!Мет_ук_КР_УФР (846921), страница 9

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 9)

В спецификации фьючерсного контракта Brent Crude указаны следующие параметры:

• объём контракта – 1000 баррелей;

• валюта контракта – доллар США.

2.3.2. Расчёт фьючерсной позиции для компании «С »

В табл. 13 и на рис. 16 представлены средние значения недельных цен на фьючерс на нефть марки Brent за 2015 год [8, 9].

Таблица 13

Средние значения недельных фьючерсных цен на нефть марки Brent

за 2015 год, $/барр.

Рис. 16. Средние значения недельных фьючерсных цен на нефть марки Brent за 2015 год

В работе произведён расчёт еженедельной прибыли (убытка) и доходности за 2015 год (рис. 17 и 18). Эти данные использованы в статистическом анализе параметров рынка.

Рис. 17. Еженедельное значение разности цен на фьючерс

На рис. 18 представлены результаты расчёта доходности как разности фьючерсной цены текущей недели ( ) и фьючерсной цены предыдущей недели ( ), делённой на значение фьючерсной цены предыдущей недели, выраженной в процентах.

.

Рис. 18. Еженедельное значение доходности

Далее в соответствии с выражениями (8) и (9) и с помощью компьютерной программы MC Excel произведён расчёт среднего квадратического отклонения доходности фьючерсов на нефть марки Brent на неделю ( ) и на месяц ( ).

, (8)

где – недельное ожидаемое значение доходности фьючерсов на нефть марки Brent.

, (9)

где 4,5 – среднее количество недель в месяце.

Погрешность хеджирования будет определяться значениями базиса в моменты открытия и закрытия позиций и соответствием объёмов фьючерсной и наличной позиций.

Коэффициент хеджирования – это соотношения объёмов фьючерсной и наличной позиции, выраженный в единицах базового актива (10).

, (10)

где – коэффициент хеджирования;

n – количество фьючерсных контрактов, используемых для хеджирования наличной позиции;

m – объём одного фьючерсного контракта в баррелях нефти;

Q – объём наличной (хеджируемой) позиции.

На основании (10), потребное количество фьючерсных контрактов может быть рассчитано по формуле (11).

(11)

Расчёт коэффициента хеджирования для разных типов финансовых инструментов может осуществляться по-разному. Одним из распространённых подходов к определению коэффициента хеджирования является метод минимизации волатильности совокупного хеджированного портфеля. В такой портфель входят инструменты хеджирования, т.е. фьючерсные контракты, и базовый актив. Этот коэффициент хеджирования рассчитывается по формуле (12).

, (12)

где – волатильность цен на нефть марки Urals;

– волатильность фьючерсных цен на нефть марки Brent;

– коэффициент корреляции цен на нефть марки Urals и фьючерсных цен на нефть марки Brent.

На основе результатов статистического анализа и в соответствии с выражением (12) рассчитан коэффициент хеджирования.

.

На основании выражения (11) и с учётом пересчёта наличной позиции компании (Q) из тонн в баррели определено потребное для хеджирования количество фьючерсных контрактов.

шт.

2.4. Оценка эффективности принятого решения

Фьючерсные контракты приобретаются компанией в 2015 году. Короткая позиция открывается на месяц, так как фьючерсы наиболее ликвидны в течение одного месяца.

Цена открытия фьючерсной позиции рассчитывается по формуле (13)

, (13)

где – цена открытия фьючерсной позиции;

– цена спот на рынке нефти;

m – объём фьючерсного контракта (1000 баррелей);

– безрисковая процентная ставка;

t – время до истечения фьючерсного контракта (3 мес.);

база для расчёта (продолжительность года) – 12 месяцев.

В качестве безрисковой ставки принимается годовая доходность по казначейским ценным бумагам США равная 1,07 % годовых. На основании (13)

.

Цена закрытия вычисляется по формуле (14):

. (14)

Прибыль на фьючерсной бирже составит (15):

. (15)

В итоге финансовый результат компании (Р) при условии хеджирования риска с помощью фьючерсных контрактов равен

.

Таким образом, используя фьючерсные контракты в качестве инструмента снижения ценового риска, компания «С » уменьшит свой возможный убыток за месяц на 65,1 млн долл. США (более чем на 99 %).

ЛИТЕРАТУРА

Основная учебная литература

1. Селюков В.К. Риск-менеджмент: Учеб. пособие. М.: Изд-во РосНОУ, 2007. 360 с.

2. Селюков В.К. Производные финансовые инструменты: Учебник – М.: РосНОУ, 2015. 328 с.

Дополнительная учебная литература и электронные ресурсы

3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: НТО им. С.И. Вавилова, 2009. 418 с.

4. Галиц Л. Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском: Пер.с англ. - М.: изд. ТВП, 1998. 576 с.

5. Де Ковни Ш., Такки К. Стратегии хеджирования/Пер с англ. – М.: ИНФРА-М, 1996. 208 с.

6. Маршалл Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1998. 784 с.

7. Энциклопедия финансового риск-менеджмента/Под ред. А.А.Лобанова и А.В.Чугунова. – М.: Альпина Паблишер, 2003. 786 с.

8. Официальный сайт ОАО «Московская биржа». URL: http://moex.com (дата обращения: 09.12.2018).

9. Официальный сайт компании «ФИНАМ». URL: http://www.finam.ru (дата обращения: 09.12.2018).

10. Модели для финансовых расчётов. URL: http://www.financetoys.com (дата обращения: 09.12.2018).

Приложение 1

ФАКУЛЬТЕТ ИНЖЕНЕРНЫЙ БИЗНЕС И МЕНЕДЖМЕНТ

КАФЕДРА ФИНАНСЫ (ИБМ-5)

КУРСОВАЯ РАБОТА

ПО ДИСЦИПЛИНЕ

Управление финансовыми рисками

НА ТЕМУ:

___________________________________________________________

___________________________________________________________

Характеристики

Список файлов книги