Экономикс (952287), страница 84
Текст из файла (страница 84)
включают в себя 5 млрд дол. инвестиций, обеспечивающих ожидаемую доходность 14 илиболее процентов плюс 5 млрд дол., которые, какожидается, должны принести от 12 до 14%.Имея эту обобщенную информацию об ожидаемых нормах чистой прибыли от всех возможныхинвестиционных проектов, мы вводим понятие реальной процентной ставки, или издержек инвестирования. Из нашего примера о шлифовальном станке мы знаем, что инвестиционный проект надо осуществлять в том случае, если ожидаемая норма чистой прибыли г превышает реальную процентнуюставку /.Давайте рассмотрим рис. 9-5, исходя из этогосоображения. Если допустить, что процентная став-Ожидаемая норма чистойприбыли, г (в %)161412108642ООбъем инвестиции(в млрд дол в год]О510152025303540Инвестиции (в млрд дол ]Рисунок 9-5.
Кривая спроса на инвестицииКривая спроса на инвестиции для экономики в целом строится следующим образом все инвестиции располагаются понисходящей в зависимости от ожидаемой нормы чистой прибыли При этом надо применять правило, согласно которому инвестировать следует только до той точки, где процентная ставка/ равна ожидаемой норме чистой прибыли г Кривая спросана инвестиции располагается по нисходящей, отражая обратную зависимость между процентной ставкой (ценой инвестирования) и совокупным объемом спроса на капитальные товары192ЧАСТЬ ВТОРАЯНациональный доход, занятость и фискальная политикаПрименяя правило сопоставления предельных выгод и предельных издержек, в соответствии с которым следует осуществлять все инвестиционныепроекты до того момента, когда ожидаемая нормачистой прибыли станет равной процентной ставке(г = i), мы обнаружим, что кривая на рис. 9-5 представляет собой кривую спроса на инвестиции.
Навертикальной оси отложены различные возможныецены инвестирования (различные реальные процентные ставки), а на горизонтальной оси — соответствующие объемы требуемых инвестиционныхтоваров. Любая линия, построенная на основе таких данных, есть кривая спроса на инвестиции.Сравнивая кривые спроса на продукты и ресурсы,приведенные в главе 3, с кривой спроса на инвестиции, отметим, что последняя отражает обратнуюзависимость между процентной ставкой (ценой) иобъемом затрат на инвестиционные товары (величиной спроса).Такая концепция принятия инвестиционных решений позволяет предусмотреть важный аспектмакроэкономической политики.
Анализируя денежную политику в главе 15, мы увидим, что, регулируя объем денежной массы, правительство может изменять процентную ставку. Оно делает это главнымобразом для изменения уровня инвестиционныхрасходов. В любой момент времени на рассмотрении фирм находится огромное количество инвестиционных проектов. При высоких процентныхставках будут осуществлены только те проекты,которые обеспечат очень высокую ожидаемую норму чистой прибыли.
Поэтому уровень инвестирования будет низким. При снижении процентной ставки проекты, чья ожидаемая норма чистой прибылинесколько ниже, тоже станут экономически выгодными и уровень инвестиций повысится. (Ключевойвопрос 8.)Изменение спроса на инвестицииРассматривая график потребления, мы отмечали,что, хотя основным фактором, определяющим егообъем, является располагаемый доход, существуюти другие факторы, оказывающие влияние на потребление. Эти «не связанные с доходом факторы» приводят к смещению кривой потребления. Так же обстоит дело и с кривой спроса на инвестиции.Рис. 9-5 показывает, что с учетом ожидаемых нормчистой прибыли при различных возможных объемах инвестиций определяющим фактором для вложения капитала является процентная ставка.Но есть и другие факторы, определяющие положение кривой спроса на инвестиции.
Любой из них,увеличивающий ожидаемую чистую рентабельностьинвестиций, приведет к смещению кривой спросана инвестиции вправо. А любой фактор, уменьшающий ожидаемую чистую рентабельность инвести-ций, приведет к смещению кривой спроса на инвестиции влево.1. Расходы на приобретение, техническое обслуживание и эксплуатацию. Как показал наш пример сошлифовальным станком, при оценке ожидаемойнормы чистой прибыли любой инвестиции следуетучитывать первоначальную стоимость капитальныхтоваров, а также предполагаемые расходы на ихэксплуатацию и техническое обслуживание. Когдаэти расходы повышаются, ожидаемая норма чистойприбыли от будущих инвестиционных проектовуменьшается, смещая кривую спроса на инвестиции влево.
И наоборот, когда эти расходы сокращаются, ожидаемые нормы чистой прибыли растут,смещая кривую спроса на инвестиции вправо. Пример: повышение зарплаты или расходов на электроэнергию приведут к сдвигу кривой спроса наинвестиции влево.2.
Налогообложение фирм. Принимая инвестиционные решения, владельцы фирм оценивают ожидаемые прибыли после уплаты налогов. Увеличениеналогов на бизнес приведет к снижению рентабельности и сдвигу кривой спроса на инвестиции влево,а уменьшение налогов - к ее смещению вправо.3. Технологические изменения. Технический прогресс — разработка новых и усовершенствование существующих продуктов, создание нового оборудования и новых производственных процессов — стимулирует инвестиции. Например, разработка болееэффективного станка приведет к уменьшению издержек производства или улучшению качества продукции, тем самым увеличивая ожидаемую нормучистой прибыли от инвестиции в этот станок.
Прибыльные новые товары - горные велосипеды, спортивные автомобили, телевизоры с высокой разрешающей способностью, новые лекарства и т.д. — вызывают поток новых инвестиций, поскольку фирмы закупают оборудование для расширения их производства. Ускорение технического прогресса сдвигает кривую спроса на инвестиции вправо.4. Имеющийся запас капитальных товаров. Подобно тому как наличный запас потребительских товаров влияет на решения, которые принимают домохозяйства о потреблении или сбережениях, так и наличный запас капитальных товаров оказывает влияние на ожидаемую норму прибыли от дополнительных инвестиций в данную отрасль промышленности. Если в этой отрасли достаточно производственных мощностей и запасов готовой продукции, тоинвестирование в эту отрасль будет сдерживаться.Такая отрасль с избытком обеспечена, чтобы удовлетворить настоящий и будущий рыночный спроспо ценам, которые принесут приемлемую прибыль.Если отрасль имеет достаточные или даже избыточные производственные мощности, то при дальнейших капиталовложениях ожидаемая норма прибы-ГЛАВА 9Построение модели совокупных расходовли понизится, поэтому инвестиции в эту отрасльбудут незначительными или их не будет вовсе.
Избыток производственных мощностей приводит ксмещению кривой спроса на инвестиции влево, аотносительный недостаток капитальных товаров —к смещению вправо.5. Ожидания. Ранее мы уже говорили о том, чтоинвестиции фирм основаны на ожидаемых прибылях. Капитальные товары - это товары длительногопользования, срок их службы может достигать 10или 20 лет, поэтому рентабельность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущихпродаж и будущих прибылей от товара, который этоткапитал помогает производить. Ожидания предпринимателей, как правило, базируются на тщательноразработанных прогнозах будущей экономическойконъюнктуры. Кроме того, следует принимать вовнимание, полагаясь на субъективные представления и интуицию, такие трудно уловимые и труднопрогнозируемые факторы, как изменения внутреннего политического климата, осложнения в международной обстановке, рост населения и положениена фондовой бирже.
Если взгляд руководителейфирмы на будущую деловую конъюнктуру становится более оптимистичным, то кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо, а при пессимистичнойточке зрения - влево.Инвестиционные расходы в мировом масштабеогромны. Только семь ведущих промышленныхстран ежегодно инвестируют более 3 трлн дол.(«Международный ракурс» 9-2.)193МЕЖДУНАРОДНЫЙ РАКУРС 9-2Частные инвестиции стран «Большой семерки»В 1992 г инвестиционные расходы частного сектора стран«Большой семерки», то есть крупнейших промышленных странмира, составляли 3,1 трлн дол На долю Японии и СоединенныхШтатов пришлось 63,4% всех инвестиционных расходов «Большой семерки»Страны «Большой семерки»Великобритания'5,1%tКанада3,4%Совокупные инвестиции 3,115 трлн долИсточник World Bank World Tables 1994Краткое повторение 9-4• Данный инвестиционный проект будет осуществлен, если ожидаемая норма чистой прибыли г превышает реальную процентную ставку /'.• Кривая спроса на инвестиции показывает их общие объемы при различных потенциальных процентных ставках.• О б щ и й объем инвестиций достигается тогда,когда реальная процентная ставка равна ожидаемойнорме чистой прибыли.• Кривая спроса на инвестиции смещается в техслучаях, когда изменяются цены на капитальные товары, налоги на бизнес, технологии, наличные з а п а сы инвестиционных товаров и ожидания фирм.Инвестиции и доходЧтобы привести в соответствие инвестиционныерешения фирм с потребительскими намерениямидомохозяйств, необходимо выразить инвестиционные планы через уровень располагаемого дохода(РД) или ВВП.
Это значит, что надо построить график инвестиций и показать, какие суммы планируют, или намереваются, инвестировать все предпринимательские фирмы при любом возможном уровне дохода или объеме производства. В таком графике будут отражены инвестиционные планы, илинамерения, владельцев и менеджеров фирм, так жекак планы домохозяйств в отношении потребленияи сбережений отражены в графиках потребления исбереженийДопустим, что данная инвестиция вызвана ожиданием долгосрочных прибылей вследствие технического прогресса, роста населения и т.д. Поэтомуона автономна, то есть не зависит от уровня текущего РД или реального объема производства.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
