Диссертация (1138424), страница 9
Текст из файла (страница 9)
Статистика крупнейших бирж мира – Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange, NYSE), Лондонской фондовойбирже (London Stock Exchange, LSE), европейской биржевой организации Deutsche Boerse AG и других бирж демонстрирует сильный ростзаявок и сделок участников, использующих торговых роботов.На крупнейшей в мире Нью-Йоркской фондовой бирже роботыв последние годы формируют порядка 30% торгового оборота, но вотдельные периоды их доля достигает почти половины объема заключаемых сделок (рис.
1.)Рис. 1. Доля алгоритмических сделок в торговом обороте на NYSEс 2007 по 2011 гг.При кризисе 2007-2008 гг. наблюдается отрицательный тренддоли автоматизированной торговли в обороте торгов, что может быть50связано с финансовыми проблемами крупных институциональных инвесторов, многие из которых также активно вовлечены в алгоритмическую торговлю. Но с началом восстановления экономики США ситуация резко меняется и доля роботов в биржевых оборотах восстанавливается до прежних уровней.Однако, как говорилось выше, в биржевой статистике фиксируются далеко не все операции роботов. Поэтому по оценкам специалистов, доля сделок с использованием алгоритмических систем в СШАсущественно больше и может составлять: 50%-75% [Гутарева, 2009],40%-70% [Tibell, 2009], 66% [Levitt, 2009], 60% [Майоров, 2009], 73%[Iati, 2009] от торговых оборотов.Рост активности участников, использующих торговых роботов,наблюдается и на Лондонской фондовой бирже (рис.
2). Если в 2005году доля высокочастотных операций, совершаемых торговыми роботами, составляла 11%-16% объема торгов, то к январю 2008 г. онаприблизилась к 20%, а в начале 2009 г. роботы формировали уже почти треть биржевых оборотов. Несмотря на то, что в 2009-2010 гг.наблюдался небольшой спад доли роботов, в опубликованных данныхза первый квартал 2010 года она фиксировалась уже на уровне 32%.Рис.
2. Доля алгоритмических сделок в обороте торгов на LSE с2005 по 2010 гг.51Существенную долю торговых оборотов роботы формируют ина бирже Deutsche Boerse AG. Если в 2004 г. она составляла около20% объема торгов акциями, то в течение последующих четырех летувеличилась вдвое и к 2008 г. достигла уже 40% (рис. 3).Рис. 3. Доля алгоритмических сделок в обороте торгов на DeutscheBoerse AG с 2004 по 2009 гг.Похожая тенденция наблюдается и на всемирной электроннойсистеме торговли ценными бумагами, базирующейся во Франкфуртена-Майне – Xetra. Если в 2003 году в Xetra лишь около 15% сделокбыли заключены с использованием торговых роботов, то в 2008 – уже43%. Еще большее распространение роботы получили на крупнейшейв мире бирже по торговле деривативами – Eurex (European Exchange),где торговля с применением роботов формирует порядка 90% биржевых оборотов, неуклонно стремясь к 100%.На Сингапурской бирже (Singapore Exchange, SGX) такженаблюдается тенденция к увеличению доли алгоритмической торговли, хоть и не такая явная, как на других биржах.
В 2008 г. 10% объематоргов акциями и 15% объема торгов срочными инструментами Сингапурской биржи приходились на сделки, заключенные при помощи52торговых роботов. А в июне 2009 г. доля таких сделок в объеме торговсрочными инструментами достигла уже 21,4%.Статистика распространения алгоритмической торговли нароссийском фондовом рынке .Тенденции увеличения роли алгоритмической торговли наблюдаются и на российском рынке. На Московской бирже уже давно присутствуют гиперактивные участники, выставляющие тысячи заявок заторговую сессию.
Очевидно, что для этого используются компьютерные программы, автоматически совершающие транзакции. Исторические данные о доле гиперактивных роботов в числе заявок и объемахторгов биржевого рынка показаны на рис. 4.Рис. 4. Доля алгоритмических сделок в обороте торгов на Основном рынке Московской биржи с 2007 по 2009 гг.Как видно из представленного графика, в последние годы доляроботов в объемах торгов оставалась достаточно стабильной и составляла около 12%. По этому показателю Московская биржа пока чтоуступает ведущим зарубежным площадкам.
Однако на срочном рынкеFORTS (Futures & Options on RTS) доля роботов в обороте значительно больше и составляет примерно 50% (данные на ноябрь 2010 г.), чтоуже ближе к показателям крупнейших мировых бирж.53Существенно большая доля на российском рынке принадлежитроботам по количеству заявок. Так, на Основном рынке Московскойбиржи наблюдается практически непрерывный рост доли роботов вчисле заявок в последние годы – с 20% в январе 2007 г.
до 55% в августе 2009 г. (рис. 5). В 2009 г. Московская биржа стала лидером средимировых бирж по количеству заявок, поданных роботами в режимеосновных торгов.Рис. 5. Среднее дневное количество заявок, выставляемых гиперактивными и обычными инвесторами на Основном рынке Московской биржи с 2007 по 2009 гг.Как показывает рис. 5, в 2007-2008 гг. алгоритмические трейдеры совсем немного обгоняли обычных инвесторов по количеству поданных заявок. Но с 2009 года ситуация заметно поменялась: доля роботов в заявках начала устойчиво расти, в результате чего уже к середине 2009 года их преобладание над трейдерами стало весьма существенным. Активное внедрение торговых автоматов с января 2009 г.привело к тому, что именно они явились главной причиной роста технической активности на Основном рынке Московской биржи (600000заявок из общего прироста в 800000 за сессию в режиме основныхторгов).
Доля роботов в количестве заявок на рынке FORTS еще более54высока и в определенные моменты может достигать 90% (по даннымна ноябрь 2010 г.).Приведенная статистика позволяет сделать вывод о том, что сегодня финансовый мир существует в новой реальности, где торговыерешения во многих случаях принимаются роботами за доли секунды,а большинство открываемых позиций удерживается не более нескольких секунд. Прогнозы экспертов говорят о том, что распространениероботов будет только усиливаться.
Высказываются мнения, что вближайшие годы на основных торговых площадках не менее 90% сделок будет совершаться роботами [Филина, 2010].В итоге, применительно к биржевой торговле уже сейчас можноговорить о соперничестве роботов и трейдеров. Более того, во многихслучаях конкуренция наблюдается уже не между трейдерами и АТС, амежду самими роботами, особенно на наиболее краткосрочных таймфреймах, откуда роботы уже практически полностью вытеснили трейдеров. И все же, несмотря на то, что на сегодняшний день роботыформируют значительную часть биржевых оборотов, роль трейдеровтакже пока что достаточно высока.Немаловажно и то, что доля роботов в общем количестве участников торгов на сегодняшний день является достаточно незначительной.
Например, на Московской бирже активных роботов в январе2007 г. было всего 19, в августе 2008 г. - 38, а к августу 2009 г. достигло 70. Для сравнения: общее число инвесторов, в интересах которыхвыставлялись заявки, в 2009 г. составляло от 70.000 до 100.000. Тоесть доля роботов в количестве всех участников торгов составляла порядка 0,001 – 0,0007%. При этом такая незначительная категорияучастников формировала порядка 12% биржевых оборотов и 55% торговых заявок, что говорит об особой важности данного сегмента торговли. На срочном рынке доля роботов в общем количестве участни55ков торгов также крайне низка – превышение 2000 транзакций в деньдостигается только по 0,01% от всех счетов FORTS (ноябрь 2010 г.).Безусловно, как только количество роботов хоть немного возрастет,следует ожидать того, что именно они будут руководить динамикойрынка.
Исходя из представленных данных несложно отметить, чтоувеличение общего количества активных роботов всего до 1% от общего числа участников торгов способно привести к революции в биржевой индустрии, а ввиду специфического влияния роботов на ценовую динамику рыночных активов (которое более подробно описывается в разделе 2.4.) – и к коренным изменениям в самом механизмерыночного ценообразования.1.3.4.
Тенденции прибыльности алгоритмической торговли.В пользу того, что алгоритмическая торговля имеет серьезныеперспективы дальнейшего развития говорит и то, что с помощью роботов возможно достижение значительно большей прибыли, чем приклассической неалгоритмической торговле. В качестве примера рассмотрим статистику соревнований «Лучший частный инвестор», проводимых биржей РТС, в которых принимают участие как роботы, таки трейдеры.Как показывают данные, представленные в Приложении 6,табл.
1, с начала проведения соревнований в 2003 году и до 2007 годароботы не показывали сколько-нибудь существенных результатов, чтоговорит об их относительно невысокой эффективности в тот периодвремени. В 2007-2008 гг. результаты АТС также были еще весьмаскромными, хотя наблюдались явные тенденции к росту прибыльности данного вида торговли. Но уже с 2009 года роботы составили существенную конкуренцию трейдерам, а в 2010 году полностью доминировали по итогам соревнований. По данным за 2010 год, (Приложении 6, табл.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
