Диссертация (1152690), страница 20
Текст из файла (страница 20)
Тем не менее, правительствоКНР, включая “Государственное валютное управление КНР”, относится кпокупке больших объемов золота как альтернативы облигациям США сопределенным скептицизмом. Это вызвано тем, что для перехода на режимзолотого юаня необходимо приобрести большие объемы золота, однако внастоящее время это непросто. Помимо этого, для такого перехода и длязначительного увеличения золотовалютных резервов необходимо подобратьвремя, когда стоимость этого металла будет дешевле.Хотя китайский юань по решению МВФ был признан одной из мировыхрезервных валют, Китаю нужно и впредь укреплять финансовый сектор,главным образом в области укрепления ликвидности долгового рынка и снятияограничения контроля со стороны государства на внутреннем финансовомрынке [148, с.
27]. Китайские эксперты Сун Чжунпин и Го Шиинь утверждают,что основной причиной для осуществления политики Центрального банка КНРпо покупке долговых облигаций США – это обеспечение стабильностифинансовой отрасли Китая. Помимо этого, китайские эксперты отвергаютутверждение американцев о том, что Центробанк КНР пытается таким образомподдержать экспортирующие компании.
[208, с. 253]. По мнению автора,настоящие мотивы такой политики неоднозначны. Естественно, китайскаяфинансовая политика во многом обслуживает интересы экономики КНР,которая ориентирована на экспорт дешевых товаров за рубеж. КНР увеличиваетсвои золотовалютные резервы для ослабления китайского юаня и заниженияего стоимости по отношению к доллару, что делает китайские товарыдешевыми и, таким образом, более доступными на мировом рынке. Основныммотивом этой политики кроме поддержки экспорта является также привлечениепрямых иностранных инвестиций (ПИИ) в «Поднебесную». Китайскоеправительство на протяжении многих лет создавало оптимальные условия длябольших экспорто-ориентированных предприятий, которые пользовалисьрежимом дешевых кредитов и защитой со стороны государства.
В результате103такой целенаправленной политики была образована система, при которойкитайскиегражданепотребляютнамногоменьше,чемпроизводят.Соответственно китайская модель «мировой фабрики» значительно отличаетсяот модели экономики «потребления», характерной для США.Вышеописанная модель была эффективной до начала глобальногофинансового кризиса, а также определенное время после 2008 года.
Однакопосле кризиса и во время последующей рецессии, США и КНР приняли ряд мерпо улучшению социально-экономической ситуации внутри своих стран. ВСША ведутся широкие дискуссии относительно дальнейшего увеличениягосдолга, а также продолжения и последствий применения политики денежногопослабления или «количественного смягчения». В обеих странах после началакризиса заметно усиление протекционизма и усиления роли государства вэкономике.
В то же время в Китае наблюдается падение темпов экономическогороста, которое вынуждает китайское правительство скорректировать модельсоциально-экономическогоразвитияизэкспорто-ориентированнойнаправленности в сторону усиления внутреннего рынка и потребительскогоспроса.
С последним связана необходимость снижения высоких банковскихставок для потребительских кредитов. Кроме того, в рамках антикризисногоплана китайское правительство внесло в экономику страны дополнительныефинансовые ресурсы, поддержало крупнейшие китайские корпорации, создалобольше возможностей для развития частного бизнеса, а также поддержалокомпании, которые заинтересованы в продаже своей продукции на внутреннемрынке.По данным экспертов, почти 70% иностранной валюты Китая составляютамериканские доллары.
При этом рынок долговых облигаций США в силусвоей масштабности и привлекательности активов может как единственный вовсем мире абсорбировать большинство растущих китайских запасов валюты[134, с. 14]. В отчете Министерства финансов США «Министерство финансовСША: Отчет об иностранном портфолио казначейских ценных бумаг США»104[102] можно найти структуру государственного долга США в процентномсоотношении по всем государствам, владеющим долговыми обязательствамиСША (Приложение Ë).
По данным статистики Министерства финансов США2015 года, Китай - это крупнейший владелец казначейских ценных бумаг США,и другим после Японии собственником всех американских ценных бумаг,включающих помимо долговых обязательств и “эквити”. Внушительнаядинамика роста покупок долговых облигаций США Центробанком КНР напротяжении последних 20-ти лет отражает огромный интерес китайскогоправительства к активам с большой ликвидностью и надежностью. Кроме того,достаточно уверенная динамика роста этих покупок показывает, что Китай врядли пойдет на резкую распродажу долговых облигаций США.
Одновременно,однако, нужно отметить, что в краткосрочной перспективе, и это касается впервую очередь последних несколько лет, динамика закупок Китаем долговыхоблигаций США была относительно нестабильной. Так, например, в июне 2011года Китай владел американскими долговыми облигациями на сумму 1,568триллионов долларов, но в июне последующего года эта цифра упала до 1,371триллионов долларов соответственно (Рисунок 2.7).
Возможно, это быловызвано принятием антидемпинговых и компенсационных мер в США в 2012году после того, как были выявлены попытки вытеснения американскихтоваров дешевыми китайскими аналогами. По статистическим данным на июнь2014 года объем долговых облигаций США в собственности Китая достигсумму 1,474 триллионов долларов США [129]. При этом следует сказать, чтоиз-за меняющейся динамики падения или роста объемов долговых ценныхбумаг США в руках Китая, КНР уступила свою позицию крупнейшего долгодержателя США своему восточному партнеру – Японии. Одновременно следуетотметить, что данные, опубликованные в докладе Министерства казначействаСША (Рисунок 2.7), скорее всего не являются абсолютно точными, так какказначейские ценные бумаги США приобретаются юридическими лицами или105частными организациями с трудно определяемым или вовсе неизвестнымконечным владельцем.150010005000Рис.
2.7 - Структура владения казначейскими ценными бумагами СШАдругими странами. Март 2015 г. (в млрд. долл. США)Источник: Составлено автором на основе данных [183]Из всех видов американских долговых облигаций Китай больше всегозаинтересован в приобретении долгосрочных долговых облигаций (long-termsecurities). Последние составляют приблизительно 70% от всех покупаемыхКНР ценных бумаг.
Помимо долгосрочных долговых облигаций существуют икраткосрочные ценные бумаги, ценные бумаги больших корпораций и бумагиамериканских агентств США (Фреди Мак, Фреди Мае).Если брать во внимание рустующую взаимозависимость китайской иамериканской экономик, следует ожидать, что Китай и в будущем будетактивно приобретать долговые облигаций США. Несмотря на объективноеснижение покупок КНР казначейских ценных бумаг США в период после 2011года (Рисунок 2.8), китайские власти помимо частичной диверсификациивалютных резервов, пока не имеют другой возможности, чем вкладываться вамериканские активы.1061400120010008006004002000Годг.г.г.г.г.г.г.г.г.г.г.г.г.2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014Рис.
2.8 - Казначейские ценные бумаги США, принадлежащие КНР вгодичном измерении (2002-2014, в млрд. долл. США)Источник: Составлено автором на основе данных [183]Кроме того, участившиеся разговоры о начале эпохи «золотого юаня»пока экономически неоправданные, особенно когда власти КНР признают, чтоамериканская валюта сегодня не имеет в мире реальной альтернативы в видедругой валюты. В то же время, правительства обеих стран заинтересованы вэкономическом процветании друг друга, поскольку только оно гарантируетвысокий объем инвестиций в Америку и надежный спрос на китайские товарысреди американских потребителей.В последнее время в китайско-американских экономических отношенияхнаблюдается интересная тенденция.
Китай постепенно превращается из неттоимпортера ПИИ в нетто экспортера ПИИ.При этом ежегодный приросткитайских ПИИ в США превышает рост американских ПИИ в КНР напротяжении пяти последних лет. В 2013 году объем китайских ПИИ в СШАдаже впервые был больше, чем объем потока ПИИ в другую сторону [151].Что касается динамики роста китайских ПИИ в США, как показано впредыдущем разделе, мы наблюдаем резкий скачок вверх на протяжениипоследних пяти лет.
Любопытно, что процесс выхода китайских ПИИ назарубежные рынки можно условно разделить на два периода. В ходе первого107периода китайские госкомпании активно инвестировали в область энергетики идобычи сырья. Сегодня же мы видим тенденцию инвестирования в инновации ив производство с большей добавленной стоимостью.Китай сталкивается с определенными трудностями, так как США непускают иностранных инвесторов в чувствительные отрасли своей экономики.Показательным примером этого был срыв сделки по поглощению китайскимгигантом CNOOC американской нефтяной компании Unocal 2005 году. Вомногом это связано с тем, что США обвиняют китайские корпорации внесправедливой торговой игре, так как они получают значительную поддержкуот государства в форме низкопроцентных займов или прямых субсидий.Тем не менее, как отмечается в докладе Управления торговогопредставителя США, на американском рынке активно инвестируют такиекитайские корпорации как: «The Dalian Wanda Group Corporation, Suntech PowerHoldings Co., Ltd., Sany Group, Wanxiang Group, Pacific Centuries Motor, TianjinPipe Corporation, Haier Group, ZTE Corporation, Huawei Technologies, GoldenDragon Precise Copper Tube Group Inc» [136].
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
