Диссертация (Связанные кредитные ноты как инструмент привлечения международного финансирования российскими компаниями и банками), страница 7

Фактически национальная валюта любой страны может получить статус евровалюты при размещении в банке международного масштаба или же номинировании финансового инструмента вне территории страны эмиссии данной валюты. Приставка «евро» на сегодняшний день свидетельствует о том, что размещение депозита в той или иной евровалюте не подчиняется юрисдикции и регулированию, установленному в стране ее выпуска. Данный рынок является одной из составляющих мирового рынка ссудного капитала, который, как известно, включает в себя кредитные операции субъектов мировой экономики.

Мировой рынок ссудного капитала, в свою очередь, представляет собой сферу рыночных отношений, в рамках которой кредиторы и заемщики, в частности, банки, компании, финансовые институты, домохозяйства, государства осуществляют перераспределение свободных денежно-кредитных ресурсов и трансформируют их в ссудный капитал посредством формирования на данные средства спроса и предложения.

На сегодняшний день в литературе, посвященной экономике и финансам, не существует однозначно представленной классификации сегментов данного рынка. К примеру, в учебном пособии «Международные валютно-кредитные отношения» под редакцией доктора экономических наук, профессора Л.Н. Красавиной мировой рынок ссудного капитала подразделяется согласно критериям срочности и формы движения капитала на следующие составляющие:²⁵

1. мировой денежный рынок;

2. мировой рынок капиталов;

3. рынок еврокредитов.

Следует заметить, что в приведенную классификацию не включается мировой фондовый рынок, однако отмечается тесная взаимосвязь данного рынка с указанными тремя сегментами мирового рынка ссудного капитала «путем секьюритизации – выпуска банком ценных бумаг, обеспеченных обязательствами банковских клиентов по полученным ими ранее кредитам» ²⁶ (рисунок 5).

Исходя из данной классификации к мировому денежному рынку предлагается относить краткосрочные депозитно-ссудные операции, в основном осуществляемые крупными банками. К мировому рынку капиталов в данном учебном пособии относятся средне- и долгосрочные кредиты, в том числе иностранные и еврокредиты.

²⁵ Международные валютно – кредитные отношения: учебник для вузов / Под ред. Л.Н. Красавиной. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство Юрайт, 2014. С. 324 – 325.

²⁶ Там же. С. 326 – 327.

Рисунок 5.

Мировой рынок ссудных капиталов

Мировой фондовый рынок

/ Мировой рынок ценных бумаг

Мировой денежный рынок

Краткосрочные операции от 1 дня до 1 года

Мировой рынок капиталов

Среднесрочные и долгосрочные иностранные кредиты

Первичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок ценных бумаг

Среднесрочные и долгосрочные еврокредиты

Рынок производных финансовых инструментов

Рынок еврокредитов – кредитов в евровалютах

Еврофинансовый рынок (еврооблигации, евроакции, евровекселя, новые финансовые инструменты)

Источник: Международные валютно – кредитные отношения: учебник для вузов / Под ред. Л.Н. Красавиной. С. 325, 327.

Наконец, мировой фондовый рынок определяется как рынок, на котором осуществляется эмиссия, а также покупка-продажа ценных бумаг. Сегментами данного рынка по классификации, представленной в учебном пособии под редакцией Л.Н. Красавиной, являются первичный рынок, посредством которого происходит эмиссия ценных бумаг, вторичный рынок, на котором осуществляется покупка-продажа уже имеющихся в обращении ценных бумаг, рынок производных финансовых инструментов, а также еврофинансовый рынок, включающий рынки различных евробумаг и новых финансовых инструментов.²⁷

В учебном пособии «Общая теория денег и кредита» под редакцией академика

РАЕН Е.Ф. Жукова мировой рынок ссудного капитала в зависимости от сроков движения капитала подразделяется на три сегмента: мировой денежный рынок или «рынок краткосрочных иностранных и еврокредитов сроком от одного дня до года» ²⁸, рынок среднесрочных и долгосрочных кредитов, а также мировой финансовый рынок, включающий в себя рынок иностранных облигационных и еврозаймов (рисунок 6).

Помимо этого, коллективом авторов учебного пособия под редакцией Е.Ф. Жукова предлагается классификация элементов мирового рынка ссудного капитала исходя из отождествления данного рынка с международным рынком ссудных капиталов, согласно

²⁷ Международные валютно – кредитные отношения: учебник для вузов / Под ред. Л.Н. Красавиной. С. 327. ²⁸ Общая теория денег и кредита: учебник для вузов / Под ред. академ. РАЕН Е.Ф. Жукова. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. С. 350.

которой основными составляющими мирового рынка ссудного капитала являются следующие сегменты:

1. рынок иностранного кредитования и заимствования; данный сегмент включает в себя все международные депозитно-ссудные операции, осуществляемые с нерезидентами на национальном рынке ссудного капитала;

2. еврорынок ссудного капитала или евровалютный рынок, на котором происходит осуществление безналичных депозитно-ссудных финансовых операций в евровалютах.

Рисунок 6.

Мировой рынок ссудных капиталов

Мировой денежный рынок

Краткосрочные иностранные и еврокредиты от 1 дня до 1 года (межбанковские ссуды/депозиты), депозитные сертификаты, векселя, банковские акцепты)

Рынок среднесрочных и долгосрочных иностранных и еврокредитов

Мировой финансовый рынок

Рынок иностранных облигационных и еврозаймов (еврооблигации, евроноты)

Источник: составлено автором по данным учебного пособия «Общая теория денег и кредита: учебник для вузов» / Под ред. академ. РАЕН Е.Ф. Жукова. С. 350.

В связи с тем, что основная часть операций международного рынка ссудного капитала осуществляется в евровалютах, еврорынок также часто отождествляют с международным.

Следует заметить, что в настоящее время вследствие процессов интеграции институтов и сегментов финансовых рынков, а также их глобализации происходит постепенное переплетение структурных элементов мирового рынка ссудного капитала. При этом финансовые операции осуществляются на всех рынках финансовых ресурсов, в том числе на денежном рынке и на рынке капитала, что позволяет отождествлять с мировым финансовым рынком не только фондовый сегмент, объединяющий операции с ценными бумагами, но и в полной мере рынок денежных, валютных, кредитных и иных операций с финансовыми инструментами, в том числе иностранный рынок капитала, а также рынок так называемых еврокредитов или же наднациональный рынок капитала. Мировой рынок ссудного капитала является частью мирового финансового рынка, который включает в себя как несекьюритизированные кредитные операции, так и операции с ценными бумагами по привлечению заемных финансовых ресурсов, в том

числе и в евровалютах, а также валютные конверсионные сделки, долевое финансирование, операции с деривативами, рынок страховых услуг и др. На сегодняшний день можно говорить о том, что операции евровалютного рынка (еврорынка) включают не только краткосрочные, но также и долгосрочные финансовые операции, банковское кредитование, операции с долговыми ценными бумагами и другими финансовыми инструментами, а евровалютный рынок ссудного капитала может быть равномерно распределен среди всех сегментов мирового рынка ссудного капитала.

Наиболее популярными в числе евровалют являются свободно конвертируемые валюты развитых стран мира, в частности, американский доллар, евро, английский фунт стерлингов, японская иена, и, наконец, швейцарский франк.

К примеру, анализ таблицы 3 показывает, что в период с 2003 по 2005 гг. лидирующие позиции в номинировании выпущенных международных долговых ценных бумаг занимала валюта евро, тогда как несколькими годами ранее в операциях на данном рынке доминировал доллар США (таблица 2).

Таблица 2.

Чистый выпуск международных долговых ценных бумаг в валюте выпуска, (млрд долл. США)).

Источник: составлено автором по данным IMF Global Financial Stability Report. Statistical Appendix // International Monetary Fund. – September, 2006. – Р. 94. Интернет-сайт Международного валютного фонда International Monetary Fund. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2006/02/pdf/statappx.pdf (дата обращения: 01.03.2010 г.).

Таблица 3.

Чистый выпуск международных долговых ценных бумаг в валюте выпуска, (млрд долл. (США)).

Источник: составлено автором по данным IMF Global Financial Stability Report. Statistical Appendix // International Monetary Fund. – October, 2008. – P. 180. Интернет-сайт Международного валютного фонда

International Monetary Fund. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2008/02/pdf/statappx.pdf (дата обращения: 01.03.2012 г.); IMF Global Financial Stability Report. Statistical Appendix // International Monetary Fund. – October, 2009. – P. 182. Интернет-сайт Международного валютного фонда International Monetary Fund. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2009/02/pdf/statappx.pdf (дата обращения: 01.03.2012 г.); IMF Global Financial Stability Report. Statistical Appendix // International Monetary Fund. – October, 2010. –

1. 18. Интернет-сайт Международного валютного фонда International Monetary Fund. Систем. требования:

Foxit Reader. URL: http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2010/02/pdf/statappx.pdf (дата обращения: 01.03.2012 г.); * BIS Quarterly Review. Statistical Annex // Bank for International Settlements. – March, 2012. – P. A119. Интернет-сайт Банка международных расчетов Bank for International Settlements. Систем. требования: Foxit Reader. URL: http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qa1203.pdf (дата обращения: 20.03.2013 г.).