Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

2. Насколько важна для фирмы проблема управления оборотным капиталом?

3. Как компромисс между риском и доходностью влияет на политику управления оборотным капиталом?

4. Что представляет собой агрессивный подход?

5. Что представляет собой консервативный подход?

6. Что представляет собой умеренный подход?

7. Какие задачи призвана решать политика управления оборотным капиталом?

8. Почему величина текущих активов изменяется во времени?

9. Постоянные и временные текущие активы.

10. Объясните суть проблемы "ликвидность против рентабельности" в контексте управления оборотным капиталом.

Задачи

Задача 1. На основании баланса фирмы определите:

а) какова величина текущих активов;

б) какова величина краткосрочных обязательств;

в) чему равен чистый оборотный, или работающий капитал;

г) какой процент текущих активов финансируется краткосрочными обязательствами;

д) какую политику финансирования текущих активов проводит фирма - агрессивную или консервативную, если половину текущих активов можно отнести к изменяющимся.

Баланс фирмы на конец года, млн руб.:

Деньги	30	Задолженность перед поставщиками	100
Дебиторская задолженность	15	Краткосрочная ссуда	60
Запасы	130	Долгосрочные обязательства	90
Фиксированные активы	500	Собственный капитал	425
Итого:	675	Итого:	675

Задача 2. Используя следующую информацию, покажите графически, как в течение года изменялись фиксированные активы, изменяющаяся и неизменяющаяся части текущих активов, тыс. руб.:

Статьи баланса	1/01	1/04	1/07	1/10	31/12
Всего активов	580	480	280	400	580
В т. ч. фиксированные активы	100	100	100	100	100

Задача 3. Фиксированные активы компании составляют 80 млн руб., текущие активы - 150 млн руб., в том числе изменяющаяся часть равна 100 млн руб. Если компания следует умеренной политике, то какую часть активов она финансирует краткосрочными источниками, а какую - долгосрочными?

Задача 4. На основании нижеприведенной информации (в тыс. руб.) определите, какая фирма более ликвидна и почему:

Статьи баланса	Фирма А	Фирма Б
Деньги	1 000	80
Дебиторская задолженность	400	880
Фиксированные активы	1 500	1 620
Итого:	2 900	2 580
Кредиторская задолженность	900	600
Долгосрочные долги	800	1 100
Собственный капитал	1 200	880
Итого:	2 900	2 580

Контрольные тесты

1. Управление оборотным капиталом направлено на управление и финансирование:

а) денежных активов и запасов;

б) текущих активов и текущих пассивов;

в) текущих активов;

г) дебиторской и кредиторской задолженностей.

2. Финансовые службы компаний большую часть времени посвящают:

а) стратегическому планированию;

б) управлению оборотным капиталом;

в) планированию капитальных вложений.

3. Причиной того, что предприятия испытывают недостаток текущих активов, является:

а) снижение темпов роста продаж;

б) быстрый рост продаж;

в) рост потребностей в краткосрочных источниках финансирования.

4. Под постоянными текущими активами понимают:

а) то же, что и фиксированные активы;

б) запасы;

в) постоянно поддерживаемый минимальный уровень текущих активов;

г) неликвидные активы.

5. Идеальными источниками финансирования постоянных текущих активов считаются:

а) долгосрочные источники;

б) краткосрочные источники;

в) заемный капитал;

г) внутренние источники финансирования.

6. Долгосрочные источники являются идеальными для финансирования:

а) только фиксированных активов;

б) фиксированных и временных текущих активов;

в) фиксированных и постоянных текущих активов;

г) постоянных и временных текущих активов.

7. Является ли признаком хорошего финансового состояния предприятия отрицательная величина работающего капитала?

а) да;

б) нет.

8. Агрессивные, ориентированные на риск фирмы, вероятно, будут стремиться:

а) к долгосрочным займам и поддерживать низкие уровни ликвидных активов;

б) к краткосрочным займам и поддерживать низкие уровни ликвидных активов;

в) к долгосрочным займам и поддерживать высокие уровни ликвидных активов;

г) к краткосрочным займам и поддерживать высокие уровни ликвидных активов.

9. Консервативная политика управления оборотным капиталом характеризуется стремлением:

а) к долгосрочным займам и поддержанию низкого уровня ликвидных активов;

б) к краткосрочным займам и поддержанию низкого уровня ликвидных активов;

в) к долгосрочным займам и поддержанию высокого уровня ликвидных активов;

г) к краткосрочным займам и поддержанию высокого уровня ликвидных активов.

Глава 2. Анализ оборотного капитала

Чистый оборотный, или работающий капитал - это широко используемый измеритель краткосрочной ликвидности. Если текущие пассивы превышают текущие активы, то возникает дефицит работающего капитала, если текущие активы превышают текущие пассивы, то имеет место избыток работающего капитала (положительное сальдо).

Работающий капитал важен в качестве меры ликвидных активов, обеспечивающих безопасность для кредиторов. Он также важен в измерении ликвидного резерва, способного удовлетворять непредвиденные расходы, и неопределенностей относительно денежных потоков фирмы. Важность, придаваемая кредиторами, инвесторами и другими пользователями работающему капиталу как показателю ликвидности и платежеспособности, стимулирует несколько вольное толкование компаниями таких понятий, как текущие активы и текущие пассивы. В этой связи анализ работающего капитала начинают с оценки статей, включаемых в него.

Текущие активы - это деньги и другие активы, которые могут стать деньгами или будут проданы или израсходованы в течение нормального операционного цикла компании или в течение одного года, если операционный цикл короче, чем год. Способность активов превращаться в деньги в течение года является признаком для их классификации. Наиболее релевантная классификация имеет отношение к операционному циклу. Операционный цикл образует временной период от приобретения материалов и услуг для операционной деятельности до окончательной денежной реализации продукции (услуг). Этот период может быть существенно расширен в отраслях, требующих большого времени на содержание запасов (табачная, лесная, винная отрасли), или для продаж в рассрочку. В том случае, если длительность операционного цикла трудно определить, применяется однолетнее правило. Кратко рассмотрим традиционные категории текущих активов.

Деньги - это окончательный вид текущих активов, поскольку большинство текущих обязательств оплачивается в денежной форме. Деньги, намеченные для специальных целей (например, для плана расширения), не должны рассматриваться как текущие активы. Компенсационные остатки под банковские кредитные соглашения в большинстве случаев также не должны считаться деньгами, имеющимися в распоряжении предприятия.

Денежные эквиваленты - временные инвестиции свободных денежных средств, которые часто имеют место в целях получения прибыли. Эти инвестиции должны быть краткосрочными и качественными, чтобы была гарантирована их продажа без потерь.

Рыночные ценные бумаги - долговые и долевые ценные бумаги, которые фирма приобретает в форме инвестиций. Они классифицируются как текущие активы, если фирма намерена продать их в ближайшее время или если они включают в себя долговые бумаги, подлежащие погашению в следующем отчетном периоде.

Дебиторская задолженность, очищенная от просроченных счетов, относится к текущим активам. Исключением является та задолженность, которая представляет собой начисления от продаж на условиях, отличающихся от обычных, а также со сроком погашения более года. Дебиторская задолженность от обычных продаж, как правило, включается в операционный цикл компании. Аналитику следует быть осторожным в оценке и обосновании дебиторской задолженности. Это особенно важно, когда продажи осуществлены на условиях консигнации или подлежат возврату на льготных условиях. Дебиторская задолженность дочерних компаний или работников относится к текущим активам лишь в том случае, если может быть взыскана в обычном течении бизнеса и в течение одного года или операционного цикла.

Запасы относятся к текущим активам, если не превышают требований и норм текущих продаж или производства. Сверхнормативные запасы не могут рассматриваться как текущие активы и поэтому должны быть дистанциированны от типичных запасов. Вариации на практике значительны, поэтому требуется их тщательное изучение. Особого внимания в анализе заслуживает оценка запасов. К примеру, оценка методом LIFO может приуменьшить величину работающего капитала.

Расходы будущих периодов также являются текущими активами. Но не потому, что они могут быть конвертированы в деньги, а потому, что они отражают оплату услуг и товаров вперед, в противном случае потребовались бы текущие выплаты.

Некоторые автотранспортные компании включают в текущие активы шины своих грузовиков. Они объясняют эту практику тем, что шины изнашиваются в течение нормального операционного цикла.

Способность компании превращать активы в деньги не является единственным определяющим фактором их классификации как текущих. Зачастую эту классификацию регулируют намерения менеджмента и нормальная промышленная практика. Однако не всегда достаточно и намерения. Например, стоимость фиксированных активов, предназначенных для продажи, включается в текущие активы, только в том случае, если компания имеет договорное обязательство от покупателя приобрести эти активы по оговоренной цене в течение года или операционного цикла.

Попытки менеджмента расширить толкование текущих активов усиливают понимание того, что анализ не может быть основан исключительно

на финансовых отчетах. Более того, необходимо проявлять осторожность в использовании коэффициентов и других аналитических измерителей, чтобы сделать собственные суждения. Попытки менеджмента расширить правила, чтобы представить ситуацию в лучшем виде, чем она есть на деле, служат предупреждением о том, что у аналитика возникает дополнительный риск.

Текущие пассивы - это обязательства, которые должны быть удовлетворены либо с помощью использования текущих активов, либо путем создания других краткосрочных обязательств в относительно короткий промежуток времени, как правило, в один год. Текущие пассивы включают счета к оплате, коммерческие бумаги к оплате, краткосрочные банковские ссуды, задолженность перед бюджетом, начисленные, но не оплаченные расходы и часть долгосрочных долгов, которые необходимо погасить в текущем периоде.

Как и в случае с текущими активами, нельзя предполагать, что текущие пассивы всегда четко классифицированы.

К примеру, известен случай, когда некая зарубежная компания исключила текущие платежи по долгосрочным обязательствам из текущих пассивов и включила их в долгосрочные. Такая корректировка имела результатом превышение текущих активов над текущими пассивами на сумму в 21 млн дол. Однако если включить долги с текущими сроками погашения в текущие пассивы, то образуется дефицит работающего капитала в 207 млн дол. Таким образом компания дезинформировала своих кредиторов, искусственно приукрасив ситуацию.

Аналитик должен оценить, все ли краткосрочные долги с разумно высокой вероятностью окончательного погашения представлены как текущие пассивы. Их исключение из текущих пассивов препятствует качественному анализу работающего капитала.

2.1 Чистый оборотный капитал как показатель ликвидности

Чистый оборотный, или работающий капитал как показатель ликвидности и краткосрочной финансовой прочности - это обычный аналитический инструмент. Кредиторы, как правило, полагаются на разницу между текущими активами и текущими пассивами. Кредитные договоры и облигационные соглашения часто содержат условия по поддержанию минимального уровня работающего капитала.

Данную главу учебного пособия сопровождает графический материал (рис.2.1-2.8), иллюстрирующий эффективность управления оборотным капиталом известными в Красноярске предприятиями, принадлежащими к разным отраслям: ОАО "Красноярские авиалинии" (Красэйр), ОАО "Красноярский комбайновый завод" (КЗК), ОАО "Дивногорский завод низковольтной аппаратуры" (ДНВА), ЗАО "Ионесси", ОАО "Шелен", ОАО "Красноярский хлеб".

На рис.2.1 показана абсолютная величина работающего капитала перечисленных компаний, которая может быть как положительной, так и отрицательной.

Финансовые аналитики оценивают величину работающего капитала для рекомендаций по принятию инвестиционных решений.

Характеристики

Список файлов книги