Диссертация (Управление ценовым риском нефтегазовых проектов)

Оглавление Введение,...........,...............,, .........., ...,...., „... „...„............, .. 4 Глава 1. Теоретико-методологические подходы к управлению ценовым риском нефтегазовых проектов. 12 1.1, Классификация нефтегазовых проектов . 13 1.2. Типология рисков нефтегазовых проектов .. 31 1.3. Анализ подходон к моделированию ценового риска нефтегазовых проектов .. 48 1.4. Анализ подходов к управлению ценовым риском нефтегазовых проектов и постановка проблемы исследования .. 53 Выводы по Главе 1 69 Глава 2. Организационно-методологические основы управления ценовым риском нефтегазовых проектов.

71 2.1. Разработка методических положений использования инструментов управления ценов~м риском нефтегазов~~ ~ро~~~~~ ...........,..............,..... 72 2.1.1 Методические основы использования арбитража н управлении ценовым риском нефтегазовых проектов,. .72 2.1.2.Методические основы использования минимаксных контрактов н управлении ценовым риском нефтегазовых проектов ....,.....,...,.......................96 2.2. Организационные особенности управления ценовым риском нефтегазовых проектов .. 102 2.2.1.

Модели организации бизнеса проектов производства и поставок СПГ102 2.2.2. Управление рисками н рамках реализации различных моделей организации бизнеса СПГ проекта .. .107 Выводы по Главе 2 111 Глава 3. Применение механизмов управления ценовым риском нефтегазовых проектов. 3.1. Применение арбитража н проектах производства СПГ...................., 115 3.1.1.

Исходные данные и предпосылки . ,115 3.1.2, Оптимизация направлений н абъемон поставок СПГ проекта Х1.ХО н Нигерии .. .118 3.1.3, Оптимизация направлений и объемов поставок СПГ проекта Оагнгяан Т4 В Катаре .126 3.2. Оценка зффектннностн применения минимаксных контрактов н проектах производства и поставок СПГ 135 3.2,1. Анализ применения минимаксных контрактов, основанных на принципе постоянства отношения минимальной цены к ожидаемой цене...139 3.2.2. Анализ применения миннмаксных контрактов, основанных на принципе равенства ожидаемых дисконтированных потерь поставщика и т|окупателя. . 148 3.2.2.

Анализ применения минимаксных контрактов, основанных на принципе ранснстна вероятности потерь продавца и покупателя ..............,...151 3.3. Организационные аспекты использования арбитражных операций и минимаксных контрактов в управлении ценовым риском проектов производства и поставок СПГ 152 3.3.1. Организация использования минимаксных контрактов......,.................155 3.3.2. Организация использования арбитражных операций.......................,.... 157 4Щ высшля школл экономики ЧЩК НАЦИСНАЛЬННЙ ИССЛЕДСВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Выводи по Главе 3 Заключение Литература. Приложение 1 Типология стохастических моделей динамики рыночных цен на энергоносители.

Приложение 2. Обоснование вида модели динамики цен на газ и определение параметров модели... Приложение 3. Пример оценки экономической эффективности проекта в сфере производства и реализации СПГ.....,.......„......„.... Приложение 4, Моделирование минимаксных контрактов при альтернативной схеме налогообложения . Введение Актуальность. Несмотря на декларирование на государственном уровне курса на диверсификацию экономики, развитие перерабатывающих отраслей и стимулирование инновационного развития России, до сих пор основной вклад в ВВП и большая часть бюджетных поступлений обеспечиваются добывающими отраслями, в первую очередь нефтегазовым сектором.

В связи с этим повьпнение эффективности коммерциализации российских природных ресурсов, осуществляемой посредством реализации инвестиционных проектов, является ключевой задачей, решение которой позволит обеспечить экономический рост и финансовую стабильность страны. С одной стороны, это создаст предпосылки для развития смежных отраслей, а, с другой стороны, обеспечит возможность финансовой поддержки развития отраслей с высокой добавленной стоимостью, наукоемких и инновационных производств.

Однако современные условия ведения бизнеса в международном нефтегазовом секторе обуславливают повышенные риски реализации ~нвестицио~ны~ проектов. Осн~~~~~и факторами рисков являются ужесточение конкуренции, как за природные ресурсы, так и за рынки их сбыта, повышение технической сложности реализации проектов, истощение легкодоступных запасов природных ископаемых, сложность прогнозирования будущих объемов потребления и уровней цен на энергоносители, Таким образом, эффективная реализация нефтегазовых проектов невозможна без использования механизмов управления рисками, соответствующих непрерывно меняющимся условиям хозяйствования. В условиях общей неопределенности и возрастающей волатильности цен на энергоносители, одной из актуальных задач при планировании и реализации нефтегазовых проектов является анализ и управление ценовым риском, т,е.

риском неблагоприятного влияния ценовых колебаний на достижение целей проекта. ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ ндииснкльннй исслвдовдтвльский книввлситат Степень научной разработанности нроблемьь Управлению рисками, В том числе, В рамках реализации инвестиционных проектов, посвящены работы больпюго числа отечественных и зарубежных авторов. Общей теории риска В экономике посвящены работы Акимова В.А., Вишнякова Я.Д., Кудрявцева А.А., Лесных В.В., Радаева Н,Н.; основные положения оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности представлены в работах Виленского П.Л., Диксита А., Лившица В.Н., Пиндайкар., Смоляка С.А.; разработке подходов к управлению рисками промышленных предприятий посвящены научные труды Бадаловой А.Г., Качалова Р.М., Клейнерз Г.Б„'1'амбовцева В.Л,; подходы„инструменты и методы йнзлизз и управления рисками инвестициОнных проектов представлены в работах Балдина К.В., Волкова И.М., Грачевой М.В., Грея С., Кендрикй Т.„Купера Д., Реймонда Д., Секерина А,Б,, Уолкера П., Уорда С., Хиллсона Д., Чапмана Р., Черновой Г.В.

Вопросами управления рисками зйнимйется целый ряд государственных и некоммерческих агентств и ассоциаций, разрабатывающих свои рекомендации в области организации и методологии управления рисками (Междунйродный институт управления проектами (РМ1), Международная организация по стандартизации (130), Ассоциация управления проектами Великобритании, Комитет спонсорских организаций Тредуэй (СОКО), Европейская ассоциация риск-менеджеров (ЕЕВМА)). Вопросам управления рисками нефтегазовых проектов посвящены работы Андреева А.Ф., Демкина И.В., Зубаревой В.Д., Конопляника А.А., Сафонова В.С., Саркисова А.С.; анализу влияния ценовых рисков на реализацию нефтегазовых проектов работы Башмакова И.Н., Брагинского О.Б., Варшавского Л.Е., Никонова И.М., Садорски П., Смолина С.Е., Удалова В.В.; вопросам управления ценовым риском проектов производства сжиженного природного газа (СПГ), В т.ч.

На основе гибкого управления поставками СПГ работы Волкова Д,, ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ национальный исслллоадтальский униаллситкт ГуэленГ., Журавлевой П., ИконниковойС., Макарян Р., Суенаги Х., Хайеса М.; минимаксные контракты как инструмент управления ценовым риском нефтегазовых проектов рассматриваются в работах Беззубова Ю.В., Кавамото К,, Окамото С., 'Тсузаки К., Хатькова ВЛО. Рассматриваемые в научной литературе подходы к управлению рисками инвестиционных проектов, как правило, являются универсальными и описывают базовые элементы системы управления рисками ~состав процессов и процедур управления рискам~, классификация факторов риска„организационные основы управления рисками, структура типовых документов в области управления рисками и тд,) и не учитывают особенностей конкретных отраслей и направлений.

Нефтегазовые проекты обл~д~ют р~до~ специфических характеристик, накладывающих определенное влияние на подверженность и управление рисками, В частности СПГ проекты„являющиеся объектом данного исследования, отличаются возможностью гибкого управления поставками газа, недоступного при трубопроводной транспортировке, а также особенностями ценообразования на основных рынках сбьгга.

Данные особенности позволяют рассматривать в качестве инструментов управления ценовым риском специфические инструменты, неприменимые для других проектов: арбитражные операции и минимаксные контракты. Минимаксные контракты уже используются, в основном в Азиатско-Тихоокеанском регионе, для поставок СПГ на долгосрочной основе. Однако, несмотря на существующее в литературе упоминание и описание Б-кривых, в настоящее время отсутствует методическая база, позволяющая обосновать параметры мини макс ных контрактов, в частности принципы определения минимальных и максимальных контрактных цен, а также определить эффективность их использования. Осуществление арбитражных операций с целью получения дополнительной прибыли также нашло отражение в научной и практической литературе.

Однако, несмотря на признание возможности осуществления таких операций, до сих пор не была проведена их систематизация, не в полной мере освещены вопросы оценки их эффективности и влияние на риски нефтегазовых проектов, Например, в работах М.Хайеса рассматривается возможное извлечение выгоды от перенаправления поставок СПГ между региональными рынками.

Предлагаемая им модель пригодна для краткосрочных спекулятивных операций на спотовом рынке и не может быть использована для управления ценовым риском долгосрочных СПГ проектов, Х. Суенага предложил подход к хеджированию арбитражной торговли СПГ в на рынках АТР и Атлантического бассейна на основе нефтяных фьючерсов, что позволило увеличить выигрьпп от арбитражных операций при Одновременном ограничении уровня риска. Однако задача экономического обоснования различных вариантов поставок СПГ им не решалась, а предлагаемые в его работе механизмы также могут быль использованы только в краткосрочном периоде, Г. Гуэлен и др.

рассматривают торговлю СПГ на контрактном и слоговом рынках как двустороннюю игру с участием продавцов и покупателей, но влияние структуры поставок СПГ проекта на его эконочическукт эффективность и риски не рассматривается. Таким образом„проблема комплексного управления СПГ проектом на основе минимаксньтх контрактов и арбитражных операций с целью снижения ценового риска в настоящий момент исследована недостаточно. Обьект исследования. Объект исследования диссертации— проекты производства и поставок сжиженного природного газа. Предмет исследовании. Предметом исследования являются инструменты упраВления пеновым диском нефтегазовых проектов, Цель и задачи.