Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 17
Текст из файла (страница 17)
долларов или 53% всего рынка CDO.98 В итоге, на рынке CDOобращалось порядка 200 млрд. долларов ненадежных облигаций. Подобныйнеимоверный рост и небывалая ликвидность в данном сегменте ипотечногокредитованиявСШАбылиобусловленыстремлениемфинансовыхучреждений посредством забалансовых операций максимально рассредоточитьсвои риски, а также недостатком государственного регулирования в сфереипотечного кредитования и смежных с ней финансовых секторах.99Затем ипотечный кризис перекинулся из США на Западную Европу,финансовые институты которой были тесно связаны с американскимфинансовым рынком.
Первоначальный импульс его развертыванию дал ростдоли просроченных выплат по субстандартным (субпрайм) ипотечнымкредитам в США, оказало негативное воздействие на весь ипотечный рынокстраны,100 а затем и на рынок банковского кредитования в целом, особенно вконтексте резкого обострения проблемы доверия между кредиторами иреципиентами(заемщиками),сыгравшейважнуюрольвдальнейшемраспространении кризиса. Самым ранним глобальным проявлением кризисастали потрясения на национальных рынках межбанковских кредитов по всемумиру в августе 2007 г. Эти потрясения выразились в различных формах, средикоторых можно выделить: более высокую волатильность ставок овернайт и краткосрочныхпроцентных ставок;РБК, №10, 2007. - С.24.Коржубаев А., Федотович В.
Пора вернуться к реалиям // Нефть России. 2009. № 9.- С.8-9.100Портной М.А. Финансовый кризис в США: причины, масштабы, последствия //СШАКанада. Экономика, политика, культура. 2008 № 12. - С.4-5.989984 резкое увеличение межбанковских ставок по более длиннымсрокам (например, трехмесячные ставки); снижение объемов, признаки рационирования; более высокую дисперсию цен на межбанковском рынке.Инструментами распространения, «передаточными звеньями», кризисапослужили сложные финансовые инструменты - производные ценные бумаги(Collateralized Debt Obligations, CDO - облигации, обеспеченные долговымиобязательствами,иCollateralizedLoanObligations,CLO-облигации,обеспеченные займами). Они были призваны эффективно перераспределятьриски в финансовой сфере, а на деле создали дополнительные системныериски.
Еще более процесс был усложнен наличием «производных отпроизводных» финансовых инструментов - речь идет о специальныхподразделениях (SPV), на которые фактически переоформлялись рискифинансовыхинститутовчерезиспользованиезабалансовыхопераций.Поскольку многообразные сегменты национальных и мирового финансовыхрынков регулировались с разной степенью жесткости, а в качестве регуляторовв этих сегментах зачастую выступали различные институты, внутринациональных экономик сформировались своеобразные «серые зоны», гдерегулирование было слабым или отсутствовало вовсе. Наряду с этимнарастание финансовой глобализации привело к «межъюрисдикциональномурегулятивному арбитражу», выражавшемуся в выборе места для проведениятех или иных операций, где их регулирование было более слабым.
В результатеповышенные риски распространялись за пределы национальной юрисдикции.Французский экономист Ж.Сапир описал подобное положение вещей какситуацию «неблагоприятного отбора», при котором высокая конкуренция наглобальныхидерегулированныхрынкахстимулируетненадежныепортфельные предпочтения. Кризис из промышленно-развитых государствраспространился в развивающиеся страны, особенно это отразилось нагосударствах с высоким уровнем внешней задолженности, поскольку85сократились возможности ее рефинансирования на мировых финансовыхрынках. Вслед за ними, в результате действия «второй волны» кризиса,пострадало большинство развивающихся стран.
Одним из наиболее яркихсобытий «второй волны» стал крах инвестиционного банка Lehman Brothers 15сентября 2008 г., который вызвал глобальный кризис доверия средифинансовых институтов. С этого момента и следует обозначать острую фазукризиса, который поразил большинство ведущих мировых экономик (какразвитых, так и развивающихся). Во второй половине 2008 г. мировой кризиспревратилсяизфинансовоговфинансово-экономический,посколькуотмеченные выше негативные явления и процессы в мировых финансахдеструктивно повлияли и на реальный сектор.
Для экономики в целом пиккризиса пришелся на конец 2008 - начало 2009 гг., когда наблюдались самыевысокие темпы снижения реального ВВП в национальных рамках и в мировоммасштабе. Его природа и характер течения сильно отличаются от прежнихкризисов. По мнению многих экспертов, он выделяется возросшей стоимостью,обусловливаемой усложнением технологических, финансовых и политическихвзаимосвязей в социально-экономических системах и во все большей мереобретает характер комбинированного, самоподдерживающегося процесса,напоминаязамкнутыйкругиз-запричинно-следственныхсвязейинесвоевременного применения методов борьбы с ним.101 Кроме того, данныйкризис имеет другую историю происхождения.
Его «родоначальником»являются США, а в более широком понимании - развитые страны, падениефондовых рынков в которых перекинулось на остальные страны мировойэкономики. Модель «центр-периферия» перестала работать, так как капиталубылопростонекуда«бежать»,делаяпоследствиякризисаменееМакаддсн Д. Горячие деньги и «холодный комфорт» // Проблемы теории и практикиуправления.-2005.-№6.- С. 6-15; Худокормов А. Джозеф Стиглиц - лидер «информационнойэкономики» и «нового кейнсианства»//II Российский экономический журнал.-2008.-№3-4.С.55; Порфирьев Б.
Современные концепции кризисов и принятие управленческих решений// Российский экономический журнал. -2004,- №4.-С. 17.10186предсказуемыми. Возникнув в США, кризис быстро стал глобальным. Вначалеон распространился с фондового рынка на остальные сегменты экономики,внедрился в экономические системы остальных стран, затронув дажеэкономики тех из них, где объективных предпосылок для его возникновения ненаблюдалось. Это определило еще одну особенность настоящего кризиса стремительное распространение в рамках мирового хозяйства благодарявоздействиюпроцессовпредпринимательскойинформатизации,деятельности,ростутранснационализациимобильностифакторовпроизводства. На усиление данной тенденции оказал воздействие процессинформатизации,принимающийхарактерглобальнойинформационнойреволюции. Согласно С.Любимцевой и В.Сурняевой, в настоящее время «мыпереживаем четвертую информационную революцию, которая являетсяпринципиально новой как по своему содержанию, так и по последствиям длявсех сфер человеческой деятельности, что делает исключительно важнойпроблемупониманияинформации»102какстратегическогоресурсаидвижущего фактора развития экономики.
Принципиально важным отличиемнынешнего кризиса является его длительность: он похож на процесс«длительного удушения». Серия падений, наблюдаемая на фондовых рынках,была в основном вызвана недоверием людей к монетарной политике,проводимой государством на протяжении длительного периода времени. Приэтом глубина мирового финансового кризиса недооценивается, так какрассматриваются только кратко- и среднесрочные тенденции, и игнорируютсяего фундаментальные причины. Если раньше кризисы, возникающие нафондовом рынке, распространялись в основном на сферу производства иреализацию товаров и услуг, то эпицентром данного кризиса, безусловно,является денежно-кредитная сфера, что существенно отличает даннуюИнформация — это совокупность сигналов, воспринимаемых нашим сознанием, которыеотражают те или иные свойства объектов или явлений в окружающей нас действительности(Колин К.К.
Информационная революция и фундаментальная экономика // Проблемыинформации. -2001.-№2.-с.13)10287ситуацию от остальных кризисов перепроизводства. Вирус современногоглобальногокризиса появился на ипотечном рынке США, а затемстремительно распространился на другие страны и на другие сферы: денежнокредитную, производственную и т.д. Отчасти так случилось из-за нарушения внынешнем глобальном финансово-экономическом устройстве принциповконструирования надежных, а значит, прозрачных (в смысле ясности)взаимосвязей элементов, поддавшихся диагностированию своих состояний исистем, а также из-за господства алгоритма неограниченной «хозяйственнойжизни взаймы» и возникновения большого количества «плохих долгов»,появившихся по вине коммерческих и центральных банков, которые в погонеза прибылью расширяли круг своих заемщиков без должного внимания к ихплатежеспособности.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
