Тема (12) (1175863), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Сделайте выводы об эффективности проекта.Группа методов динамической оценки эффективности инновационных проектов5 основана наконцепции дисконтирования.Дисконтирование — это приведение будущих денежных поступлений и выплат по проекту к настоящемупериоду. Целью данной процедуры является определение ценности будущих поступлений от реализации того или иного проекта с позиции текущего момента.Приведение к текущему моменту временибудущих денежных потоков на t-м шаге расчетапроекта производится путем их умножения на4 Васюхин О.В., Павлова Е.А.
Экономическая оценка инвестиций:учебное пособие. — СПб.: СПб НИУ ИТМО, 2013. — 264 с. (с. 38)[Электронный ресурс]. URL: http://books.ifmo.ru/file/pdf/1473.pdf. Васюхин О.В., Павлова Е.А. Экономическая оценка инвестиций:учебное пособие. — СПб.: СПб НИУ ИТМО, 2013. — 264 с. (с. 43–49)[Электронный ресурс].
URL: http://books.ifmo.ru/file/pdf/1473.pdf.;Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов:учебник [Электронный ресурс]. URL: http://www.cfin.ru/finanalysis/savchuk/7.shtml (гл. 7. ).5159Тема 12 Оценка инвестиционной привлекательности проектакоэффициент дисконтирования (или коэффициентприведения) αt, определяемый для постояннойнормы дисконта1:αt =1 ,(1 + R)tгде t — номер шага расчета ( t = 1, 2, …, T); T —длительность проекта (количество шагов расчета);R — норма дисконта.Под нормой дисконта понимаетсяминимально приемлемая дляинвестора норма дохода на вложенныйв проект капитал.
Норма дисконта обобщенно отражает влияние окружающейсреды проекта и уровень доходности нарынке капиталов. Она определяется, какправило, на основе оценки других альтернативных видов деятельности (или проектов), которые представляют интерес длявложения денежных средств.Чистая текущая стоимость — NPV (англ. NetPresent Value) — один из важнейших показателейоценки эффективности инноваций.Чистая текущая стоимость определяется как разность междурезультатами и инновационными затратамиза расчетный период, приведенными к начальному периоду проекта.
Оцениваетэффект проекта и определяет тот вклад,который увеличивает ценность капитала.При вложении средств в начале проекта используется формула2:TNPV = ∑t =1TNCFt−I=−I+α t • NCFt ,∑0(1 + R )t 0t =1 Задание 5Оценка экономической целесообразностиинновационных вложений методом чистойтекущей стоимости (NPV).Рассматривается проект по приобретению нового оборудования, стоимостькоторого оценивается в 12 000 тысячрублей; срок эксплуатации — пять лет.Величины прогнозируемых денежныхдоходов по годам проекта составляют(в тысячах рублей): 2 700, 3 500, 4 900,6 000, 3 400.Проведите расчет NPV, если требуемая инвестором норма дохода составляет 14%.
Как изменится NPV, если нормадисконта будет увеличена до 20% (засчет учета факторов риска по проекту)?Обоснуйте целесообразность внедренияинноваций.Показатель индекса доходности(или прибыльности) — PI(англ. Profitability Index) характеризуетсоотношение дисконтированных денежныхпотоков поступлений и выплат в течениерасчетного периода проекта.Чем выше значение индекса, тем выше рентабельность инвестиций и ниже риски проекта.Внутренняя норма рентабельности (доходности) — IRR(англ. Internal Rate Of Return) представляетсобой такое значение нормы дисконта, прикоторой чистая текущая стоимость проектаравна нулю.Внутренняя норма рентабельности позволяетсделать выбор между инвестициями в проекти альтернативными вложениями: если последниеимеют более высокую ставку доходности, целесообразно отказаться от проекта в их пользу.TTгде NCFt — чистыйденежныйпоток в периодt;NCFtR— ставкадисконтирования;—единовременNPV=−I=−I+α• NCF00ttt1+ Rt =1ные инвестиции вt =1проектДля принятия решения о реализации проекта наДисконтированный срок окупаеоснове данного показателя необходимо, чтобы NPVмости проекта — DPPимел положительное значение в заданном времен(англ. Discounted Payback Period) представном интервале.∑()∑1 Васюхин О.В., Павлова Е.А.
Экономическая оценка инвестиций:учебное пособие. — СПб.: СПб НИУ ИТМО, 2013. — 264 с. (с. 43–49)[Электронный ресурс]. URL: http://books.ifmo.ru/file/pdf/1473.pdf. Там же. С. 43–44.2160Учебное пособиеляет собой период времени, в течениекоторого накопленный дисконтированныйденежный поток покроет величину инвестированного капитала.Тетрадь для студентаЧем меньше срок окупаемости проекта, тем вышеего эффективность1.4.Оценка проектовна ранних стадияхинновационногоразвитияПредставленные выше методы относятся к методамтрадиционной оценки и в первую очередь ориентируются на инновационные проекты, находящиесяна стадии устойчивого развития.
Они не могутбыть применимы для проектов на ранних стадияхразвития, так как основаны на расчетах финансовых показателей, которые сложно оценить на этапеформирования идеи проекта и создания стартапа,поскольку неопределенность в оценке объемаработ по проекту слишком велика и рыночныеперспективы неясны.Для оценки проектов на ранних стадиях развитиячаще всего используются следующие методы:yy Подход, который часто называют «методвенчурного капитала», предполагает оценкулибо будущей (Future Value), либо заключительной, или терминальной (Terminal Value),стоимости проекта, при этом необходимоучитывать возможные риски.yy Метод аналогов (сравнительный подход)основан на сравнении с аналогичными ужереализованными проектами. Но, несмотряна то что могут быть использованы точныеданные, этот метод часто не дает объективной оценки для стартапов по причине ихуникальности.
Сложно найти подходящийаналог.yy Экспертный метод, который может использоваться в различных вариантах, основан намнениях специалистов, хорошо знающих предметную область проекта и ситуацию на рынке.Не всегда оценка проводится объективно, даи привлечение грамотных экспертов не всегдавозможно. В качестве критериев экспертнойоценки инвестиционной привлекательностистартапа можно использовать следующие: новизна и оригинальность идеи проекта, степеньпроработанности бизнес-модели, возможностькоммерциализации.1 Экономика инноваций: учебное пособие. — М.: Экон. ф-тМГУ им. М.В. Ломоносова, 2016. — 310 с.
(с. 239–266) [Электронный ресурс]. URL: http://istina.msu.ru/media/publications/book/d7d/1fb/27544149/13_Ekonomika_innovatsij_ITOG.pdf.; Васюхин О.В.,Павлова Е.А. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие. — СПб.: СПб НИУ ИТМО, 2013. — 264 с. (с. 37–51) [Электронныйресурс]. URL: http://books.ifmo.ru/file/pdf/1473.pdf.yy Крайне редко, скорее на более поздних стадиях,может быть применен затратный метод, позволяющий оценить необходимые затраты дляразработки проекта, включая стоимость активов, оформление прав собственности, маркетинговые затраты, оценку труда команды проектаи привлеченных специалистов.
Этот метод, также как и традиционные подходы, не учитываетрыночные перспективы проекта, но может служить основой для переговоров с инвесторами.В целом принятие решения об инвестированиив тот или иной проект, в том числе на его раннейстадии, инвестор (бизнес-ангел, венчурный фонд)принимает в случае, когда проект прогнозируетвнутреннюю норму доходности (IRR = internal rateof return), равную или более требуемой нормыдоходности (required rate of return) инвестора, которая сильно зависит как от стадии проекта (нормадоходности на вложенные инвестиции около 70%в год на самых ранних стадиях, плавно снижаетсяпропорционально снижению рисков до 30% в год),так и от репутации изобретателя, емкости предполагаемого рынка сбыта, уровня конкуренциина нем и уровня барьера входа в отрасль, а такжеот всех иных рисков, включая технологическийи иные риски реализации проекта.
Чем выше риск,тем более высокую норму доходности (RRR) захочетполучить инвестор. Вопросы для самопроверки1. Какой показатель отражает экономический интерес инвестора, вкладывающегосредства в инновационный проект?A.Выручка.B.Прибыль.C.Дивиденды.2. Что понимается под нормой дохода, приемлемой для инвестора?A. Соотношение прибыли и средств, инвестируемых в проект.B.
Соотношение инвестиционных затрати прибыли по проекту.C. Соотношение чистого дисконтированного дохода и средств, инвестируемыхв проект.3. Укажите первый этап оценки экономической эффективности для проекта, который имеет общественную значимость.A. Оценка коммерческой эффективностипроекта.B. Оценка эффективности собственногокапитала.C. Оценка общественной эффективности.161Тема 12 Оценка инвестиционной привлекательности проекта4. Суммарное сальдо трех потоков по шагамрасчетного периода составляет: 0, 100,300, –200, 500.
Соответствует ли такой поток денежных средств условиям финансовой реализуемости проекта?A.Да.B.Нет.5. Метод анализа точки безубыточностииспользуется для определения:A. Величины реального среднегодовогоспроса на продукцию проекта.B. Критического объема производства продукции.C. Величины производственно-сбытовыхиздержек предприятия.6.
Рентабельность инвестиций определяетсякак отношение:A. Выручки к величине инвестиционныхзатрат.B. Среднегодовой прибыли к сумме вложений в инвестиции.C. Суммы годовых чистых денежныхпоступлений к сумме чистых инвестицийна начало каждого года.7. Срок окупаемости единовременных затрат по проекту представляет собой:A. Период времени от момента начала реализации проекта до начала полученияприбыли от реализации продукции.B. Период времени от момента началареализации проекта до выплаты долгаинвесторам.C. Период времени от момента началареализации проекта до получения положительного значения чистого денежногодохода нарастающим итогом.8. Дисконтирование представляет собой:A. Процесс расчета будущей стоимостиденежных средств, инвестируемых сегодня.B.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
