Диплом целый 2003 (1228840), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

Срок окупаемости проекта определяется соотношениями:

где К – инвестиционные вложения;

ЧД – чистый доход или прибыль, полученная при реализации проекта с учётом амортизации;

∆С – сокращение текущих расходов предприятия или его подразделений в результате инвестиционной деятельности.

Существенные недостатки статических методов оценки эффективности не позволяют их рекомендовать как инструмент разработки предварительного и тем более окончательного технико – экономического обоснования инвестиционного проекта. В полной мере отмеченные недостатки могут быть устранены при использовании второй группы методов оценки экономической эффективности – динамических [24].

Интегральные методы (с дисконтированием) оценки эффективности инвестиционных проектов применяются при внедрении крупных проектов, которые требуют значительных инвестиций и длительных сроков реализации. Использование простых методов оценки их эффективности в подобных случаях не приемлемо.

В качестве основных показателей, используемых для оценки эффективности инвестиционных проектов, выступают:

1. чистый дисконтированный доход (ЧДД);

2. внутренняя норма доходности (ВНД);

3. индекс доходности (ИД);

4. дисконтированный срок окупаемости ( ).

Метод чистого дисконтированного дохода (чистая приведенной стоимость, чистая дисконтированная стоимость, интегральный эффект).

Чистый дисконтированный доход представляет разницу между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от инвестиционного проекта и затратами на инвестиции

где t – текущий расчетный шаг;

Т_р – расчетный период;

ЧД – чистый доход (эффект, полученный в ходе реализации инвестиционного проекта);

К_д – коэффициент дисконтирования;

К_t – инвестиционные вложения, необходимые для реализации проекта.

В издержки от реализации инвестиционного проекта не включаются амортизационные отчисления. Из дохода вычитается налог на прибыль. Таким образом, чистый доход (ЧД) определяется как сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений. Если прибыль от реализации инвестиционного проекта определить невозможно, то в качестве эффекта принимается сокращение текущих расходов предприятия или его подразделений в результате инвестиционной деятельности [29].

Для исчисления ЧДД необходимо иметь информацию не только о движении денежных доходов, но и движении инвестиций для реализации инвестиционного проекта. Движение денежных средств называется потоками.

Проект признаётся эффективным, если интегральный эффект больше или равен нулю, в противном случае проект неэффективен.

Внутренняя норма доходности (прибыли). Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку дисконтирования, при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Другими словами, внутренняя норма прибыли является процентной ставкой, при которой чистая дисконтированная стоимость становится равной нулю.

Для расчета внутренней нормы доходности можно использовать следующее уравнение

Для оценки эффективности проекта значение ВНД необходимо сопоставить с требуемой инвестором нормой прибыли. Проекты, у которых ВНД больше или равна требуемой нормы прибыли (как правило, имеют положительный ЧДД), являются эффективными, а случае, если ВНД меньше ставки дисконтирования, то проект признаётся неэффективным.

Практически уравнение (1.7) решать достаточно сложно, поэтому для расчёта ВНД следует воспользоваться функцией "ВСД" программного продукта MS Excel.

Внутренняя норма доходности может интерпретироваться как некоторый запас прочности проекта, отражающий его устойчивость в условиях возможного повышения риска. Неблагоприятные изменения в экономике требуют соответствующего уровня ставки дисконтирования. Проекты с максимальной величиной внутренней нормы доходности более привлекательны, так как сохранят свою устойчивость даже при повышении цены инвестиционного капитала.

Индекс доходности (индекс рентабельности инвестиций, индекс прибыльности инвестиций). Индекс доходности – отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации инвестиционного проекта инвестиционным расходам. Индекс доходности характеризует относительную "отдачу проекта" на вложенные в него средства.

Для расчета индекса доходности используется та же информация о дисконтированных денежных потоках, что и при исчислении чистого дисконтированного дохода

Если индекс доходности больше единицы, то инвестиционный проект принимается, если меньше единицы, то отклоняется.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости – это срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счет доходов, дисконтированных по заданной ставке дисконтирования на текущий момент времени.

Таким образом, дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации инвестиционного проекта, в течении которых сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций

Использование показателя «срок окупаемости» при оценке эффективности инвестиционных проектов направлено, прежде всего, на определение временных ограничений. В современной инвестиционной практике, как правило, используется в качестве дополнительного критерия обоснования эффективности проекта. Проект является эффективным, в случае если срок окупаемости меньше требуемого инвестором [26].

В случае, если рассматриваемых инвестиционных проектов несколько, то применяются методы сравнительной экономической эффективности.

Основными показателями сравнительной эффективности являются: сравнительная величина интегрального эффекта, приведенные затрат, срок окупаемости дополнительных инвестиций, коэффициент сравнительной эффективности.

Сравнительная величина интегрального эффекта характеризует дополнительную величину интегрального эффекта, полученную от реализации проекта по сравнению с другими. В отличие от интегрального эффекта, этот показатель не учитывает не изменяющиеся по вариантам составляющие.

Если инвестиционные вложения для сравниваемых вариантов являются одноэтапными и отсутствует необходимость в дисконтировании денежных потоков (например, небольшой расчетный период), то срок окупаемости дополнительных инвестиций определяется по формуле

где К₁, К₂ –инвестиционные вложения для реализации соответственно менее капиталоемкого и более капиталоемкого вариантов;

С₁, С₂ – эксплуатационные затраты, связанные с реализацией соответственно менее капиталоемкого и более капиталоемкого вариантов.

Для выбора варианта расчетное значение срока окупаемости дополнительных вложений сравнивают с его нормативным значением. Капиталоемкий вариант принимается к реализации в случае, если срок окупаемости дополнительных инвестиций ниже своего нормативного значения, в противном случае выбирается более ресурсоёмкий вариант [30].

Использование показателей общей эффективности при оценке эффективности инвестиций позволяет обосновать выбор наиболее эффективного проекта, а показатели сравнительной эффективности наиболее – эффективного варианта реализации проекта из нескольких альтернативных.

1. Цели, задачи и особенности инвестиционной политики

генерирующих компаний в России

С точки зрения перспектив осуществления инвестиционной деятельности энергетических компаний создаются как новые возможности, так и новые проблемы. С одной стороны, повышение инвестиционной привлекательности отрасли в долгосрочной перспективе способствует расширению состава возможных источников финансирования инвестиционной политики компании: наряду с традиционными механизмами самофинансирования, появляются возможности получения кредитов российских и зарубежных банков, агентств экспортного кредитования, привлечения средств на фондовом рынке. С другой стороны, усиливающаяся неопределенность относительно уровней цен на топливо и энергию приводит к повышению рисков инвестирования.

Генерирующие компании России стремятся направить свою инвестиционную политику на повышение надежности электроэнергетической системы или системной надежности - это комплексное свойство (способность) электроэнергетической системы выполнять функции по производству, передаче, распределению и электроснабжению потребителей электрической энергией в требуемом количестве и нормируемого качества путем технологического взаимодействия генерирующих установок, электрических сетей и электроустановок потребителей, в том числе:

• удовлетворять в любой момент времени (как текущий, так и на перспективу) общий спрос на электроэнергию;

• противостоять возмущениям, вызванным отказами элементов энергосистемы, включая каскадное развитие аварий и наступление форс-мажорных условий;

• восстанавливать свои функции после их нарушения.

В современных условиях развития энергетики инвестиционная политика генерирующих компаний становится одним из ключевых факторов обеспечения долгосрочной надежности энергетических систем России.

Трудности привлечения инвестиций в строительство или техническое перевооружение генерирующих мощностей могут быть преодолены только путем комплексного решения общеэкономических (степень либерализации рынка), корпоративных (ПАО «РусГидро», ПАО «РАО ЭС Востока»), технических и финансовых проблем [14].

Эффективное решение задач долгосрочной надежности энергетических систем России невозможно без государственного регулирования инвестиций в энергетику и перехода к государственной системе планирования балансов электроэнергии и мощности на средне- и долгосрочную перспективу.

На основе федерального закона от 23 ноября 2009 г. N 261-ФЗ "Об энергосбережении и о повышении энергетической эффективности, и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации ", который регулирует отношения по энергосбережению и повышению энергетической эффективности и целью которого является создание правовых, экономических и организационных основ стимулирования энергосбережения и повышения энергетической эффективности, ставятся следующие задачи для инвестиционной политики генерирующих компаний России:

• эффективное использование энергетических ресурсов при их добыче, производстве, переработке, транспортировке, хранении и потреблении;

• осуществление государственного надзора за эффективным использованием энергетических ресурсов;

• развитие добычи и производства альтернативных видов топлива, способных заменить энергетические ресурсы более дорогих и дефицитных видов;

• создание и использование энергоэффективных технологий, топливо-, энергопотребляющего и диагностического оборудования, конструкционных и изоляционных материалов, прибора для учета расхода энергетических ресурсов и для контроля за их использованием, систем автоматизированного управления энергопотреблением;

• обеспечение точности, достоверности и единства измерения в части учета отпускаемых и потребляемых энергетических ресурсов [2].

Таким образом, инвестиционная политика генерирующих компаний России направлена на решение таких задач как: повышение технико-экономических показателей, улучшение качества и надежности тепло- и электроснабжения, улучшение экологической обстановки, разработку энергосберегающих технологий.

1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ПРОИЗВОДСТВЕННО

ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ АО «ДГК»

1. Виды деятельности, организационная и технологическая структура

АО «ДГК»

Характеристики

Список файлов ВКР