Автореферат (1138364), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Среди доступныхпоказателей следует отметить социально-демографические характеристикизаемщика и созаемщиков на дату подачи ипотечной заявки, параметрыипотечного договора, стоимость объекта ипотеки, величину выставленногокредитного лимита банком. При этом характеристики заемщиков известны длявсех наблюдений, т.е. для всех людей, подавших заявку, а характеристикикредита только для тех, кто заключил контракт, что обуславливает наличиепроблемы выборочной селективности на этапе моделирования выбора условийзайма.Вкачествеисключенныхинструментовдляуравненияучастия(вероятности заключения кредитного контракта) и эндогенных переменных(условий займа и кредитного лимита, выставленного банком) используются19агрегированные рыночные характеристики выданных ссуд в месяц подачизаявки заемщиком.
Их релевантность доказана с помощью описанного«условногоF-теста».Валидностьисходитизпредположениянекоррелированности индивидуальных шоков заемщика и состояния рынка.Показана несостоятельность оценок модели при постановке более жесткихпредпосылок в модели об экзогенности условий займа и случайном отборезаемщиков банком, что является эмпирическим подтверждением того, что выборвсех характеристик ипотечного кредита осуществляется одновременно, а кредитявляется товаром с эндогенными характеристиками.На первом шаге была оценена модель для вероятности заключенияконтракта. Так демографические характеристики заемщика, пол, возраст,семейное положение оказались незначимыми, что говорит об отсутствиидискриминации по демографическим признакам.
В то время как вероятностьзаключения ипотечного контракта положительно связана с доходом заемщика идоходами созаемщиков, отрицательно зависит от факта непредоставленияданных о доходе.Результаты оценивания уравнения индивидуального спроса (выборасуммы займа) не являются контринтуитивными и согласуются с известнымиисследованиями американского рынка. Так спрос будет тем выше, чем нижеставка, выше срок погашения, выше LTV.
Выбор более долгого срока погашениякредита связан с более высокими размером ссуды, LTV и ставкой. Так обычноограниченные в средствах заемщики используют более длинные срокипогашения для достижения желаемого уровня ежемесячного платежа в случае,если растут LTV и ставка процента по кредиту. Удалось показать, что заемщикиявляютсяразнороднымистатистическизначимойвсвоихпредпочтениях,вариациейэластичностичтоподтверждаетсяспросаповсемхарактеристикам кредита. Кроме того, заемщики с более высоким доходомявляются более эластичными по процентной ставке.Было также выявлено, что конкретная заявка более вероятно будетодобрена, если банк ожидает более низкий LTV и длинный срок погашения, что20обычно говорит о потенциально хорошей дисциплине обслуживания долга.Также вероятность быть одобренным тем выше, чем выше ставка, т.к.
болеевысокая ставка по конкретному договору приносит большую прибыль банку, приэтом более высокая ставка скорее всего будет компенсирована с точки зренияриска заемщика более длинным сроком погашения. Большая вероятностьодобрения также тем выше, чем выше ожидаемая вероятность наличиястраховки, несмотря на тот факт, что застрахованные кредиты демонстрируютболее высокие нормы дефолтов. Заемщик платит за то, чтобы более вероятнобыть одобренным банком, но только в том случае, если его уровень кредитногориска не позволяет ему получить кредит при условии отсутствия страховки.Основные результаты и выводы работыТеоретические работы, анализирующие свойства функции спроса, непозволяют ограничиваться какими-либо предпосылками о ее функциональномвиде.
Решение потребителя об объеме потребляемого товара может нелинейнозависеть от характеристик товара, а также от вкусов потребителя относительнохарактеристик. При этом на рынках некоторых товаров потребитель выбирает нетолько объем потребления, но также делает связанный выбор характеристиктовара, например, цены. В случае спроса на кредитные продукты и, в частности,на ипотеку, характеристики кредита устанавливаются в процессе переговоровмежду конкретным заемщиком и банком, что усложняет задачу восстановленияфункции полезности заемщика.
Более того, в процессе переговоров частьзаемщиков может быть отсечена банком от процесса потребления в силунекредитоспособности. Восстановление предпочтений относительно параметровкредита в этом случае будет происходить по неслучайно сформированнойсмещенной выборке.Вданномисследованиипредлагаетсямодельспросанадифференцированный продукт, одним из примеров которого являетсяипотечный заем, которая предполагает одновременность в выборе банком и21заемщиком характеристик кредита, а также позволяет получать состоятельнуюоценку спроса при условии неслучайного отбора заемщиков. При этом, до сихпор не существовало работ, как по оценке спроса на ипотечные кредиты, так ина дифференцированные товары в целом, учитывающих все обозначенныеособенности.
В данной работе также удалось не только показать новый способмоделирования спроса, но и тот факт, что игнорирование заложенных в модельособенностей при моделировании спроса приводит к несостоятельномуоцениванию и ложной интерпретации предпочтений индивидов.Для того, чтобы учесть произвольный вид взаимосвязей междухарактеристикамитоваранеобходимоиспользоватьнепараметрическуюспецификацию функции спроса, моделировать совместный выбор каждойконкретной характеристики товара системой одновременных уравнений, а такжеучитыватьсмещениеввидувыборочнойселективности.Дляидентифицируемости и состоятельности оценки модели спроса требуетсяналичие исключенных значимых переменных в каждом моделируемомуравнении выбора и их независимость от ненаблюдаемых компонент выбора.
Вработе сформулирована процедура идентификации модели и тест на значимостьисключенных переменных, которые могут быть применены для состоятельнойоценки спроса на ипотечные кредиты других банков, а также на других рынкахдифференцированных товаров с эндогенными характеристиками.Полученные в работе результаты по оценке функции спроса нагосударственные ипотечные кредиты в России могут быть полезны приразработке новых ипотечных программ и оценке их долей рынка, модификациисуществующих ипотечных программ. При условии оценки ожидаемых потерь вслучае дефолта, результаты могут быть применены для оценки стоимостипроводимой государством жилищной политики по предоставлению доступнойипотеки населению.22Список публикаций по темеРаботы, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах,рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РоссийскойФедерации:1.Ожегов Е.
М. Оценка кредитного риска при ипотечном жилищномкредитовании // Прикладная эконометрика, 2014. - №35(3) - С. 3-17 (1 п.л.) (всоавторстве с Порошиной А.М., вклад автора – 0.5 п.л.);2.Ожегов Е.М. Лагированная структура динамического спроса на ипотечныекредиты в России// Корпоративные финансы, 2013.
№3(27) - С. 37-49 (1 п.л.) (всоавторстве с Порошиной А.М., вклад автора – 0.5 п.л.);Работы, опубликованные в ведущих рецензируемых международныхнаучных журналах, индексируемых Scopus:3.Ozhegov E. M. Recovery of the Consumer Multiattributive Utility MaximizationProblem// Revista Investigacion Operacional, 2013. - №34(3) - С. 259-265 (0.6 п.л.);В других изданиях:4.Ozhegov E.
M. Modelling demand for mortgage loans using loan-level data, В:Financial Econometrics and Empirical Market Microstructure // Науч. ред.: S. Ivliev,A. K. Bera, F. Lillo., Springer, 2015. - C. 241-248 (0.6 п.л.);5.наОжегов Е.М..
Проблема самоотбора при моделировании кредитного рискарынкеипотечногокредитования//ПриложениекжурналуНовойэкономической ассоциации, 2014. - C.160-170 (0.8 п.л.) (в соавторстве сПорошиной А.М., вклад автора – 0.4 п.л.);6.Ожегов Е.М. Идентификация в классе непараметрических моделей системодновременных уравнений с выборочной селективностью// Квантиль, 2015. –С.15-23 (0.5 п.л.)7.Ozhegov E. M. Bank risk preferences on the government-insured mortgagemarket// В: 11th EBES Conference Proceedings. Istanbul: EBES, 2013.
- Гл. 8. - С.71-90 (1.4 п.л.) (в соавторстве с Порошиной А.М., вклад автора – 0.7 п.л.);238.Ozhegov E. M. Underwriting, choice and performance of government-insuredmortgages in Russia// Working papers by NRU Higher School of Economics. SeriesFE "Financial Economics", 2014. - № WP BRP 31/FE/2014. (1.8 п.л.).Лицензия ЛР № 020832 от «15» октября 1993 г.Подписано в печать «__» __________ _____ г. Формат 60х84/16Бумага офсетная.
Печать офсетная.Усл. печ. л. 1.Тираж 100 экз. Заказ №___ Типография издательства НИУ ВШЭ,125319, г. Москва, Кочновский пр-д., д. 3.24.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
