Инженерная экономика (956010), страница 62
Текст из файла (страница 62)
Завлин и А.В. Васильев сформулировали следующее правило выбора варианта инвестиционного проекта: «Если в любое время кумулятивный денежный поток по альтернативе А. по крайней мере, не меньше потока другой альтернативы В, и имеется хотя бы один момент времени, когда поток А превышает поток В, то альтернатива А экономически предпочтительнее альтернативы В» (рис.
! 0.2). Необходимость соизмерения ценности ленег настоящего и буду щего состоит в том, что ценность в настоящий момент выше будуще" /а (О. Оценка эффекя1ивноети инновационной деятеаьносни1 353 д И Рис. 10.2. Кумулятивные потоки денег альтернативных проектов А и В: Д доход, И вЂ” инвестиции в силу инфляции и эффекта «роста денег» (по процентным ставкам банков) при отсутствии инфляции. Поэтому будущие доходы приводят к текущим доходам умножением их на дисконтируюший множитель д < 1, показывающий меньшую ценность денежной единицы, получаемой в будущем, по сравнению с ценностью этой единицы сегодня. Дисконтируюший множитель рассчитывается по формуле (10.6) д = 1~( ! + г), гле г --- ставка дисконтирования.
При обратном дисконтировании будушая сумма денег определяется делением ее на д. Отсюда исходит банковский денежный кредит как средство получения дохода путем предоставления займов (ссуд) пол проценты действующим прелпринимателям, которые переводят кредит в капитал, наращиваемый в воспроизводстве.
Под процентами (процентными деньгами) понимается сумма дохолов от предоставления кредита в любой форме. При заключении соглашения о предоставлении кредита стороны договариваются о Размере процентной ставки, определяемой как отношение суммы процентных денег, выплачиваемых за принятую единицу времени (гол), к размеру кредита. 354 Часть П.
Эконаи око инноеаиионной деятельности Устанавливая процентную ставку, кредитор учитывает: ° риск невозврата должником кредитуемой суммы; ° свои затраты на изучение должника и оформление кредита; е упушенные возможности другого использования кредитуемов суммы. К условиям, определякицим размер процентной ставки с точки зрения должника, относится превышение ожилаемой доходности за емных средств над затратами на уплату денег по процентам. В зависимости от срока финансовой сделки начисление может проводиться по формулам простых и сложных процентов. Срок фи нансовой сделки измеряется в годах. Простой процент начисляется только на начальную вкладывае мую сумму денег на небольшой период времени (обычно год).
При этом начальная сумма в конце такого периода, когда л раз начисляются проценты, возрастет до наращенной суммы: К = Ки(! +гн), (10.7) где г — процентная ставка на определенный промежуток времени (например, месяц). Если срок сделки не равен целому числу лет; промежутки времени исчисления процентов выражают дробным числом: л =(//с, где 1 — временная база (число дней в году, равное 365 или 360). Различие в продолжительности года вызвано удобством вычислений при одинаковой продолжительности всех месяцев года («германская практика»). В банковской практике англоязычных стран расчетная продолжительность года принимается равной 365 дням, а длительность месяцев равна календарной.
Сложный процент возрастает с определенной постоянной периодичностью на размер простого процента. В течение такого срока сложный процент начисляется в конце каждого промежутка времени (обычно года), т. е. л раз. Нарашенная сумма при этом определяется геометрической прогрессией и составляет (10.8) К = Кя(1+ к)". У:~.
10. Оленка эффективности ~нноваиионнойдеян1елыгоси1и 355 Если срок сделки выражен дробным числом, начисление процентов может выполняться лвумя методами: а) по формуле сложных щюцешнгэв К„= К(1+г)и ~; (10.9) б) сгиешанны.и згетодгг1г Кх =- К(1- .)и(1- Ь.), (10. 10) ЧДД = дафна„(~), и (10.11) иге и„.- коэффициент дисконтирования.
рассчитываемый по формуле гх„== !гг(! +г)" "'. (10.12) 'ле г — - норма дисконта (ставка дискон.гирования), выраженная в долях единицы в год (! !год); г„— момент окончания н го шаг а, г'ол. ЧД и ЧДД харакгеризукл превышение суммарных денежных нос гулле ний над суммарными затратами для данного инвестиционного проекта соответсгвенно без учета и с учетом неравноценности .эффектов (затрат, результатов), относящихся к разным моментам времени, гле и -- период сделки (и =- а+ 6); и — - целое число лет; Ь вЂ” дробная часть года. В зависимости от размеров ожидаемых затрат и результатов по сопоставляемым альтернативным вариантам инвестиционного проекта могут меняться значения критериев (табл.
10.4). Динамическими методами оцениваются показатели: ° чистого дисконтированного дохода (ЧДД), т. е, чистой текущей стоимости (МР 1г); ° внутренней нормы дохолности (ВНД), т. е. внутренней рентабельности инвестиций; ° индекс прибыльности (ИД)„ т. е. дохолности; ° (дисконтированный) срок окупаемости. Чистый дисконтированный доход -- накопленный дисконтированный за расчетный период МРХг, или 35б « О О О а Е Ео х 2 й О Х «О О г, о х х О О 4 х О о .4 х о Н 4О Ж «« ю Е О о х с« 'Х х Л О ч сО Б х Б а й Ж .'« О « Й о.
о Ю .4 х х а, х и о. М х 4 -< хо» Ф х «« ХОО х а а х х О О х х Ф о< :4 х р х о О о х о Б Ы< О х х х О О х о х< о х х х х .4 о Р „о х о г, о х х О о х а .б. и о О« О о й о о И' х и О о х х х о И." О О х О о Л й о о О х 'х ч« О Х ,4 х Ф «« о .4 о ~» Х О О 4 а х «« х МЦ~ .4 о .4 » Л О х О О х х х х о О О 4 х О Х 4 Б» х х х 4 х х х 44 Л й х о. й й О3 о.
О Ф х Ф Б с« - а Л О Х х ж О3 й х о х х х а а О о. о «Ф .и й х х о, 1- о. в х Я х о .4 Ф ,4 Е й а о х .4 Ф й й й о ч« Чае4ил П. Зконо.чика иннониционной дентенлноепт 7л. 10. Оленки эффенншнноетн инноваяионной деятельности 357 Разность ЧД- ЧДД часто называют дисконтам проекта. Внутренняя норма доходности (ВНД) — внутренняя норма лискогпа, или рентабельности, т. е. положительное число г, если: ° при норме дисконта г = г, чистый лнсконтированный доход проекта равен 0; ° число ВНД единственное. Для оценки эффективности инвестиционного проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта г.
Инвестиционные проекты, у которых ВНД ) г, имеют положительный ЧДД и по- гому эффективны, а при ВНД ( г, имеют отрицательный ВНД и поз гому неэффективны. Потребность в дополнительном финансировании (ПФ)— наибольшая величина отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Потребность в дополнительном финансировании еще называют капиталом риска, Реальный объем потребного финансирования не обязательно должен совпадать с ПФ; он может превышать ПФ, если приходится обслуживать внешний долг.
Реально его надо учитывать при расчете финансового потока. Индексы доходности характеризуют относительную отдачу проеюа на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как лля дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков При оценке эффективности часто используются: н индекс доходности затрат — отношение суммы денежных призоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленных платежей); ° индекс доходности дисконтированных затрат — отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконгированных денежных оттоков; ° инлекс доходности инвестиций (ИД) — — отношение суммы элемен юв ленежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестицион"ой деятельности.
Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций; 358 Чатпэь П, Эаэноиино инновационной деясвельпостни ° индекс доходности дисконтированных инвестиций !ИДД) -— отношенис суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтиро ванной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накоплешюму дисконтированному объему инвестиций.
При расчете ИД и ИДД могут учитываться или все капиталовлоэкепия за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, или только первоначальные вложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. Соответствующие показатели будут иметь разные значения. В таком случае определяется срок окупаемости первоначальных вложений. который обычно рассматривается в качестве ограничения. В основу комплексного подхода к оценке эффективности крупномасштабных инновационных проектов может быть положен критерий рациональности инвестиций: СТЭЭ! ! факторы — — социальные, технологические, экологические. экономические, политические, некоторые из которых приведены в табл, 10.5.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
