Диссертация (1026598), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Однако, напрактике, как показало исследование, проведенное в Бизнес школеУниверситета Санта-Клара (Калифорния), реальный возврат целевыхинвестиций в первый год составляет не более 11 % [140, С.1051-1066].Рассматривая стадии венчурного финансирования необходимоотметить, что их на практике выделяют шесть. В целом, они увязываются сосновными этапами развития венчурной компании [71, С.9].Начальное финансирование.
Это финансирование, которое поступаетна самых ранних этапах формирования идеи, её генезиса. Наиболее частоэто финансирование обеспечивается авторами идеи из личных средств,20семейных финансов или предоставляется бизнес-ангелами. Также можетбытьиспользовантакназываемыйкраудфандинг(народноефинансирование, от англ. сrowd funding, сrowd — «толпа», funding —«финансирование»).Запуск.
Это стадия когда фирмы нуждаются в финансировании дляпокрытия расходов, связанных с маркетингом и разработкой продукта.Рост. Стадия в рамках которой финансирования требует выводпродукта на рынок ранних продаж и поддержка производственных фондов.Финансирование второго круга. В его рамках предоставляетсяоборотный капитал для компаний ранней стадии развития, которыепродают продукт, но еще не приносят прибыль.Расширение. На этой стадии реализуется модель Мезонинногокредитования, в рамках которого компания, которая стала приноситьвыгоду только не давно получает деньги на расширение.Выход венчурного инвестора.
Данная стадия также именуется«финансовым мостиком» (bridge financing), и оценивается как 4-ый этапфинансирования, который предназначен, чтобы финансировать компанию,работа которой получила огласку [125, С.9].Однако существует и иная точка зрения. Так, Тезун Тебье и АльбертБруно, в статье упоминавшейся выше, выделяют всего 5 стадий процессареализации венчурного инвестирования, где основанием выделениявыступает не порядок финансирования, а порядок организации полученияинвестиций. Среди этих стадий следующие:1).Генерацияпредложения.Этастадиявключаетинформационно-коммуникационные посредством которыхвсебявенчурныепредложения поступают на рассмотрение в плане инвестиционныхперспектив.2). Рассмотрение предложения, включающее в себя анализ ключевыхстратегическихпеременных,которыемаркируютинвестиционныеперспективы пригодные для объективной всесторонней оценки.213).
Оценка предложения, осуществляемого по соотношению риска иожидаемого дохода на основе количественного анализа особенностейпредполагаемогопредприятияирешенияокапиталовложениях,принимаемого на основе определения соотношения уровней риска иожидаемого дохода.4). Структурирование предложения, в рамках которого проходятпереговоры о цене инвестиционного соглашения, а именно, о размерепакетаакций,передаваемоминвесторуисоглашениях,которыеограничивают риск инвестора.5).
Постинвестиционная деятельность, включающая в себя помощьпредприятию в вопросах заполнения ключевых кадровых вакансий,стратегического планирования, публичного предложения продукта илиуслуги,дальнейшейэмиссииакцийииныхформрасширенияфинансирования, организации слияния или поглощения [40, С.1059].Обобщая проведенное рассмотрение, необходимо отметить, чтосегодня венчурному капиталу, как форме поддержки венчурных проектовактивно вырабатываются альтернативы. Продиктовано это строгимитребованиями венчурных инвесторов, которые предъявляются ими дляпотенциальных инвестиций.
В этих условиях многие бизнесмены,развивающие венчурные проекты обращаются за финансированием к такназываемым «бизнес-ангелам», которые могут выказывать большуюготовность вложить капитал в, иногда, очень и очень сомнительныевозможностивенчурногопредприятияилимогуторганизоватьпредпринимателю поддержку в последствии.Кроме того, многие фирмы-инвесторы венчурного капитала весьмасерьезно оценивают свои инвестиции в запускаемую компанию, неизвестную им до настоящего момента, исключительно с позицийдоказательств, которые она может представить относительно уникальностии состоятельности предлагаемой ею технологии и/или рыночногопотенциала предлагаемого продукта или услуги.
Для достижения такого22состояния, или даже чтобы только избежать угнетающих эффектов отнеудачных попыток получения финансирования на ранних стадияхгенезиса венчурной идеи, многие бизнесмены на стадии запуска (start-up)стремятся финансировать развитие самостоятельно, пока не достигаютточки, где они могут достоверно ходатайствовать перед венчурнымиинвесторамиокапиталовложениях.Этупрактикуназывают«Бутстрэппинг» (перен. Затягивание пояса) [58].Относительно объёмов венчурного финансирования дебаты ведутсяещё со времени так называемых «пузырей доткомов» [77]. В рамках этогобума был выявлен так называемый «провал финансирования», где былодоказано, что сумму до 250 тыс. $ инициатор венчурной идеи можетприобрести путем задействования личных средств, семейных средств,бытовых и дружественных займов у родственников и знакомых.Другой важной альтернативой традиционному венчурному капиталустановится Караудфандинг.
На практике это способ повышения капитала,необходимого для инновационного проекта или предприятия, путемобращениякбольшомучислуобычныхлюдейзанебольшимипожертвованиями [109, С.443-493]. Хотя этот подход уже давно имеетпрецеденты успешного применения в сфере благотворительности, толькосегодня он получает повышенное внимание со стороны венчурныхпредпринимателей. К нему обращаются независимые кинематографисты,авторы проектов социальных медиа и участники интернет-сообществ.Практика показывает, что действуя таким образом можно выйти на группупотенциально заинтересованных сторонников и получить искомую сумму,или её часть, при достаточно низких затратах.Обобщая необходимо отметить, что одна из причин поискаальтернативвенчурномукапиталузаключаетсявпроблемегосподствующей традиционной модели инвестирования.
В её рамкахвенчурные инвесторы, приверженцы традиций сконцентрировали своевнимание на инвестировании поздних стадий развития венчурного23проекта, в связи с тем, что уровень возврата инвестиций многих венчурныхфондов был низким или отрицательным [164].Наконец, в дополнение к ставшему уже традиционным венчурномукапиталу и получившим широкое распространение сетям бизнес-ангелов,появились новые формы. Так, аналитики сайта Growvc.com, выявили в2012 году такую форму, при которой группы мелких инвесторов или самипредприниматели, проводят конкурс бизнес-планов, где сама группавыступает в качестве инвестора в рамках демократического процесса.Также, отмечают они, юридические фирмы все чаще и чаще выступают вкачестве посредника между клиентами, которые запрашивают венчурныйкапитал и фирмами, предоставляющими его.
Юридические конторы берутна себя составление всех бумаг, формирование портфолио и презентацииидеи, содействие в переговорах. Таким образом, можно констатироватьснижение уровня формализации процесса венчурных инвестиций.1.2 Роль и место ВУЗов в развитии кластерной экономикиСам термин «кластерная экономика» сегодня наиболее активнопродвигается в мировой экономической теории и практике МайкломПортером. По его мнению, кластеры состоят из фирм, которые имеютмежду собой различные взаимосвязи и расположены поблизости друг отдруга [115, С.77]. Точнее говоря, кластеры являются географическимиконцентрамивзаимосвязанныхкомпаний,специализированныхпоставщиков, поставщиков услуг и, более широко, предприятий всоответствующихотраслях,равнокакисвязанныхсниминепроизводственных учреждений, таких как университеты, различныеагентства и торговые ассоциации в определенной области, которыеконкурируют и / или сотрудничают друг с другом.
Тот факт, что этифирмыиучреждения,близкидруг-другупогеографическомурасположению облегчает интеллектуальные коммуникации и кадровый24обмен между ними, что, в конечном итоге, способствует активизацииинновационной деятельности.ТеоретическуюисследователиосновуусматриваютПортеровскихвразработкахпостроений,некоторыеизвестногоэкономистаАльфреда Маршалла [111, С.233-245].
Так, на рубеже XX века онпредложил такое понятие как «Промышленный округ» [103]. Однако, этоне совсем верно, так как понятие, предложенное Маршаллом, объединяетсходные предприятия. М. Портер, в своём подходе, не ограничиваетсяодной из отраслей, а охватывает множество связанных между собойпредприятий из самых разных отраслей промышленности и других типоворганизаций. Объединяющим фактором здесь выступает то, что все этифирмы непосредственно участвуют в едином процессе конкуренции.Поэтому применяется не иерархический принцип построениякластера, а сетевой, куда включаются, в том числе и производителидополнительнойпродукциииликомпании,связанныеобщностьюпрофессиональных навыков работников, производственных технологий и,более того, наличием общих входов на рынок.
Кроме того, в концепцииПортера, этот географический охват может варьироваться от объёмовотдельного города и региона, вплоть до государства в целом илитерриторий нескольких сопредельных государств, объединенных потакому принципу. Характеризуя свой подход, М. Портер в частностиписал: «Под географическим охватом кластера понимается расстояние, накотором эффективно реализуются информационные, транзакционные,побудительные и иные виды связей» [116, С.15-34].Портер пишет: «Вопрос определения границ кластера, зачастую, этовопрос степени включенной креативности, основанный на пониманиивзаимосвязиивзаимодополняемостивразличныхотрасляхпромышленности и организаций, которые являются наиболее важнымисубъектами конкуренции в той или иной области». Кроме того, границыкластера«редкосоответствуютстандартнымгеографическим25классификациям промышленных систем, которые не в состоянии охватитьмногих важных участников конкуренции и разновидности связей вразличных отраслях промышленности [116, С.17-18].Как результат, в традиционных географических экономическихклассификациях отдельные части раздробленного кластера помещают вразличные традиционные промышленные объединения или категории.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
