Автореферат (1138662), страница 6
Текст из файла (страница 6)
Применение минимаксных контрактов должно быть учтено в бизнес-планеКСН, согласованном и утвержденном всеми партнерами. В дальнейшем использованиеминимаксных контрактов и их условия должны быть согласованы с покупателями СПГ.При установлении условий минимаксных контрактов должны быть определены исогласованы между КСН и покупателями следующие параметры:формула расчета цены на СПГ (состав элементов формулы, их веса ипорядок расчета, включая источники информации) без учета минимаксных ограничений;ожидаемые (прогнозируемые) уровни цен СПГ и возможный диапазон ихкраткосрочных колебаний на период заключения контракта, который может бытьопределен на основе моделей изменения рыночных цен на энергоносители, являющиесяэлементами формулы цены СПГ;тип минимаксного контракта и принцип установления минимаксныхограничений (по результатам проведенного автором исследования, рекомендуетсяиспользование гибких минимаксных контрактов, основанных на принципе равенстваожидаемых потерь продавца и покупателя);ограничения минимальной и максимальной контрактной цены (для жесткихминимаксных контрактов) или ограничения темпов падения (роста) минимальной(максимальной) цены по контракту (для гибких минимаксных контрактов).
Их расчетосуществляется в соответствии с согласованными ранее формулой расчета цены СПГ,типом минимаксного контракта и принципом установления его параметров, а также наоснове принятой модели динамики рыночных цен на энергоресурсы;условия, сроки и процедура пересмотра параметров минимаксногоконтракта.Переговорыспокупателямиотносительноминимаксныхконтрактовосуществляет уполномоченный представитель КСН, действующий в соответствии срешениями руководства КСН. В свою очередь решения руководства КСН относительнопереговоров с потенциальными покупателями основывается на решениях Советадиректоров КСН, в который входят представители участников (акционеров) проекта.В случае достижения определенных договоренностей об условиях применения ипараметрах минимаксных контрактов с покупателями КСН осуществляет окончательнуюоценку экономической эффективности и риска проекта.
В случае если проектудовлетворяеттребованиямкэкономической26эффективностиирискованности,Руководством КСН разрабатывается проект решения о заключении контракта спокупателем. Данный проект направляется на рассмотрение участникам проекта сприложением результатов экономической экспертизы проекта, включая анализ рисков, сучетом предлагаемых условий минимаксного контракта.ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ1.Анализсуществующихподходовкуправлениюценовымрискомнефтегазовых проектов, а также тенденций на рынках энергоресурсов, позволил выявитьнесоответствиетрадиционныхметодовсниженияценовогориска(диссипация,хеджирование, долгосрочные контракты) современным условиям ведения бизнеса,характеризующимся возрастающей волатильностью цен, либерализацией рынков,стремлением компаний к адаптивному управлению реализуемыми проектами. В то жевремя другие существующие инструменты управления ценовым риском (минимаксныеконтракты, арбитражные операции), входящие в практику управления нефтегазовымипроектами, не получили должного внимание исследователей.
Несмотря на это ихиспользование требует тщательного планирования и обоснования принимаемых решений.2.Проведенная автором систематизация арбитражных операций на рынке СПГпозволила разработать подход к оценке экономической эффективности совершения такихопераций, основанный на возможности гибкого управлении поставками СПГ и ихнаправлении на рынки, обеспечивающие наибольший чистый доход в каждый моментвремени.
Полученные результаты исследования свидетельствуют о наличии унефтегазовых компаний возможности получения существенной дополнительной прибылиза счет оптимизации спотовых поставок на основе свободных от контрактныхобязательств объемов СПГ и арбитражных операций с уже законтрактованными объемамипродукции.3.Возможность получения дополнительного дохода за счет арбитражныхопераций на рынке СПГ делает актуальным для нефтегазовых компаний задачуоптимизации направлений и объемов поставок. При этом ограничением для наращиваниямасштабов осуществления арбитражных операций в ряде случаев является возрастающийпри этом риск проекта.
Предложенный автором подход к формированию целевойструктуры поставок СПГ проекта (в разрезе спотовых и контрактных рынков, в разрезерегионов) позволяет определять комбинацию направлений и объемов поставок,обеспечивающую максимизацию чистого дисконтированного дохода проекта при27ограничении на уровень риска проекта. При этом оптимальное решение зависит от многихфакторов, включая характеристики рассматриваемого проекта, требуемый уровеньдоходности и приемлемого риска, существующие контрактные обязательства попоставкам СПГ и их условия и пр. Как показало исследование, проведенное на основеразработанного подхода, наибольшего эффекта при ограничении на уровень ценовогориска позволяет достичь диверсификация поставок, причем одновременно как междуспотовыми и контрактными поставками, так и между различными региональныминаправлениями контрактных поставок.4.Использованиеминимаксныхконтрактовявляетсяэффективныминструментом управления ценовым риском нефтегазовых проектов.
На основепредложенных автором принципов определения минимаксных цен и проведенногоисследования была обоснована целесообразность использования принципа постоянстваотношения минимальной контрактной цены к ожидаемой цене (при равенстве в каждыймомент времени ожидаемых потерь покупателя и продавца).
Использование минимаксныхконтрактов, основанных на данном принципе, не только позволяет снизить уровень рискапроекта и повысить его экономическую эффективность, но является взаимовыгодным дляобеих сторон – поставщика и покупателя.5.моделей,Реализация СПГ проектов может осуществляться на основе ряда бизнесотличающихсястепеньюинтеграциипроектавсмежныезвеньяпроизводственной цепи, маркетинговой стратегией, принимаемым уровнем риска и пр.Выделение на основе проведенного автором анализа практики реализации СПГ проектовтиповых моделейбизнеса позволило разработать иобосноватьрекомендацииотносительно наиболее подходящего набора инструментов управления ценовым рискомдля различных проектов.6.Управление ценовым риском на основе использования минимаксныхконтрактов и осуществления арбитражных операций требует предварительной подготовкии принятия управленческих решений на ранних стадиях реализации и планированияпроекта. Заключение минимаксных контрактов и намерения осуществлять определенныеобъемы арбитражных операций требуют соответствующих переговоров с контрагентами,экономической экспертизы проекта с учетом различных вариантов структуры поставок иконтрактных условий.
Для эффективного использования данных инструментов этот фактдолжен найти свое отражение в процедуре предынвестиционного анализа проектов вкомпании. Кроме того, осуществление арбитражных операций невозможно без создания в28компании, реализующей проект, специализированных подразделений или расширенияфункционаласуществующихподразделений,чтообусловленонеобходимостьюмониторинга рынков, гибкого управления поставками СПГ и своевременной технической,юридической и информационной поддержки данного процесса. Предложенные в работерекомендациииорганизационныемоделипозволятвнедритьиспользованиеминимаксных контрактов и арбитражных операций в управление СПГ проектом.Опубликованные работы автора по теме диссертацииОсновные положения диссертационного исследования нашли свое отражение в 15научных работах, личный вклад автора в которых составляет 7,9 п.л.Публикации в ведущих рецензируемых научных журналах, рекомендованных ВАКМинистерства образования и науки РФ:1.
Габриелов А.О. Управление ценовым риском нефтегазовых проектов // Газоваяпромышленность. – 2012. – №8. – с. 22-25. – 0,5 п.л. (в соавт. с Лесных В.В.,Демкиным И.В.; вклад автора – 0,3 п.л.)2. Габриелов А.О. Эффективность применения минимаксных контрактов вуправлении ценовым риском инвестиционных проектов газовой компании. Часть 1:Сравнительный анализ подходов к управлению ценовым риском нефтегазовых проектов //Страховое дело. – 2012. – №1. – с. 42-53.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
