Автореферат (1138436), страница 5

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 5)

2. Сводные результаты моделирования влияния степени МДна показатели эффективности в краткосрочном и долгосрочном периодах24Проведённое исследование позволяет сделать выводы, важные длярешения прикладных задач российских компаний в реализации ими стратегиймеждународнойдиверсификации,исформулироватьрекомендациипоповышению их эффективности. Во-первых, в процессе разработки и реализациистратегии МД менеджменту компании необходимо специально фокусироватьсяна механизмах приращения стоимости, что предполагает выявление рычаговсоздания стоимости и достижения синергий как в краткосрочном, так идолгосрочном периодах. Необходима минимизация ошибок при оценкеэффективности МД. Во-вторых, при разработке стратегий МД, компании,находящиеся в начальной фазе МД, должны учитывать высокую вероятностьснижения текущей эффективности бизнеса, а также планировать затраты наадаптацию бизнеса к международной деятельности.

В-третьих, необходимымеры, связанные с минимизацией возможного роста затрат на капитал:снижение издержек акционеров и кредиторов, связанных с мониторингоммеждународной деятельности компании;раскрытие информации о реализуемых зарубежных проектах и ихэффективности;болееэффективноекомпании,использованиевнутреннегопредусматривающеегибкоерынкакапиталавнутригрупповоеперераспределение финансовых ресурсов между бизнес-единицами;оценка возможности повышения доли заёмного капитала в структурекапитала компании ввиду более низкого роста затрат на заёмный капиталпо сравнению с ростом затрат на собственный капитал при увеличениистепени МД.Задачи исследования были решены и в Заключении работы представленысоответствующие им выводы.1. ВдиссертациивпервыеэффективностистратегийиспользованияновогорешаласьзадачаМДроссийскихнаборапоказателей,25интегральнойкомпаний,чтохарактеризующихоценкитребовалосилуинаправление влияния стратегий МД на эффективность компаний по критериюсоздания стоимости.

Эффективность стратегий МД оценена в ракурсеизменений в фундаментальной и в рыночной стоимостях компании с помощьюдвухгруппнаправлениепоказателей:измененияэкономическойфундаментальнойприбыли,характеризующейстоимостикомпании,имультипликаторов рыночной стоимости компании.2. Анализэффективностистратегийпроведёнвдвухвременныхгоризонтах: краткосрочном и долгосрочном. Незначимое либо положительноевлияние стратегий МД на экономическую прибыль позволяет сделать вывод обих эффективности в краткосрочном горизонте для крупных российскихкомпаний. В долгосрочном периоде эффективность стратегий МД определеначерез показатель приведённого потока экономических прибылей, оцененных набазе ожиданий инвесторов, и измеряется мультипликаторами рыночнойстоимости.

Для российских компаний предложено использование двухпоказателей долгосрочной эффективности: во-первых, коэффициента Q Тобина,характеризующего перспективы роста компании; во-вторых, мультипликаторастоимости компании по выручке, отражающего агрессивность выбраннойстратегии МД, её успешность с точки зрения коммерческих результатов:консолидации рыночных долей, более активного поведения в отношенииклиентов по сравнению с поведением конкурентов, создания долгосрочныхотношений с клиентами.

Использование данного мультипликатора позволяетучесть особенности компаний с развивающихся рынков, для которых критичентемп роста размеров бизнеса ввиду высокой динамики роста самих рынков.3. Впервыенаданныхкрупныхроссийскихкомпанийпроведёнэмпирический анализ эффективности стратегий МД. Выявлено, что длябольшинства компаний выборки МД ведёт к снижению эффективности вкраткосрочномпериоде.Наибольшееснижениедоходностикапиталавследствие МД характерно для компаний, не сфокусированных на локальномлибо на зарубежных рынках (50% выручки которых приходится на зарубежные26продажи).

Показано, что выход компаний на зарубежные рынки связан с ростомрисковдляинвесторов.Приразработкестратегиймеждународнойдиверсификации бизнеса необходимо в первую очередь концентрироватьусилия на операционной эффективности, как компоненте, определяющей более80% влияния МД на экономическую прибыль.4. В долгосрочном периоде наибольший потенциал создания стоимостиимеет место при низкой либо высокой степени МД, определённой в моделидолей выручки из-за рубежа.

Выявлено, что стратегии МД, создающиестоимость в долгосрочном периоде требуют высоких затрат в краткосрочномпериоде. Показано, что для международных компаний с широким продуктовымнабором необходимы организационные изменения по адаптации бизнеса к егосложной продуктовой и географической структуре.5. Определены четыре фазы международной диверсификации, которымсвойственны устойчивые различия в направлении влияния степени МД напоказатели эффективности компаний: выход на зарубежные рынки, развитиемеждународных операций, зрелость международной структуры бизнеса, полнаяМД операций.Проведённое исследование позволяет сделать важные прикладные выводыв части совершенствования российскими компаниями разработки и реализациистратегий международной диверсификации:Во-первых, при формулировании стратегии МД необходимо учитывать«ловушкусреднейстепениМД».Приоритетнымиявляютсястратегиифокусирования на локальных рынках (низкая степень МД) и стратегииглобального лидерства (высокая степень МД).

Они позволяют менеджментусосредоточиться либо на локальном, либо на глобальном рынке.Во-вторых, для повышения эффективности реализуемых стратегийнеобходимо сконцентрироваться на выявлении рычагов создания стоимости идостижения синергии как в краткосрочном, так и долгосрочном периодах,27учитывать высокую вероятность снижения текущей эффективности бизнеса ипланировать затраты на адаптацию бизнеса к международной деятельности,реализовывать меры по минимизации возможного роста затрат на капитал.СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИРаботы, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах,рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РоссийскойФедерации:Щербаков, Д.Ю. Влияние степени международной диверсификациибизнеса на его эффективность: существует ли оптимальный уровеньмеждународной диверсификации бизнеса? [Электронный ресурс] / Д.Ю.Щербаков // Электронный журнал Корпоративные финансы.

— 2011. — №1(17). — С. 94—102. — URL: http://cfjournal.hse.ru/2011--1(17)/30554896.html(22.04.2013). (0,8 п.л.);Щербаков, Д.Ю. Влияет ли международная диверсификация крупныхроссийских компаний на требуемую инвесторами норму доходности? / Д.Ю.Щербаков // Финансы и кредит. — 2012. — №44 (524). — С.

40—46. (0,8 п.л.);Shcherbakov, D. Does corporate internationalization contribute to companies’operationalefficiency?EvidencefromRussiancompanies[Электронныйресурс][Щербаков, Д.Ю. Повышает ли международная диверсификация бизнесаоперационную эффективность? Опыт российских компаний] // Электронныйжурнал Корпоративные финансы.— 2012. — №4 (24). — С. 58—64. —URL:http://ecsocman.hse.ru/mags/cfjournal/2012--4(24)/74146218.html(22.04.2013).

(0,5 п.л.);Другие работы, опубликованные по теме диссертации:Shcherbakov, D. Corporate International Diversification and Firm Performance— An Economic Profit Viewpoint: Evidence from Russian Companies [Electronicresource] / D. Shcherbakov // Proceedings ABRSC VENICE 2012. — CD-ROM. —Venice, 2012. — P. 978—989. (0,7 п.л.);28Shcherbakov, D.Y. Do Corporate Internationalization Strategies ImprovePerformance of the Firms from Emerging Markets? The Evidence from RussianCompanies / I.V. Ivashkovskaya, D.Y. Shcherbakov // Proceedings of Russia-ChinaEconomic Conference at Ural State University. —Yekaterinburg: Ural StateUniversity, 2012.

— P. 151—161. (В соавторстве; 1 п.л., из них вклад автора —0,7 п.л.);Shcherbakov, D.Y. Efficiency of Corporate International Diversification:Evidence from Developing Countries [Electronic resource] / Irina V. Ivashkovskaya,Dmitry Y. Shcherbakov // Economic and Social Development: 2nd InternationalScientific Conference Book of Proceedings.

— Paris, 2013. — P. 1064—1075. —URL: http://www.esd-conference.com/doc/Book_of_ proceedings_Paris_2013.pdf (Всоавторстве; 0,7 п.л., из них вклад автора — 0,5 п.л.).Подписано в печать: 29.04.2013Объём: 1,1 усл.п.л.Тираж: 100 экз. Заказ: № 835Отпечатано в типографии «Реглет»119526, г. Москва, ул. Рождественка, д. 5/7 стр. 129.

Характеристики

Список файлов диссертации