диссертация (1169911), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Слияния и поглощения. Как предотвратить разрушение корпоративной стоимости, приобретая новыйбизнес: пер. с англ. / Т.Гранди. – М.: «ЭКСМО», 2008. – 240 с.18в) покупка активов компании. Предполагается, что это обычная, пусть икрупная сделка, доходы от которой получит компания и руководство, а не толькособственники. В США нередкой является практика по развитию бизнеса и затемего дальнейшей продажи другим собственникам.В международной теории и практике до сих пор отсутствует четкоеобоснование роста популярности слияний в одни года, и их сокращения в другиегода8,9.
Конкретные инструменты обоснования необходимости слияний имеютместо быть, так же, как и экономическая интерпретация мотивов и оценкапоследствий. В то же время, на практике, слияния часто оказываютсянеэффективны или же, наоборот, потенциально желаемые слияния не происходят.Так, например, в конце 90-х годов ХХ века слияния происходили очень часто, а кначалу 2000-х годов стали редкостью. При этом о существенном изменениимеждународных экономических отношений или финансовой системы речи нешло.
Тем не менее, на сегодняшний день в современной мировой экономикеформируется сложная ситуация. В условиях усиливающихся санкций и давлениязападных стран российские компании (в особенности нефтегазовой отрасли)вынуждены искать новые рынки сбыта своей продукции, развивать долгосрочноесотрудничество с партнерами из других стран не только для получениямеждународной поддержки, но и для доступа к технологиям, дешевомуфинансированию и новым рынкам в целом.С учетом изложенного можно выделить следующие наиболее частыепричины неудачных слияний и поглощений10,11:а) неверная оценка конъюнктуры мировых рынков;б) пренебрежение поиском потенциальных проблем сделки;в) ошибочный механизм оценки ценности компании;8Баффет У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями: пер.
с англ. / У.Баффет;Сост.Л.Каннингем. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2014. – 268 с.9Oil & Gas Mergers and Acquisitions Report –Mid-year 2016: Looking for a restart [Electronic resource] / Deloitte Centerfor Energy Solutions. – Mode of access:https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/us/Documents/energy-resources/us-energy-and-resources-oil-and-gas-m-n-a-report-2016.pdf (дата обращения: 10.09.2017).10Бригхем Ю.Ф. Финансовый менеджмент / Ю.Ф.Бригхем, Майкл С.Эрхардт; пер. с англ. под ред. Е.А.Дорофеева.– 10-е изд.
– СПб: Питер, 2009. – 960 с.11Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес»,2008. - 576 с.19г) неудачная интеграция после поглощений.Процессу международных корпоративных слияний и поглощений присущианалогичные причины, которые еще и усугубляются меньшим объемоминформации и иллюзорными представлениями об эффекте синергии иливозможных проблемах на зарубежном рынке.На сегодняшний день осуществляемые слияния и поглощения намеждународной арене обусловлены высоким влиянием внешней среды, чтосвязано с глобализацией мировой экономики, взаимопроникновением институтовотдельных государств. Прежде всего, характерной для современного этапаразвития мировой экономики чертой является переход к информационнотехнологическомуукладу,чтообъясняетсявозрастающейважностьюинформационного рынка. В этой связи слияния и поглощения являютсяинструментом для доступа к необходимой информации, представляющейнаибольшую ценность.Как известно, важными субъектами мировой экономики являются именнотранснациональные корпорации (ТНК) — корпорации, которые состоят изродительской компании и аффилированных (т.е.
находящихся в ее полной иличастичной собственности) фирм за рубежом. По мере расширения сети своихзарубежных фирм интересы ТНК все меньше совпадают с интересаминациональных экономик, включая страны их происхождения. Это важная причинавыделения ТНК в отдельный субъект мировой, особенно глобальной, экономики.За рубежом активно действуют российские нефтяные ТНК, так же как натерритории России участвуют в ее хозяйственной жизни почти все ведущие ТНКмира 12. В нефтегазовой отрасли существуют супергиганты, деятельность которыхдавно перешла за рамки отдельно взятой страны и нацелена на максимизациюрыночной власти благодаря проведению слияний и поглощений. Приобретаятаким образом звенья и подразделения, необходимые для роста компании, ТНК12Булатов А. С. Мировая экономика и международные экономические от-ношения.
Полный курс: учебник/ А. С.Булатов [и др.]; под ред. А. С. Булатова. – М.: КНОРУС, 2017. – 916 с.20формируютсобственныефинансово-экономическиесистемы,влияянапринимаемые в государстве решения.Принимая во внимание объемы и структуру проводимых сделок, можноприйти к выводу о возрастающей тенденции приобретения целых корпорацийнаряду с растущим рынком товаров и услуг, что приводит к формированиюнового глобального рынка, включающего все преимущества и недостаткикризисной ситуации в международной нефтегазовой отрасли.Более того, современное состояние слияний и поглощений в мирехарактеризуется следующими аспектами развития:а) международные нормы права и законодательства развитых странспособствуютлиберализациитоварооборотаипривлечениюинвестиций,созданию международных интеграционных структур для решения наиболееважных экономических вопросов нефтегазовой отрасли;б) расширяются возможности по выпуску ценных бумаг, привлечениюдополнительного финансирования для проведения международных слияний ипоглощений,появляютсяфинансовыеинструменты,представляющиеальтернативу действующим механизмам;в)возрастаетосуществляющихзначениекомплексныймеждународныханализконсалтинговыхотраслейкомпаний,промышленностиивыступающих за проведение сделок слияний и поглощений.
Стоит отметить, чторанее инициатива по приобретению активов принадлежала самим компаниям;г) в связи с чрезмерными объемами добычи нефти возникают проблемы,связанные со сбытом производимой продукции, снижением уровня доходов, чтообуславливаетнеобходимостьвыходанановыегеографическиерынки,повышения контроля над месторождениями конкурентов;д) разработки в области передовых технологий, сопровождающиесявысокими рисками, требуют увеличения инвестиций в НИОКР, что такжевозможноблагодарясовместнымусилиямобъединеннойинтеллектуальные ресурсы которой позволят сэкономить активы.компании,21В ходе реализации слияний и поглощений на глобальном рынкеопределенные компании стремятся стать более конкурентоспособными намировых нефтегазовых рынках. Этому способствуют имеющиеся компетенции вобласти эффективного осуществления инвестиций, хеджирования рисков, опытауправленческой деятельности во многих странах мира, получения доступа кнеобходимым рынкам и лицензионным месторождениям.На решение о проведении сделки может влиять кризисная ситуация вкомпании и стране в целом, преодоление которого посредством слияний ипоглощений рассматривается для недопущения утраты самостоятельности.Зачастую подобные кризисные явления служат хорошей возможностью дляконкурентов усилить свои рыночные позиции за счет приобретения другихкомпаний.Поэтомупроведениеслиянийипоглощенийвкачествеоборонительного подхода для многих игроков нефтегазового рынка имеетбольшое значение.Некоторые компании в процессе отбора кандидата на поглощениерассматривают предприятия из быстроразвивающихся стран, сделка с которымпозволяет использовать имеющейся потенциал в более короткие сроки посравнению с имеющимися в собственной стране возможностями развития.Таким образом, слияния и поглощения являются неотъемлемой частьюглобальных тенденций по приобретению компаний в разных странах, завладениюнеобходимыми источниками нефтяного сырья и получению необходимыхтехнологий.
Решение об осуществлении сделки может быть принято на основесопоставления выгод от инвестирования собственных активов в существующуюдеятельность компании с инвестированием в слияния и поглощения. При этомнеобходимо учесть расходы на интеграцию и оценить возможные риски. Вдействительности способность крупных компаний сформировать в короткиесроки портфель инвестиционных проектов в условиях глобализации мировойэкономики является весьма важной.22Тем не менее, слияния и поглощения могут иметь неоднозначныепоследствия, связанные с противоречащими конкурентной борьбе последствиямикак для развитых, так и развивающихся стран.Впервуюочередь,развивающиесястраныиспытываютопасенияотносительно потери контроля над наиболее крупными компаниями, а поройцелыми отраслями экономики.
Причиной этому является то, что иностранныетранснациональные компании из развитых стран (особенно из СоединенныхШтатов Америки) при осуществлении международных слияний и поглощенийстремятсязаполучитьзначительнуюдолювнефтегазовомбизнесеразвивающихся стран или установить над ним полный контроль, тем самым ставяэнергетическую безопасность страны под угрозу. Не меньшее опасение связано сугрозой утраты местной культуры и национальной идентичности.Являясь способом реализации инвестиционных проектов и прямыхиностранных инвестиций, слияния и поглощения имеют недостатки по причинеупомянутых последствий, к которым также относятся:- финансовые результаты объединенной компании редко используются воблаго принимающей страны.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
