Формирование механизма управления процессами преодоления финансово-экономической неустойчивости промышленной организации (1142933), страница 6

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 6)

Если у организации исчерпаны собственные ресурсы или их недостаточно(порог сопротивляемости преодолен негативными факторами), то во внесудебном режимеприменяются меры государственной поддержки. При недостаточности этих мер стратегияпреодоления неустойчивости реализуется в судебном режиме посредством процедурбанкротства. При этом возбуждение дела о банкротстве может происходить как поинициативе самого должника, так и по воле кредиторов.

Первое позволит собственникубизнеса оказывать определенное влияние на ход процедур банкротства, а также обеспечитсохранение имущественных оснований для преодоления неустойчивости. В случаеневозможности преодоления неустойчивости (результаты бизнеса не востребованы внешнейсредой) наиболее целесообразной мерой является ее ликвидация вместе с бизнесом.1Статья 4 Федерального закона от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».205. Разработаны и научно обоснованы практические меры по реализациимеханизмауправленияпроцессамипреодоленияфинансово-экономическойнеустойчивости промышленной организации.Так как существующие антикризисные механизмы ориентированы на восстановлениеустойчивости промышленной организации, представляется целесообразным разработатьрекомендации по практической реализации механизма преодоления неустойчивости такихорганизаций.

Как показал анализ указанных антикризисных механизмов, в настоящее времянедостаточно проработаны превентивные инструменты таких механизмов, отсутствуютрекомендации по использованию данных механизмов с учетом мер господдержки и в рамкахпроцедур банкротства, при этом практика применения процедур банкротства ориентированана восстановление платежеспособности промышленной организации, котороене обеспечивает ее выживаемость в долгосрочной перспективе.Важное место в превентивном механизме управления процессами преодолениянеустойчивости промышленной организации занимает мониторинг признаковее наступления для предупреждения этого негативного процесса. Вместе с тем в финансовоэкономическойнаукевбольшинствеслучаевисследованиетакихпризнаковне ориентировано на стратегическую перспективу, сводится к выявлению на теоретическомуровне индикаторов угрозы возникновения кризиса, делается чрезмерный акцентна неплатежеспособности и использовании бухгалтерских показателей.

По нашему мнению,учитывая сущность неустойчивости промышленной организации, сведение признаковнаступления неустойчивости к признакам наступления неплатежеспособности являетсяневерным, так как платежеспособность отражает только внешний аспект сопротивляемости.Выявление признаков наступления неустойчивости промышленной организациипроисходило на системном уровне и было основано не на традиционных финансовыхбухгалтерских коэффициентах, а на современной стоимостной модели финансовоэкономического анализа, что позволило определить соответствующие признаки не толькона оперативном уровне, но и на стратегическом.Определение ранних признаков наступления неустойчивости промышленнойорганизации было основано на анализе статистической зависимости показателей,характеризующих состояние аспектов сопротивляемости, и уровня устойчивости несколькихпромышленных организаций (общее количество наблюдений – 71), в отношении которыхвозбуждено дело о банкротстве как угроза разрушения бизнеса.

Полученные результатыанализа предложено систематизировать в 3 группы ранних признаков наступлениянеустойчивости (1 группа – признаки, связанные с внутренней сопротивляемостью, 2 группа– признаки, связанные с внешней сопротивляемостью, 3 группа - интегральный признак,одновременно учитывающий все аспекты сопротивляемости организации или отражающийриски стратегического развития бизнеса). Как показало исследование, наиболее сильнаязависимость уровня устойчивости выявлена от соотношения накопленных собственных21средств и убытков, ликвидности бизнеса (генерирование свободного денежного потока)и его фундаментальной стоимости (коэффициент корреляции превышает значение 0,8 длявсех трех случаев).

Особый интерес представляют следующие полученные результаты:- Вопреки общепринятому мнению для определения признаков наступлениянеустойчивости организации предложено рассматривать снижение не общей величинысвободного денежного потока, а его накопленной величины, так как его сокращение можетнаблюдаться при активных инвестициях, обеспечивающих достижение конкурентныхпреимуществ в долгосрочной перспективе. Последнее позволяет элиминироватьколебательный эффект величины денежного потока в краткосрочный период.

Исследованиепоказало, что существенное падение уровня устойчивости сопровождалось сменойдинамики роста на постоянную (не переменную) динамику падения накопленногосвободного денежного потока.- Проведенное исследование не подтвердило существующие точки зрения о том, чтоутрата устойчивости промышленной организации начинается с быстрого снижениярентабельности активов, вызванного стратегическими ошибками1. В качестве признака,отражающего стратегические ошибки управления бизнесом и его несоответствиепотребностям внешней среды, предложено использовать такой показатель, какотрицательная разность между фундаментальной стоимостью и стоимостью активов, чтоследует из системный представлений о промышленной организации.- В отличие от общепринятых подходов в диссертации обосновано, что в качествеинтегрального признака наступления неустойчивости необходимо рассматриватьразрушение2 фундаментальной стоимости бизнеса, а не ее сокращение.Таким образом, выявленная система ранних признаков наступления неустойчивостипозволяет отслеживать угрозы наступления неустойчивости организации в том числена стратегическом уровне и повышает эффективность мониторинга угрозы разрушениябизнеса.В отношении процедур банкротства в диссертации обосновано, что они могутрассматриваться как средство преодоления неустойчивости бизнеса промышленнойорганизации, так как позволяют ликвидировать организацию как юридическое лицо,сохранив ее бизнес (с новым или прежним собственником) и улучшив его финансовоэкономическое состояние.

При этом преодоление неустойчивости – сопутствующая задачаинститута банкротства, который в первую очередь преследует достижение общественныхзадач (защита интересов участников хозяйственного оборота). Для преодолениянеустойчивости с помощью процедур банкротства предложены практические рекомендации1С.П. Бараненко, В.В. Шеметов, А.Г. Касымова.Под разрушением фундаментальной стоимости бизнеса понимаются разные процессы: 1) превышение ликвидационнойстоимости над фундаментальной (Т.

Коупленд, А. Долгофф), 2) отрицательный спрэд эффективности (Б. Стюарт,В.П. Паламарчук), 3) рост фундаментальной стоимости сопровождается неизменным уровнем рентабельности(Т. Коупленд, Т. Колер, Дж. Муррин).222в части обоснования их выбора, которое является исходным этапом при реализациипредложенного механизма в рамках процедур банкротства, включает в себя расчет срокавосстановления платежеспособности и формирование исходя из этого последовательностипроцедур банкротства, обеспечивающей преодоление неустойчивости.Исследование показало, что в процедурах банкротства процесс преодолениянеустойчивости целесообразно планировать исходя из обоснования возможностивосстановления платежеспособности с учетом установленных ограничений по времени, длячего необходима оценка сроков восстановления платежеспособности. В отличиеот существующих методик при расчете срока восстановления платежеспособности за счетдоходов от продолжения хозяйственной деятельности в ходе процедур банкротствадополнительно учитываются стоимость избыточных активов (Идф) и объем финансовойпомощи за вычетом сумм, затраченных на повышение сопротивляемости (ФПост), а такжеостаток чистой прибыли после покрытия накопленного убытка (формула 6).

Если сроксоставляет значение меньше 2 лет – возможен переход в реабилитационные процедурыбанкротства. В противном случае преодоление неустойчивости бизнеса осуществляетсяпутем его продажи во внешнем управлении или в конкурсном производстве.Срок восстановления платежеспособности =( Д + НУ ) − ( Идф + ФП ост )ЧП(6) ,где Д – сумма накопленных долгов, Идф – имущество в денежной форме, ФПост – оставшаяся величинафинансовой помощи после погашения накопленных убытков, ЧП – величина чистой прибыли в среднем запромежуток времени, в котором исчисляется срок, НУ – величина накопленных убытков.Рекомендуется последовательность процедур банкротства формировать такимобразом, чтобы обеспечить преодоление неустойчивости промышленной организациис сохранением работоспособного бизнеса путем выхода на прибыльный уровеньдеятельности или возможной продажи бизнеса как крайней меры в конце процедурбанкротства, достигнув некоторый уровень прибыльности.Разработанный в диссертации алгоритм составления последовательности процедурбанкротства основан на сопоставлении планируемых возможных сумм финансовыхресурсов в ходе процедур банкротства с требуемой величиной финансовых ресурсов дляпреодолениянеустойчивостисучетомвозможногосрокавосстановленияплатежеспособности.

Он обеспечивает дополнительное время для выхода на прибыльныйуровень деятельности, поиска инвестора, улучшения макроэкономической ситуации.Установлено, что при выборе процедур банкротства необходимо учитыватьследующие критерии: максимальное удовлетворение требований кредиторов, социальноэкономическая значимость бизнеса, возможность осуществления прибыльной деятельностив ходе процедур банкротства и после выхода из них (наличие перспектив развития бизнесаи стратегических заделов).Формирование последовательности процедур банкротства для преодолениянеустойчивости основано на оценке возможности осуществления прибыльной деятельностиорганизации в ходе процедур банкротства.

Характеристики

Список файлов диссертации