Евсенко О.С. - Шпаргалка по инвестициям (1094321), страница 8
Текст из файла (страница 8)
Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке: «Do not put all eggs in onebasket» («не кладите все яйца в одну корзину»), т.е.«Не вкладывайте все деньги в один и тот же актив», каким бы выгодным это вложение вам ни казалось.
Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагамбудут компенсироваться высокими доходами по другимбумагам.Принцип достаточной ликвидности состоит в том,чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах.включаются наряду с надежными ценными бумагами,приобретаемыми на длительный срок, рисковые фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется.Т а б л и ц а 29.1Типы портфелейТипы портфелей в зависимости от инвестиционныхсвойств составляющих их ценных бумаг+Ориентация на теОриентация нарост курсовой стоикущие выплатымостиПортфель роста Портфель роста Портфель доходаи доходарегулярногоконсервативного сбалансированногодвойногодоходных бумагсреднегоназначенияагрессивногоПортфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендныхвыплат.
Особенностью этого типа портфеля являетсято, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого дляконсервативного инвестора.Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доходпри минимальном уровне риска.Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.прибавить, если изымалась - вычесть.
Однако, еслиизменение суммы на счете происходит не в начале ине в конце периода, возникнут сложности с коррекциейсуммы.Для учета таких ситуаций применяется метод, основывающийся на внутренней ставке доходности. Средства, вносимые на счет, учитываются со знаком минус,так как они не являются приростом стоимости портфеля за счет деятельности управляющего, а средства,изымаемые со счета, соответственно, прибавляются.Внутренняя доходность представляет собой ставкудисконтирования, уравнивающую стоимость портфеляв начале периода с дисконтированными потоками платежей, которые осуществлялись в период его управпения (внесения и изъятия средств), плюс дисконтированная стоимость в конце периода.Если изменения суммы на счете происходили между началом и концом периода, применяют метод доходности, взвешенной по времени.
Такая доходность называется также среднегеометрической. Дляиспользования этого метода необходима информация о размере портфеля перед каждым наличнымплатежом.В общем виде этот метод может быть записан так:Поскольку коэффициент Шарпа основывается настандартном отклонении портфеля, его нужно применять для слабо диверсифицированных портфелей. Коэффициент Трейнора, использующий «бету» портфеля, оценивает эффективность хорошо диверсифицированных больших портфелей.Оценка эффективности происходит в два этапа.
Сначала среди набора портфелей выбираются лучшие, апотом они сравниваются с рыночными показатепями,т.е. с аналогичным по степени риска пассивным портфелем. Чем выше коэффициенты, рассчитанные поформулам (32.1, 32.2, 32.3), тем лучше результатыуправления. Коэффициенты показывают, какой размердохода получил управляющий на единицу риска.Также для определения эффективности управленияпортфелем существует понятие «альфа», которое рассчитывается в зависимости от состава портфеля (акции или облигации) и его диверсификации из уравнений SML и CML.
Чем выше значение «альфы», тем лучше справился со своей задачей менеджер.Для нахождения «альфы» из уравнения рыночнойлинии ценной бумаги (SML):1) определяется доходность портфеля соответствующего уровня риска по формуле SML:((31.2))где TWR (time weighted return) - взвешенная по времени доходность, V- стоимость портфеля, / (input) - вложения средств в портфель за день, W (withdrawal) изъятия средств из портфеля за день. Это выражениеназывают индексом портфеля.2) из фактически полученного значения доходностивычитают ожидаемое и получают «альфу»:ap = Rp-Rp.(32.4)Альфу, полученную из SML, называют индексом Дженсена.1833. Для чего и как применяют фундаментальный Iа н а л и з ?34, На чем базируется технический анализ?«Фундаментальный анализ используется для определения реальной («справедливой» - от англ.
fair)стоимости компании. Абсолютная оценка стоимостикомпании, как правило, производится из расчета стоимости предприятия в зависимости от ожидаемых доходов за будущие периоды функционирования компании,приведенных к текущему периоду.Одной из основных практических задач фундаментального анализа является также выявление наиболеенедооцененных акций, обладающих наивысшим потенциалом роста в длительной перспективе. Общепринятой практикой является сравнение фундаментальныхпоказателей компании со среднерыночными показателями.
Таким образом определяется степень недооценки компании по отношению к отрасли в среднем.Если характеризовать основные направления фундаментального анализа, то можно выделить его этапы:1) общеэкономический, или макроэкономический анализ. Положение экономики оценивается с учетом следующих факторов: ВНП, занятости, инфляции, процентных ставок, валютного курса и т.п. Учитываетсяфискальная и монетарная политика правительства,влияние их на фондовый рынок. Таким образом определяется- социально-политический и экономическийклимат инвестиционной деятельности: эффективныйрынок;2) индустриальный анализ предполагает изучениеделового цикла в экономике, его индикаторов, а такжеосуществление классификации отраслей по отношению к уровню деловой активности и по стадиям развития.
Качественный анализ развития отрасли;а1^^шш^ят^тшяттш1tt|.яшяшш1шшшшшяшшяйТехнический анализ - это исследование динамикирынка с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин «динамика рынка» включаетв себя три основных источника информации: цена,объем и открытый интерес (объем открытых позиций вслучае анализа рынка срочных контрактов).Существуют три основополагающих утверждениятехнического анализа:1) рынок учитывает все. Все то, что каким-либо образом может влиять на рыночную цену, всегда отражается в цене;2) движение цен подчинено тенденциям. Понятиетенденции, или тренда (trend) - одно из основополагающих в техническом анализе.Из данного положения проистекают два следствия.Следствие первое: действующая тенденция скореевсего будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность.Следствие второе: действующая тенденция будетразвиваться до тех пор, пока не начнется движение вобратном направлении, т.е.
начнется тенденция, обратная существовавшей тенденции;3) история повторяется. Будущее - это повторениепрошлого. Другими словами, ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого.Методы, используемые техническими аналитиками,можно разбить на три класса: графические методы; мьтоды, использующие фильтрацию или математическуюаппроксимацию; теория циклов.Современный технический анализ включает в себябольшое количество прикладных методов анализа ценовой динамики. Многие из них сформировались одно-,^^щя^35. Как классифицируются инвестиции в реальныеактивы?I36. Что такое бизнес-план?Описание всех возможных аспектов будущего инвестиционного проекта, вероятные проблемы реализации и эксплуатации проекта и пути их решения называются бизнес-планом или технико-экономическим обоснованием. Назначение бизнес-плана - ответ на вопросо том, стоит ли вкладывать деньги в этот проект.Бизнес-план составляется согласно установленнымформам и содержит регламентированное количествонеобходимых разделов.
Далее приведены примеры основных концепций некоторых разделов. Среди целейпредприятия могут быть: эффективное использованиеимеющихся преимуществ стать ведущей фирмой нарынке данного товара, занять определенное место нарынке, обеспечить прибыль и объем продаж в таком-торазмере.
В разделе стратегии должно быть описано,как эти цели планируется достигнуть: сконцентрировать силы и средства на чем-либо, сократить затратына инвестиционной или эксплуатационной стадии проекта за счет чего-либо, использовать преимущества вданной сфере и возможности в другой.Тип инвестиций определяется целью, с которой этиинвестиции осуществляются. Выделяют четыре типаинвестиций:1) для снижения производственных затрат предприятия заменяют старое оборудование новым, проводятобучение и переобучение персонала, переводят производственные мощности в регионы с более выгоднымиусловиями производства.
Средства, вкладываемые вподобные мероприятия, называют инвестициями дляповышения эффективности;2) увеличение объема производимой продукции дляудовлетворения сложившегося спроса возможно засчет инвестиций в увеличение производственныхмощностей;3) выход на новые рынки, производство новых единиц товара и новых типов услуг, создание новых предприятий - на это необходимы инвестиции, которые называют инвестициями на создание новых производственных мощностей;4) часто предприятиям приходится выполнять определенные ГОСТы по экологической безопасности, качеству выпускаемой продукции. На эти мероприятиятакже выделяются инвестиции.Поток инвестиций направлен на реализацию в жизньинвестиционного проекта. Под инвестиционным проектом понимают конкретное мероприятие, в котороевкладываются денежные средства с целью полученияприбыли и/или прироста капитала.
Инвестиционныйпроект включает проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии со стандартами, предусмотренными законодательством РФ.Раздел описания и текущего состояния проектадолжен представлять суть проекта, характеристику состояния дел, обоснования для уверенности в успехепроекта.Раздел, касающийся менеджмента и собственности, содержит информацию об организационной форме бизнеса, содержании учредительных документов,характеристики основных руководителей, включая образование, практический опыт работы и деловую репутацию.Раздел исследования рынка и его сбыта фиксирует информацию о неудовлетворенных потребностях и1 9временно со становлением рынков ценных бумаг иимеют долгую историю развития.
Другие были разработаны совсем недавно, одновременно с процессомпоявления мощных компьютеров, развитием сетевыхтехнологий, усовершенствованием рыночной инфраструктуры. Изначально популярным был графическийанализ (chart analysis) - анализ различных моделей,строящихся на графиках цен.Затем популярность перешла к методу анализа динамики с помощью японских свечей (candlestick analysis),который является разновидностью графического технического анализа, но из-за своей оригинальности и самобытности выделяется как отдельная ветвь.С появлением компьютеров интересным стало построение различных индикаторов технического анализа, основанных на статистическом анализе динамики.Одно время пользовалась большим успехом волноваятеория Эллиота (Elliot Wave Theory). Основные постулаты этой теории утверждают, что ценовая динамикалюбого рынка развивается волнообразно и существуютопределенные закономерности в образовании рыночных волн.С развитием возможностей компьютеров появилисьразличные методы построения трендотслеживающихмеханических торговых систем (Trendfollowing Tradesystems).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
