Формирование эффективной политики заимствования металлургических компаний (1142795), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Содержание диссертации соответствует пунктам3.6 «Отраслевые финансы», 3.20 «Источники финансирования хозяйствующихсубъектов, проблемы оптимизации капитала» Паспорта научной специальности08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (экономические науки).Методология и методы исследования. Методологической основойисследования явились труды отечественных и зарубежных ученых в областиэкономическойтеории, корпоративныхфинансов, управлениязаемнымкапиталом, инвестиционного менеджмента, прикладной статистики.
В процессеисследования были применены общенаучные методы познания, в том числеконтекстныйисистемныйанализисинтез,использовалисьметодыстатистического, структурного и трендового анализа. При решении конкретныхзадач были применены методы корреляционного и регрессионного анализа, вчастности метод наименьших квадратов для оценки модели множественнойлинейной регрессии на основе панельных данных. Расчеты и вычисленияпроводились в программном комплексе STATA [168].Информационной базой являются законодательные акты и нормативноправовые документы Российской Федерации, научные труды отечественных изарубежных экономистов по теме исследования, аналитические обзоры иматериалы Центрального банка Российской Федерации, база статистическихданных Федеральной службы государственной статистики, база данныхсистемы профессионального анализа рынков и компаний СПАРК, публикуемыеаналитические материалы и экспертные оценки, финансовая отчетность игодовые отчеты российских металлургических компаний.Научная новизна диссертационного исследования заключается вразвитии теоретических и методических положений в области формированияполитики заимствования металлургических компаний в целях повышения ееэффективности с учетом специфики данного вида экономической деятельности.Основные положения научной новизны, выносимые на защиту:1) Предложено развитие понятия «заемный капитал» с акцентом нанеобходимостьвыполнениязаемщикомопределенныхусловий–9ковенантов.
Выделены основные ковенанты, предъявляемые кредиторамиприфинансированииИдентифицированароссийскихспецификаметаллургическихметаллургическогокомпаний.производствавракурсе влияния на структуру капитала, сформулирована вербальнаямодельполитикизаимствованиявданномвидеэкономическойдеятельности (С. 16-18; С.
55-56, С. 75-76).2) Предложеноавторскоеопределениеэффективнойполитикизаимствования, под которой понимается политика, оптимизированная покритериям рентабельности заемного и инвестированного капитала,средневзвешенной стоимости капитала и эффекта финансового рычага.Эмпирическимпутемдоказанастатистическаязначимостьрентабельности заемного капитала и средневзвешенной стоимостикапитала, изменение которых влечет за собой увеличение рыночнойстоимости компании (С. 26; С. 77-83; С. 132-133).3) Установлено влияние микро- и макроэкономических факторов наэффективность политики заимствования в металлургических компаниях;выделены наиболее значимые факторы. Построена модель формированияоптимальногодолговогопортфеля,нацеленнаянаувеличениерентабельности заемного капитала.
Модель протестирована на трехкрупнейших публичных компаниях России, представляющих черную ицветную металлургию (С. 119-130; С. 133-135).4) Сформулированы целевые методы принятия финансовых решений приосуществлении заемного финансирования текущей деятельности. Сучетом факторов, влияющих на эффективность политики заимствования,предложеныинструменты,управлениекоторымипозволяетсформировать рациональную краткосрочную политику заимствованиядля металлургических компаний (С.
138-146).5) Разработаны методические рекомендации, позволяющие увеличитьэффективность используемых долгосрочных заемных средств, включаяобеспечение рекомендуемых значений ковенантов. Сформулированы10основные направления совершенствования механизма долгосрочногозаемного финансирования, в частности изменение организационнойструктуры компании и системы мотивации менеджмента.
Предложеныметоды, снижающие валютный риск при использовании валютныхсредств.Определеныисточникифинансированияинвестиционнойдеятельности с учетом отраслевой специфики и жизненного циклакомпании, степени риска и ликвидности финансируемого проекта(С. 147-156).Теоретическая значимость исследования заключается в уточнениипонятийногоаппаратав областиполитикизаимствования,выявленииотраслевой специфики в ее формировании, обобщении и систематизациипоказателей измерения по предмету исследования с конечной цельюмаксимизации рыночной стоимости бизнеса.Практическая значимость проведенного исследования заключается вметодической поддержке российских металлургических компаний в целяхроста их стоимости и повышения конкурентоспособности на национальном иглобальном рынках.
Применение подходов и рекомендаций на практикепозволитсформироватьэффективныймеханизмпринятияфинансовыхрешений в области управления заемным капиталом с учетом спецификироссийского металлургического комплекса. Практическое значение имеют: методика оценки эффективности политики заимствования; алгоритм модели оптимизации долгового портфеля; рекомендациипосовершенствованиюмеханизмазаемногофинансирования в зависимости от направления использования заемногокапитала, жизненного цикла компании, степени риска и ликвидностифинансируемого проекта.Степеньдостоверности,апробацияивнедрениерезультатовисследования. Достоверность научных положений, выводов и практическихрекомендаций, содержащихся в диссертации, обеспечивается использованием11научно-аргументированного подхода в исследовании, изучением научныхтрудов отечественных и зарубежных ученых, использованием данных органовгосударственнойстатистикиинезависимыханалитическихагентств.Результаты исследования подтверждаются расчетами, проведенными на основеэмпирических материалов: выборка включает 35 компаний (97% оборотаметаллургического комплекса России); рассматриваемый период составил 10лет (2005-2014 гг.).Основные положения и результаты исследования опубликованы иапробированы на научно-практических конференциях: на Всероссийскойнаучно-практической«Актуальныеконференциипроблемысовременноймолодыхученых-финансистовфинансовойнауки»(Москва,Финансовый университет, 14 февраля 2014 г.); на ХXХIV Международнойнаучно-практической конференции «Современные тенденции в экономике иуправлении: новый взгляд» (г.
Новосибирск, Центр развития научногосотрудничества, 14 августа 2015 г.); на ХLV Международной научнопрактической конференции «Актуальные вопросы экономических наук»(г. Новосибирск, Центр развития научного сотрудничества, 22 сентября2015 г.); на III Всероссийской научно-практической конференции молодыхученых финансистов «Актуальные проблемы современной финансовой науки»(Москва, Финансовый университет, 28 января 2016 г.).Диссертационная работа связана с исследованиями, проводимыми вФГОБУ ВО«ФинансовыйуниверситетприПравительствеРоссийскойФедерации» в рамках общеуниверситетской комплексной темы «Устойчивоеразвитие России в условиях глобальных изменений» на период 2014-2018 гг. помежкафедральной подтеме «Финансовые инструменты и модели устойчивогоразвития российских компаний».Материалы диссертационной работы используются в практическойдеятельностикомпанииАО«ИНТЕКО»,вчастностииспользуетсяразработанная в диссертации методика оценки эффективности политикизаимствования,котораяприменяетсявДепартаментеуправления12эффективностью.
Разработанный алгоритм модели оптимизации долговогопортфеля используется в рамках совершенствования политики заимствованиякомпании. Применение методических рекомендаций и внедрение направленийразвитиямеханизмазаемногофинансированияпозволяетобеспечитьэффективность проводимой политики заимствования, увеличивая при этомрыночную стоимость компании.Материалыфинансы»диссертацииФГОБУВОиспользуются«Финансовыйкафедройуниверситетпри«КорпоративныеПравительствеРоссийской Федерации» в преподавании учебной дисциплины «Корпоративныефинансы».Внедрение результатов диссертационного исследования подтвержденосоответствующими справками.Публикации.
По теме диссертационного исследования опубликовано9 печатных работ, общим объемом 3,49 п.л. (весь объем авторский), в том числе4 работы авторским объемом 2,22 п.л. опубликованы в рецензируемых научныхизданиях, определенных ВАК при Минобрнауки России.Структура и объем диссертации определены целью, задачамилогикойисследования.Диссертациясостоитизвведения,трехиглав,заключения, списка литературы из 207 источников и 6 приложений. Текстдиссертации изложен на 198 страницах, содержит 29 таблиц, 16 формул и19 рисунков.13ГЛАВА 1ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ ПОЛИТИКИЗАИМСТВОВАНИЯ КОМПАНИИ1.1 Политика заимствования и ее влияние на структуру капиталаЗаемный капитал - особая историческая форма капитала, котораявозникла в период начала общественного разделения труда под влияниемтоварно-денежныхотношенийипрошланесколькоэтаповразвития.Предшественником заемного капитала является ростовщическая ссуда.
По мереразвития общественного производства использование заемных средств сталоносить капитализированный характер, что объясняется существенным ростомпотребностей компаний и наличием у инвесторов свободного капитала,который должен приносить доход. Свободный капитал вовлекается вкругооборот, который позволяет обеспечить непрерывность общественногопроизводства: на одних участках временно высвобождаются денежные и иныесредства, которые выступают источниками финансирования и направляются надругие участки, где возникает потребность в дополнительных ресурсах.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
