Мэнкью Н.Г. Макроэкономика (1994) (1095900), страница 66
Текст из файла (страница 66)
Рис.9-11 показывает взаимосвязь междуставкой процента и величиной спроса на реальные денежныезапасы. Эта кривая спроса имеет отрицательный наклон, так какболее высокая ставка процента уменьшает величину спроса наденьги8.Для получения теории ставки процента мы объединим спросна деньги и предложение денег на рис.9-12.
В соответствии стеорией предпочтения ликвидности, изменение ставки процентаЗаметим, что г используется здесь для обозначения ставки процента,как и в анализе кривой IS. Строго говоря, спрос на деньги определяетсяноминальной ставкой процента, а инвестиции - реальной. Но для простотымы не принимаем во внимание ожидаемую инфляцию, которая порождаетразличие между реальной и номинальной ставками процента. Рольожидаемой инфляции в модели IS-LM исследуется в главе 10.Глава9. Совокупный спрос I387приводит к равновесию на денежном рынке.
При равновеснойставке процента величина спроса на запасы денежных средствравна величине предложения.Рис.9-11. Спрос на реальные денежныезапасы. Так как ставка процента представляетсобой издержки владения наличными деньгами,более высокая ставка процента понижает величину спроса на реальные денежные запасыРеальные денежные запасыМ/РДвижение ставки процента к этому равновесию происходитпотому, что люди начинают изменять структуру портфеля своихактивов, если ставка процента не находится на равновесномуровне. Если ставка процента очень велика, величина предложенияденег превышает величину спроса.Люди, обладающие излишнимизапасами денег, пытаются обратить часть своих не приносящихпроцент денег в приносящие процент банковские депозиты илиоблигации.
Банки и кредиторы, которые предпочитают выплачиватьнизкие ставки процента, ответят на это излишнее предложениеденег снижением ставок процента, которые они предлагают повкладам. Наоборот, если ставка процента очень мала, так чтовеличина спроса на деньги превышает величину предложения, людипопытаются получить деньги, продавая облигации или снимаяденьги со счетов, что увеличит ставку процента. При равновеснойставке процента портфели денежных и неденежных активовявляются оптимальными.Теория предпочтения ликвидности исходит из того, чтоуменьшение предложения денег увеличивает ставку процента и чтоувеличение предложения денег снижает ставку процента. Чтобыувидеть, почему это так, предположим, что ФРС уменьшаетпредложение денег. Уменьшение М уменьшает М/Р, так как в25'Часть3883.
Экономика в краткосрочном периодеРис.9-12. Теория предпочтения ликвидности. Ставка процента будет изменяться до тех пор, пока величина спроса нареальные денежные запасы не сравняется свеличиной предложения денегМ/РМ/РРеальные денежные запасымодели Р фиксировано. Поэтому линия предложения реальныхденежных запасов сдвигается влево, как на рис. 9-13. Равновеснаяставка процента возрастает с г х до г 2 . Более высокая ставкапроцента побуждает людей сокращать имеющиеся у них реальныезапасыденежных средств.Рис.9-13.Уменьшение предложенияденег в теории предпочтения ликвидности. Уменьшение предложения денег с M jдо М2 сокращает предложение реальных денежных запасов, так как уровень цен фиксирован Поэтому равновесная ставка процентавозрастает с г^ до т^М./РМ^РМ/РРеальные денежные запасыПРИ*Поль Волкер, жесткая кредитно-денежная политика и процентные ставкиВ начале 80-х гг. произошло крупнейшее и наиболее быстроесокращение инфляции в современной истории США.
К концу 70-х гг показатели инфляции достигли двузначной величины. В 1979 г. потреби-Глава 9. Совокупный спрос I389тельские цены возросли на 11,3%. В октябре 1979 г., спустя два месяцапосле его назначения на пост председателя Федеральной резервнойсистемы, Поль Волкер объявил, что кредитно-денежная политика будетнацелена на снижение темпов инфляции. Это заявление положило началопериоду жест-кой денежной политики, которая к 1983 г. снизила темпыинфляции до 3%.Каким образом подобная жесткая кредитно-денежная политикаоказывает влияние на ставку процента? Ответ зависит от того, какойвременной период мы рассматриваем. Наш анализ эффекта Фишера в главе6 предполагает, что волкеровское изменение кредитно-денежной политикиснизило инфляцию, что в свою очередь привело к падению номинальнойставки процента.
Однако теория предпочтения ликвидности предсказывает,что в краткосрочном периоде, когда цены инертны, антиинфляционнаямонетарная политика привела бы к уменьшению денежных запасов и кболее высокому уровню номинальной ставки процента.Оба вывода согласуются с практикой.
Номинальные ставки процентадействительно упали в 80-х гг., по мере того как темпы инфляцииуменьшались. Но сравнивая ситуацию перед заявлением в октябре 1979 иэкономические показатели год спустя, мы обнаруживаем, что реальнаяденежная масса (Mv деленная на индекс потребительских цен) уменьшилась на 8,3%, а номинальная ставка процента (по коммерческим бумагам)возросла с 10,1 до 11,9%. Поэтому несмотря на то, что жесткая денежнаяполитика привела к снижению ставок процента в долгосрочном периоде, вкраткосрочном периоде она вызвала их повышение.Доход, спрос на деньги и кривая LMТеперь используем теорию предпочтения ликвидности,чтобы получить кривую LM.
Равновесная ставка процента - ставкапроцента, которая уравновешивает спрос и предложение денег, зависит от уровня дохода. Это взаимоотношение между уровнемдохода и ставкой процента выражается кривой LM.До сих пор мы предполагали, что только ставка процентавлияет на величину спроса на реальные денежные запасы.
Болеереалистично, однако, предполагать, что уровень дохода Y такжеоказывает влияние на спрос на деньги. Когда доход высок, расходывысоки, поэтому люди вступают в большее число сделок, чтотребует использования денег. Таким образом, более высокийуровень дохода подразумевает возросший спрос на деньги.390Часть3. Экономика в краткосрочном периодеЗапишем функцию спроса на деньги в следующем виде:d(M/P) = L(r,Y).Величина спроса на реальные денежные запасы обратнопропорциональна ставке процента и прямо пропорциональнадоходу.Используя теорию предпочтения ликвидности, посмотрим,что происходит со ставкой процента, когда уровень доходаизменяется.
Рассмотрим, например, что происходит, когда доходвозрастает с Yt до 4%. Как показано на рис. 9-14А, этот ростА. Рынок реальныхденежных средствРеальные денежные запасыВ. Кривая LMДоход, выпускРис.9-14. Выведение Кривой LM. Рис.9-14А показывает рынок реальных запасовденежных средств: рост дохода с Yj до Y2 увеличивает спрос на деньги и, следовательно,ставку процента с г« до Го. Рис 9-14В показывает кривую LM, которая суммирует этосоотношение между ставкой процента и доходом: чем выше уровень дохода, тем выше ставкапроцентадохода сдвигает кривую спроса на деньги вправо.
Чтобы уравновесить рынок запасов денежных средств в реальном выражении,ставка процента должна возрасти с r t до т^ Поэтому болеевысокий доход ведет к более высокой ставке процента.Кривая LM изображает графически это соотношение междууровнем дохода и ставкой процента. Чем выше уровень дохода, темГлава9. Совокупный спрос I391выше спрос на деньги и, следовательно, выше равновесная ставкапроцента. По этой причине кривая LM имеет положительныйнаклон, как показано на рис.9-14.Каким образом кредитно-денежная политика вызываетсдвиги кривой LMКривая LM показывает уровень ставки процента, котораяуравновешивает денежный рынок при каждом данном уровне дохода. Теория предпочтения ликвидности показывает, что равновеснаяставка процента также зависит от предложения денег.
Кривая LMизображается для данного предложения денежных средств вреальном выражении. Если денежные запасы на руках у населенияизменяются (например, если ФРС изменяет предложение денег)кривая LM смещается.Мы можем использовать теорию предпочтения ликвидностидля анализа того, каким образом кредитно-денежная политикавызывает сдвиги кривой LM. Предположим, что ФРС уменьшаетпредложение денег с M t до М2, что вызывает падение предложенияденег в реальном выражении с Мх/Р до Mg/P.
На рис. 9-15показано, что происходит в этом случае. При постоянной величинедохода и, следовательно, неизменном спросе на деньги сокращениепредложения денег в реальном выражении увеличивает ставкупроцента, которая обеспечивает равновесие денежного рынка.Поэтому сжатие денежной массы сдвигает кривую LM влево-вверх.Таким образом, кривая LM показывает взаимосвязь междуставкой процента и уровнем дохода, которая возникает на рынкереальных денежных средств. Кривая LM изображается для данногопредложения денег в реальном выражении.
Сокращение предложения реальных денежных средств сдвигает кривую LM вверх.Увеличение предложения денег сдвигает кривую LM вниз.Трактовка кривой LM с точки зрения уравнения количественной теории денегКогда мы впервые рассматривали колебания совокупногоспроса и дохода в краткосрочном периоде в главе 8, мы получиликривую совокупного спроса с помощью количественной теорииденег. Мы записали уравнение количественной теории392Часть3. Экономика в краткосрочном периодеMV-PYи предположили, что скорость обращения V постоянна.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
