Формирование эффективной политики заимствования металлургических компаний (1142795), страница 3

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 3)

Затемони возвращаются к кредитору.Первыми учеными, изучавшими сущность заемного капитала, являютсяпредставители классической политической экономии: А. Смит, Д. Рикардо,К. Маркс.А. Смит сформулировал ключевые категории трудовой теории стоимости,в том числе ссудный капитал и процент. Ученый утверждал, что, предоставляязайм, заимодавец передает должнику свое право на известную часть годовогопродукта и труда страны, данную часть заемщик может использовать по своемуусмотрению [49, с. 358].Д. Рикардо [44, с.

233] рассматривал заемный капитал в качествевспомогательногофактора,позволяющегоразвиватьпромышленноепроизводство и увеличивать выпуск продукции компаниями. Потребность в14заемном капитале увеличивается при появлении возможности увеличениянормы прибыли.К. Маркс в своих трудах исследовал четыре формы капитала,приносящего проценты: банковский, ростовщический, ссудный, фиктивный.Проанализировавразделениеприбыликапиталистанапроцентипредпринимательский доход, ученый исследовал механизм формированиябанковского капитала и источники его формирования. Движение денежногокапитала,принадлежащегопредпринимателямвкачествессудного,оценивалось как простая форма возникновения ссудного процента.

Заемныйкапитал, по К. Марксу, – это денежно-ссудный капитал, приносящий процент[37, с. 255].Исследованием заемного капитала занимались многие ученые советскогои постсоветского периода. В их числе Балабанов И.Т., Берзон Н.И., Бланк И.А.,Бочаров В.В., Вострокнутова А.И., Ковалев В.В., Леонтьев В.Е., РомановскийМ.В., Шеремет А.Д. и другие авторы. Характеризуя экономическую природузаемного капитала, авторы исходят из того, что он выражает присущие емуотношения, которые опосредованы определенным объемом денежных средствили других ценностей, переданных одним хозяйствующим субъектом другомуво временное пользование на определенных условиях, что дает заемщику правораспоряжения данным капиталом и выражает требование возврата впредусмотренные сроки. Заемный капитал предоставляетсяна основеплатности.Рассмотримвтаблице1определениязаемногокапитала,сформулированные учеными на современном этапе.Таблица 1 – Определения экономической категории «заемный капитал»АвторБалабанов И.Т.Берзон Н.И.ОпределениеДенежныйкапитал,предоставленныйвовременноепользование в кредит на условиях возвратности и платности сцелью получения заимодавцем процентов.Денежные средства и другие имущественные ценности,привлекаемые компанией на основе возвратности, срочности иплатности, с целью финансирования инвестиционных проектов,а также покрытия краткосрочных потребностей компании воборотном капитале.15Продолжение таблицы 1АвторБланк И.А.Бочаров В.В.,Леонтьев В.Е.Вострокнутова А.И.Романовский М.В.Ковалев В.В.Шеремет А.Д.ОпределениеПривлекаемые для финансирования развития предприятия навозвратнойосноведенежныесредствилидругиеимущественные ценности.Денежные средства, привлекаемые для финансированияактивов с последующим возвратом после использования иуплатой соответствующих процентов по договорам.Денежные средства и другие имущественные ценности,привлекаемые для финансирования предприятий на возвратной,срочной и платной основе.Денежная оценка средств, которые предоставлены предприятиюна долгосрочной основе третьими лицами.

Отличительныечерты: возвратность, постоянство.Часть капитала компании, привлеченного от другихорганизаций либо физических лиц, отличительными чертамиданного капитала являются возвратность и платность,выраженная, как правило, в процентах за временноепользование.Источник: составлено автором на основе источников [13, с. 28; 11, с.

320;33, с. 81; 46, с. 351; 28, с. 385; 59, с. 44].Необходимо отметить, что наиболее полным определением заемногокапитала из рассмотренных выше является определение Берзона Н.И., вкотором указаны основные черты заемного капитала, форма его выражения,цель привлечения заемных средств.Основными задачами использования заемного капитала являются: покрытие краткосрочных потребностей компании в оборотных средствах,используемых в производственном и финансовом циклах; покрытие потребностей компании, связанных с решением о выпускеновых видов продукции, расширением производства; финансирование инвестиционных проектов; финансирование технического и технологического перевооружения.Использование заемного капитала в экономическом обороте современнойкомпании характеризуется как положительными, так и отрицательнымиэффектами, которые кратко представлены в таблице 2. Формирование политикизаимствования позволяет усилить положительные эффекты от использования16заемного капитала, а также нивелировать присущие ему отрицательныеэффекты.Таблица 2 – Эффекты от использования заемного капитала в экономическомобороте современной компанииПоложительные эффектыШирокие возможности привлечения средствна российском и международных рынкахкапиталов,зависящиеоткредитногорейтинга,финансовойстабильностикомпании, других факторов (наличие залога,гарантий поручителя)УвеличениефинансовогопотенциалакомпанииЭффект «налогового щита»Росткоэффициентасобственного капиталаОтрицательные эффектыРиск снижения финансовойустойчивостиСнижение прибыли из-за необходимостивыплаты ссудного процентаКовенанты[177](существенныеусловия)Расходы по обслуживанию заемногокапиталарентабельности Процентный и валютный рискиЗаимодавец не имеет права прямого Сложностьуправления компанией-заемщикомсредствпроцедурыпривлеченияИсточник: составлено автором.Рассмотрение различных трактовок заемного капитала, изучение егоосновных задач, а также выделение положительных и отрицательных эффектовот использования заемного капитала позволяет сформулировать авторскоеопределение данной категории, в котором акцентируется внимание нанеобходимость выполнения заемщиком существенных условий – ковенантов.Заемный капитал – часть капитала, выраженная в денежной или инойимущественной форме, предоставляемая одним экономическим субъектомдругому для финансирования инвестиционных проектов или покрытиякраткосрочных потребностей в оборотном капитале заемщика на основесрочности, платности, возвратности, а также с учетом выполнениязаемщиком определенных условий ограничительного характера – ковенантов.Ограничительные условия включают в себя определенные цели, накоторые могут быть использованы заемные средства, условия выбытия,отчуждения активов, принятия обязательств, а также ограничения в отношениибудущейпроцедурыбанкротстваилиреорганизациизаемщика.При17обеспеченных кредитах заемщика обязывают поддерживать заложенныеактивы в определенном состоянии и не ниже определенной стоимости.

Однимииз основных ограничений являются соблюдение финансовых коэффициентов идостижение определенных результатов деятельности заемщика. Далее прирассмотрении и анализе источников заемного финансирования, применяемыхроссийскими металлургическими компаниями, будут выделены наиболее частоиспользуемые в этом виде деятельности ковенанты.Основнойцельюполитикизаимствованияявляетсяобеспечениепотребности бизнеса в дополнительных источниках финансирования, ростмасштабаиповышениеэффективностифинансово-хозяйственнойдеятельности.Рассмотрим задачи, которые решаются в процессе реализации этой цели: обеспечение достаточного объема финансовых ресурсов в определенноевремя на необходимый срок для финансирования компании; увеличение стоимости бизнеса за счет обеспечения оптимальнойструктуры капитала, минимизации издержек привлечения финансовыхресурсов, обеспечения приемлемого соотношения между финансовымриском и доходностью [64, с.

198]; формирование условий для финансовой гибкости компании принеобходимости быстрого формирования целевого объема заемногокапитала; контроль над формированием заемного капитала компании в ракурсефинансовой устойчивости.Вроссийскойэкономическойлитературесодержитсянесколькозаемнымкапиталом,определений политики управления заемным капиталом.ИзучениетрактовоксформулированныхБланкомполитикиИ.А.,управленияКанищевойН.А.,КоптевойЕ.П.,Фроловой В.Б., позволило сформулировать наиболее полное ее определение.Политика управления заемным капиталом или политика заимствования – это18система методов и принципов разработки и реализации финансовых решений,регулирующих процесс привлечения заемных средств, включая определениенаиболее эффективных форм и условий привлечения из различных источниковфинансирования в соответствии с возможностями и потребностямикомпании.Однойиззадачполитикизаимствованияявляетсяобеспечениеоптимальной структуры капитала.

Стратегическая важность решений поструктуре капитала объясняется тем, что при неверном ее формировании будутсозданы препятствия для развития компании. Появляется вероятностьвозникновения дополнительных ограничений на инвестиционные возможности,теряется гибкость и маневренность компании. Нерациональная структуракапитала может усугубить агентский конфликт между менеджментом исобственниками компании, который неизбежно отражается на коммерческомуспехе организации, так как контрагенты (особенно крупные) оцениваютфинансовое состояние партнера и учитывают его деловую репутацию.Таким образом, формирование политики заимствования невозможнорассматривать в отрыве от оптимальной структуры капитала.Вопросыэкономическойформированияполитикилитературедвухвзаимствованияосновныхисследуютсяракурсах:ввконтекстеформирования оптимальной структуры капитала и в контексте управлениязаемными источниками финансирования.В современной российской экономической литературе под структуройкапитала понимают соотношение собственных и заемных средств [33, с.

Характеристики

Список файлов диссертации