Корпоративное управление в Украине

4. Корпоративное управление в Украине.

Ключевые слова: приватизация, государственная корпоративная собственность, уровни корпоративного управления в Украине

4.1. Общемировые тенденции  дальней­шего совершенствования корпора­тивного управления.

Диапазон формирующихся национальных моделей корпоративного управления  в странах с переходной экономикой крайне широк и охватывает самые противоположные подходы.

 Во-первых, это доминирующая ориентация на все более детализирующееся по мере разви­тия реальных процессов и практики корпоративного контроля корпора­тивное законодательство (страны, которые первыми начали привати­зацию, — Россия, Литва, Чехия, Польша, Венгрия).

С другой стороны, существует и концепция полного самоустранения государства от проблем корпора­тивного управления. В качестве при­мера можно привести Эстонию, где основной расчет сделан на сочета­ние «концентрированной собствен­ности» с косвенной политикой пра­вового регулирования со стороны государства (конкурентная среда, налоги, введение международных норм бухгалтерского учета для ре­ального доступа  к информации и со­ответствующего контроля совета директоров). Этот подход проявля­ется даже в отношении к миноритарным государственным пакетам акций, которые мо­гут без каких-либо последствий или санкций «размываться»  частными акционерами.

Есть и оригинальные подходы. К примеру, в Словакии в качестве важных задач корпоративного управления  выдвигаются задачи повышения роли занятости населения и сохранения роли государства. В Узбеки­стане корпоративное управление трактуется как принципы взаимоот­ношений между акционерными обществами и отраслевыми министерствами.

Что касается формирования корпоративных моделей развитых стран, то базовым разграничением обычно является наличие в стране традиций гражданского права (Франция, Германии) или «общего» (соmmon) права (Англия, США).

Специальные законы, относящи­еся к акционерным обществам  (помимо кодексов), имеют­ся в настоящее время в большинстве стран. К примеру, во Франции — Закон о торговых товариществах (1966г.), в Германии — Закон об акционерных обществах (1965г.), в Швейцарии — Обязательственный закон, в Японии — закон 1951г. и др. В Италии, на­против, деятельность акционерных обществ регулиру­ется Гражданским кодексом.

Рекомендуемые материалы

В целом, несмотря на указанные выше различия, можно выделить не­сколько общемировых тенденций, которые характерны для дальней­шего совершенствования корпора­тивного управления:

· усиление требований «про­зрачности» (раскрытия информа­ции) акционерных обществ;

· ужесточение регулирования взаимоотношений между различны­ми юридически независимыми, но экономически взаимосвязанными акционерными обществами;

· параллельный процесс усиления правомочности органов управления акционерных обществ и контроля за органами управления со стороны акционеров;

· расширение судебного контроля за деятельностью акционерных обществ;

· развитие законодательств о защите прав мелких акционеров по всему спектру проблем (преимущественное право покупки акций новых выпусков, квалифицированное (или выше) большинство, правила слияний и поглощений, кумулятивное голосование и др.)

4.2. Приватизация в Украине.

Приватизация – это отчуждение имущества, находящегося в общегосударственной и коммунальной собственности в пользу физических и негосударственных юридических лиц.

Массовая приватизация, которая осуществляется в Украине, трансформировала тысячи крупных и средних предприятий в открытые акционерные общества.

Акционерное общество - наиболее приемлемая организационно-правовая форма для крупных предприятий с большим количеством собственников (акционеров). Открытые акционерные общества имеют следующие преимущества:

1) более широкие возможности для привлечения капитала путем эмиссии дополнительного количества акций, эмиссии облигаций, получения кредитов на выгодных условиях и т.п.;

2) финансовый риск акционеров ограничивается размером принадлежащей им доли в имуществе акционерных обществ (стоимостью принадлежащих им акций);

3) в соответствии с действующим законодательством Украины и внутренними нормативными документами акционерных обществ акционеры могут по собственному усмотрению продавать или иным способом отчуждать свои акции без оповещения об этом других акционеров;

4) функции собственника и руководителя четко разграничены, поэтому собственники (акционеры) имеют широкий выбор возможностей для найма “команды” высокопрофессиональных руководителей.

Приватизация позволила миллионам граждан Украины стать собственниками и создала необходимую мотивацию и заинтересованность в эффективном функционировании приватизированных предприятий. Эффективное управление открытым акционерным обществом требует тесного сотрудничества между акционерами, их представителями в наблюдательном совете и правлением.

Сам термин «приватизация» впервые появился в украинском законодательстве в 1991 г. в «Программе чрезвычайных мер по стабилизации экономики Украины и выводу ее из кризисного состояния». Закон «О приватизации имущества государственных предприятий» был принят в марте 1992 г.

 С 1992 г. в Украине сменили форму собственности около 75 тыс. предприятий, более 70% которых составляют объекты коммунальной собственности.

Все объекты приватизации были разбиты на семь групп, одной из которых уже нет:

Группа А – «малая приватизация» - «целостные имущественные комплексы государственных предприятий со среднестатистической численностью работающих до 100 человек»;

Группа В - «целостные имущественные комплексы государственных предприятий со среднестатистической численностью работающих свыше 100 человек, стоимость основных фондов которых достаточна для формирования уставных фондов ОАО»;

Группа Г - «целостные имущественные комплексы или пакеты акций ОАО, которые на момент принятия решения о приватизации занимают монопольное положение на рынке или имеют стратегическое значение для экономики или безопасности государства»;

Группа Д – «объекты незавершенного строительства»;

Группа Е – «акции (доли, паи), принадлежащие государству в уставных фондах хозяйственных обществ (в том числе предприятий с иностранными инвестициями)»; 

Группа Ж – «…независимо от стоимости объекты охраны здоровья, образования, культуры, искусства».

Раньше еще была группа Б, занимавшая промежуточное положение по стоимости объектов между А и В.

Способы приватизации.

Все эти группы объектов приватизируются такими способами:

1) выкуп (группа А) – самый популярный способ, в 2001 г. с его помощью было продано около 42% приватизируемых предприятий;

2) аренда с последующим выкупом (все группы, кроме Д), была популярна в 1992 г., в 2001 – только 1,5%;

3) продажа на аукционе (все группы, кроме Г) – в разные годы доля аукционов составляла от 5 до 57%;

4) продажа на конкурсе (все группы объектов);

5) продажа акций ОАО (группы В, Г) – в 1999 г. был самым распространенным, в 2001 – 4,8%.

Покупателями государственного имущества могут быть граждане Украины, иностранные граждане, юридические лица, инвестиционные фонды.

Массовая приватизация решила одну проблему – разгосударствление имущества, но породила другие:

1) бесплатная раздача акций миллионам акционеров не дала предприятиям средств для развития;

2) менеджеры предприятий, сумевшие получить значительные пакеты акций, вышли  из под контроля, как государства, так и других акционеров. Часто они принимали решения, которые приводили к обесценению акций;

3) слабая законодательная база и отсутствие корпоративной культуры не дает возможности мелким акционерам реализовать свои права.

Развитие корпоративного сектора экономики в Украине сопряжено с большими проблемами, связанными с реализацией прав мелких акционеров. На сегодняшний день в Украине около 19 млн. акционеров и права большинства из них систематически нарушаются.

Украина за десять лет совершила то, что в других странах делалось столетиями. Была принципиально изменена природа управления предприятиями, но идеология управления корпоративной сферой меняется очень медленно. По сути, акционерные общества не выполняют свою главную роль – привлечение капитала.

За 10 лет независимости прямые иностранные инвестиции в Украину составили менее 5 млрд. долл. США. Еще хуже с портфельными иностранными  инвестициями. Второй год подряд наблюдается отрицательное сальдо между их вложением в экономику Украины и извлечением. И это в условиях одного из самых высоких в Европе темпов роста промышленного и сельскохозяйственного производства, валового внутреннего продукта, низкой инфляции и стабильного на протяжении двух лет курса национальной валюты.

Все это говорит о проблемах инвестиционного климата в стране. Известно, что на инвестиционный климат определенное влияние оказывает уровень корпоративного управления. Низкая культура в корпоративных отношениях негативно сказывается не только на инвестиционном климате, но и на потенциальной прочности всей экономики, являясь реальной угрозой замедления темпов всей экономики.

Корни основных проблем корпоративного управления находятся, в частности, в механизмах разгосударствления собственности. В середине 90-х годов для ускорения разгосударствления собственности, формирования многоукладной экономике пришлось очень быстро преобразовать большое количество  больших и средних предприятий страны, подлежащих приватизации, в акционерные общества. Сделано это был в условиях слабого правового обеспечения.

 В настоящее время негосударственный сектор дает около 70% ВВП и работает более эффективно, чем государственный. Но уровень корпоративного управления является в Украине крайне низким, что не привлекает инвесторов.

В Украине большинство акционеров не привлекается к управлению акционерными обществами, не получают дивиденды на свои акции и даже не могут продать свои акции из-за слабого развития вторичного фондового рынка.

Неэффективно используются государственные корпоративные права. Чем больше государственная доля, тем хуже экономические показатели работы акционерных обществ. Там, где государство имеет контрольные пакеты акций, убыточность на 20% больше, чем в среднем по Украине, на 15-20% больше дебиторская и кредиторская задолженности, больше налоговая задолженность и долги по социальным выплатам.

4.3. Государственная политика в области корпоративного управления.

Корпоративное управление со стороны государства нацелено на создание конкурентных рыночных структур и тем самым на повышение эффективности экономики. Эти процессы можно форсировать с помощью иностранного капитала. Привлечение иностранных инвесторов позволяет расширить ограниченные возможности национального рынка капитала, а за счет доходов от продажи госпредприятий пополнить бюджет.

Государство принимает участие в управлении акционерными обществами лишь в пределах принадлежащего ему пакета акций. Если государство продает свой пакет, оно влияет на деятельность акционерного общества опосредованно, например, путем проведения определенной банковской, налоговой, социальной, антимонопольной, таможенной политики и т.п.

Государственная политика в области корпоративного управления имеет двойственное значение. Государство выступает в процессе ее реализации и как регулятор, и как самый крупный акционер. При этом важно не допустить использования регулятором своих полномочий в пользу себя как акционера.

Управление государственными корпоративными правами имеет два аспекта: государственно-правовой и корпоративный.

Государственно-правовой  – это деятельность государственных органов по определению объемов, направлений и условий функционирования государственных корпоративных прав.

Корпоративный – это управление деятельностью корпораций в границах прав государства как акционера.

Существует один принципиальный момент, связанный именно с государственным характером собственности и специфическими – социальными функциями государства. По определению, корпоративная собственность направлена на объединение капиталов разных собственников с целью получения наибольших доходов путем предпринимательской деятельности, осуществляемой на этом корпоративном капитале. Государственная же собственность, даже при условии ее вхождения в корпоративный капитал, не может освободиться от своих генетических заданий – обеспечения общественных потребностей.

Государственная корпоративная собственность – это необходимый элемент всей системы государственного регулирования в целом, а не исключительно капитал, создающий добавленную стоимость. Поэтому для деятельности государства как акционера главным критерием эффективности может быть оценка того, насколько успешно реализуются макроэкономические цели. Совершенствование управления государственными корпоративными правами является одним из стратегических направлений рыночных преобразований в Украине.

Деятельность акционерного общества связана с интересами различных внутренних и внешних групп, например: учредителей, акционеров, руководства, потребителей, поставщиков, кредиторов, работников, пенсионеров, центральных и местных органов государственного управления, местного самоуправления и общества в целом. Каждая из этих групп имеет определенные юридически защищенные права и интересы и стремится не только сохранить, но и расширить их.

Например, акционерное общество имеет обязательства перед местными органами самоуправления относительно соблюдения законов об охране окружающей среды, уплаты налогов и иных обязательных платежей.

В интересах кредиторов акционерное общество также обязано соблюдать законы, регулирующие вопросы залога, банкротства, следить за изменениями в действующем законодательстве о налогообложении, таможенном контроле и т.п.

 В интересах работников акционерное общество должно соблюдать положения Гражданского кодекса, Кодекса законов о труде, а также других законов, защищающих права работников.

При создании конкретной схемы корпоративного управления акционерного общества очень важно разработать систему, которая будет максимально демократичной и обеспечит доступ всем акционерам к механизмам удовлетворения своих интересов, связанных с работой акционерного общества.

Мировая практика показывает, что при правильном подходе к корпоративному управлению можно учесть интересы большого количества акционеров.

Цель корпоративного управления – защита прав акционеров и увеличение стоимости компании. Корпоративное управление увеличивает доверие инвесторов и представляет важную информацию о предприятии.

Главными характерными чертами эффективного корпоративного управления являются:

1) прозрачность (раскрытие) соответствующей финансовой информации и информации о деятельности акционерного общества;

2) осуществление контроля за деятельностью правления;

3) всесторонняя защита прав и прерогатив акционеров;

4)  независимость наблюдательного совета в определении стратегии акционерного общества, утверждении бизнес-планов и важнейших хозяйственных решений, найме членов правления, мониторинге его деятельности и увольнении членов правления в случае необходимости.

Собственниками акционерного общества являются акционеры, то есть лица, в собственности которых находятся его акции.

 Акционерами в Украине могут быть:

· физические лица;

· юридические лица;

· государство, которое представляет Фонд государственного имущества Украины или иное уполномоченное лицо.

Денежные средства, инвестируемые акционером в акционерное общество при приобретении акций, используются для финансирования его деятельности, направленной на достижение определенных акционерами целей.

Высшим органом управления акционерного общества является общее собрание акционеров, которое, однако, не осуществляет повседневного управления. Общее собрание акционеров проводится не реже одного раза в год, хотя внеочередные собрания могут созываться и чаще.

Крупные акционерные общества имеют по несколько тысяч акционеров, проживающих в разных регионах Украины и за рубежом. В результате, учитывая организационные сложности и дороговизну их проведения, частое проведение общего собрания акционеров невозможно.

 В промежутках между общими собраниями акционеры делегируют полномочия по повседневному управлению делами акционерного общества и осуществлению контроля за управлением акционерным обществом другим его органам. Так, все стратегические решения относительно деятельности акционерного общества принимаются акционерами во время общего собрания, а методы и средства достижения этих целей определяются наблюдательным советом. Правление обеспечивает реализацию конкретных заданий, а ревизионная комиссия обеспечивает внутренний контроль за деятельностью правления.

Учитывая, что общее собрание акционеров проводится один или два раза в год, как наблюдательный совет, так и правление должны проводить подготовительную работу к собранию с целью помочь акционерам определить стратегические цели деятельности акционерного общества. Как правило, такую работу координирует председатель наблюдательного совета.

В промежутках между общими собраниями акционеров функции высшего органа управления акционерного общества осуществляет наблюдательный совет в пределах полномочий, делегированных ему решением общего собрания акционеров или Уставом акционерного общества. 

Ответственность за текущую деятельность акционерного общества несет Правление. Ключевой фигурой правления является председатель правления, который избирается на общем собрании акционеров или назначается в порядке, определяемом Уставом акционерного общества. В Украине остальные члены правления также избираются общим собранием акционеров.

В мировой практике председатель правления, а также основные члены правления (например, заместитель председателя правления по вопросам финансов), как правило, назначаются наблюдательным советом. Однако большинство членов правления нанимаются председателем правления или уполномоченными им лицами.

Деятельность правления контролируется наблюдательным советом. Правление реализует политику акционерного общества, одобренную общим собранием акционеров и наблюдательным советом.

Основная цель деятельности акционерного общества - получение прибыли. Конкретные цели, формы и виды деятельности излагаются в Уставе акционерного общества, утверждаемом общим собранием акционеров.

Для достижения указанных выше целей правление, от имени акционерного общества, заключает необходимые контракты и договоры, проводит определенную кадровую политику, осуществляет иные юридически значимые действия в пределах полномочий, определенных в Уставе. Для достижения текущих целей весьма полезным является наличие бизнес-плана.

Мировой опыт показывает, что рост рынка и экономики в целом невозможен без улучшения инвестиционной привлекательности государства, а внедрение новой культуры корпоративных отношений, которая предусматривает и принцип учета интересов мелких акционеров при принятии решений, является необходимым ее элементом.

Корпоративное управление в Украине имеет четыре уровня. Первый и наиболее важный – общее собрание акционеров. Три остальных – это наблюдательный совет, правление и ревизионная комиссия.

От того, как распределены функции между правлением и наблюдательным советом, зависит успех деятельности акционерного общества. Работа большинства наблюдательных советов в Украине сегодня неэффективна.

 Во-первых, в силу того, что большинство из них созданы в процессе приватизации и состоят из участников, которые только формально заинтересованы в деятельности акционерного общества. В Украине пока не сформированы классические советы директоров, как в западных компаниях. К тому же материальное стимулирование работы членов наблюдательных советов в самих акционерного общества, как правило, не предусмотрено.

 Во-вторых, украинское законодательство пока не дает возможности сформировать действенные советы. Они состоят в основном из лиц, не являющихся акционерами или служащими компаний. Наблюдательные советы или советы директоров большинства международных компаний состоят из числа исполнительных директоров, руководителей отделов компаний. Т.е., в основном, аффилированных лиц.

Сегодня отечественные акционерные общества вынуждены реформировать структуру управления. Практика показывает, что члены наблюдательных советов не могут решать вопросы стратегического управления. Поэтому собственники акционерных обществ пытаются сузить полномочия наблюдательных советов, передав эти функции правлению. Оперативное управление компанией чаще всего остается за генеральной дирекцией или за тем же правлением.

Уровень корпоративного управления как фактор риска для отечественных и иностранных инвесторов требует постоянного внимания со стороны государства, акционеров и менеджеров акционерных обществ.

Наиболее частыми нарушениями законодательства о ценных бумагах являются злоупотребления в части информирования акционеров: не предоставление данных, несвоевременное уведомление, подача заведомо неверных данных, сокрытие отчетов, балансов, протоколов общих собраний. Практикуется ограничение прав акционеров в управлении акционерным обществом путем недопуска на общие собрания и нарушение сроков созыва собраний.

По данным Украинской ассоциа­ции инвестиционного бизнеса (УАИБ), которая постоянно проводит детальный анализ типовых корпора­тивных конфликтов, несмотря на по­ложительные изменения в экономике Украины, количество корпоративных конфликтов с каждым годом растет. Экспертный опрос профессионалов отечественного рынка ценных бумаг, представителей органов государст­венного управления и негосударст­венных организаций показывает, что основными причинами корпоратив­ных конфликтов в Украине являются:

1) принятие решений об отчуждении собственности компаний;

2) нарушения, связанные с рас­крытием информации об эмитентах;

3) участие в контроле над кон­трактами на значительные суммы;

4) представительство в наблюда­тельных советах акционерных об­ществ;

5)отсутствие возможности для мелких инвесторов влиять на         формирование повестки дня общих собраний;

6) вопросы получения части при­были акционерных обществ в форме дивидендов;

7) неурегулированность процес­са перерегистрации прав собствен­ности на именные ценные бумаги;

8) раскрытие информации о собственниках крупных (контрольных) пакетов акций;

9) способы приобретения крупных (кон­трольных) пакетов акций;

10) расширение прав наблюда­тельного совета акционерного об­щества;

11) расширение круга вопросов, которые относятся к исключительной компетенции общих собраний акцио­неров.

Собственники относительно больших пакетов акций (10-40%) часто не участвуют в общих собраниях акционеров и тем самым их просто срывают. К тому же корпоративные конфликты часто возникают и в силу того, что собственник крупного (контрольного) пакета акций является также и председателем правления акционерного общества.

В процессе управления акцио­нерными обществами возникают проблемы и в связи с усложненной процедурой доступа к протоколам общих собраний и другим докумен­там акционерных обществ, регистра­цией акционеров на общее собрание и даже самим допуском на собрание.

На сегодняшний день нет гарантий первоочередного права акционеров на приобретение акций дополнительной эмиссии, хотя эта норма предусмотре­на в Законе Украины «О хозяйственных обществах». Даже сама информация о дополнительной эмиссии акций мел­ким акционерам не всегда доступна.

Механизмы правовой защиты, в том числе в судебном порядке, час­то не работают. По мнению экспер­тов, первоочередными проблемами, которые нужно решить на законода­тельном уровне, являются пропор­циональное представительство ак­ционеров в наблюдательных советах, раскрытие информации о владель­цах крупных пакетов акций и защита мелких акционеров.

4.4. Корпоративные конфликты в Украине.

За последние годы корпоративные конфликты превратились в столь частое явление, что можно говорить о сложившихся методах нападения при ведении корпоративной войны.

Специалисты выделяют типичные признаки корпоративных конфликтов:

1) как правило, в борьбе за влияние на акционерное общество принимают участие две группы лиц – местный менеджмент (занимающий обычно ключевые позиции в правлении) и внешний инвестор (интересы которого отстаивает наблюдательный совет);

2) обычно менеджмент ведет оборонительную тактику, пытаясь ограничить деятельность внешнего инвестора;

3) трудовой коллектив выступает в таких конфликтах «разменной монетой», руководимый сиюминутными интересами.

Как показывает практика подобных конфликтов, чаще всего они возникают при попытке внешнего инвестора получить пакет акций бывших государственных предприятий, выпускающих конкурентоспособную (пусть даже только на внутреннем рынке) продукцию, которые прошли приватизацию и стали открытыми акционерными обществами. Часть акций этих открытых акционерных обществ передается руководству (менеджменту), часть – трудовому коллективу. Оставшиеся акции приобретаются финансовыми посредниками, партнерами, кредиторами или конкурентами предприятия.

Новые инвесторы обычно применяют одни и те же методы «завоевания» открытых акционерных обществ.

Прежде всего, предпринимаются попытки договориться о совместном управлении предприятием и соответствующем разделении прибыли. В случае отказа представители инвестора начинают активно скупать акции, укрупняя портфель. Чтобы сделать это быстро, инвестору нужен реестр акционеров, который можно получить либо у инвестора, либо у регистратора. Иногда регистраторы продают внешним инвесторам реестр, нарушая этим законодательство. Если же регистратор не предоставляет информацию, представители инвестора начинают самостоятельный поиск акционеров (с помощью публикаций в прессе, скупки у представителей трудового коллектива и т.д.). Скупка может происходить быстро, т.к. мелкие акционеры предпочитают получить деньги сейчас, чем ожидать дивиденды когда-нибудь. Этому может способствовать распространение слухов о слабом финансовом состоянии предприятия.

В такой ситуации руководство «атакуемых» акционерных обществ (АО) прибегает к неэффективным методам защиты: уклоняется от встреч с инвестором под видом болезни или командировки. Популярным является и недопуск новых акционеров в офис предприятия (конфликт в АО «Финансовая Украина», ЗАО «Украинские радиосистемы» между украинскими и корейскими учредителями).

Пост-приватизационное перераспределение собственности является нормальным и эффективным механизмом корпоративного управления и контроля за менеджерами в рамках цивилизованных процедур, если итогом такого перераспределения становится эффективность компании на микроуровне, экономический рост в рамках национальной экономики.

 В условиях украинской специфики этот механизм в значительной степени направлен на обеспечение контроля финансовых потоков в интересах узкой группы лиц. Тенденции перераспределения собственности (как в силу объективных процессов переходной экономики, так и с учетом многих субъективных факторов) сохранятся в ближайшие годы, что может усилить нестабильность прав собственности и потребует ужесточения политики защиты интересов акционеров (инвесторов).

Задачи защиты прав акционеров (инвесторов) и усиления государственного регулирования в данной области приобретают особую актуальность.

В феврале 2002 г Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса (УАИБ) завершила очередное исследование, посвященное анализу развития корпоративного управления. Исследование основывается на результатах экспертного опроса, в котором приняли участие около 40 отечественных компаний и предприятий. Как свидетельствуют результаты опроса, первоочередного урегулирования на законодательном уровне требуют следующие проблемы корпоративного управления:

· раскрытие информации о деятельности ОАО — 37,9%;

· приобретение крупных, (контрольных) пакетов акций - 48,3%;

· раскрытие информации о владельцах крупных пакетов акций - 31%;

· расширение прав наблюдательного совета — 37,9%;

· пропорциональное представительство акционеров в наблюдательном совете — 10,3%;

· применение механизма кумулятивного голосования 17,2%;

· расширение круга вопросов, относящихся к исключительной компетенции общего собрания — 0%;

· усовершенствование процедуры приятия решений на общем собрании — 55,2%;

· проблема консолидации акций (обратный сплит) -17,2%.

Большинство собственников крупных отечественных предприятий продолжают скрываться за шир­мой номинальных держателей, раз­личных обществ с ограниченной от­ветственностью, закрытых акционерных обществ, оффшоров и т.д. Достаточно посмотреть на ин­формацию об эмиссии акций, где очень редко можно увидеть в спис­ках собственников — реальных фи­зических лиц.

В зарубежной практике с развитым фондовым рынком нераскрытие элементарной информации об товариществах — просто нон­сенс. Для любого инвестора иметь дело с непрозрачными компания­ми означает — взять на себя допол­нительный риск. Трудно найти крайнего и в случае банкротства таких компаний. Реальные собственники - акционеры могут не понести никакой ответственности, хотя она и пре­дусмотрена законом.

Собственники в Украине почти никогда формально не оформляют на свое имя и контрольный пакет акций. Исходя из этого, мелкому рядовому акционеру очень тяжело про­следить всю цепочку аффилирован­ных лиц. К тому же в законодательстве отсутствует понятие аффили­рованного лица. Поэтому, чтобы вы­числить реальных собственников, требуется провести целое рассле­дование. Непрозрачность наших акционерных обществ прямо влияет и на их хозяйственную деятельность. И как результат этого - большой объем теневого сектора в Украине. В этом случае говорить о реальном привлечении  капитала через фондовый рынок да­же не приходится.

Развитие корпоративных отношений в Украине становится все более актуальным вопросом реформирования экономики. Это связано с тем, что большинство акционерных товариществ в Украине пока не выполняет свою главную роль привлечения как внутреннего, так и внешнего капитала для своего развития. К тому же большое число миноритарных акционеров не может реализовать свои права в полном объеме, свидетельством чему — большое количество корпоративных конфликтов в крупных украинских компаниях.

Главными направлениями развития корпоративного управления в Украине являются:

- усовершенствование системы защиты прав, интересов и равноправия акционеров;

- усовершенствование системы раскрытия информации и обеспечение прозрачности деятельности общества;

- разграничение полномочий между органами управления общества;

- учет интересов всех заинтересованных лиц (работников предприятия, менеджмента, кредиторов и т.д.).  

Вопросы для самоконтроля.

1. Перечислите преимущества акционерной формы собственности.

2. Назовите способы приватизации, используемые в Украине.

3. Кто может быть покупателем государственного имущества в Украине?

В лекции "Европейская кухня нового и новейшего времени" также много полезной информации.

4.  Назовите главные характерные черты эффективного корпоративного управления.

5.  Кто может быть акционерами в Украине?

6.  Что является высшим органом управления акционерного общества?

7. Как часто проводится общее собрание акционеров?

8. Какая основная цель акционерного общества?

9. Назовите основные причины корпоратив­ных конфликтов в Украине.