Структурирование первичных публичных размещений акций российских компаний (1142833), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Теоретическаязначимость работы заключается в уточнении и дополнении понятийногоаппарата, характеризующего первичные публичные размещения, что важно длякорректного определения направлений повышения эффективности размещений.Выводыисследованияпервоначальнойподоходностиструктурированиюрасширяютразмещенийтеоретическиеипроблемепредставленияоподготовке первичных публичных размещений и предлагают новые подходы крешениюпроблемыповышенияэффективностипривлечениякапиталароссийскими эмитентами на финансовых рынках.Практическаязначимостьисследованиязаключаетсявтом,чтоположения и выводы диссертации ориентированы на широкое использованиекак финансовыми консультантами и инвестиционными банками, так иэмитентами при принятии решений относительно финансовой стратегии вчастипривлеченияакционерногокапитала.Предложенныевариантыструктурирования первичных публичных размещений могут быть примененыинвестиционными банками для выбора оптимальной структуры размещения.Выводы относительно выпуска депозитарных расписок, включения ценныхбумаг в индекс и выбора инвесторов могут использоваться эмитентами при8принятии стратегических решений о проведении как первичных, так ипоследующих размещений акций.Основные теоретические положения и практические выводы диссертациимогут использоваться в экономических вузах при преподавании дисциплин«Рынок ценных бумаг», «Профессиональная деятельность на рынке ценныхбумаг», «Зарубежные финансовые рынки», «Финансовые рынки и институты»,«Инструменты финансового рынка».Апробациявыполненав«Финансовыйивнедрениерамкахрезультатовисследования.научно-исследовательскихуниверситетприПравительствеработДиссертацияФГОБУВПОРоссийскойФедерации»,проводимых в соответствии с комплексной темой «Пути развития финансовоэкономического сектора России» по кафедральной подтеме «Формированиеэффективной структуры финансовых рынков».Результаты работы докладывались и получили одобрение на следующихнаучных мероприятиях: «Круглый стол» на тему «Роль финансовой, банковской и валютнойсистем в инновационном развитии экономики» (2009 г., Финакадемия,Москва); Международныйроссийско-германскийсеминар«Посткризисноеразвитие финансовой архитектуры» (2009 г., Финакадемия, Москва); «Круглый стол» на тему «Мировой финансово-экономический кризис иперспективы инновационного развития экономики России: финансовый,кредитный, валютный аспекты» (2010 г., Финансовый университет,Москва).Материалы диссертации используются в практической деятельности ОАО«Альфа-Банк» при подготовке первичных публичных размещений акций.Основныеположениядиссертациииспользуютсявпрактическойдеятельности компании X5 Retail Group при формировании стратегии работы нарынке акционерного капитала.Результаты работы используются в учебном процессе при преподаваниидисциплин «Рынок ценных бумаг», «Профессиональная деятельность на рынке9ценных бумаг» и «Зарубежные финансовые рынки» на кафедре «Финансовыерынки и финансовый инжиниринг» Финансового университета.Внедрение результатов исследования подтверждено соответствующимидокументами.Публикациипотемеисследования.Результатыдиссертационногоисследования опубликованы в 7 научных работах общим объемом 6,64 п.л.(авторский объем – 6,54 п.л.), в т.ч.
3 работы общим объемом 2,46 п.л.(авторский объем – 2,36 п.л.) в журналах, определенных ВАК Министерстваобразования и науки РФ.Структура и объем диссертации. Структура диссертационной работыобусловлена целью, задачами и логикой исследования. Основной текстдиссертации изложен на 177 страницах и включает введение, три главы,заключение и список литературы из 160 наименований.10Таблица 1. Структура диссертационной работыГлава 2.Международная ироссийская практикапервичныхпубличныхразмещений акцийГлава 3.Возможностиформированияоптимальнойструктуры первичныхпубличныхразмещений акцийЗаключениеСписок литературыПриложения§1.1. Общие вопросы подготовки и проведенияпервичных публичных размещений акций§1.2. Ценообразование и факторы недооценки акцийпри первичных публичных размещениях§1.3.
Сущность и особенности структурированияпервичных публичных размещений акций§2.1. Международная практика и тенденцииразвития мирового рынка первичных публичныхразмещений акций§2.2. Опыт проведения первичных публичныхразмещений акций российских компаний§2.3. Сравнительный анализ доходности первичныхпубличных размещений акций§3.1. Стратегические альтернативы компаний приструктурировании первичных публичныхразмещений акций§3.2. Инструменты повышения инвестиционнойпривлекательности эмитентов при проведениипервичных публичных размещений акцийПриложенийКоличествоРисунковВведениеГлава 1.Теоретическиеаспекты первичныхпубличныхразмещений акцийНазвание параграфовТаблицНазвание глав15111112341746126--1-113СОДЕРЖАНИЕ И ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ИССЛЕДОВАНИЯВ соответствии с поставленными задачами в диссертации рассмотренычетыре группы проблем.Первая группа проблем связана с уточнением и дополнением понятийногоаппарата в рассматриваемой области.Анализ различных научных взглядов на определение первичного публичногоразмещения позволил прийти к выводу, что существует два разных подхода ктрактовкеданногопонятия.ВсоответствииспервымподходомIPOрассматривается как первое предложение акций, сопровождающееся получениемлистинга на бирже, вне зависимости от того, размещаются акции основного илидополнительного выпуска.
В соответствии со вторым подходом IPO определяетсякак предложение акций дополнительного выпуска широкому кругу инвесторов.Анализ показал, что отсутствие единого подхода к определению первичногопубличногоразмещенияпредставляемыхобъясняетучастникамирынкаразличиявценныхстатистическихбумаг.Наосноведанных,анализасуществующих теоретических разработок и практического опыта проведения IPOбылоустановлено,чтопервичноепубличноеразмещениеакцийможнорассматривать с нескольких точек зрения: В узком смысле, как рыночная транзакция, IPO – это предложение акцийкомпанией-эмитентом или продающими акционерами неограниченномукругу инвесторов, предполагающее преобразование бизнеса из частного впубличный с одновременным прохождением процедуры листинга нафондовой бирже.
Это определение отражает экономическую сущностьявления. Вширокомсмысле,какпродуктинвестиционногобанка,IPOпредставляет собой совокупность действий, производимых банкоморганизатором совместно с компанией-эмитентом, с момента заключениядоговора об оказании услуг по организации размещения до окончаниядействий по поддержке цены акций. С этой точки зрения, предложение иразмещение акций – завершающие этапы IPO (рис.
1).12Выбор банковорганизаторовIPO как продукт инвестиционного банкаПредварительнаяподготовкаПодготовка кразмещениюМаркетингразмещенияСовершенствованиекорпоративногоуправленияКорпоративныепроцедурыВстречи синвесторамиСовершенствованиепроцедур подготовкиотчетности по МСФОПодготовкадокументов длясделкиСбор заявокИзменениеюридическойструктурыАктуализация идоработка бизнеспланаЗакрытие сделкиОпределениеценыРаспределениеакцийПредложениеАктивная фаза подготовки к размещениюРазмещениеПроцесс подготовки к размещениюРис 1.
Этапы подготовки и проведения первичного публичного размещения13Действия навторичном рынкаПоддержка котировокТолкование термина «структурирование» применительно к сделкам нафинансовых рынках, хотя и часто встречающегося в финансовой практике и внаучной литературе, отсутствует в научной финансовой литературе. Наиболеечастое практическое использование этого термина связано со структурированиемсделки, т.е. решением существенных вопросов по ее организации. В исследованиипоказано, что с точки зрения системного подхода IPO является совокупностьюопределенным образом взаимосвязанных между собой элементов. При этомструктурирование предполагает целенаправленное формирование взаимосвязей всистеме. Соответственно, структурирование IPO – это выбор конкретныхпараметров размещения для достижения его оптимальной структуры.В исследовании сделан вывод о том, что оптимальной структурой размещенияявляется такая его структура, которая максимально удовлетворяет потребностямэмитента и, прежде всего, акционеров, соответствуя при этом требованиям рынка ктаким сделкам.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
