Мэнкью Н.Г. Макроэкономика (1994) (1095900), страница 91
Текст из файла (страница 91)
Однако, поскольку перевозка золота черезАтлантический океан была связана с некоторыми затратами, этот механизмне обеспечивал твердого фиксирования обменных курсов. В то же времямеждународный Золотой стандарт позволял установить определенные34*532Часть3. Экономика в краткосрочном периодепределы колебаний курсов в соответствии со стоимостью транспортировкизолота, предотвращая таким образом их резкие изменения2.Бюджетно-налоговая политикаТеперь рассмотрим вопрос о воздействии экономическойполитики на малую открытую экономику с фиксированнымобменным курсом.
Предположим, что в ней проводится политикастимулирования внутреннего спроса путём увеличения государственных закупок или снижения налогов. Это приводит к смещениюкривой IS* вправо и вызывает тенденцию к повышению обменногокурса (рис. 13-10). Однако поскольку предложение денег изменяется так, чтобы сохранить обменный курс неизменным, оно должноувеличиться, сместив кривую LM также вправо. Таким образом,Рис.
13-10. Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в условияхфиксированногообменного курса.Кривая IS смещаетсявправо То же происходит и с кривой LM ,так как для поддержания фиксированногообменного курса ФРСдолжнаувеличитьпредложение денег Врезультате, в отличиеот ситуации с плавающим обменным курсом,при фиксированном обменном курсе увеличиваетсясовокупныйДоходДополнительно о механизме действия золотого стандарта см.:B.Eichengreen (ed.) The Gold Standard in Theory and History (New York:Methuen, 1985).Глава13. Краткосрочная модель открытой экономики533при фиксированном обменном курсе проведение стимулирующейбюджетно-налоговой политики приводит к росту совокупногодохода (в отличие от ситуации, когда установлен плавающий курс).Это происходит потому, что проведение стимулирующей бюджетно-налоговой политики при фиксированном обменном курсе авт оматически приводит к кредитно-денежной экспансии.Кредитно-денежная политикаК каким результатам может привести политика ФРС,направленная на увеличение предложения денег (например, спомощью покупки облигаций у населения)? Сначала кривая LM*сдвинется вправо, и рыночный обменный курс снизится (рис.
13-11).Рис. 13-11. Кредитно-денежная политика в условияхфиксированногообменного курса.Попытки ФРС увеличить предложение денег(например, путем покупки облигаций у населения)порождаюттенденцию к снижениюобменного курса Дляподдержания его нафиксированном уровненеобходимо,чтобыпоказатели предложения денег и кривая LMвернулись к своемупрежнему состояниюПоэтому в условияхфиксированного обменного курса самостоятельная кредитно-денежная политика невозмДоход, выпускYОднако, так как официальный обменный курс остаётся неизменным,спекулянты быстро продают доллары Федеральной резервнойсистеме, предложение денег снижается и кривая LM* возвращаетсяв* прежнее положение. Поэтому при фиксированном обменном534Часть3. Экономика в краткосрочном периодекурсе кредитно-денежная политика в своем обычном смыслестановится невозможной.
Соглашаясь на установление фиксированного обменного курса, ФРС теряет контроль над предложениемденег.В стране, где установлен фиксированный обменный курс,возможен лишь один тип кредитно-денежной политики - изменениефиксированного уровня обменного курса. Его снижение называетсядевальвацией, а повышение - ревальвацией. В модели Манделла-Флеминга результаты девальвации сходны с результатамиувеличения предложения денег в условиях плавающего обменногокурса - кривая LM смещается вправо.Таким образом, при девальвации растут чистый экспорт и совокупный доход. При ревальвации, наоборот, кривая LM смещаетсявлево, чистый экспорт уменьшается, и совокупный доход сокращается.Внешнеторговая политикаПредположим, что для сокращения импорта правительствовводит импортные квоты или тарифы.
График функции чистогоРис. 13-12. Внешнеторговыеограничения в условияхфиксированногообменного курса.При введении тарифови импортных квот кривая ISсмещаетсявправо Это приводит кроступредложенияденег, необходимомудляподдержаниянеизменности обменногокурса. В результатесовокупный доходвозрастает.Доход, выпускYГлава 13. Краткосрочная модель открытой экономики535экспорта, а соответственно и кривая IS*, смещаются вправо - вверх(рис. 13-12). Сдвиг кривой IS* порождает тенденцию к ростуобменного курса. Для удержания его на неизменном уровненеобходимо увеличение предложения денег, которое отражаетсяв смещении вправо кривой LM*.Введение внешнеторговых ограничений при фиксированномобменном курсе приводит к совершенно другим результатам, чемв условиях плавающего курса.
При фиксированном обменном курсевнешнеторговые ограничения приводят к росту совокупногодохода. Более того, они также увеличивают сальдо счета текущихопераций NX. Поскольку обменный курс не меняется,сдвиг графика функции чистого экспорта вправо - вверх означаетрост объема чистого экспорта. К такому же выводу можно прийтии другим путем. Вспомним, чтоNX = S - I.Увеличение дохода вызывает рост сбережений, что предполагаетрост объема чистого экспорта.Выводы модели Манделла-ФлемингаСамый важный вывод, к которому приводит анализ моделиМанделла-Флеминга, состоит в том, что результаты любойэкономической политики в малой открытой экономике зависят оттого, является установленный в ней обменный курс фиксированнымили плавающим.
В таблице 13-1 обобщаются результаты воздействия кредитно-денежной, бюджетно-налоговой и внешнеторговойполитики на уровни дохода и обменного курса, а также на состояние текущего счета. Отметим, что все они различны при фиксированном и при плавающем обменных курсах.В соответствии с моделью Манделла-Флеминга, возможностивоздействия кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политикина совокупный доход зависят от вида действующего обменногокурса. При плавающем курсе на доход влияет лишь кредитноденежная политика, а влияние стимулирующей бюджетно-налоговой политики сводится на нет из-за роста курса валюты. При536Часть3.
Экономика в краткосрочном периодефиксированном обменном курсе на доход оказывает влияние лишьбюджетно-налоговая политика, а механизм воздействия на негокредитно-денежной политики не работает, поскольку изменениепредложения денег подчинено задаче поддержания обменногокурса на объявленном уровне.Таблица 13-1Модель Манделла-Флеминга: результаты экономической политикиВид обменного курсаПлавающийФиксированныйВлияние на:ПолитикаYеNXYеNXСтимулирующаябюджетно-налоговаяСтимулирующаякредитно-денежнаяИмпортные ограниченияОТ1ТООТ4ТООООТОГОт[римечание: Данная таблица иллюстрирует воздействие каждого вида экономическойполитики на доход Y, обменный курс е и состояние текущего счета NX. "T" обозначаетувеличение переменной, "А" - ее уменьшение, а "О" - влияния нет. Напомним, что уровеньобменного курса определяется количеством иностранной валюты, обмениваемой на единицунациональной (например, 100 йен за 1 дол.).13-4.
Каким должен быть обменный курс: плавающим илификсированным?Проанализировав функционирование экономики при плавающем и фиксированном обменных курсах, можно перейти к рассмотрению вопроса о том, какой из них предпочтительнее. Реформамеждународной валютной системы часто служит предметомгорячих споров среди экономистов и политических деятелей.Раньше большинство экономистов выступало за установлениеплавающих обменных курсов, однако в последние годы некоторыестали считать целесообразным возврат к фиксированным курсам.Главный аргумент в пользу плавающего курса состоит втом, что он дает возможность использовать кредитно-денежнуюполитику для достижения различных целей, тогда как при фиксированном курсе ее функции сводятся лишь к поддержанию обменногокурса на объявленном уровне.
Обменный курс - это только один изГлава 13. Краткосрочная модель открытой экономики537множества экономических показателей, на которые можно воздействовать с помощью кредитно-денежной политики, и которыенаходятся в центре внимания при разработке экономическойполитики. Установление плавающего курса позволяет направитькредитно-денежную политику на решение других задач, таких какстабилизация занятости и цен.Сторонники фиксированного обменного курса считают, чтонеопределённость курса валюты затрудняет внешнюю торговлю. Вначале 70-х гг. после отказа от Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов колебания и реальных, и номинальныхкурсов валют оказались сильнее, чем можно было ожидать.Некоторые экономисты объясняют это дестабилизирующимвлиянием спекуляций на международном рынке капитала.
Предприниматели обычно считают, что такие колебания усиливаютнеопределённость, связанную с международными экономическимиоперациями, и приносят тем самым большой вред. Правда, несмотряна все это, объем внешней торговли продолжал расти и приплавающих обменных курсах.В пользу фиксированного обменного курса иногда приводится тот аргумент, что его установление позволяет предотвратитьнеоправданное увеличение предложения денег. Однако существуетвозможность "дисциплинировать" центральный банк и другимиметодами. Политику фиксированного обменного курса следуетрассматривать в сравнении с другими вариантами экономическойполитики, описанными в главе 11, например, с курсом на достижение определенного номинального объема ВНП.
Преимуществополитики фиксированного обменного курса, по сравнению состальными, состоит в простоте реализации, поскольку необходимое изменение предложения денег происходит автоматически.Однако, эта политика, возможно, ведёт к ещё большей дестабилизации дохода и занятости.В конечном итоге, не обязательно делать окончательныйвыбор между фиксированным и плавающим обменными курсами.При фиксированном курсе валюты страна может изменять егоуровень, если поддержание его вступает в чересчур острое538Часть 3.
Экономика в краткосрочном периодепротиворечие с достижением других экономических целей. Если жеобменный курс плавающий, то все равно в процессе принятиярешений о расширении или сокращении предложения денег странызачастую прямо или косвенно предусматривают установление егона заранее намеченном уровне. Поэтому абсолютно фиксированныеили полностью свободные обменные курсы встречаются оченьредко. В любом случае поддержание стабильного обменного курсапредставляет собой лишь одну из многих задач, стоящих передцентральным банком3.ПРИМЕР 13-3Европейская валютная системаВ марте 1979 г. восемь европейских стран (Бельгия, Дания, Франция,ФРГ, Ирландия, Италия, Люксембург и Нидерланды) создали Европейскуювалютную систему (ЕВС), цель которой состояла в ограничении масштабоввзаимных колебаний обменных курсов.
При этом предполагалось, чтоизменение курсов стран-участниц по отношению к остальным валютам(например, американскому доллару) должно происходить синхронно.Организации, подобные ЕВС, называются союзами по регулированиювалютных курсов.ЕВС не пытается полностью зафиксировать обменные курсы.Центральным банкам стран-участниц разрешается допускать колебаниякурсов в некоторых узких пределах вокруг определённых целевыхзначений. К тому же, если в результате поддержания того или иногоцелевого курса возникают какие-либо экономические проблемы, то егоможно изменить, как это обычно и происходит через каждые несколько лет.Сторонники ЕВС считают, что ограничение колебаний обменныхкурсов способствует развитию экономической интеграции в Европе.
Такимобразом, ЕВС является дополнением к осуществленному в 1992 г. снижениюторговых барьеров в Европе. В то же время страны-участницы ЕВС внекоторой степени теряют способность к проведению независимойкредитно-денежной политики. Поэтому некоторым политикам ЕВСДополнительно о дискуссии по поводу фиксированных или гибкихобменных курсов см.: P.R.Krugman and M.Obstfeld International Economics:Theory and Policy (Glenview, 111.: Scott, Foresman and Company, 1988),Chapter 19.Глава13. Краткосрочная модель открытой экономики539представляется первым шагом на пути к конечной цели введения единойвалюты в Европе.13-5.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
