Евсенко О.С. - Шпаргалка по инвестициям (1094321), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети,объединяющих в единый организм проводами связитысячи инвестиционных фирм.Рынок ценных бумаг объединяет большое количество агентов и институтов, осуществляющих различнуюдеятельность, необходимую для функционированиярынка. Каждый вид деятельности лицензируется комиссией по ценным бумагам. Различают следующиевиды деятельности: брокерская деятельность; дилерская деятельность; управление ценными бумагами;клиринговая деятельность; ведение реестров; депозитарная деятельность.г.6. Каковы принципы расчета показателей результативности финансовых рынков?5. Какие существуют типы ценных бумаг?Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющаяправа ее держателя (акционера) на получение частиприбыли акционерного общества в виде дивидендов,на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, на инспекцию запроизводственно-финансовым состоянием фирмы, напреимущественное приобретение новых выпусков акций.Облигация - это долговое обязательство, в соответствии с которым эмитент гарантирует инвестору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату ежегодного дохода в виде фиксированного или плавающего процента.
Облигации разделяются на государственные и корпоративные.Вексель - безусловное письменное долговое обязательство указанного в векселе лица оплатить предъявителю векселя определенную сумму в установленныесроки. Безусловность означает, что выплата по векселю должна быть произведена вне зависимости откаких-либо обстоятельств. По российскому законодательству, которое базируется на Едином вексельномзаконе, утвержденном на Женевской конвенции 1930 г.,по срокам платежа векселя могут быть: оплачиваемыепо предъявлении; оплачиваемые через какой-то срокот времени предъявления или от времени составления; оплачиваемые на определенную дату.Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную внем сумму. Банк выдает чекодателю специальную чековую книжку (лимитированную или нелимитированную) с определенным числом чеков.
Чек является сугу-Д,*^.««••••••, --1_ _ _ _1^ ^шжя т ш т т т, жии-и^|^ — ^ ^шшштшш^7. Как дисконтировать и наращивать денежныепотоки?Методы дисконтирования и наращения зависят оттипа денежного потока и его продолжительности вовремени. Денежные потоки разделяются на несколькотипов.Аннуитеты - денежные поступления равных размеров в течение фиксированного промежутка времени.Например, облигационный купон.Будущая (текущая стоимость, пересчитанная для будущих периодов) оценка аннуитета в 1 денежную единицу продолжительностью п периодов, где г- процентная ставка:+1• $Ч+|Г-' *'" .В основе принципов финансовых вычислений, связанных с денежными потоками, лежат понятия наращения процентов и дисконтирования.
Денежные потоки - это доходы, генерируемые ценными бумагами втечение срока функционирования этих бумаг.Для того чтобы обезопасить себя от инфляции, рисканеполучения дохода, инвестор определяет для себятребуемую норму доходности на вложенный капитал,которая полностью возместит ему все моральные и материальные неудобства. Количественной мерой этойвеличины является процентная ставка. С ее помощьюможет быть определена как сегодняшняя (текущая,приведенная) стоимость будущих денежных потоков,так и будущая стоимость «сегодняшних» денег (еслиденьги будут отданы в кредит).
В первом случае говорят об операции дисконтирования, или приведениябудущей стоимости к ее современной величине, вовтором случае выполняется наращение, поэтому будущую стоимость называют наращенной.Процентом называют доход в денежной форме, выплачиваемый кредитору за пользование его деньгами.Процент начисляется на основную сумму вклада (займа) по определенной процентной ставке с определенной периодичностью, например ежегодно.Если проценты начисляются только на первоначальную сумму долга или вложения, то это простые проценты.
Такая схема соответствует случаю, когда доходот вклада периодически выплачивается заемщиком итут же изымается кредитором:S,=S01 +Гпппппппп.(7.D- (7.2)где R - доходность актива в процентах.Если мы говорим об акциях, на которые выплачивают дивиденды, то к разности цен прибавляется размердивидендов:dДисконтирование (PV)2-1021+PP(8.2)Для расчета доходности бумаги за более продолжительный период времени перемножают доходности бумаги за каждый отдельно взятый год.Наращение (FV)РИС. 7.1. Ди8.
Каковы основные характеристики ценной бумаги?Каждая ценная бумага характеризуется степеньюриска, доходностью и зависимостью от изменения этихпараметров других бумаг. Чем выше доходность ценной бумаги, тем выше риск этот доход не получить. Всеактивы делятся на рисковые и безрисковые. По безрисковым активам инвестор гарантированно получает минимальный доход. Разница между доходностью рискового и безрискового актива и называется премией зариск.Доходность ценной бумаги - это прирост или снижение (в этом случае доходность будет отрицательной) ее стоимости относительно первоначальнойцены. Другими словами, отношение реального дохода, принесенного бумагой, к затратам на ее приобретение.
Обозначим стоимость актива на начало периода как Ро, а стоимость на конец периода - Pi, тогдадоходность будет рассчитываться по следующейформуле:D D(8.1)FV (от англ. future value) - будущая стоимость.Текущая оценка (PV от англ. present value) аннуитетас получением денежного потока в конце года в 1 денежную единицу на временном отрезке л лет и процентнойставке г :PVIFArn =(6.1)i и наращение денежных потоков&1где г- годовая процентная ставка по вкладу, т - количество месяцев, на которые осуществлены вложения,a So и S\ - суммы на начало и конец периода соответственно.Сложный процент начисляется исходя из ставкипроцента и суммы, накопленной на счете к началу очередного периода с учетом накопленного дохода.
Такаясхема соответствует случаю, когда доход от вклада периодически выплачивается заемщиком, но не изымается кредитором, а остается у заемщика, увеличиваясумму займа:(6.2)что разделять номинальную (без учета инфляции) и реальную (с учетом инфляции) процентнуюставку. При этом связь между номинальной и реальнойпроцентной ставкой описывается формулой Фишера:бо срочной ценной бумагой, так как срок его действияопределен законодательством и составляет 10 дней смомента выписки. Чеки могут быть именными, ордерными и предъявительскими.Опцион - это обязательство, оформленное в видеценной бумаги, передающее право на покупку или продажу другой ценной бумаги по определенной цене доили на определенную будущую дату.Депозитарное свидетельство (расписка) - ценнаябумага, удостоверяющая права ее владельцев на определенную долю в пуле ценных бумаг, хранящихся вдепозитарии.Депозитарные расписки являются оптимальным способом выхода российских ценных бумаг на мировыерынки, в первую очередь на самый емкий рынок капиталов ~ американский.
Такие расписки называютсяАДР (ADR - American Depositary Receipt).(6.3)где г - реальная процентная ставка, / - номинальнаяпроцентная ставка, я - уровень инфляции.Средняя доходность бумаги рассчитывается как простое среднее арифметическое доходностей за предыдущие годы.Отправной точкой расчета ставки дисконта любым извышеперечисленных методов является безрисковаянорма доходности. Безрисковой доходностью признается доходность по государственным ценным бумагам,поскольку в развитых странах государственные обязательства выполняются со стопроцентной гарантией.Срок, на который осуществляются инвестиции в безрисковый актив, определяет его доходность.
Обычнопод безрисковой доходностью понимается доходностькраткосрочных финансовых инструментов сроком до1 года.Для измерения степени риска, присущей ценной бумаге, в теории инвестиций используют статистическиепонятия дисперсии и стандартного отклонения. Чемсильнее отклоняется доходность актива от среднерыночной доходности, тем более рискованным он считается.Ожидаемой доходностью ценной бумаги называетсядоходность, которую инвестор планирует получить поданной бумаге в следующем периоде.
Ожидаемая доходность может быть ниже или выше реальной.Для измерения взаимозависимости доходностей ценных бумаг используются статистические понятия ковариации и корреляции.Если корреляция больше нуля, то можно говорить оположительной взаимосвязи доходностей. Отрицательная корреляция означает, что изменение доходностей активов происходит в разных направлениях.
Есликорреляция равна нулю, то между доходностями активов не существует никакой зависимости.Существуют аннуитеты с постоянным темпом ростад, то есть каждый год размер денежного потока увеличивается или сокращается с одинаковым темпом. Тогда его текущая стоимость составляет:'(1+г-д/г-дг-д\1+г)(7.3)Перпетуитеты - денежные поступления в течениенеограниченного времени.
Примером служат консоли(правительственные облигации без определенногосрока погашения, популярны в Великобритании). Текущая стоимость постоянного перпетуитета в 1 денежную единицу равна -, возрастающего.гг-дДенежные потоки, не носящие постоянного характера, дисконтируются и наращиваются путем умноженияпрогнозируемой величины для каждого года на соответствующий коэффициент.
Для дисконтирования этоткоэффициент равен-. Он характеризует текущую оценку денежной единицы, полученной в концепериода п при фиксированной годовой процентнойставке г. Соответственно, для будущей оценки однойденежной единицы применяется коэффициент (1 + г)п.Основная сложность дисконтирования состоит втрудности определения ставки дисконта. Как правило,она рассчитывается одним из следующих методов:- метод кумулятивного построения (build-up);- модель оценки капитальных активов (Capital AssetPricing Model, САРМ);- модель арбитражного ценообразования.10.
Как и зачем оценивают обыкновенные акции?9. Какая ценная бумага называется акцией?Акция - это ценная бумага, предоставляющая правособственности на прибыль компании. Акции предусматривают выплату их владельцам части прибыликомпании в форме дивидендов. Размер дивидендов определяется в соответствии с уставом корпорации. Дивиденды выплачиваются и в форме дополнительныхакций.Владельцы акций имеют определенные права и обязанности. В силу ограниченной ответственности юридического лица владельцы капитала компании несутпотери в размере сделанных вкладов. Соответственно,владение акциями компании несет в себе риск потериинвестиций в полном объеме в случае финансовогокраха компании.
Однако, поскольку ожидается, что высокий риск должен компенсироваться высоким доходом, именно акционеры получают прибыль от финансового успеха компании. После уплаты процентов подолговым обязательствам (и в конечном итоге основной суммы капитала по ним) акционеры компании могут либо согласиться на получение своей доли прибыли в виде дивидендов, либо оставить эту прибыль наее балансе в виде резервов. Нераспределенная прибыль, остающаяся в компании, дает ей возможностьдля роста прибыли в будущем.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
