Диссертация (Связанные кредитные ноты как инструмент привлечения международного финансирования российскими компаниями и банками), страница 10

века мировой рынок ссудного капитала характеризовался увеличением объемов (за исключением экономического кризиса 1997-1998 гг.) и видов осуществляемых финансовых операций, появлением новых финансовых инструментов, ростом числа участников данного рынка. Это происходило отчасти и благодаря тому, что в конце ХХ века финансовые рынки были достаточно неустойчивыми и характеризовались высокой степенью неопределенности, вследствие чего происходили резкие колебания процентных ставок, а также валютных курсов. Такое поведение экономической конъюнктуры в значительной степени препятствовало разработке целесообразных финансовых стратегий. Требовалось создание определенных методов управления заемным финансированием, а также снижения кредитных рисков, в связи с чем разрабатывались новые финансовые инструменты, новые стратегии привлечения кредитных ресурсов, в частности, и на евровалютном рынке ссудного капитала. Кроме того, благодаря либерализации перемещения капитала, а также свободной конвертируемости валют развитых стран, был запущен процесс постепенного объединения внутренних рынков ссудного капитала. Увеличивались международные потоки капитала, привлекались все новые и новые экономические субъекты в качестве кредиторов и заемщиков для участия на евровалютном рынке, совершенствовались информационные и коммуникационные системы, что способствовало снижению затрат по осуществлению привлечения или же предоставления финансовых средств на евровалютном рынке и т.д.

Следует заметить, что в последнее десятилетие динамика евровалютного рынка ссудного капитала характеризовалась устойчивым ростом объемов и масштабов операций по привлечению финансовых ресурсов банками, компаниями, а также другими экономическими субъектами различных стран. Однако вследствие недавно произошедших мировых финансовых потрясений значительно ужесточились условия привлечения финансовых ресурсов на мировом и евровалютном рынке ссудного капитала. В частности, возросла стоимость заимствования - процентные ставки по кредитам, ценным бумагам, - что отпугнуло значительное количество заемщиков. На сегодняшний день экономические субъекты многих стран в значительной степени остаются зависимыми от внешних заимствований, которые несут с собой как позитивные, так и негативные моменты для экономики той или иной страны. Подобные заимствования могут являться необходимыми как средства рефинансирования полученных ранее кредитов и займов, финансирования производственного сектора, стимулирования экономического роста и развития экономики страны в целом.

Евровалютный рынок ссудного капитала все же является таким сегментом мирового рынка ссудного капитала, который способен предложить возможности

осуществления кредитных и заемных операций на более выгодных условиях в сравнении с национальными финансовыми рынками. А данная характеристика рынка является далеко не второстепенной даже в кризисных условиях, ведь немаловажным фактором роста объемов финансовых операций на евровалютном рынке является желание многих экономических субъектов осуществлять привлечение кредитных ресурсов на более выгодных и надежных условиях, включая и устойчивость валюты, в которой осуществляется та или иная операция. Кроме того, внутренние рынки ссудного капитала различных стран характеризуются различным уровнем политической, социальной и экономической неопределенности и нестабильности, что влечет за собой желание многих экономических субъектов уклоняться от обременительного национального регулирования, скрывать происхождение финансовых средств и т.д. Подобные интересы экономических субъектов тех или иных стран могут быть удовлетворены путем использования определенных финансовых инструментов и различных способов привлечения финансовых ресурсов на евровалютном рынке ссудного капитала.

1. Основные инструменты привлечения международного финансирования на евровалютном рынке ссудного капитала.

Как уже было упомянуто выше, на международном рынке ссудного капитала преобладают операции в евровалютах, вследствие чего евровалютный рынок часто отождествляют с международным. Поэтому (а также в связи с отсутствием более полных пострановых статистических публикаций по операциям в евровалютах) охарактеризовать рынок как синдицированных еврокредитов, так и еврооблигационных займов можно, по мнению автора, на основе данных о рынке международных синдицированных кредитов и долговых ценных бумаг, в частности, предоставленных новейшими отчетами Международного валютного фонда (МВФ) и Банка международных расчетов (БМР).

1. Банковские синдицированные еврокредиты.

Предоставление финансирования при помощи синдицированных кредитов обладает рядом уникальных преимуществ. Это, во-первых, способность банков аккумулировать средства в целях финансирования крупного заемщика. Во-вторых, возможность распределять риски между участниками создаваемого синдиката банков, тем самым, избегая их чрезмерной концентрации. В-третьих, при помощи системы синдицированного кредитования для заемщика значительно упрощается процедура привлечения крупных ресурсов, в частности на рынке синдицированных еврокредитов, включая установление более либеральных условий, касающихся процентных ставок по

кредитам, а также сроков их погашения. И, наконец, в-четвертых, синдикация кредитов позволяет банкам путем взаимодействия с другими кредитно-финансовыми организациями на международной арене улучшать собственную репутацию и повышать доверие со стороны партнеров на внешнем и внутреннем рынках, а также способствует расширению круга возможных клиентов. Кроме того, принципы синдицированного кредитования применимы и в других областях кредитования, в частности – в проектном финансировании, что позволяет экономическим субъектам расширять поле своих функций и возможностей, повышать квалификацию в сфере кредитно-финансовой деятельности.

Если рассматривать период с 1995 по 1997 гг. (таблица 5), то можно проследить тенденцию к расширению масштабов международного синдицированного кредитования (преимущественно это еврокредитование) в мировой экономике.

Таблица 5.

Объявленные международные синдицированные кредиты стран-заемщиков в 1995-2002 гг., (млрд долл. (США)).

Источник: составлено автором по данным IMF Global Financial Stability Report. Statistical Appendix // International Monetary Fund. – September, 2003. – Р. 142. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2003/02/pdf/statappx.pdf (дата обращения: 01.03.2010 г.).

По данным на 1997 г. сумма международных синдицированных кредитов превысила 1 трлн долл. (США), увеличившись в сравнении с 1992 г. в 5,6 раза, чему способствовал высокий спрос небанковских учреждений на финансирование слияний и поглощений компаний в Европе и США.³⁹ Валютно-финансовый кризис 1997-1998 гг. способствовал снижению объема международного синдицированного кредитования на 16,2%. Начиная с 1999 г. происходит постепенная «реанимация» рынка синдицированных кредитов, прирост которых в 1999 г. составил 13,3% к предыдущему году. В 2000 г. объем синдикаций увеличился еще на 42,8%, их сумма составила 1464,9 млрд долл. (США) благодаря высокому спросу со стороны телекоммуникационного сектора,

³⁹ Федякина Л.Н. Международные финансы. С. 198.

синдицированные кредиты которому утроились и составили 256 млрд долл. (США).⁴⁰ Наиболее крупными заемщиками в мире за рассматриваемый период времени являлись развитые страны, доля которых в совокупном объеме кредитования увеличилась с 52% в 1970-х гг. до 90% и выше в конце 1990-х и начале 2000-х гг. Данные страны явились получателями 6,2 трлн долл. (США) в качестве международных синдицированных кредитов за 1992-2000 гг., общая сумма которых в мировой экономике составила 7 трлн долл. (США). В частности, США, лидирующие на рынке синдицированных еврокредитов, за 1990-е гг. получили 60% от общей суммы выданных кредитов. За ними следует Великобритания с 8% полученных кредитов от общей выданной суммы.⁴¹

Если рассматривать период с 2003 по 2009 гг. (таблица 6), то можно проследить

достаточно неоднозначную динамику международных синдицированных кредитов по странам-заемщикам.

Таблица 6.

Объявленные международные синдицированные кредиты стран-заемщиков в 2003-2009 гг., (млрд долл. (США)).

Источник: составлено автором по данным IMF Global Financial Stability Report. Statistical Appendix // International Monetary Fund. – October, 2008. – P. 180. Интернет-сайт Международного валютного фонда International Monetary Fund. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2008/02/pdf/statappx.pdf (дата обращения: 10.09.2011 г.); IMF Global Financial Stability Report. Statistical Appendix // International Monetary Fund. – October, 2009. – P. 182. Интернет-сайт Международного валютного фонда International Monetary Fund. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2009/02/pdf/statappx.pdf (дата обращения: 10.09.2011 г.); IMF Global Financial Stability Report. Statistical Appendix // International Monetary Fund. – October, 2010. –