Диссертация (1151025), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Преимущественное применение традиционного факторинга былопродиктовано стремлением финансистов избежать обвинений в нарушении Moneylenders Acts(1900 – 1927), поскольку часто факторинг с регрессом трактовался как кредитование под залогдебиторской задолженности. Вскоре после появления английских факторов были созданыкомпании во Франции (с 1964 г.) и далее по всей Западной Европе. Первыми стали немецкаяBFS finance GmbH (1961), итальянская IFItalia (1963), бельгийская Kempische FactorMaatschappij (1965), голландская N.V.
Factormaatschappij Nederland (1968) и др147.В большинстве стран, за исключением Германии, Бельгии и Нидерландов, компанииосуществляли финансирование дебиторской задолженности (с уведомлением или без) срегрессом в интересах защиты от риска неплатежа. Здесь стала складываться европейскаямодель факторинга, или факторинг европейского стиля, рассматривавшийся в первую очередь вкачестве источника финансирования и только потом как услуги по ведению счетов,гарантированию платежей, организации сбыта и инкассировании задолженности и связанная впервую очередь с дисконтированием счетов.
Позднее по мере приобретения опыта в Европестал набирать обороты и факторинг без регресса. Наиболее активно факторинг началразвиваться в Скандинавии (прежде всего в Швеции). Позднее, в 1960-х – 1970-х гг., лидерамистали Испания и Великобритания. В Италии по инициативе крупнейших производителейдинамично развивался обратный (реверсный) факторинг148.В эти же годы в США стал популярен факторинг европейского стиля, чемуспособствовало принятие большинством штатов Единообразного Торгового Кодекса США(Uniform Commercial Code).
Таким образом, к 1970-м гг. произошло переплетениеамериканского и европейского факторинга, образовавших факторинг в его современномпонимании и многообразии форм. После принятия в 1974 г. Consumer Credit Act,отменившего действие Moneylenders Acts (1900 – 1927), постепенно становились популярнымидисконтированиесчетов-фактур(invoicediscounting)ирегрессионныйфакторинг,осуществляемые специализированными финансовыми компаниями и некоторыми факторами.К середине 1980-х годов факторинг получил большое распространение в финансовыхсистемах как в развитых странах во главе США, Великобританией и Италией, так и в странах с146Там же. P.
82–83; International Directory of Company Histories. Bank of Boston Corporation.URL: http://www.encyclopedia.com/doc/1G2-2840600083.html.147URL: http://factoring.bnpparibas.com/nlapps/docs/default.asp?fid=444;URL: http://www.abnamrocomfin.com/nlapps/docs/default.asp?fid=38.148Salinger F. Factoring: The Law and Practice of Invoice Finance, 3 ed. United Kingdom: Sweet & Maxwell, 1999. P. 13.60переходной экономикой. На первый план вышел международный факторинг. Большоезначение он приобрел для малых экспорто-ориентированных стран Европы Бельгии иНидерландов. В целом в Западной Европе стал превалировать импортный факторинг,призванный обслуживать растущую торговлю с поднимающейся Азией.2.6.Формирование международной индустрии коммерческого финансированияКак уже был сказано выше, в первой половине XX в. в США началось формированиеиндустрии коммерческого финансирования в качестве нового сектора национальнойэкономики.
Яркой манифестацией этого процесса стало появление профессиональныхкорпоративных союзов, объединивших представителей традиционных факторинговых фирм инабирающих силу коммерческих и потребительских финансовых компаний (commercial andsalesfinancecompanies).Возрастающеезначениепоследнихдляфинансированияпредпринимателей и широких слоев населения нашло отражение в названиях объединений.Так, в 1924 г. было создано объединение National Association of Finance Companies.Позднее, в 1935 г., оно было переименовано в National Association of Sales Finance Companies.Добавление в название ассоциации слова “Sale” отразило политику руководства по приемуновых членов, специализирующихся в основном на финансировании посредством выкупа урозничных продавцов выданных ими потребительских кредитов с отсрочкой платежа (consumerinstallment loans), объем которых резко вырос в период 1915 – 1929 гг.
Прямое кредитованиемалого бизнеса и населения не должно было превышать 25% их активов. Несогласные с этимправилом крупнейшие финансовые компании, образующие так называемую «большую тройку»(“big three”), General Motors Acceptance Corporation, Commercial Investment Trust Corporation иCommercial Credit Company создали в 1933 г. Mid-West Finance Conference, позднеепереименованную в American Finance Conference. Это факт отражает закономерную тенденциюпо возрастанию диверсификации операций финансовых компаний, возникшую в 1930-е гг.Потребительские компании теперь финансировали оптовые и розничные продажи с рассрочкой(прежде всего автомобилей и товаров длительного потребления), дисконтировали дебиторскуюзадолженность и предоставляли кредиты малому бизнесу.По пути расширения бизнеса шли и другие пионеры в области финансирования бизнеса –коммерческие финансовые компании.
Помимо финансирования торговой задолженности безуведомления (non-notification financing of receivables) они осуществляли кредитование подобеспечение приобретаемых запасов (lending on the security of inventory) и других материальныхактивов (машины и оборудование, недвижимость). Кредитование запасов охватывалопредоставление краткосрочных займов, обеспеченных залогом совокупных запасов с правом ихудержания в пользу агента, согласно закону о факторах (factor's liens), залогом товаров в61доверительным управлении у заемщика, оформленном трастовой распиской (trust receipt),залогом товаров, оформленным складской распиской (warehouse receipt)149.Интересно отметить, что современные учебники финансового менеджмента такжевыделяют указанные продукты (receivables and inventory financing) в качестве основныхинструментов обеспеченного краткосрочного финансирования (secured short-term financing).Они содержат описание данных разновидностей кредитов под залог приобретаемых запасов, содним уточнением, которое по-своему отражает эволюцию факторинга: в качестве типичнойформы залога представлен близкий по смыслу к factor's lien, но более универсальный похарактеру применения, blanket inventory lien (полный товарный залог), когда кредитор получаетправо удержания в случае неуплаты долга всех запасов сырья и материалов заемщика150.Профессиональные объединения коммерческих финансовых компаний, призванныезащищать их интересы перед государственными органами, активно влиять на формированиезаконодательства, а также обеспечивать обмен информацией о заемщиках и сбор отраслевойстатистики, возникли значительно позднее.Одной из первых на международный уровень вышла старейшая и авторитетнейшаяамериканская ассоциация профессионалов в области обеспеченного активами кредитования ифакторинга (association for professionals in the asset-based lending and factoring industries) –Commercial Finance Association, Inc.
(создана в 1944 г. как National Commercial FinanceConference, Inc.) На сегодняшний день ассоциация имеет 16 филиалов (в США, Мексике,Канаде, ЕС) и включает в свой состав около 300 компаний (подразделений местных ииностранных банков, крупных и мелких независимых финансовых компаний, дочернихструктур ведущих промышленных предприятий), 24% из которых относятся к банкам и 76% – кнебанковским финансовым институтам151. Её целью является защита интересов индустрииобеспеченных активами финансовых услуг (asset-based financial services industry) намеждународном, национальном и региональном уровнях.В 1945 г. появилась более специализированная по составу членов National Conference ofAccounts Receivable Companies, Inc., вскоре изменившая называние на National Conference ofCommercial Receivable Companies, Inc.
(1946). Важно отметить, что члены ассоциаций149Burman R. W. Practical Aspects of Inventory and Receivables Financing // Law and Contemporary Problems. 1948.Vol. 13, N 4 (Secured Commercial Financing). P. 561; См. также Stiller S. D. Inventory and Accounts ReceivableFinancing: the Maryland Maze // Maryland Law Review. 1958. Vol. XVIII, N 3. P.
185–233.150Ross S., Whitehurst D. Fundamentals of Corporate Finance, Sixth Edition, Alternate Edition. Vol. 1. McGraw-HillPrimis, 2003. P. 660; Ross S., Westerfield R., Jaffe G. Corporate Finance, Sixth Edition. Vol. 1. McGraw-Hill Primis,2003. P. 762; Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика / пер. с англ. М.:ИНФРА-М, 2000. С.
547; Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. Ключ к успехукоммерческой организации - финансовое планирование и управление / пер.с англ. под общ. ред. д.э.н., Ю. В.Шленова. М.: Лаборатория Базовых Знаний. 2001. С. 541–452; Ванхорн Дж.
С., Вахович Дж. М. мл. Основыфинансового менеджмента. 12-е изд.: / пер. с англ. М.: ООО «И.Д. Вильяме», 2008. С. 510–520.151URL: http://community.cfa.com/new-item71/chaptersmain.62изначально позиционировали себя в качестве представителей важного сектора национальнойэкономики, новой финансовой индустрии, что нашло отражение как в названии первой из них,так и в ежегодных собраниях второй – Annual Convention of The Commercial Finance Industry152.Не остались без защиты своих корпоративных интересов и традиционные коммерческиефакторинговые компании.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
