Тенденции и перспективы двустороннего инвестиционного сотрудничества стран Персидского залива и СНГ (1142839), страница 21
Текст из файла (страница 21)
долл. США для развитиясети 4–5−звездочных гостиниц в России [176]. Обе сделки остановились на стадииподписания соглашений, по двум другим проектам гостиничного сектора M&A–новостиостались на стадии неподтвержденных слухов.Отдельно следует выделить сделки в сфере энергетики, на которую приходится 5M&A–сделок, одна из которых успешно завершена. В середине 2012 г.
фонд AGC EquityPartners, управляющий капиталами и суверенными фондами стран Персидского залива, спортфелем, превышающим 2 млрд. долл. США, приобрел в партнерстве с пуломроссийских инвесторов, включая РФПИ, пакет акций крупнейшего российскогопроизводителя электроэнергии. Тогда фондом AGC Equity Partners было выкуплено7,4% акций «Энел ОГК-5» на общую сумму 175 млн. долл.
США [124]. Четырьмягодами ранее была анонсирована другая сделка: госинвестхолдинг Dubai Worldпланировал выступить партнером «Роскоммунэнерго» по выкупу 74,8% акций «Первойгенерирующей компании оптового рынка электроэнергии» (ОАО «ОГК-1»). Фонд дажепредоставил финансовую гарантию на сумму 100 млн. долл. США, но сделка сорваласьиз-за кризиса [81]. В том же 2008 г.
Dubai World выражал готовность принять участие вкачестве инвестора в строительстве теплоэлектростанции (ТЭС) мощностью 2000 МВт100на базе Тургайского буро-угольного бассейна в Казахстане, который оценивался в5–6 млрд. долл. США, а объем инвестиций арабской стороны – 3,8 млрд. долл. США.Предполагалось, что строительство станции займет 5–7 лет, а инвесторы получатчастичные права недропользования в рамках проекта по разработке и добыче угля, чтоподтверждалосьсоответствующимпостановлениемМинистерстваэнергетикииминеральных ресурсов Казахстана [104].Кувейтскиеинвесторытакжепоказализаинтересованностьвэлектроэнергетических проектах: на XIII ПМЭФ 2009 г. было подписано соглашение онамерениях между российскими «Интер РАО» и «ВТБ Капитал» и частной кувейтскойгруппой Fouad Alghanim & Sons, которые вместе планировали создать инвестиционныйфонд размером около 1 млрд.
евро. Документ предусматривал создание фонда длявложений в инфраструктурные проекты, прежде всего, партнеров интересовали проектыв области энергетики в странах Ближнего Востока и России: электростанции,электросети, опреснительные установки и строительство АЭС [110]. Но информация озапуске совместного фонда и реализованных проектах в открытых источниках непоявлялась. Таким образом, завершенная сделка по приобретению пакета акций «ЭнелОГК-5» является на сегодняшний день крупнейшей трансграничной сделкой вэнергетическом секторе между изучаемыми странами.Таким образом, по результатам исследования 138 трансграничных M&A–сделок,между странами СНГ и Персидского залива, включая 93 партнерства, можно сделатьследующие выводы: во-первых, основная доля сделок пришлась на финансовый,сырьевой, производственный и инфраструктурные сектора, где в финансовом секторевысока роль РФПИ в создании совместных с арабскими инвесторами фондах; вовторых, в производственном секторе активным инвестором выступает российскаясторона, которая покупает готовые активы, рассчитывая на синергетический эффект(математическую модель см.
на стр. 86-89) или открывает совместные предприятия встранах ССАГПЗ; в-третьих, существует большой потенциал создания ряда новыхсовместныхпредприятийвагросектореврамкахреализациипрограммыпродовольственной безопасности стран Залива; в-четверых, девелоперские проекты игостиничный бизнес − сфера интересов арабских инвесторов. Итак, трансграничныеM&A-сделки остаются все еще новой и малоосвоенной формой инвестиций, а101потенциал увеличения M&A−процессов как в количественном, так и в стоимостномвыражении, существует практически в каждой отрасли.Следует также учесть, что часть сделок, совершенных непосредственнымиучастниками рынка − фондами прямых инвестиций (такими как Baring Vostok, FlemmingFamily and Partners, Russian Partners) в данном исследовании оценить не удалось: наофициальных сайтах этих фондов указывается, что часть капитала привлекается отгосударственных суверенных фондов Персидского залива, но не указывается ихсоотношение к объему фондов.
Так, например, крупнейший фонд прямых инвестицийBaring Vostok имеет зарезервированный капитал на сумму 3,7 млрд. долл. США,привлеченный преимущественно из пенсионных фондов, университетских эндаументов,суверенных фондов Северной Америки, Европы, Азии и Ближнего Востока, при этомпропорция вложений (commitments) каждого из соинвесторов не раскрывается, а фонд с1994г.проинвестировалв60компанийстранСНГнаобщуюсумму1,8 млрд. долл. США [137].Итак, потенциал развития инвестиционного сотрудничества между арабскимистранами и СНГ, особенно в сфере трансграничных M&A–сделок, велик и ему ещетолько предстоит раскрыться в полной мере в ближайшие годы, что подтверждается исравнительным анализом трансграничной M&A–активности арабских инвесторов сдругими регионами по данным Таблицы 18: на США и Великобританию приходитсяболее 700 сделок, на Индию – более 400. Кроме того базируясь на результатах анализатрансграничных M&A-сделок можно выделить факторы, которые будут определятьросттрансграничнойM&A-активностимеждуисследуемымистранамивпоследующие годы:1.соглашенияприватизационные процессы.
Так, российский закон о ратификациисОАЭобосвобожденииотналоговдоходаотинвестиций(распространяется только на государственные структуры обеих стран) был принят в2013 г. в надежде на получение крупных государственных арабских инвестиций иучастие эмиратских инвесторов (и других арабских компаний, инвестирующих черезОАЭ) в «большой приватизации» российских государственных активов [125].Подтверждением тому, что инициатива удалась, служат сделки 2013 г.: во-первых,серьезное намерение эмиратского суверенного фонда Invest AD участвовать вприватизации 20% государственного пакета «Новороссийского морского торгового102порта» (пока сделка временно отложена), во-вторых, покупка 14% государственногопакета акций банка «ВТБ» консорциумом инвесторов, включая Qatar InvestmentAuthority.2.внедрение механизма государственно-частного партнерства (ГЧП) какинструмента реализации российских инфраструктурных проектов.
Примеромявляется строительство Центральной кольцевой автодороги (ЦКАД), приоритетногоинфраструктурного проекта, который реализуется на принципах ГЧП в целях развитияинфраструктуры Московской области. Стоимость строительства этой автодорогиоценивается в 300 млрд. руб., 150 из которых будут средствами российского Фонданационального благосостояния. С 2014 г. в СМИ неоднократно объявлялось о том, чтоарабские суверенные фонды совместно с РФПИ планируют принять участие встроительстве ЦКАД [129]. Таким образом, наметившаяся тенденция привлекать креализации крупных инфраструктурных проектов суверенные фонды стран ССАГПЗ,где РФПИ выступает своеобразным гарантом инвестиций, дает возможность внедрятьмеханизм ГЧП как инструмент создания долгосрочных инфраструктурных проектов вРоссии.3.создания новых совместных предприятий, каковых на сегодня уженасчитываетсяболее90,чтосоставляетпочтидветретитрансграничныхинвестиционных процессов между странами.
Большие перспективы имеются усовместных предприятий в сфере сельского хозяйства (например, строительствозерновых хабов с целью дальнейшего экспорта в страны ССАГПЗ), инфраструктуры(строительство транзитного коридора «Север-Юг») и сырьевых проектов (например,реализация совместных СПГ-проектов в России). Перспективна реализация российскоарабскихпроизводственныхпроектовособенновметаллургическойотрасли(строительство трубопрокатных заводов аналогичных проектам российских ТМК и«Металлоинвест»).О преимуществах совместных предприятий для инвесторов ужеговорилось выше (подробнее см. стр. 64-65).4.создание совместных с арабскими инвесторами фондов прямыхинвестиций.
Здесь успешным примером может служить РФПИ, привлекший средствагосударственныхсуверенныхфондовстранССАГПЗнасуммуболее20 млрд. долл. США, в первую очередь, для реализации российских инвестпроектов.Подобные фонды, пусть меньшего размера (зарезервированный капитал РФПИ103составляет 10 млрд. долл. США) и масштаба (РФПИ в некоторых международныхрейтингах относят к СИФам), могут быть созданы в большем количестве. По мнениюавтора, перспективно создание совместных региональных фондов прямых инвестиций, впервуюочередь,дляфинансированияинфраструктурныхпроектовсубъектовРоссийской Федерации.5.внедрение принципов исламских финансов в российскую экономику(опционально, вступление России в международную организацию исламских стран ОИС(с 2005 г. Россия находится в статусе наблюдателя, что лимитирует возможностиИсламского банка развития по инвестированию в Россию).
Открытие исламскихбанков/окон, в качестве альтернативы традиционным банкам, позволит частичноперевестикредитнуюосновуфинансированиякорпоративногосекторавинвестиционную. Примером может служить исламский банк «Al Hilal Bank» вКазахстане, через который ОАЭ намеревался инвестировать в экономику страны 1 млрд.долл.США,(строительствоконцентрируясьавтомобильныхпреимущественнодорог,накорпоративныхпромышленностьидобычаклиентахполезныхископаемых) [111].Кроме того, общими для любых инвесторов факторами увеличения объематрансграничных инвестиций является улучшение инвестиционного климата, ростобъемов взаимной торговли [150], а также активность непосредственных участниковрынка (компаний, банков, фондов).2.2 Трансграничные инвестиции стран Персидского залива и СНГ в новоепроизводствоНесмотря на мировую тенденцию по увеличению доли инвестиций в новоепроизводство в сравнении с трансграничными M&A−сделками (см.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
