Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 16
Текст из файла (страница 16)
В условиях современногомирового финансово-экономического кризиса асимметричность информациипроявилась особенно ярко. Неполнота информации способствовала недооценкерисковинновационныхинформациимеждуоппортунистическоефинансовыхсобственникамиповедениеинструментов,компанийпоследних,асимметричностьипривелименеджерами,кинеобоснованнойН.Minsky. The Financial Instability Hypothesis. An interpretation of Keynes and an alternative tostandard theory. Вопросы экономики, №12, 2006.
- С. 87.90Frederic S.Mishkin. Understanding Financial Crises: A Developing Country Perspective, inMichael Bruno and Boris Pleskovic, eds., Annual World Bank Conference on DevelopmentEconomics, 1996 (World Bank: Washington D.C. 1996). - P. 29-62.8979популярности кредитных деривативов и снижению финансовой устойчивостимногих участников.Что касается исследований российских ученых, то более глубокоеизучение природы финансовых кризисов произошло после азиатского ироссийскогокризисныхсобытий1997-1998гг.втрудахМ.Яковенко, А.Илларионова, А.Аникина, К.Рудого, П.Бойко, А.Илларионова,Р.Энтова, И.Доронина, М.Портного, М.Делягина. Ряд авторов (М.Монтес,В.Попов и другие) отождествляют финансовый кризис с валютным настаиваютна том, что преобладание внешнефинансовых компонентов заставляет их(кризисы) называть валютными.91 Л.Федякина, говоря о кризисах 1980-1990-хгг.
в развивающихся странах, рассматривает эти кризисы как долговые.92А.Аникин, в свою очередь, выделяет такие компоненты как бюджетный,банковский (кредитный), кризис денежного обращения, биржевой (фондовый)и валютный кризисы. Согласно автору, бюджетный кризис включаетдефицитность государственного бюджета, резкое падение доходов, плохуюсобираемость налогов, рост государственного долга, в крайнем случае, дефолтпо этому долгу.
Банковский (кредитно-банковский) кризис - это резкоеповышение ставок ссудного процента, массовый невозврат ссуд, недостатоккапитала и ликвидности банков, банкротства банков в результате ухудшенияих состояния. Кризис денежного обращения (денежный кризис) выражается внарушении денежных расчетов в экономике, росте в обращении денежныхсуррогатов, нехватке наличных денег и обратной ситуации - отказе отсбережений в национальной валюте в случае ее инфляционного обесценения.При биржевом (фондовом) кризисе происходит резкое падение курсов ценныхбумаг, уменьшение операций фондового рынка по объемам, сокращение илипрекращение новых эмиссий ценных бумаг и другие негативные явления нафондовом рынке.Монтес М., В.Попов. «Азиатский вирус» или «голландская болезнь»? Теория и историявалютных кризисов в России и других странах.
М., 1999.92Федякина Л.Н. Международные финансы. – СПБ: Питер, 2005. – С. 488 – 491.9180Валютный кризис охватывает внешнефинансовую сферу - ухудшениеплатежного баланса по текущим операциям, уход (бегство) капиталов, дефицитплатежного баланса по капитальным операциям, истощение валютныхрезервов, резкое снижение курса национальной валюты. При этом возможновведение или усиление валютных ограничений.93Наиболее общую и в то же время достаточно простую теорию мировогофинансовогокризисакакуправляемогопроцессапредложилС.Сулакшин. Его исследование закономерностей кризисов показало, что ихпричиной(впаразитическаяособенностифинансоваявсовременности)система,основаннаяявляетсяглобальнаяна неконтролируемойобществом и необеспеченной эмиссии доллара ФРС США.
Мотивация ееактивности описывается модельной формулой Д~ С х (М + ΔМ) х Ф х К, где Д доходность эмитента, С – ставка рефинансирования, М – накопленнаяденежная масса, ΔМ – текущий эмиссионный прирост, К - региональныйвалютный курс доллара в странах и регионах обменов, Ф – эффективнаяфинансоваяактивностьденежноймассывмире.ВпредложеннойС.Сулакшиным теоретической трехфазной модели глобального финансовогокризиса (фаза предкризиса, кризис, фаза посткризиса) сценарии кризиса имоменты их возникновения закономерны по всем указанным в формулеактивам (рисунок 1.3.2). В связи с этим автор делает вывод, что глобальныефинансовые кризисы имеют исключительно управляемый характер, однакомеханизм этого управления не раскрывает.94Исходя из вышеизложенного, финансовый кризис является сложным иразноплановым явлением с множеством «симптомов» и форм проявлений.Именно эта трудность содержания и многообразие форм проявления служатАникин, А.
История финансовых потрясений. Российский кризис в свете мирового опыта.М.: Олимп-Бизнес, 2002. - С.306.94СулакшинФ.С. Общая теория мирового финансового кризиса//Материалы IIМеждународного научного конгресса Глобалистика – 2011: пути к стратегическойстабильности и проблема глобального управления. Том 1. М.: 2011. – С. 243-244.9381основанием для того, чтобы не усложнять теоретическое определениефинансовогокризиса.Рисунок 1.3.2 - Трехфазная модель управляемого кризиса. (С – ставкарефинансирования, Э – эмиссия, К – курс доллара, Ф – финансовая активность, Д –доходность(временная шкала модели строится сведением кризисов разной длины и сразным межкризисным интервалом в единую условно равномерную фазовую метрику«до кризиса», «во время кризиса» и «после кризиса»)По мнению диссертанта, финансовый кризис представляется как явление,связанное с серьезным и глубоким нарушением устойчивости финансовыхрынков всех уровней (страны, региона или всего мира), проявляющееся вухудшении основных финансово-экономических показателей и параметров ираспространяющееся, в конечном итоге, на все сегменты данных рынков(фондового, кредитного, валютного, страхового).
Для оценки степениустойчивости финансовых рынков с точки зрения кризисной стабильностинедостаточно обобщений теоретической базы. Необходимо рассмотреть вболее практической плоскости произошедший в 2007-2009 гг. современныйфинансово-экономический кризис с целью выявить ключевые особенностивоздействия мировой финансовой архитектуры на его возникновение, а такжеизучить вопрос касательно того, ведет ли деятельность финансового капитала кнеизбежным финансовым кризисам. «Уникальность и глубина нынешнегофинансового кризиса состоит в том, что произошло совмещение циклического,82структурного, кредитного, фондового и банковского кризиса. Сложившаясяситуация усугубились кризисом доверия, как со стороны коммерческихагентов, так и со стороны широких слоев населения.
При этом следуетотметить, что любой кризис нужно рассматривать как не аномальное, а какзакономерное явление в динамике развития экономической системы».95Для начала следует проанализировать хронологию глобального кризиса.Его началом послужил кризис ипотечного кредитования 2006 года в США:после финансового обвала на рынке НАСДАК (NASDAQ) в 2000 г. в СШАначалось резкое снижение процентных ставок. В результате чего, долг поипотечным кредитам возрос до астрономической суммы почти в 8 трлн.
долл.,что составляло почти половину годового ВВП страны на тот период. Большойобъем и количество «дешевых» кредитов усугублялось тем, что онивыдавались без особой уверенности в платежеспособности заемщика,образовалась, так называемая, огромная «пирамида» рисковой ипотеки,составлявшая в 2007 г.
порядка 1,2 трлн. долларов США.96 В результате, в2007 г. рынок так называемых «subprime credits» (наиболее «плохих»ипотечных кредитов) начал рушиться. Это повлекло сильный спад сначала навсех финансовых рынках США, а затем и всего остального мира. Снижениемировых фондовых индексов сопровождалось падением американскогодоллара, кризисом банковской ликвидности, банкротством отдельных банков ифондов.
Сформировался поток негативных ожиданий не только финансового,но и общеэкономического спада. Неплатежи по кредитам «потянули» за собойвторичные инструменты, секьюритизированные на базе ипотечных кредитов.Объем секьюритизации рисковых ипотечных кредитов вырос в 2006 г. до 450млрд. долларов - за 5 лет более чем на 400 процентов.97 Особенно сильно этоотразилось на CDO (Collateral Debt Obligations) - облигациях, обеспеченныхАдрианов В.
Новая архитектура глобальной финансовой и экономической системы.Возможные контуры// Проблемы теории и практики управления. - №9. – 2011. – С.8-15.96Сергеева М. Америка тянет на дно // РБК, №10, 2007. - С.23.97Финанс. - №33, 2007. - С. 17.9583долговыми обязательствами. В ходе секьюритизации ипотечных долгов банкиоказались заинтересованы в сокрытии истинного качества выданных кредитов.Облигации CDO, секьюритизированные на базе рисковой ипотеки, составили492 млрд.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
