Диссертация (1138424), страница 6
Текст из файла (страница 6)
[Chsherbakov,2010].Однако в других исследованиях, посвященных методам технического анализа, было показано, что их применение может приводитьк отрицательным результатам. Среди них можно выделить исследования: американского фондового рынка: «A reality check on technicaltrading rule profits in the U.S. futures markets», проведенного нарынках фьючерсов [Park, Irwin, 2009]; «Reexamining theProfitability of Technical Analysis with Data Snooping Checks»[Hsu, Kuan, 2005], выполненного на данных по четырем основным индексам за период с 1989 по 2002 гг.: DJIA, S&P 500,NASDAQ Composite и Russell 2000 с применением теста Hansen(Superior Predictive Ability Test); «Identifying Noise Traders: TheHead-and-Shoulders Patterns in U.S. Equities» [Osler, 1998], проведенное на периоде времени с 1962 по 1993 гг., в котором былапоказана неэффективность индикатора технического анализа«Голова и плечи»; работу J.O.
Katz, D.L. Mccormick (2002) в которой были получены данные о том, что за период с 1991 по1995 гг. большинство исследуемых индикаторов показаликрайнеотрицательныерезультаты;исследованиеV.Niederhoffer, L. Kenner, выполненное на основе индекса S&P500 за период с 1995 по 2001 гг. в котором была показана неработоспособность одного из наиболее классических методов технического анализа – «японских свечей»; британского фондового рынка «Technical Analysis and theLondon Stock Exchange: Testing Trading Rules Using FT30», проведенного на базе дневных цен закрытия английского индекса32Financial Times-Institute of Actuaries (FT30) за период с 1935 по1994 гг.
[Mills, 1997]; фондового рынка Гонконга «Effectiveness of simple technical trading rules in the Hong Kong futures markets», в котором проводился анализ Hang Seng Futures Index c 1989 по 1993 гг. [Raj,Thurston, 1996]; российского фондового рынка: «Эффективность техническогоанализа на различных временных горизонтах инвестирования»[Володин, Баулин, 2012]; «Применимость технического анализадля акций, различающихся по ликвидности» [Дьяконова, Володин, 2012]; «Применение технического анализа на современномроссийском фондовом рынке» [Бучко, 2011].В иных обзорах исследований, посвященных техническому анализу, также отмечалось, что с его помощью могут быть получены какположительные, так и отрицательные результаты. Например, в работеCheol-Ho Park, Scott H.
Irwin (2004), было показано, что из 92 современных исследований, выполненных после 1990 года, 58 демонстрировали положительные результаты, 24 – отрицательные, 10 – неоднозначные. Подобные выводы были получены и в работах Dimitrios Vasiliou, Nikolaos Eriotis, Spyros Papathanasiou (2009), Chung-Ming Kuan(2002).Возникновение отрицательных результатов при применениитехнического анализа может обуславливаться рядом причин. Рассмотрим основные из них.1.
Технический анализ основан на использовании единственного вида информации – цен прогнозируемого рыночногоактива, поэтому с его помощью невозможно оценить влияниеиной информации.33Известно, что фондовые рынки стремительно развиваются, скаждым годом появляется все больше разнообразных финансовых инструментов, индикаторов, показателей, индексов, на которые инвесторы ориентируются при совершении сделок. За последние десятилетияпроцессы взаимовлияния различных рыночных показателей особенноусилились благодаря компьютеризации рыночной торговли, развитиютелекоммуникаций, внедрению систем электронной торговли, глобализации мировых финансовых рынков. Это приводит к непрерывномурасширению спектра информации, влияющей на динамику цен рыночных активов, особенно информации технического характера: связанных активов и индексов.Очевидно, что в таких условиях принятие инвестиционных решений должно сопровождаться комплексным анализом многочисленных влияющих показателей.
Однако существующие методы технического анализа сосредотачиваются только на поведении цен прогнозируемого актива, что неизбежно снижает их эффективность и приводитк формированию ошибочных прогнозов в те моменты, когда на динамику цен оказывают влияние связанные рыночные активы и иные показатели.2. Традиционные методы технического анализа являютсячрезмерно упрощенными и не способны отражать сложные зависимости, присутствующие в ценовой динамике рыночных активов.Большинство индикаторов и методов технического анализа позволяют устанавливать наличие в динамике цен только наиболее простых закономерностей, выраженных несложной формулой или графической фигурой.
Более сложные зависимости они не фиксировать, нииспользовать при прогнозировании цен не способны. Однако и такиекомплексные методы технического анализа, как диаграммы Ганна или34метод волн Элиота, оперируют только прошлыми ценами прогнозируемого актива и не способны использовать закономерности, основанные, например, на учете взаимовлияния связанных активов.Поэтому в случае применения традиционных методов технического анализа неявно присутствует допущение о простой функциональной форме зависимостей в динамике цен рыночных активов, что вусловиях влияния на них большого количества различных показателейпредставляется крайне сомнительным.3. В случае использования традиционных методов технического анализа динамическая адаптация к происходящим на рынке изменениям отсутствует, что делает невозможным учет изменений, происходящих после настройки алгоритмов прогностической модели.Характер динамики цен рыночных активов является непостоянным во времени.
В краткосрочном периоде те или иные виды информации могут оказывать большее или меньшее влияние. Иногда рынком может править новостной фон, если происходят какие-либо важные события, в другие моменты серьезное влияние могут оказыватьрезкие движения цен на сырье, в третьи – события на зарубежных торговых площадках. Это происходит потому, что в различных рыночныхситуациях трейдеры обращают большее внимание на те показатели,которые считают самыми важными. В эти периоды влияние иной информации на цены ослабевает.Существуют и более длительные изменения характера влиянияразличных видов информации на цены: в зависимости от глобальныхэкономических, политических, социальных и иных изменений, влияние каких-то видов информации может постепенно ослабляться, в товремя как других – возрастать.35В таких условиях метод прогнозирования должен быть адаптивным во времени, динамически приспосабливаясь к изменениям характера влияния на цены различных факторов.
Однако существующиеметоды технического анализа не способны адаптивно учитывать изменения влияющих факторов в процессе прогнозирования: во-первых,они в принципе не предназначены для этого, а во-вторых, торговаямодель является неизменной с момента оптимизации внутренних параметров. В результате методы технического анализа будут терятьэффективность по мере возникновения как ситуативных, так и болеедолгосрочных изменений характера влияния рыночной информациина цены прогнозируемого актива.Рассмотрение различных аспектов применения техническогоанализа позволяет сделать вывод о том, что в отличие от фундаментального, он не имеет серьезных ограничений по типу торговых стратегий и может применяться как для среднесрочных, так и для краткосрочных стратегий.
Но чрезмерная упрощенность создаваемых на егооснове методов привела к наличию у них серьезных недостатков, ввиду которых надежность формируемых прогнозов зачастую недостаточно высока, что подтверждается и исследованиями, посвященнымиего эффективности. Поэтому индикаторы технического анализа неследует использовать в качестве единственного инструмента прогнозирования, а лишь в дополнение к иным применяемым методам.
Обэтом говорит и практика рыночной торговли – как показали результаты исследования «The use of fundamental and technical analyses by foreign exchange dealers: Hong Kong evidence», более 85% трейдеров используют для анализа динамики цен одновременно и технический, ифундаментальный анализ [Lui, Mole, 1998].Анализ, проведенный в первой главе, показал, что динамике ценрыночных активов может быть присуща определенная прогнозируе36мость, ввиду невыполнения гипотезы эффективного рынка. Для этогомогут применяться методы фундаментального и технического анализа, которые, несмотря на отмеченные недостатки, позволяют существенно снизить рыночный риск при совершении инвестиционныхопераций. Также был получен вывод о том, что для долгосрочных,среднесрочных и краткосрочных инвестиционных стратегий вопросыпрогнозирования рыночных цен являются достаточно хорошо изученными и проработанными.
Однако для сверхкраткосрочных стратегий,получивших распространение в последние годы, какого-либо методапрогнозирования цен в теории финансового рынка не существует. Этоговорит об актуальности проведения исследования, направленного наустановление применимости существующих методов техническогоанализа для их реализации, а в случае получения отрицательных результатов – о необходимости разработки метода сверхкраткосрочногопрогнозирования цен, что позволит восполнить образовавшийся пробел в теории финансового рынка.
Однако для выполнения этой задачинеобходимо провести анализ специфики сверхкраткосрочных операций, чему будет посвящена следующая глава диссертации.1.3. Особенности сверхкраткосрочного прогнозированиярыночных цен.1.3.1. Понятие алгоритмических торговых систем.С развитием вычислительных технологий и появлением интернет-трейдинга, примерно с середины 1990-x гг.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
