Автореферат (1150936), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Санкт-Петербург), январь, 2015;§SING11-GTM2015 Европейская конференция по теории игр, июль, 2015.§VI Международный банковский форум «Corporate Banking: кредитование и риски».Сессия «Перспективные банковские продукты и эффективные финансовые технологиидля бизнеса»ПубликацииПо теме диссертации опубликовано 5 работ, в том числе 4 работы в ведущих научныхрецензируемых журналах общим объемом 4,4 п. л.Структура работыРабота состоит из введения, трёх глав, заключения, списка использованной литературы(94 источника) и приложения, содержит 19 формул, 31 таблицу, 13 рисунков. Общий объемработы составляет 144 страницы.Структурадиссертационнойработыобусловленазадачами,поставленнымивисследовании, и отражена в оглавлении.ВведениеГлава 1.
Особенности рынка лизинга.1.1 Развитие рынка лизинга в России.1.2 Сравнительный анализ лизинга и альтернативных инструментов.1.3 Мировой опыт развития рынка лизинга.1.4 Развитие лизингового продукта.71.5 Обзор теоретических моделей.Глава 2. Теоретические основы построения кооперативных теоретико-игровых моделейлизинговой деятельности.2.1. Применение теории игр для решения экономических задач.2.2. Детерминированные кооперативные игры с трансферабельной полезностью.2.2.1.
Построение характеристической функции.2.2.2. Концепции решения. С-ядро. N-ядро. Эксцесс.2.3. Стохастические кооперативные игры с трансферабельной полезностью.2.3.1. Принципы построения стохастической модели.2.3.2. Методика анализа влияния изменений уровня вероятности в стохастической моделина множество решений.Глава 3. Проблемы практического применения кооперативных теоретико-игровыхмоделей лизинговой деятельности.3.1. Моделирование сделки лизинга подвижного состава.3.2. Моделирование сделки лизинга специальной строительной техники.3.3.
Моделирование сделки лизинга с лизингополучателем – резидентом свободнойэкономической зоны.Заключение.Приложение.Список литературы.II.ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ1. Структурированыосновные тенденции лизингового рынка и основныеособенности лизингового продукта (в разрезе аспектов кооперативноговзаимодействия участников лизинговой сделки).Лизинг как один из главных инструментов обновления и увеличения объемовпроизводственных мощностей начал развиваться в нашей стране только в конце 90-х годов.При этом по данным Росстата к 2013 году доля лизинга в финансировании расширенияактивных основных фондов достигла уже 19%. В качестве основного преимущества лизинга,определившего его активное развитие в России, следует назвать экономию на налогах,возникающую вследствие применения механизма ускоренной амортизации в отношениилизингового оборудования.
Примечательно, что данное свойство лизинга стимулируетповышенный спрос на этот продукт только со стороны юридических лиц. В то же времяфизические лица, для которых недоступны выгоды, генерируемые ускоренной амортизаций,положительно оценивают неналоговые характеристики лизинга, в том числе гибкостьдоговора и меньшую по сравнению с кредитом величину ежемесячных платежей.
Однакоанализ зарубежного опыта развития лизингового продукта показывает, что по мереукрепления позиций лизинга среди других инструментов привлечения средств государство8постепенно отказывается от реализации каких-либо мер финансовой поддержки егораспространения, в том числе от разнообразных налоговых льгот.Наиболее популярными лизинговыми продуктами в России являются железнодорожнаятехника (доля в новом бизнесе в 2014 году – 27%), грузовой и легковой автотранспорт (17% и16% соответственно), авиационный транспорт (11%) и строительная техника (9%). В целомотечественный лизинговый рынок характеризуется высокой концентрацией: на трикрупнейших компании в 2014 году пришлось около 40% рынка.
Примечательно, что лидерамиотрасли являются компании, непосредственно связанные с материнской финансовойорганизацией,а,следовательно,ониимеютдоступкотносительнодешёвомуфинансированию. С точки зрения структуры собственности соотношение частных игосударственных компаний практически равно (55% и 45% соответственно) и почти неизменялось на протяжении последних пяти лет. Анализ рынка в разрезе лизингополучателейпоказывает, что на долю государственных лизингополучателей также приходитсяоколополовины заключаемых сделок (51%).
Однако, в отличие от структуры собственности, вструктуре лизингополучателей наблюдается явная тенденция к увеличению доли малогобизнеса на рынке (с 17% в 2010 году до 37% в 2014 году).2.Выявлены потенциальные научно значимые направления исследования,которые в последующем могут иметь практическое применение.Исходя из низкого уровня разработанности и исследованности проблематикилизинговой деятельности с теоретико-научной точки зрения и одновременно стремительноразвивающейсятенденциивнедрениялизинговогопродуктаврынокзаёмногофинансирования был сделан вывод о том, что необходимо провести ряд научныхисследований с целью формирования прогноза в целом по лизинговой отрасли, а такжесозданиянаучнообоснованногоматематическогоаппарата,позволяющегооценитьцелесообразность лизингового способа привлечения финансирования по сравнению с другимивидами количественно.Всистемевзаимоотношенийклиент-поставщик-банквявномвидевозникает«классическая» ситуация принятия решений в условиях неопределённости, порождаемойконфликтом интересов.
Действительно, целью клиента является поиск такой формыприобретения имущества, которая минимизирует его затраты, в то же время поставщикстремится к такой реализации товара, которая бы принесла максимальный доход.Соответственно, кредитор решает задачу максимизации доходности капитала. Эффективныминструментом для принятия решений в подобных условиях являются методы современнойтеории кооперативных игр, которые активно применяются для решения широкого спектраэкономических задач.Фокус рассмотрения сосредоточен на вопросах применения к анализу лизинговыхотношенийматематическихмоделей,основывающихсянадетерминированныхи9стохастических кооперативных играх с трансферабельной полезностью.
В случае лизинговогодоговора кооперативная игра определяется существованием у каждого из его субъектов трехвозможных действий: не участвовать в сделке, присоединиться к участникам лизинговогосоглашения, либо взаимодействовать с альтернативными участниками, находящимися внелизингового соглашения. Значения выигрышей, получаемых субъектом от реализации данныхдействий, образуют интервал полезности данного игрока, используемый в дальнейшем дляоценки характеристической функции игры.В работе показано принципиальное достоинство моделей кооперативных игр, а именноих ориентированность на выявление закономерностей и эффектов, порождаемых в процессеобъединения в коалиции потенциальных участников, вовлекаемых в процесс лизинговогокредитования: поставщика, компании (клиента), кредитора (банка) и лизинговой компании.При этом гипотеза о трансферабельности полезностей в данном контексте представляетсявполне реалистичной, поскольку каждый из перечисленных участников (игроков) оцениваетсвою полезность (дополнительные преимущества от создания коалиций) в однородных исопоставимых денежных единицах.Выбор кооперативных игр в качестве инструмента моделирования определяетсяприоритетом тех задач исследования, которые связаны с взаимодействием участниковлизинговых отношений в рамках потенциальных коалиций.3.
На основе анализа особенностей лизинговой сделки предложен вариантпостроенияхарактеристическойфункциидляэкономико-математическихмоделей лизинговой деятельности, основывающихся на аппарате кооперативныхигр с трансферабельной полезностью;Важнейшим этапом применения теоретико-игрового подхода к анализу экономическихпроцессов и закономерностей является построение характеристической функции.
Данныйэтап играет ключевую роль с точки зрения конкретных экономических приложенийтеоретико-игровых моделей.Процедуры конструирования характеристической функции в настоящем исследованиистроятся на методах, предполагающих фиксирование основных финансовых показателейигроков и анализ вариантов их взаимодействия с альтернативными участниками.На роль основных факторов, которые учитываются при построении характеристическойфункции, были выбраны кредитные ставки, рентабельность бизнеса клиента, доходностьпоставщика, действующие ставки по налогообложению (налог на прибыль и налог надобавленную стоимость).При этом такие факторы, как инфляция, стоимость привлечения денежных средств ввалюте отличной от валюты Российской Федерации под более низкий процент, стоимостьаренды и операционного лизинга имущества на срок, равный производственному циклу10бизнеса клиента и меньший чем срок действия договора финансового лизинга при построениихарактеристической функции не использовались.В ходе исследования были предложены и обоснованы базовые принципы построенияхарактеристической функции.
Они предполагают комплексный учёт факторов, значимовлияющих на величины как индивидуальных, так и коалиционных полезностей.В сводном виде они представлены в Таблице 1.Таблица 1. Влияние факторов на индивидуальную и коалиционную полезностьвлияние факторов на полезность Индивидуальную клиент (1) стоимость имущества ставка по кредиту ставка лизинговой маржи рентабельность задействованного капитала добавленная стоимость поставщика срок полезного использования имущества Коалиционную лизинговая компания банк(2) поставщик (3) (4) x x x (альтерн) x x x X x x x налог на прибыль x НДС комиссия банка за предоставление клиента поставщику x x X X 1+2 1+3 x x x X x (альтерн) X x X x x X X X 2+3 1+2+3 1+2+4 1+2+3+4 x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x x Источник: расчётные данныеС учётом необходимости выполнения требования о сопоставимости временныхинтервалов, на которых осуществляется количественный расчёт полезностей игроков, былаустановлена продолжительность базового периода, равного шести месяцам.Объективный характер исходных данных, на основании которых было принято решениеопределять значения полезностей игроков и коалиций, затрудняет процесс выбораихконкретного значения и позволяет сделать вывод о необходимости введения интервальнойоценки.Для данного исследования была разработана обобщённая методика оценки полезностейучастников лизинговой сделки (клиент, банк, поставщик, лизинговая компания), которая приполучении входящих параметров сделки, способна рассчитывать индивидуальные икоалиционные полезности игроков.11В рамках моделей, основанных на стохастических кооперативных играх, быларазработанаметодика, основывающаясянагипотезе овозможностипредставленияполезностей как отдельных участников лизинговых сделок, так и их возможных коалиций ввидеслучайныхвеличин,распределённыхпонормальномузакону.Существеннымпреимуществом разработанной методики построения характеристической функции длядетерминированных моделей является возможность получения интервальных оценок.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
