Автореферат (1138662), страница 5
Текст из файла (страница 5)
1 – Характеристика моделей бизнеса СПГ проектовМодельбизнесаСодержание моделиОсновныериски134Производственная модель2Добыча, производство,хранение, транспортировка,регазификация и продажа СПГпо контрактамРыночный (цена),технологическийПолучение добавленнойстоимости по всем звеньямпроизводственной цепиИнтегрированная модельПроизводство, хранение ипродажа СПГ по контрактамРыночный (цена),технологическийТоллинговаямодельПроизводство, хранение ипогрузка на СПГ-танкерыЗакупка СПГ у производителейи поставщиков, транспортировкаи сбыт по контракту и наспотовых рынкахИзбегание рисковтранспортировки и снижениерыночных рисковТехнологическийОтсутствие рыночных рисковРыночный(цена и объем)Арбитражные операции наспотовых и контрактныхрынкахГеополитический,рыночный(цена и объем),технологическийПолучение добавленнойстоимости по всем звеньямпроизводственной цепи.Арбитражные и своповыесделки, замещение контрактных поставок поставками соспотового рынкаСбытоваямодельМодельинтегрированногоагрегатораДобыча, производство, закупкаСПГ у других производителей ипоставщиков, сбыт по контрактуи на спотовых рынкахФакторы повышенияценности бизнесаРазработанные автором рекомендации по управлению рисками в рамкахразличных моделей бизнеса СПГ проектов представлены в табл.
2.21Табл. 2 – Рекомендуемые подходы к управлению ценовым риском в рамках различных моделей бизнеса СПГ проектовМодельбизнесаМетоды управленияценовым рискомПримечаниеДолгосрочные контракты,минимаксные контракты,диссипация, контрактныйарбитражНаличие собственного производства и необходимость генерирования стабильного денежного потокаделает особенно актуальным и даже необходимым заключение долгосрочных контрактов, в т.ч.
сиспользованием минимаксных оговорок. Существенные капиталовложения в инфраструктуру иПроизводстриски их эффективной эксплуатации могут быть разделены в рамках диссипации. Отсутствиевенная модельактивных коммерческих операций на рынке делает неактуальным спотовый арбитраж, астабильность и достаточная предсказуемость денежных потоков по долгосрочным контрактам хеджирование. В редких случаях по соглашению с покупателем в рамках долгосрочного контрактаможет использоваться контрактный арбитраж с разделением прибыли.Долгосрочные контракты,Аналогично модели производителя могут быть использованы долгосрочные и минимаксныеминимаксные контракты,контракты и диссипация. Кроме того, учитывая самостоятельное управление сбытом и поставкамиИнтегрирован- арбитражныеоперации продукции, возможно более активное использование контрактного арбитража.
Спотовый арбитражная модель(контрактный и, в меньшей может быть использован в меньшей степени, с учетом требований к уровню риска и необходимостистепени,спотовый стабильных выплат по кредитным обязательствам.арбитраж), диссипацияТоллинговая Не актуальноЦеновой риск отсутствует, поскольку компания не осуществляет реализацию СПГ, а лишь получаетмодельфиксированную плату за производство СПГ в соответствии с долгосрочным контрактом.Арбитражныеоперации Данная модель в чистом виде изначально предполагает отсутствие производственной базы и(спотовый и, в меньшей невозможность заключения долгосрочных контрактов, а сравнительно небольшие объемыСбытоваястепени,контрактный инвестиций делают неактуальной диссипацию риска.
Ключевым инструментом управления ценовыммодельарбитраж), хеджированиериском является осуществление арбитражных операций. Учитывая спекулятивный характердеятельности и гибкость сбытовика возможно построение инвестиционных и торговых стратегий сиспользованием производных ценных бумаг.Арбитражныеоперации Целесообразно использование самого широкого круга инструментов управления ценовым риском.(спотовый и, в меньшей Наличие нескольких производственных активов (создание которых финансируется за счет заемныхстепени,контрактный средств) требует наличия стабильного денежного потока, обеспечение которого возможно за счетарбитраж), долгосрочные долгосрочных и минимаксных контрактов. Однако изначальная диверсификация регионовМодельконтракты, минимаксные присутствия и рынков сбыта и возможность оптимизации потоков в глобальном масштабе позволяетинтегрированконтракты,диссипация, проводить более агрессивную маркетинговую политику, большую долю производимого СПГногохеджированиеоставляя незаконтрактованным, для продажи на спотовых рынках.
Активное присутствие иагрегаторакомпетенции работы на спотовых рынках, а также возможности глобальной оптимизации позволяютгибко осуществлять спотовые операции, в том числе приобретая продукцию у другихпроизводителей с целью перепродажи на спотовых рынках или замещения собственныхконтрактных обязательств.225.Разработаныорганизационныемеханизмыуправленияценовымриском СПГ проектов на основе арбитражных операций и минимаксныхконтрактов, включающие организационные модели их реализации и алгоритмопределения структуры поставок СПГ проектаОрганизационный механизм управления ценовым риском СПГ проектов,основанный на использовании арбитражных операцийИспользование арбитражных операций в ходе реализации СПГ проектов требует,во-первых, принятия ряда стратегических решений о потенциальной структуре поставок,а, во-вторых, некоторых изменений в организационной структуре компании специальногоназначения (КСН)2, обусловленных необходимостью и сложностью координации иорганизации арбитражных операций.Решение об использовании арбитражных операций и об их объеме должно бытьсогласовано и принято участниками проекта и учтено в совместном бизнес-плане проектана этапе планирования.
Для этого необходимо:определить согласованные требования к доходности проекта и приемлемомууровню риска;на основе предлагаемых автором моделей оценить оптимальное с точкизрения максимизации ЧДД и сохранении приемлемого уровня риска распределениеконтрактных и спотовых поставок (т.е. долю заранее контрактуемых объемовпроизводства СПГ), а также распределение контрактных поставок между различнымирегиональными рынками;проведение маркетинговых мероприятий и переговоров с потенциальнымпокупателями с целью достижения целевой структуры поставок продукции, определеннойна предыдущем шаге;оценка достигнутых договоренностей с потенциальными покупателями напредмет соответствия целевой структуре поставок.
В случае невозможности обеспеченияжелаемой структуры поставок, производится оценка проекта на предмет экономическойэффективности и приемлемости с точки зрения риска при фактически достигнутыхсоглашениях. При положительном результате такой оценки проект реализуется в2Реализация капиталоемких долгосрочных проектов, к которым относятся СПГ проекты,осуществляется, как правило, консорциумом компаний. В большинстве случаев их сотрудничество приреализации проекта организовано в рамках специально создаваемой проектной компании (компанииспециального назначения – КСН)23соответствии с фактически сложившимися договоренностями. При неудовлетворительномрезультате оценки принимается решение о дальнейшем продолжении маркетинговойдеятельности, об отсрочке/закрытии проекта или об изменении требований к доходностипроекта и приемлемому уровню риска.Схематично представленный алгоритм отражен на рис.
7.Определение требований кдоходности и приемлемогорискиОпределение целевой структурыпоставокМаркетинговые мероприятия,направленные на достижениецелевой структуры поставокИЛИОтсрочка/отказот реализациипроектаНЕТЦелеваяструктура поставок можетбыть достигнута?Требуемаядоходность и приемлемыйуровень риска могут бытьдостигнуты?НЕТДАДАРеализация проектаРис. 7. Алгоритм определения структуры поставок проектаВторым необходимым условием эффективного использования арбитражныхопераций являются соответствующие изменения организационной структуры КСН.Необходимость данных изменений обусловлена потребностью оперативного мониторингарегиональных рынков газа и осуществления достаточно большого количества операций наразличных рынках.Для осуществления мониторинга региональных рынков, более плотной работы спотенциальными покупателями незаконтрактованных объемов СПГ, оперативногозаключения и сопровождения соответствующих сделок, обеспечения процессов морскойтранспортировки и др.
автором предлагается создание дочерней торговой компании,которая будет выполнять перечисленные функции. Функция оптимизации совокупногопортфеля поставок сохраниться на уровне руководства КСН – в рамках отделамониторинга рынков и управления спотовыми поставками, входящего в коммерческоеподразделение КСН. Также стоит отметить, что учитывая наличие независимых торговых24площадок СПГ в различных регионах, целесообразно предусмотреть региональныефилиалы (подразделения) торговой компании, которые будут осуществлять трейдинг исопровождение сделок в соответствующих регионах. Предлагаемая организационнаяструктура КСН с учетом необходимости осуществления арбитражных операцийпредставлена на рис.
8.КСНТорговая компанияКСНПроизводственноеподразделениеРегиональноепредставительство 1КадровоеподразделениеФинансовоеподразделениеКоммерческоеподразделениеИ др.И др.Менеджер поторговле в регионе 1Отдел мониторингарынков и оптимизацииИ др.АналитикТрейдерАссистент трейдераРис. 8. Организационная структура КСНОрганизационный механизм управления ценовым риском СПГ проектов,основанный на использовании минимаксных контрактовСтепень влияния ценового риска на цели проекта на стадии эксплуатации зависитот двух основных факторов:внешней конъюнктуры (уровень и волатильность цен на энергоносители намировых рынках);контрактных условий поставки СПГ (условий определения контрактнойцены на поставляемую продукцию).Поскольку ни одна нефтегазовая компания в средне- и долгосрочном периоде неможет оказывать существенного влияния на мировые энергетические рынки и ценыэнергоресурсов на них, рычагом смягчения влияния ценового риска на СПГ проект настадии эксплуатации являются именно контрактные условия определения ценыпродукции.В случае использования минимаксных контрактов основные мероприятия по ихвнедрению необходимо выполнять, начиная со стадии планирования проекта и ранних25стадий его реализации, в частности до принятия окончательного инвестиционногорешения.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
