Диссертация (1152515), страница 12

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 12)

Парнаякорреляция частных коэффициентов определена на уровне 0,4. Это позволяетутверждать, что между факторными признаками взаимная связь низкая и онимогут быть использованы в дальнейшем анализе.Прежде чем сформировать систему оценки показателей, которая позволяетопределить финансовый потенциал инновационного развития компаний, наоснове финансовой отчетности компаний за 2010-2015 гг. рассчитаны показателифинансового потенциала компаний - рентабельность активов по операционнойприбыли (ROEоп), финансовая зависимость (debt ration), оборачиваемостьоборотных/внеоборотных активов (turnover) (таблицы 2.5 – 2.8).79Пример расчет показателей, характеризующих финансовый потенциалкомпаний, представлен в приложении 4 и 5.В рамках анализа показателя эффективности использования активовопределено, что к 2015 году эффективность использования активов российских изарубежных компаний снизилась в среднем на 25% (таблица 2.5).Таблица 2.5 - Рентабельность активов по операционной прибыли (ROA) (Pi)КоэффициентГодыкорреляции сКомпаниифинансированием2010201120122013201420150,100,110,110,110,120,090,76ExxonMobil0,030,060,110,120,090,050,72Statoil0,120,120,100,120,130,010,76Chevron0,110,120,110,110,090,040,780,060,090,090,090,090,050,75ЛУКойл0,066 0,1020,110,120,040,060,81Роснефть0,170,100,100,080,090,070,73Газпром0,100,140,110,090,050,060,73Татнефть0,140,120,160,140,180,170,74Башнефть0,080,100,130,150,100,130,73BP PLC (BritishPetroleum)RoyalDouch/ShellНИОКРИсточник: рассчитано автором по данным МСФО компанийНекотороеповышениепоказателярентабельностиактивовпооперационной прибыли у компаний ПАО Татнефть и ПАО Башнефть связана сориентацией их операционной деятельности на внутреннем рынке, со слабымипозициями на международных рынках.

Повышение доли внутреннего рынка ирост цен на энергоносители на этом рынке позволили повысить эффективность80использования капитала. У экспортно - ориентированных российских ииностранных нефтегазовых компаний произошло снижение эффективностииспользования активов. Это связано с существенным снижением цен наэнергоносители на международном рынке.Расчет и анализ показателя финансовой зависимости (плечо финансовогорычага), позволяет определить особенность финансирования НИОКР на примерероссийских и зарубежных нефтегазовых компаний (таблица 2.6).Таблица 2.6 - Коэффициент финансовой зависимостиКоэффициентГодыКомпаниикорреляции с2010201120122013 2014 2015 финансированиемНИОКРBritish Petroleum1,451,501,501,621,751,500,730ExxonMobil0,900,910,940,971,110,900,710Statoil0,830,670,620,610,610,86(-0,74)Chevron0,930,850,750,700,700,600,7501,081,011,100,910,861,07(-0,72)ЛУКойл0,480,500,410,390,510,67(-0,71)Роснефть1,531,691,611,571,932,270,710Газпром0,960,800,780,690,590,530,720Татнефть0,460,660,400,410,420,430,730Башнефть0,800,931,301,391,361,010,710RoyalDouch/ShellИсточник: рассчитано автором по данным МСФО компанийОсобенность заключается в зависимости объема финансирования НИОКРот собственного или заемного капитала компаний.

Компании British Petroleum,ExxonMobil, Chevron, Роснефть, Газпром, Татнефть, Башнефть финансируютНИОКР, в том числе и за счет заемного капитала. У компаний Statoil, Royal81Douch/Shell, Лукойл обратная зависимость - с ростом показателя структурыкапиталаобъемыфинансированияНИОКРснижаются.Источникомфинансирования инновационного развития компаний выступает собственныйкапитал. Использование заемного капитала в структуре активов компанийявляется важным элементом ее финансового управления.

Возможность егообслуживания зависит от наличия задействованных ликвидных активов и ихэффективногофункционирования,обеспеченияструктурнойцелостности.Эффективное использование заемного капитала является важным факторомфинансирования проектов с инновационной составляющей.По результатам исследования определено, что тесная взаимосвязьрезультативного показателя зарубежных компаний имеется с показателемвнеоборотных активов (таблица 2.7).Таблица 2.7 - Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов (Оi)Коэффициенткорреляции сГодыКомпаниифинансированием20102011201220132014 2015BritishPetroleum1,591,671,901,921,861,730,73ExxonMobil1,151,621,621,651,950,790,7StatoilChevronRoyalDouch/Shell0,770,790,750,860,850,740,70,670,800,760,490,550,500,731,301,201,751,791,771,310,7НИОКРИсточник: рассчитано автором по данным МСФО компанийНа основе расчетов и финансового анализа выявлено активноефинансирование зарубежными нефтегазовыми компаниями внеоборотныхактивов, обеспечивающее долгосрочное расширенное воспроизводство, активноеразвитие высокотехнологических производств и инновационной деятельностикомпаний.82Российские нефтегазовые компании под влияние кризиса снижаютфинансирование оборотных активов (таблица 2.8).Таблица 2.8 - Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (Хi2)КоэффициентГодыкорреляции сКомпании20102011201220132014 2015финансированиемНИОКРЛУКойл1,101 1,485 1,447 1,426 1,381170,6Роснефть0,80,780,770,70,610,6971Газпром0,450,440,4210,420,440,340,7Татнефть0,880,80,70,70,680,771,5Башнефть1,091,081,11,221,11,171,3Источник: рассчитано автором по данным МСФО компанийЭто затрудняет оптимизацию состава финансовых источников с позицииобеспечения эффективного использования собственного капитала и необходимойфинансовой устойчивости компаний.Выявленные финансовые показатели целесообразно включить в общуюсистему оценки показателей, которая предопределяет финансовый потенциалинновационного развития компаний.Формирование системы показателей позволяет определить их вес вфинансовом потенциале инновационного развития компаний.Формирование системы показателей, которая позволила бы определить веспоказателей оценки финансового потенциала инновационного развития на основеранжирования показателей и определения уровня значимости того или иногопоказателя в системе оценки является одной из малоизученных проблем.Вусловияхсуществуютлишьнеопределенности,данныеобкогдаприотносительныхосуществлениизначенияхоценкифинансовыхкоэффициентов без конкретных весовых значений каждого показателя в системе83оценки, целесообразно использовать инструменты, применяемые в другихотраслях науки, в частности в теории нечетких множеств.Согласно теории нечетких множеств в случае, когда при определениивесового значения i – го показателя (i = 1, 2, …n) известен лишь порядокубывания их значимости, т.е.

ранги показателей: (ri > ri+1 > ri+2), то значимостьрангов ri показателей следует определять по правилу Фишберна77:,(2.5)где: i – ранг показателя (порядковый номер после ранжирования);ri – удельный вес i-го критерия (показателя),N – общее количество рангов (ранжируемых критериев).Приэтом дляудельныхвесов ri должновыполняться условиенормирования:(2.6)На основе сформированной системы показателей и их ранжирования сиспользованием правила Фишберна, определяется значимость показателей,характеризующих инновационное развитие компаний, их удельные веса в системеоценки (таблица 2.9).Таблица 2.9 - Результаты ранжирования НИОКР показателей и присвоениявесовых коэффициентов по правилу ФишбернаНаименование показателя1.

НИОКР в совокупном№ ранга (i)Удельный вес по правилуФишберна (ri)10,52. НИОКР в выручке20,333. НИОКР в чистой прибыли30,16капитале компанииИсточник: разработано автором по отчетным данным компаний77Фишберн П. Теория полезности для принятия решений.- М.: Наука, 1978, 278 с.84Результаты ранжирования текущих финансовых показателей и присвоениявесовых коэффициентов представлены в таблице 2.10.Таблица 2.10 - Результаты ранжирования финансовых показателей и присвоениявесовых коэффициентов по правилу Фишберна1Наименование показателя1. Рентабельность активов пооперационной прибыли2. Коэффициент финансовойзависимости (финансового рычага)3. Показатель оборачиваемостиактивов2№ ранга(ri)3Удельный вес поправилу Фишберна (ri)10,520,33330,166Источник: разработано автором по отчетным данным компанийУточненный алгоритм формирования системы показателей оценкифинансового потенциала инновационного развития компаний представлен нарисунке 2.4.Формирование совокупности финансовых показателей характеризующихфинансовый потенциал компанийАнализ показателей на предмет взаимосвязи с инновационнымразвитием компанийПорог > 70%Формирование системы показателей, которая позволит оценить финансовыйпотенциал компанийРанжирование показателейПрименение правила ФишбернаВыявление ранга показателей и формирование системы с определениемзначений удельных весов показателей позволяющих оценить финансовыйпотенциал инновационного развития компанийРисунок 2.4 - Алгоритм формирования системы показателей и их ранга дляоценки финансового потенциала инновационного развития компанийИсточник: разработано автором85Данный подход имеет ряд преимуществ: при оценке финансового потенциала инновационного развития компанийиспользуетсяреальнаяфинансовая истатистическаякорпоративнаяотчетность; порядок расчета показателей позволяет однозначно интерпретироватьполученные результаты; комплексный характер алгоритма позволяет увязать финансовый потенциалинновационного развития компаний с их финансовым состоянием; сформированная система показателей отражает значимость каждогопоказателя с учетом их приоритетности в системе оценки финансовогопотенциала инновационного развития компаний.86ГЛАВА 3.

Характеристики

Список файлов диссертации