Р.М. Нуреев - Курс микроэкономики (1163745), страница 61
Текст из файла (страница 61)
На графике (рис. 10—3) эта ситуация ртраже-10.1. Рынок капитала. Ссудный процент323на точкой К. Допустим, наш индивид решил откладывать деньги начерный день". Предположим, что величина этих сбережений ради60 70 ' РОдсЮОТекущее потребление,тыс. долл.Рис. 10—3. Временные предпочтениябудущего потребления равна 10 тыс. долл. текущего дохода. Такоеответственное решение может быть принято рациональным индивидом .только в том случае, если в будущем эти 10 тыс. долл.
позволяютему потреблять на сумму, превышающую 10 тыс., например 11,5 тыс.долл. Эту ситуацию отражает на графике точка L. Отказ от следующих 10 тыс. долл. дается, как правило, труднее и должен быть ком1С'U.324Глава 10. Рынки капитала и землипенсирован большим вознаграждением.
Поэтому кривые безразличия будут приближаться к вертикальному положению. Большийугол наклона характерен для кривых безразличия тех индивидов,кто стремится к немедленному вознаграждению. Предельная норма временного предпочтения (marginal rate of time preference) —это стоимость дополнительного будущего потребления, достаточного для компенсации отказа от единицы текущего потребления приусловии, что общее благосостояние индивида не изменится.Для отрезка KL MRTP = АСуДС^ = 11,5/10 = 1,15.Для отрезка MN MRTP = 30/10 = 3,где MRTP— предельная норма временного предпочтения;ЛС2 — объем потребления в будущем году, необходимый, чтобыпотребитель отложил ACj потребления в текущем году.Межвременные предпочтения касаются инвестиций как в физический, так и в человеческий капитал. В обоих случаях люди сокращают текущее потребление в надежде увеличить его в будущем.'Возможности ограничения текущего помежвременноетребления в пользу будущего не безграбюджетное ограничение н ^ Ч Н ы .
Сбережения определяются общейсуммой дохода за вычетом текущего потребления:8 = 1-0,,где S — сбережения;I —доход;Cj — текущее потребление.Межвременное бюджетное ограничение показывает возможности переключения текущего потребления на будущее потребление. Наклон межвременного бюджетного ограничения АВ (см. рис. 10—4) равен-(1 + i). Угол наклона зависит от ставки ссудного процента.
Чем онвыше, тем круче наклон межвременного бюджетного ограничения.МежвременноеТочка касания кривой временного предравновесиепочтения с межвременным бюджетнымограничением характеризует межвременное равновесие. В точке равновесия наклон временного предпочтения равен наклону межвременного бюджетного ограничения.MRTP = -(1+ i).(10.4)Точка Е на рис. 10—4 характеризует межвременное равновесие. Близость ее к точке А или к точке В зависит от дохода, склонности к сбережению и величины процента.Рост ставки ссудного процента выражается в повороте межвременного бюджетного ограничения по часовой стрелке (рис.
10—5).Увеличение ставки процента с 15 до 20 вызвало рост сбережений с20 до 30 тыс. долл. (рис. 10—6). При этом будущее потреблениетекущего дохода выросло с 23 тыс. долл. (20 х 1,15) до 36 тыс. долл.(30 х 1,20). Это означает, что благодаря повышению ставки процента стало дешевле получить доллар будущего потребления за счеттекущих долларов. Естественно, это побуждает к накоплению.10.1. Рынок капитала. Ссудный процент325Глава 10. Рынки капитала и земли326Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента. Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость (табл.
10—3). Доллар, который мы получим через10 лет при 5-процентной ставке, сегодня стоит 61,4 цента, при 10процентной ставке — 38,6 цента, а при 20-процентной ставке —всего 16,2 цента.Таблица 10—3Дисконтированная стоимость 1 доллараГоды20-й10-й2-йСтавка, %1-й5-й0,820,9050,980,9510,99120,980,9610,9060,820,673• 0,90750,9520,7840,6140,377100,9090,8260,6210,3860,149200,8330,6940,4020,1620,026Оценим будущие доходы при альтернативных вложениях капитала. Допустим, у нас имеются два вида дисконтированного дохода: "Экстра" и "Прима" (табл. 10—4а).Таблица 10—4Оценка будущих доходова) Варианты будущих доходов.Дисконтированный доход по годамВиды дисконтированного дохода2-й годТекущий год1-й год"Экстра"100100200"Прима"20030200б) Величина дисконтированного 9оосоЭа в зависимости от ставкипроцента.Величина дисконтированного доходаi = 5%i = 20%i = 10%"Экстра"336,0381,1364,4"Прима"325,4401,8377,0"Экстра" принесет 100 долл.
дохода в текущем году, 200 долл.через год и еще 100 долл. через два года. "Прима" — соответственно30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этотвопрос, необходимо подсчитать текущую дисконтированную стоимость.PDV дохода "Экстра" = 100 + 200/(l+i) + 100/(l+i) 2 .PDV дохода "Прима" = 30 + 200/(l+i) + 200/(l+i) 2 .При ставке процента, равной 5%, вариант "Прима" предпочтительнее варианта "Экстра" (табл. 10—46). Такой же результатмы получаем и при ставке процента, равной 10%.
Однако при ставке в 20% вариант "Экстра" оказывается предпочтительнее варианта "Прима".Виды дохода10.1. Рынок капитала. Ссудный процент327Проанализированная нами модель межвременного выбораИ. Фишера показывает, что уровень потребления зависит не только от текущего дохода, но и от дохода, который человек (семья)планирует получить в будущем. Американский экономист ФранкоМодильяни, развивая взгляды И. Фишера, выдвинул гипотезу жизненного цикла, согласно которой потребление зависит от дохода,получаемого человеком в течение всей его жизни.
Однако в этомдоходе, как справедливо заметил М. Фридмен, есть две составляющие. Уже текущий доход распадается на постоянный доход (Yp) ивременный доход (Yt):Y=Yp+Yt.(10.6)Первый связан с основной сферой деятельности, его легко планировать на будущее, он выступает как некая средняя величина. Второй связан со случайными заработками: они могут быть то выше, тониже, то отсутствовать совсем. Поэтому их можно рассматривать каксвоеобразные отклонения от некоторой средней величины. Их труднопланировать заранее, а иногда и бесперспективно. Люди, как показалМ. Фридмен, ориентируются, как правило, на постоянный доход. Поэтому изменения потребления связаны в первую очередь с ним.О ц е н к а бДисконтированнаяУ*УЩихД° ХО Д° В И 1 ? а е т в а ж н У юо л ь пи ПИНЯТИИстоимость при расчете Р£Ррешении по инвестиинвестицийциям.
Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (NetPresent Value — NPV).NPV = «,/(1 + i) + 7t2/(l+ i)2 +... + 7t n /(l+ i)n — I,(10.7)где I ' — инвестиции;\ — прибыль, получаемая в n-м году;i — норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какойлибо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать нормуДисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна бытьбольше нуля: NPV > 0.
Это означает, что приведенная прибыль,ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенныхинвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогдаи только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чемиздержки, связанные с инвестициями.РСтавка ссудного процента зависит от спроVj-тавка ссудногос а и П р е д Л О Ж е н и я заемных средств. Спроспроцентасредства зависит от выгодн а з а е м н ы ености предпринимательских инвестиций, размеров потребительскогоспроса на кредит и спроса со стороны государства, организаций иучреждений.Различают номинальную и реальную ставки ссудного процента.
Номинальная ставка показывает, насколько сумма, которую328Глава 10. Рынки капитала и землизаемщик возвращает кредитору, превышает величину полученноготсреЗшпа.Реальная ставка — э т о ставка процента, скорректированная на инфляцию, т. е. выраженная в денежных единицах постоянной покупательной способности. Именно реальнаяставка определяет принятие решений о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.Таблица 10—5Отдельные ставки процента в США в 1991 г.
(в %)Тип ставки процентаСтавка по казначейским обязательствам срокомна 30 лет (ценные бумаги федеральногоправительства для финансирования долга)Ставка по казначейским векселям со срокомреализации 90 дней (ценные бумаги федеральногоправительства для финансирования долга)Ставка для первоклассных денежных обязательств(процентная ставка, взимаемая банком со своихпервоклассных корпоративных клиентов)Ставка по закладным сроком на 30 лет(твердая процентная ставка по ссудам под дома)Ставка по ссуде сроком на 4 года на автомобиль(банковская процентная ставка по ссудам под новыеавтомобили)Ставка по не облагаемым налогом муниципальнымценным бумагам (процентная ставка по ценнымбумагам, выпускаемым правительством штатаили местными властями)Ставка по кредитным карточкам потребителям(процентная ставка, взимаемая за покупкукредитных карточек)Годовые (%),октябрь 1991 г.7,934,998,008,7811,066,2818,24В условиях совершенной конкуренции существует тенденция кустановлению единой ставки ссудного процента.
Однако реальная конкуренция далека от совершённой. Поэтому даже в развитой рыночнойэкономике существует широкий диапазон ставок (см. табл. 10—5). Величина ставки процента зависит от степени риска (что в значительной мере определяется рейтингом и классом ссудозаемщика,наличием или отсутствием залога в обеспечении займа и т. д.); срочности (краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные); размерассуды; системы налогообложения (наличие или отсутствие льготдля определенных категорий займов); структуры рынка капитала ит.
д. Чистая ставка ссудного процента в США наиболее приближенак ставке по казначейским обязательствам сроком на 30 лет. Эти10.2. Рынок земли. Экономическая рента329ценные бумаги федерального правительства выпускаются для финансирования государственного долга.Такого рода казначейские обязательства являются фактически безрисковым вложением капитала.
В начале 90-х гг. годовая ставка процента по ним была на уровне 8—9%.10.2. Рынок земли.Экономическая рента"Землей" в экономической теории называют все естественныересурсы (плодородную почву, запасы пресной воды, месторождения ископаемых). В данном разделе для простоты под "землей" мыбудем подразумевать только поверхность почвы, которую можноиспользовать либо для земледелия, либо для строительства зданийи сооружений.jjОсобенностью земли как экономического ресурсаземли'является ее ограниченность.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
