Автореферат (1139139), страница 8
Текст из файла (страница 8)
Опцион - это дериватив, не требующий обязательного исполнения.2. Обращение опционного свидетельства относится к сфере действия законодательства офондовом рынке, и лишь по истечении срока действия опционного свидетельстваотношения сторон будут регулироваться законодательством о товарном рынке. Однакоследует учитывать, что обращение опционов возможно как с выпуском опционныхсвидетельств, так и без такового35.3. Особого внимания заслуживает вопрос о недействительности опциона принедействительности опционного свидетельства.
Представляется, что в таком случае праватребования по опциону должны иметь самостоятельную судьбу, не связанную с судьбойопционного свидетельства. К такому выводу пришел Высший Арбитражный суд РФ приразрешении вопроса о возможности предъявить самостоятельное требование наосновании норм гражданского права об обыкновенном долговом документе ввидунепризнания документа векселем в силу дефекта его формы36.
При возникновенииобратной ситуации признания самого опциона (а не договора купли-продажи опциона)недействительной сделкой подход должен быть иным. В этом случае нарушается нормаст.142 ГК РФ о признании ценной бумагой документа, удостоверяющего права.Недействительным становится и само опционное свидетельство.4. Подобно фьючерсу ряд исследователей признает опцион предварительным договором, ноодносторонним предварительным договором, т.е. чистым правом без корреспондирующейему обязанности.35Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 9 января 1997 г.
N 1 "Об опционномсвидетельстве, его применении и утверждении Стандартов эмиссии опционных свидетельств и их проспектовэмиссии" (утратившее силу в связи с изданием Постановления ФКЦБ РФ от 13.08.2003 N 03-35/пс)// ВестникФедеральной комиссии по рынку ценных бумаг.1997. N 1.36Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного суда от 25 июля 1997 г. N 18 "Обзор практикиразрешения споров, связанных с использованием векселя в хозяйственном обороте" // Вестник ВАС РФ. 1997. N10.23(2). Второй блок вопросов посвящен нормативно-правовому регулированиюопционных контрактов. Среди актов, осуществляющих такое регулирование авторомназываются:1. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" после внесения в него соответствующихпоправок в 2002 году, регулирует опционный рынок.
Так, под опционом эмитента законпонимает эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее владельца на покупку впредусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельствопределенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционеэмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения оразмещении опционов и их размещение осуществляются в соответствии с установленнымифедеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции.При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам определяется всоответствии с ценой, определенной в таком опционе.Относительно особенностей эмиссии опционов закон отмечает следующее. Эмитент невправе размещать свои опционы, если количество объявленных акций эмитента меньшеколичества акций, право на приобретение которых предоставляют такие опционы.Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которыхпредоставляют опционы эмитента, не может превышать 5 процентов акций этой категории(типа), размещенных на дату представления документов для государственной регистрациивыпуска опционов эмитента.Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на ихобращение.Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставногокапитала акционерного общества.2.
Закон Российской Федерации от 20 февраля 1992 года N 2383-1 "О товарныхбиржах и биржевой торговле". Необходимо иметь в виду, что указанный Закон регулируетотношения по созданию и деятельности товарных бирж, биржевой торговли и обеспеченияправовых гарантий деятельности на товарных биржах, а отношения, связанные сдеятельностью фондовых бирж, фондовых отделов товарных, товарно - фондовых иуниверсальных бирж этим Законом не регулируются. Таким образом, несмотря на наличие втексте данного Закона термина "опцион", невозможно применять содержащиеся в нем нормык опциону на ценные бумаги, поскольку речь идет о товарном опционе. Вместе с тем,представляется, что законодательство должно содержать четкое отличие товарных опционови опционов на ценные бумаги.3. Постановление Правительства Российской Федерации от 9 октября 1995 года N 981"Об утверждении положения о лицензировании деятельности биржевых посредников ибиржевых брокеров, совершающих товарные, фьючерсные и опционные сделки в биржевойторговле"37.4.
Государственная программа приватизации государственных и муниципальныхпредприятий в Российской Федерации на 1992 год от 11 июня 1992 года38. Так, при продажеакций акционерных обществ открытого типа, созданных путем преобразованиягосударственных и муниципальных предприятий, по предложению трудового коллектива37Постановление Правительства РФ от 9 октября 1995 г.
N 981 "Об утверждении Положения о лицензированиидеятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, совершающих товарные фьючерсные и опционныесделки в биржевой торговле"// Собрание законодательства Российской Федерации. 1995. N 42. Ст. 398238Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в РоссийскойФедерации на 1992 год (утверждена Постановлением Верховного Совета РФ от 11 июня 1992 г.
N 2980-1)//Ведомости Съезда народных депутатов Российской Федерации и Верховного Совета Российской Федерации.1992. N 28. Ст. 161724предприятия применялся такой из вариантов предоставления льгот членам трудовогоколлектива приватизируемого предприятия, как предоставление права (опциона)должностным лицам администрации приватизируемого предприятия (руководителю, егозаместителям, главному инженеру, главному бухгалтеру), на условиях заключенных с нимиконтрактов, на приобретение обыкновенных акций по номинальной стоимости (пункт 5.4).Данная Государственная программа потеряла свое юридическое значение, однако указанноеположение может быть использовано для понимания опциона в российскомзаконодательстве и практике его использования.5. Указ Президента Российской Федерации от 4 ноября 1994 года N 2063 "О мерах погосударственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации"39.6.
Письмо Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью от 20апреля 1995 года N 08-19р/04 "Об основных понятиях, использованных в правилахразмещения страховых резервов, утвержденных Приказом Росстрахнадзора от 14 марта 1995года N 02-02/06"40.7. Постановление Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг от 9 января 1997года N 1 "Об опционном свидетельстве, его применении и утверждении Стандартов эмиссииопционных свидетельств и их проспектов эмиссии". Данный документ устанавливает, чтоопционное свидетельство, являясь производной ценной бумагой, представляет собойименную ценную бумагу, которая закрепляет право ее владельца в сроки и на условиях,указанных в сертификате опционного свидетельства и решении о выпуске опционныхсвидетельств (для документарной формы выпуска), или решении о выпуске опционныхсвидетельств (для бездокументарной формы выпуска) на покупку или продажу ценных бумаг(базисного актива) эмитента опционных свидетельств или третьих лиц, отчет об итогахвыпуска которых зарегистрирован до даты выпуска опционных свидетельств.(3).
Третий блок вопросов посвящен видам опционного контракта. Выделяется триосновные классификации.1. По форме реализации можно выделить два основных вида опционов.1). Опционы с физической поставкой заложенных в его основу финансовыхинструментов или товара.Опцион с физической поставкой при исполнении дает его владельцу право купить(колл-опцион) или продать (пут-опцион) установленное в опционе количество базисногоактива по оговоренной цене.2). Опционы с расчетом наличными на условиях "спот".2. По времени исполнения опционы подразделяются на такие, которые могут бытьреализованы:1). в любое время до окончания срока его действия, они называются американскимиопционами;2).
в течение конкретного периода времени до истечения срока действия, ониназываются европейскими опционами;3). автоматически до истечения срока действия, когда на рынке, на котором опционторгуется, сложится ситуация, при которой стоимость лежащих в его основеинструментов в конкретное время торговой сессии выше (для опциона колл) или ниже(для опциона пут) цены его исполнения. Такой опцион называется процентным. Он39Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г.
N 2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценныхбумаг в Российской Федерации"//Собрание законодательства Российской Федерации. 1994. N 28. Ст. 297240Письмо Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью от 20 апреля 1995 года N 0819р/04 "Об основных понятиях, использованных в правилах размещения страховых резервов, утвержденныхПриказом Росстрахнадзора от 14 марта 1995 года N 02-02/06"// Финансовая газета.1995. N 1925может быть исполнен так же, как и европейский, в течение конкретного периодавремени перед датой прекращения его действия.3. По соотношению цены исполнения и текущей стоимости заложенных в основу опционарыночных инструментов опционы подразделяются на:1).
опцион “без денег”. Если рыночная ситуация сложилась таким образом, что дляопциона колл цена исполнения выше текущей стоимости заложенных в его основурыночных инструментов, то такой опцион называется опционом "без денег". Опцион путстановится опционом "без денег" в том случае, когда цена исполнения ниже текущейстоимости заложенных в основу опциона рыночных инструментов.2). опцион “в деньгах”. В том случае, когда текущая рыночная стоимость заложенных воснову опциона колл финансовых инструментов выше цены исполнения опциона, такойопцион колл называют "в деньгах". Опцион пут называют "в деньгах", если текущаярыночная стоимость заложенных в его основу инструментов ниже цены исполненияопциона.3). Термин "опцион за деньги" означает, что текущая рыночная стоимость активов,заложенных в основу опциона, равна цене исполнения.(4).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
