!Мет_ук_КР_УФР (846921), страница 7

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 7)

2

4

1

3

5

Рис. 9. Матрица рисков компании «С»

Анализ рис. 9 показывает, что риски 3, 4 и 5 (юридический и технологический риски, а также риск персонала) попали в зону А, а риски 1 и 2 (валютный и ценовый риски) – в зону В. Причём, риск 2 имеет более высокий уровень и поэтому является доминирующим (наиболее опасным) риском для компании «С ». По управлению каждым из выявленных рисков должно быть принято решение. Так, для рисков, находящихся в зонах А, возможны следующие варианты решения:

• резервирование части собственных средств организации в ликвидной форме в качестве рискового капитала. Этот капитал может быть использован для компенсации потерь, в случае, если неблагоприятное событие произойдет;

• организация постоянного мониторинга рисков. Практика показывает, что риски в течение времени могут изменять свою значимость (свой уровень).

Риски, попадающие в зону В, должны быть уменьшены до уровня толерантности. Решение этой задачи, в частности, возможно за счёт хеджирования с помощью производных финансовых инструментов.

Риски, попадающие в зону С, по своим показателям являются наиболее опасными для организации. По управлению этими рисками должны приниматься специальные решения. Как следует из проведённого анализа доминирующим риском для компании «С » является риск 2 (ценовый риск). Этот риск необходимо оценить (измерить) более точно.

2.2.3. Измерение доминирующего финансового риска организации

В качестве примера произведено измерение ценового риска ранее анализируемой компании «С ». Поступления денежных средств, доходность и будущий уровень роста компании в значительной степени зависят от существующих цен на нефть и нефтепродукты. В прошлом цены на нефть и нефтепродукты колебались в широких пределах в отношении изменений многих факторов. Основные факторы, вызывающие это колебание цен на нефть, следующие:

• международные и региональные предложение и спрос (а также ожидания относительно будущих предложений и спроса) на нефть и нефтепродукты;

• неопределённость рынка;

• погодные условия;

• макроэкономическая политика;

• международная и региональная экономическая ситуация;

• политические и экономические события в нефтедобывающих регионах, в особенности – на Ближнем Востоке;

• национальное и зарубежное государственное регулирование, в том числе экспортные ограничения и налоги;

• возможности членов Организации стран экспортеров нефти (ОПЕК) и других нефтедобывающих стран устанавливать и поддерживать определённые уровни производства и цен;

• цены и доступность новых технологий;

• цены и доступность альтернативных видов топлива и др.

Необходимо отметить, что, несмотря на развитие альтернативных источников энергии, в среднесрочной перспективе не ожидается, что они будут способны в существенной мере заместить нефть и нефтепродукты. По этой причине, существенного ухудшения ситуации в отрасли в плане структуры спроса не ожидается.

В табл. 12 и на рис. 10 представлены средние значения недельных цен на нефть марки Urals за 2015 год (в долларах США за баррель).

Таблица 12

Средние значения недельных цен на нефть марки Urals за 2015 год

Рис. 10. Средние значения недельных цен на нефть на нефть марки Urals за 2015 год

На рис. 11 представлены результаты расчёта изменений цен на нефть. Изменение цены на нефть за i-ю неделю рассчитывалось как разность между средними ценами текущей недели и средними ценами торговой сессии предыдущей недели за 2015 год.

Рис. 11. Еженедельное значение разности цен на нефть марки Urals

На рис. 12 представлены результаты расчёта доходности как разности средней цены текущей недели и средней цены предыдущей недели, делённой на значение средней цены предыдущей недели, выраженной в процентах (2).

(2)

Рис. 12. Еженедельное значение доходности цен на нефть Urals

Далее в соответствии с выражениями (3) и (4) и с помощью компьютерной программы MC Excel произведён расчёт среднего квадратического отклонения доходности цены на нефть на неделю ( ) и на месяц ( ).

, (3)

где – недельное ожидаемое значение доходности цены на нефть марки Urals.

, (4)

где 4,5 – среднее количество недель в месяце.

Рассчитанные статистические параметры нефтяного рынка позволяют построить график ценового риска компании «С » (рис. 13). На этом графике отражается зависимость прибыли компании от реализации нефти (E) от изменения цены на нефть марки Urals (S). На горизонтальной оси графика отображаются возможные цены на нефть марки Urals в долларах США за тонну на момент совершения сделки (через один месяц). При этом в качестве точки безубыточности (форвардной месячной цены ) выбрана средняя в 2015 году цена одной тонны нефти марки Urals, выраженная в долларах США ($376,44).

Произведён расчёт диапазона изменения цен на нефть относительно среднего значения на горизонте в один месяц с доверительной вероятностью 95 % по формулам (5) и (6).

Минимальная цена диапазона равна

. (5)

Максимальная цена диапазона равна

. (6)

На вертикальной оси графика риска для цены нефти отложено значение рисковой стоимости VaR (Value at Risk). VaR характеризует некий порог (в денежном выражении), который в течение следующего месяца с вероятностью 95 % не превысят убытки компании, среднемесячные поставки нефти которой за рубеж составляют 975000 т. (7)

. (7)

Рис. 13. График ценового риска компании «С »

Если компания в перспективе планирует продажу нефти, то она неизбежно подвергается ценовому риску, риску возможных потерь из-за неопределённости будущих цен на нефть.

Характеристики

Список файлов книги