Диссертация (1152595), страница 7
Текст из файла (страница 7)
Под финансовым плечом мы понимаем револьверноефинансирование экспортера (экспорт-фактор выплачивает экспортеру до 100%суммы отгруженного товара в рамках лимита), под страховым плечом – 100%страхование экспортера от риска частичной или полной неоплаты поставкиимпортером (в рамках установленного лимита)72.Для целей настоящего исследования представим схему действия механизмамеждународного факторинга.
В данном контексте под схемой будем пониматьобщее описание, перечень прямых участников, а под механизмом – организациюдвижения финансовых и материальных потоков, а также информационныхресурсов.При рассмотрении факторингового механизма, условимся, что в егоструктуру входят четыре звена: экспортер-поставщик, экспорт-фактор, импортерпокупатель, импорт-фактор. Эти звенья связаны между собой информационными,финансовыми, материальными потоками и/или договорными отношениями(Рисунок 3).Обобщая вышесказанное, заключим, что в самом общем смысле, рынокфакторинга представляет собой среду формирования спроса и предложения нафакторинговый продукт.
Определим как формируется и от чего зависит каждыйуказанный элемент на рынке факторинга.Рассмотрим как формируется спрос на услуги факторинга.Спрос на факторинг со стороны поставщиков и покупателей объясняетсядиаметрально противоположным подходом к сроку оплаты товара. Поставщикстремится поставлять товар на условиях предоплаты, либо оплаты по фактуотгрузки. В свою очередь, покупатель заинтересован в оплате после получениявыручки от коммерческого использования поставленного в его адрес товара.Предоставление поставщиком покупателю отсрочки платежа, либо внесениепокупателем денежных средств по предоплате или по факту отгрузки товараПодлеснова А. Ю., Костерина Т.
М. Алгоритм выбора импорт-фактора в двухфакторноймодели экспортного факторинга // Финансы и кредит. 2017. Том 23, выпуск 9. С. 501-514.7239связано для стороны, пошедшей на уступку, с изъятием собственных средств изоборота, а, если уступившей стороной является поставщик, то еще и с кредитнымриском.1ИЭ6210895Ф34Ф711Информационный потокФинансовый потокМатериальный потокДоговорные отношенияУсловные обозначения:И – импортерЭ – экспортерФ – финансовый агент: экспорт-фактор, импорт-фактор1 – требование отсрочки2 – обращение к фактору3 – запрос импорт-фактору4 – одобрение гарантийного покрытия5 – согласование условий сотрудничества6 - поставка товара7 – выплата финансирования8 – оплата за поставленный товар9 – перевод платежа импортера экспорт-фактору10 – перевод экспортеру остатка платежа (за минусом комиссии фактора)11 – оплата комиссии импорт-фактораРисунок 3 – Схема действия механизма международного факторинга врамках двухфакторной моделиИсточник: составлено авторомВ одном из ведущих исследований применения факторинга, проведенногоСаммерсом Б.
и Вилсоном Н., показано, что «наличие посредников в формефакторинговой компании между поставщиком и покупателем приводит кположительным аспектам сделки в виде снижения транзакционных издержек,40улучшении ассортиментной политики, уменьшения залоговой стоимости, наличияэффекта масштаба деятельности и т.п.»73.
Более того, исследователи отмечают,что используя факторинг, продавец получает эффективное управление платежнойдисциплиной дебиторов, финансовые агенты оказывают большее давление напокупателя, нежели сам продавец74.Смитом Дж. и Шникером С., исследовавшими объем затрат присамостоятельноммониторингесостояниядебиторскойзадолженностииуправлении кредитными рисками в условиях вертикальной интеграции, отмечено,что факторинг как более дешевая альтернатива используется хозяйствующимисубъектами для хеджирования своих кредитных рисков75.Учитывая вышесказанное, экономический интерес стороны, уступающейправа денежного требования в пользу финансового агента, заключается внезамедлительном получении денежных средств в счет совершенной поставки, вснижении налогового бремени и в возможности передачи на аутсорсинг функцийпо управлению дебиторской задолженностью.Отметим,чторешениеобиспользованиефакторингавторговойдеятельности зависит не только от финансовых трудностей, но и от размера,возраста,типасобственностиисферыдеятельностикомпании.Такуюзависимость вывел Соуфани К., проводя исследование вовлеченности факторингав деятельность хозяйствующих субъектов на примере исследования рынкафакторинга в Великобритании.
Он отметил, что существует как минимум двадовода в пользу использования факторинга в качестве лучшей финансовойальтернативы для предприятий среднего и малого бизнеса. В первую очередь,факторинг и банковский кредит различаются в зависимости от вида обеспечения.Макеева Е. Ю., Марков К.
Г. Моделирование факторинга в банковском секторе экономики //Электронный журнал Корпоративные финансы. 2011. Выпуск № 2(18). С. 22. URL:https://cfjournal.hse.ru/article/view/1596 (дата обращения: 15.05.2012). Первоисточник: Summers,B. and Wilson, N. Trade credit management and the decision to use factoring: An empirical study,Journal of Business Finance & Accounting. 2000, Vol. 27, № 17. P. 37–68.74Summers, B. and Wilson, N. Trade credit management and the decision to use factoring: Anempirical study, Journal of Business Finance & Accounting. 2000, Vol. 27, № 17.
P. 37–68.75Smith, J. K. and Schnucker, C. An empirical examination of organizational structure: Theeconomics of the factoring decision, Journal of Corporate Finance. 1994, Vol. 1, № 17. P. 119 –138.7341Прифакторингевкачествеобеспеченияиспользуетсядействительнаядебиторская задолженность. Это особенно важно для предприятий малого исреднего бизнеса, так как большинство из них не имеют достаточных средств дляобеспечения кредитов. Во-вторых, разница между факторингом и банковскимкредитом заключается в процессе оценки кредитного риска.
В то время как банкианализируют финансовое состояние потенциального клиента – заемщика,финансовых агентов (факторов) интересует не только клиент (поставщик), но идебитор, его финансовое состояние, платежеспособность, специфика отрасли идоговорных отношений. На основе данных заключений Соуфани К. выдвинулнесколько гипотез, которые в полном объеме получили подтверждение впроведенномимисследовании.Полученныерезультатызаключалисьвследующем: «факторинг используется преимущественно малыми предприятиями насредних стадиях становления бизнеса (как правило, от 1 года до 5 лет); основнымипотребителямифакторингаявляютсяпредприятия,существующие в виде акционерных обществ с ограниченной ответственностью,осуществляющие свою деятельность в области производства и смежных спроизводством областях; основная причина использования факторинга - финансовые трудности:высокий уровень задолженности и недоступность банковских кредитов невозможность получения новых (в том числе из-за «закредитованности» илиотсутствия активов для обеспечения) или возросшая стоимости текущихкредитов»76.Подобное исследование проводилось и в Сербии.
Дэнсис-Михаилов К. иМиленкович-Керкович Т. выдвинули те же гипотезы, что и Соуфани К., однакоимибылоотмечено,чтодлярынкаСербиихарактернымявляетсяМакеева Е. Ю., Марков К. Г. Моделирование факторинга в банковском секторе экономики //Электронный журнал Корпоративные финансы. 2011. выпуск № 2 (18).
С. 22. URL:https://cfjournal.hse.ru/article/view/1596 (дата обращения: 15.05.2012). Первоисточник: Soufani, K.Factoring and UK small business. Journal of Small Business and Entrepreneurship. 2000, Vol. 3, №15. P. 78–89.7642преимущественное использование факторинга крупными компаниями с более чем10-летней историей развития. Предприятия малого исреднего бизнесахарактеризуются высокими рисками, отсутствием кредитной истории77.Аналогичное исследование по российским компаниям было проведеноМакеевой Е.Ю. и Марковым К.Г.
в 2011 году. «Полученные результатыподтверждают, что возрастающий объем дебиторской задолженности приводит кростувероятностираспространенныхииспользованияфакторингакакодногоэффективныхмеханизмовуправленияизсамыхдебиторскойзадолженностью»78.Факторинг выгоден не только поставщикам, но и покупателям. Пополняяоборотный капитала через факторинг по факту отгрузки, поставщик инвестируетденежные средства в развитие покупателя, позволяя последнему увеличиватьобъемы закупок, без дополнительного отвлечения денежных средств из своегооборота, и расплачиваться за товар после получения выручки от коммерческогоиспользования приобретенного у поставщика товара.Таким образом, выделим основные критерии, влияющие на спрос на услугифакторинга: планы компаний по развитию бизнеса – увеличение товарооборота,выход на новые рынки сбыта и т.п.; условияоплатыпоторговымконтрактам,продолжительностьплатежного периода, предусмотренного договорными отношения, а такжепродолжительностьзадержекплатежей,допускаемыххозяйствующимисубъектами в данной отрасли, стране; стоимостьальтернативныхфинансовыхуслуг,направленныхнаподдержку хозяйственных субъектов в процессе осуществления ими торговойдеятельности как на внутреннем, так и на внешнем рынках.Ksenija Denčić-Mihajlov, Tamara Milenković-Kerković.
Factoring as a financial alternative:evidence from Serbia. Facta Universitatis. Series: Economics and Organization. 2011, Vol. 8., № 4. P.411-420.78Макеева Е. Ю., Марков К. Г. Моделирование факторинга в банковском секторе экономики //Электронный журнал Корпоративные финансы. 2011. выпуск № 2 (18). С. 22. URL:https://cfjournal.hse.ru/article/view/1596 (дата обращения: 15.05.2012).7743Объем предложений факторинговых услуг, их стоимость в свою очередьзависят от степени развития инфраструктуры рынка факторинга.Таким образом, обобщая вышесказанное, отметим, что факторинговуюдеятельность можно определить как вид предпринимательской деятельности,предметом которой является предоставление комплекса услуг по обслуживанию(как внутренней, так и внешней) дебиторской задолженности компаний –поставщиков товаров, работ или услугна основе передачи(уступки)поставщиками принадлежащих им прав денежного требования к покупателям вадрес финансового агента (фактора).Следовательно, рынок факторинга можно рассматривать как:совокупностьфинансовыхагентов(банкиифакторинговыекомпании), осуществляющих факторинговое обслуживание;форма организации факторинговых отношений по созданию ипредоставлению факторинговых услуг для обеспечения развития коммерческихотношений.Проведенный анализ механизма международного факторинга позволяетвыделить особенности факторинговых отношений при предоставлении услугмеждународного факторинга: возможность привлечения иностранного финансового партнера (импортфактора) финансовым агентом (экспорт-фактором) для обеспечения доступа кдостоверной и полноценной информации о финансовом состоянии импортера, егоплатежеспособности и платежной дисциплине, положении на внутреннем рынке,а также для оперативного согласования правовых особенностей сделки с учетомразличий в законодательной базе, в целях покрытия большинства рисков,возникающих на территории страны импортера; взаимодействие экспорт-фактора и импорт-фактора осуществляетсячерез международную факторинговую ассоциацию, членами которой должныявляться оба финансовых агента;44 взаимодействие экспорт-фактора и импорт-фактора осуществляется наоснове межфакторного соглашения, которое подписывается единожды безпривязки к определенной сделке.Связующимзвеномвфакторинговыхотношенияхвыступаетинфраструктура факторингового рынка, которая и обеспечивает взаимосвязьмежду участниками факторинговой сделки (звеньями механизма факторинга),создаваяблагоприятныеусловиядляосуществленияфакторинговогообслуживания.В целях дальнейшего исследования проблематики рынка факторинга и, вчастности, услуг международного факторинга необходимо определить институты,обслуживающие формирование спроса и предложения на факторинг, а такжесоздающие условия для покупки и продажи услуг факторинга.1.3 Особенности инфраструктуры рынка услуг международного факторингаРазвитиеуслугмеждународногофакторинга,призванноерешитькомплексную задачу расширения ассортимента финансовых услуг поддержкипоставщиков и покупателей на всех уровнях движения товара, - с одной стороны,и широкого содействия экспорту товаров и услуг национального производства,создания равных конкурентных условий для национальных производителей вчасти стоимости фондирования – с другой,инфраструктурногокомплекса,требуют адекватного развитияобеспечивающегоэффективноефункционирование финансовых агентов, оказывающих услуги международногофакторинга.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
