Диссертация (Трансформация роли финансового сектора в экономике США в начале ХХI века), страница 3

При этом отсутствуют работы, предлагающие комплексный анализроли финансового сектора в экономике США и её эволюции в течениепоследних десятилетий.Цель исследования состоит в определении ключевых направлений истепени трансформации роли финансового сектора в экономике США впоследние десятилетия, а также в оценке влияния роста размеровфинансового сектора, как одного из проявлений данной трансформации, намакроэкономическое положение страны.Для реализации цели исследования ставятся и решаются следующиезадачи:- определить и проанализировать основные изменения, произошедшиевнутри финансового сектора США, в частности в том, что касается егоразмеров, места в экономике, структуры и функций;- идентифицировать важнейшие изменения во взаимодействии междуфинансовым сектором и прочими секторами американской экономики иохарактеризовать их с точки зрения их пользы для экономики;- выявить направления деятельности финансового сектора, напрямуюне способствующие экономическому развитию страны, и оценить масштабыдоходов финансового сектора от таких видов деятельности;-получить количественные оценки характера взаимосвязи междуразмерами финансового сектора и общим экономическим состояниемстраны,дляотслеживаниякоторогоразработатьсоответствующийинтегрированный показатель.Научная новизна исследования состоит в постановке и решениизадачи оценки характера взаимосвязи между размерами финансового сектораи общим экономическим состоянием страны.

Разработанный автороминтегрированный показатель состояния экономики позволяет дополнить12имевшиеся ранее представления о влиянии расширения финансового секторана экономический рост выводами о последствиях такого роста для экономикив целом.Кроме того, объединение многочисленных источников данных орезультатах деятельности различных типов инвестиционных управляющихпозволяет впервые оценить долю доходов финансового сектора, полученныхот деятельности, фактически не приводящей к созданию добавленнойстоимости в форме доходности, превышающей рыночную.Теоретическая значимость исследования.

Результаты исследованияпозволяют расширить теоретические представления о влиянии ростаразмеров финансового сектора нафункционирование экономики. Вчастности, исследование дополняет полученные ранее оценки воздействиярасширения финансового сектора на темпы экономического роста выводамидля более общего показателя, характеризующего состояние экономики.Данные результаты служат доказательством наличия границ роста размеровфинансового сектора, при достижении которых его дальнейшее расширениеперестаёт стимулировать экономическое развитие.Представленный в работе системный анализ ключевых изменений,произошедших в последние десятилетия как в финансовом секторе США, таки в его взаимодействии с прочими секторами экономики, компенсируетнедостаток исследований, комплексно рассматривающих роль финансовогосектора в американской экономике.Практическая значимость исследования.

Получение эмпирическихсвидетельств негативных последствий чрезмерного разрастания финансовогосектораподтверждаетнеобходимостьужесточенияфинансовогорегулирования в США. Описанный опыт США должен послужитьдополнительнымсигналомдляроссийскихмонетарныхвластейонеобходимости пристального контроля за темпами роста российскогофинансового сектора, и в первую очередь его инвестиционно-банковскойсоставляющей.13Полученные в исследовании довольно высокие оценки доли не вполнеоправданныхдоходовинвестиционныхфондовпредставляютсобойдополнительный аргумент в поддержку развития деятельности индексныхфондов с пассивной стратегией инвестирования, стоимость услуг которыхзначительно ниже, чем в случае фондов с активной стратегией.Методология и методы исследования.

Для решения поставленныхзадач автор использовал комплекс основных общенаучных методов, такихкакобобщение,индукция,историческийисистемныйанализ,классификация. Для обработки данных и построения эконометрическоймодели использовались методы кластерного анализа, анализа панельныхданных и визуализации данных при помощи графиков. Информационнойосновой для исследования послужили данные Федеральной резервнойсистемы, Бюро экономического анализа, Федеральной корпорации пострахованию вкладов, Ассоциации участников рынка ценных бумаг, БюропереписинаселенияНациональнойСША,ассоциацииИнститутавенчурногоинвестиционныхинвестирования,компаний,Управленияконтролёра денежного обращения, Комиссии по торговле товарнымифьючерсами, Нью-Йоркской фондовой биржи, компании Standard & Poor’s,Всемирного экономического форума, а также данные таких международныхорганизаций, как Всемирный банк, Международный валютный фонд,Организация экономического сотрудничества и развития.Положения, выносимые на защиту, заключаются в следующем:1.Идентифицированы, а также количественно и качественноохарактеризованы основные проявления трансформации, произошедшейвнутри финансового сектора США в последние десятилетия.

В частности,проведена всесторонняя оценка изменения масштабов американскогофинансового сектора, а также детально изучена эволюция его структуры всторонуростазначимостинебанковскихфинансовыхинститутовифинансовых рынков. Подробно описана смена модели кредитованияэкономики на фоне развития механизма секьюритизации и становления так14называемой альтернативной банковской системы, занявшей центральноеместо в процессе финансового посредничества в США.Определены2.икомплекснопроанализированыключевыенаправления трансформации роли финансового сектора в американскойэкономике. Во-первых, проиллюстрирован рост масштабов взаимодействия иглубины взаимосвязи финансового и нефинансового секторов американскойэкономики.

Во-вторых, представлена историческая ретроспектива процессапревращения домашних хозяйств в крупнейшую категорию клиентовфинансового сектора. В-третьих, выявлено изменение структуры финансовыхуслуг в сторону увеличения доли инвестиционно-банковских услуг, и в томчислеинвестиционногодоказательстваразвитияменеджмента.финансовыхВ-четвертых,направленийприведеныдеятельностинефинансовых компаний. В-пятых, объяснены каналы усилившегося впоследнее время влияния финансового сектора на стиль корпоративногоуправления.Предложен подход к расчёту избыточных доходов финансового3.сектораотдеятельности,неоказывающейзначимоговлияниянаэкономическое развитие США (спекулятивная торговля ценными бумагами,управлениефинансовымиактивами,приносящеедоходностьнижерыночной).

В результате работы с многочисленными статистическимиисточниками собрана значительная база данных, позволяющая реализоватьпредложенный подход к расчётам. Доля избыточных доходов финансовогосектора оценена автором в 6-12% ежегодных доходов финансового сектора в2006 – 2012 гг.4.В ходе кластерного анализа идентифицирована группа стран,экономики которых по своим качественным и количественным параметрамнаиболее близки к американской. Показано, что крупный финансовый секторявляется довольно типичной характеристикой таких экономик.

Полученысвидетельства того, что экономики с меньшим, чем в США размеромфинансового сектора могут достигать сопоставимого с американским уровня15конкурентоспособности, демонстрируя в то же время более высокий уровеньмакроэкономической стабильности в условиях финансовых кризисов. Вкачестве индикатора уровня макроэкономической стабильности использованразработанный автором многокомпонентный индекс.Представлена периодизация эволюции характера взаимосвязи5.между экономическим положением страны и размером её финансовогосекторавтечениепоследнихтрехдесятилетий.Установлено,чтосуществовавшая в 1980е годы положительная зависимость сменилась в 1990егоды квадратичной зависимостью с убывающей предельной полезностью отроста финансового сектора. В первом десятилетии 2000х годов зависимостьстала отрицательной, что в значительной степени обусловлено тяжёлымипоследствиями глобального финансового кризиса.Степень достоверности и аппробация результатов.

По результатамисследования автором опубликовано 4 научные работы в ведущихрецензируемых изданиях из списка ВАК общим объёмом 4 п.л. Основныерезультаты диссертационного исследования также были представлены нанаучно-практическихконференцияхНаучно-исследовательскогоуниверситета – Высшая школа экономики в апреле 2015 г. и мае 2015 г.Достоверностьрезультатовработыподтверждаетсяихсогласованностью с результатами опубликованных ранее исследований попроблемам воздействия финансового сектора на экономический рост.Непротиворечивость выводов кластерного и регрессионного анализа,используемыхвработе,служитдополнительнымсвидетельствомкорректности полученных результатов.Структура диссертации.

Диссертационное исследование состоит извведения, 3 глав, заключения, 6 приложений и библиографического списка,включающего 145 наименование на русском и английском языках. Основнаячасть работы изложена на 132 страницах и содержит 12 таблиц и 30графиков. Всего в работе 16 таблиц и 33 графика.16Глава 1. Особенности развития финансового сектораСША в конце XX – начале XXI века1.1. Теоретические аспекты функционирования финансового сектораФинансовая система представляет собой совокупность финансовыхинститутов, финансовых рынков, финансового законодательства и органов,регулирующихдеятельностьвданнойобласти.Онаобеспечиваетперераспределение временно свободных финансовых ресурсов от однихэкономических агентов к другим [95].