Эволюция стабилизационной политики Немецкого бундесбанка в 1969-1982 гг (1105811), страница 42
Текст из файла (страница 42)
По словам бывшегозаместителя председателя Банка России, а в настоящее время министра экономического развития А. Улюкаева, отражающего данную точку зрения, нынешняя модель роста исчерпала собственный потенциал. Дальнейшее экономическое развитие предполагается стимулировать засчет диверсификации опорных отраслей, а также за счет создания условий для улучшенияинвестиционного климата и деятельности малого бизнеса. По сути, эти приоритеты, деклариру379Фридмен М. Если бы деньги заговорили. С. 20.А.Г. Худокормов приводит в сравнение примеры успешных монетаристских «шоков» во время реформ вИндонезии и Чили. Отмечается, что экономическая структура этих стран изначально была подготовлена к конкуренции, поскольку основу экономики составляли средние и мелкие предприятия, в том числе в сфере производстватоваров народного потребления.
См.: Худокормов А.Г. Экономическая теория. С. 143.381Прежде всего имеется ввиду образование слоя неэффективных собственников в результате ваучерной приватизации, появление отраслевой монополизации. По мнению С. Глазьева и М. Хазина, характер реформ носил «псевдолиберальный» характер.382Ссылаясь на Ю.Я. Ольсевича, А.Г. Худокормов в своей книге приводит три обязательных условия современногомонетаризма. Во-первых, это наличие реальной возможности выбора субъектами хозяйства различных формбогатства (деньги, ценные бумаги, человеческий капитал, физические блага). В России же подавляющее числосубъектов экономики обладает только человеческим капиталом, доход от которого целиком уходит на потребление.
Во-вторых, важным критерием монетаризма выступает совокупность условий, предполагающих использование национального богатства в качестве устойчивого совокупного дохода. О несоответствии данному условиюсвидетельствует зависимость экономического роста от мирового спроса на энергоресурсы и тупиковость данноймодели экономического роста, подтверждаемая снижением динамики ВВП в последние пару лет. Третье условиепредполагает наличие свободной конкуренции во всех сферах экономики. Безусловно, в России конкуренция носитлокальный характер.
См.: Худокормов А.Г. Экономическая теория. С. 146–148.380137емые правительством начиная с 2000-х гг., не отличаются новизной, а также не сопровождаются реальной реализацией. Абстрагируясь от известных административных и бюджетных проблем, также должно произойти качественное изменение и в денежно-кредитной сфере, основной целью которой является умеренный рост цен, то есть инфляционное таргетирование. Судяпо начатой санации банковской сектора, регулятором взят курс на его консолидацию и усиление контроля над процентными ставками по депозитам и кредитованию, в том числе в целяхограничения кредитной экспансии, инициируемой коммерческими банками 383. Данная мераносит директивный и выборочный характер, неясен ее временной аспект, не говоря о том, чтоона не имеет никакого отношения к денежно-кредитному механизму. Основным вопросомпродолжает оставаться то, каким образом будет осуществляться контроль за ростом цен послеобещанного перехода к режиму инфляционного таргетирования в 2015 г.384При построении денежной политики Центральный банк РФ оперирует данными об инфляции, экономическом росте, кредитной активности.
Исходя из отчетов, Центральный банк России отводит денежной массе значение регулирования инфляционных рисков. Но вместе с темприоритетным значением в сравнении с прочими ориентирами денежной политики она необладает. Замедление или ускорение инфляции Центральный банк не склонен приписыватьмонетарной динамике, что является вполне оправданным, поскольку на текущем этапе управление денежной массой представляет ограниченную эффективность, учитывая открытостьмирового рынка ссудного капитала, непопулярность и неактуальность протекционистских мерна финансовом рынке385. О нарушении взаимосвязи между инфляционными процессами идинамикой денежных агрегатов в условиях умеренной инфляции свидетельствуют данные оросте основных экономических показателей и денежных агрегатов (см.
Рис. 6).383В 2012 г. объем необеспеченных кредитов в России вырос на 60%. Поэтому создание прецедентов ужесточениябанковского надзора стимулирует финансовый сектор к самоконтролю, то есть соблюдению принципов возвратности и обеспеченности кредитов, что должно благоприятно отразиться на риске инфляции, обусловленном ростомзадолженности. См.: Красавина Л.Н. Снижение инфляционных рисков как фактор достижения прогнозируемыхпоказателей инфляции и ценовой стабильности // Деньги и Кредит. 2012.
№ 12.384См.: Улюкаев А.В. Новые вызовы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. 2012. №11.385См. статистические данные Банка России: URL: http://cbr.ru/statistics/credit_statistics/ms.asp?Year; URL:http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=macro/macro_12.htm&pid=macro_sub&sid=oep.138Рисунок 6. Показатели абсолютного роста ВВП, денежных агрегатов и относительныйприрост инфляции в 2009 – 2013 гг. в РФИсточник: статистические данные Банка России: URL: http://cbr.ru/statistics/credit_statistics/ms.asp?Year; URL:http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=macro/macro_12.htm&pid=macro_sub&sid=oep.Так, по результатам 2009–2013 гг.
прирост денежного агрегата М2 составил соответственно 17,6%, 31,1%, 22,3%, 11,9% и 6,4%. Инфляция же составила 8,8%, 8,78%, 6,1%, 6,6%, и6,4%, соответственно. Относительно высокий прирост денежной массы, но в то же время постоянно нисходящий инфляционный тренд, по нашему мнению, лучше все объясняется снижением динамики обращения денежной массы со значения 3,18 в 2009 г. до примерно 2,15 раз в2013 г.386, кроме того отдельного внимания заслуживает сопоставление факта снижения инфляции с динамикой агрегата М0. С опорой на официальную статистику Центрального банка,можно говорить об уменьшении данного агрегата в составе М2, что в свою очередь свидетельствует о росте денежной массы в части срочных депозитов, но не в росте наличного обращения.Этот факт, безусловно, отражает общий тренд повышения доли сбережений в виде депозитовили, иначе говоря, снижение активности потребления, о чем свидетельствует и динамика ВВП,характеризующая положение дел в экономике (по мнению А.
Улюкаева) как стагнационное.Приведенные аргументы обосновывают тот факт, что опорным фактором для денежнокредитной политики является состояние ликвидности банковского сектора и его регулированиев целях недопущения возможной волатильности ставок на денежном рынке. То есть основапринятого Банком России стабилизационного курса – регулирование ликвидности посредством386Впрочем, в европейском сравнении скорость обращения денежной массы в России является достаточно высокой.
В странах ЕС скорость обращения для агрегата М2 с 1975 г. оставалась почти неизменной в течение 25 лет и впоследние годы претерпела снижение с 1,75 до 1,25.139изменения процентной политики и валютное курсообразование с постепенным расширениемграниц коридора до его полной отмены в 2015 г.Справедливо утверждать, что для достижения желаемых результатов важным условием являетсясовпадение векторов государственной экономической и денежной политики. Ведь российский вариантинфляции в большей степени объясняется ростом издержек – несбалансированным ростом цен в сырьевых отраслях, где зачастую имеет место либо олигополистический сговор, либо допускаемый государством рост тарифов естественных монополий.
Прежде всего, данное утверждение относится к топливноэнергетическому сектору. Негативное воздействие на инфляционный рост может оказывать и потенциальная вероятность ускоренного наращивания бюджетного дефицита. На основе указанных факторовповышения цен базируется производный тип инфляции – инфляция ожиданий. Поэтому односторонняястабилизация денежного обращения либо приведет к недостаточным результатам, либо в случае крайнерестриктивного характера способна негативно отразиться на состоянии реального сектора.В общем и целом в случае России основная цель экономической политики остается прежней и заключается в поддержании экономического роста и, в частности, активизации инвестиций в реальном секторе.В этом аспекте денежно-кредитная политика может дать положительный эффект в случае достижениясниженных инфляционных темпов в длительном временном горизонте387.
Подчеркиваемый долгосрочныйхарактер сдержанного инфляционного роста является необходимым условием, так как, в том числе согласно опыту Германии, процесс раскрепощения долгосрочных инвесторов имеет под собой психологическую основу и безусловно будет сопровождаться длительным временным лагом388. Также, исходя изисторического опыта денежно-кредитной политики и предстоящих реформ, можно сделать вывод о том,что в основе управления уровнем цен Банком России не использовалась и в будущем не предполагаетсяиспользование монетаристских правил, хотя отдельные элементы рекомендаций приняты к сведению389.387Расхождение мнений здесь представлено с одной стороны, Хазиным, который считает, что нынешний либеральный менеджмент страны не способен осуществлять преобразования в принципе и поэтому требуется сменавласти, целью которой станет восстановление сначала базовых отраслей промышленного производства, а затем иразвитие высокотехнологичных отраслей.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
