Диссертация (1138335)

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла

Федеральное государственное автономное образовательное учреждениевысшего образования«Национальный исследовательский университет«Высшая школа экономики»На правах рукописиСтепанова Елена ОлеговнаОЦЕНКА РИСКОВ ПРИ МЕЗОНИННОМ ФИНАНСИРОВАНИИ08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредитДиссертация на соискание ученой степеникандидата экономических наукНаучный руководитель:доктор экономических наук,профессор Н. И. БерзонМосква – 20172ОГЛАВЛЕНИЕВВЕДЕНИЕ ..................................................................................................................

5ГЛАВА 1 ПОНЯТИЕМЕЗОНИННОГОФИНАНСИРОВАНИЯИ ЕГО ОСОБЕННОСТИ........................................................................................... 161.1 Применение мезонинного финансирования .................................................... 161.2 Позиционирование .............................................................................................

181.3 Классическое понимание мезонина ................................................................. 211.4 Особенности структурирования мезонинных сделок .................................... 221.5 Мезонинное финансирование – инновационный финансовый инструмент 301.6 Структурированные модели оценки риска первого поколения: подходР. Мертона.................................................................................................................

361.7 Структурированные модели оценки риска второго поколения .................... 381.8 Упрощенные модели оценки риска .................................................................. 391.9 Модели value-at-risk (VaR) ................................................................................ 401.10 Последние исследования в моделировании рисков ..................................... 41ГЛАВА 2 ЧАСТНОЕ МЕЗОНИННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ........................... 472.1 Описание данных ...............................................................................................

472.2 Общая статистика............................................................................................... 502.3 Оценка сделок мезонинного финансирования ................................................ 542.3.1 Оценка сделок мезонинного финансирования по отраслям .................. 562.3.2 Оценка сделок мезонинного финансирования по годам в период с 1986по 2016 гг. ............................................................................................................ 582.3.3 Оценка сделок мезонинного финансирования по регионам .................

612.3.4 Оценка сделок мезонинного финансирования по объему инвестиций 632.4 Оценка риска сделок мезонинного финансирования ..................................... 6532.5 Методы оценки риска ........................................................................................ 662.6 Сравнение риска сделок традиционного кредитования, мезонинногои акционерного финансирования ........................................................................... 712.7 Анализ величины потерь, дефолта и восстановления сделок мезонинногофинансирования .......................................................................................................

732.7.1 Описание объяснительных переменных ................................................. 742.7.2 Описание зависимых переменных: величины потерь, дефолта ............ 77и восстановления по сделкам мезонинного финансирования ........................ 77(по регионам, отраслям и размеру сделки) ......................................................

772.7.3 Спрос и предложение долговых обязательств компаний, ..................... 79испытывающих финансовые трудности (distressed loans) .............................. 792.7.4 Однофакторные модели ............................................................................ 832.7.5 Многофакторные модели .......................................................................... 902.8 Доходность сделок мезонинного финансирования ........................................ 95с поправкой на риск .................................................................................................

952.8.1 Коэффициент Шарпа ................................................................................. 952.8.2 Модифицированный коэффициент Шарпа ............................................. 982.8.3 Омега ......................................................................................................... 102ГЛАВА 3 ПУБЛИЧНОЕ МЕЗОНИННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ .................... 1073.1 Нормативные требования к капиталу Базельских соглашений ................. 1133.1.1Базель I и Базель II: дополнительный капитал ..................................

1133.1.2Базель III: требования достаточности капитала ................................ 1153.1.3Аналитические вопросы ...................................................................... 1173.2 Оценка риска гибридных ценных бумаг ....................................................... 1183.3 Проверка гипотез ............................................................................................ 1233.3.1Нелинейные компоненты риска .......................................................... 12943.3.2Две линейные компоненты риска .......................................................

1293.3.3Две нелинейные компоненты риска ................................................... 1303.4 Выбор модели для оценки риска гибридных ценных бумаг ...................... 1313.4.1Стохастический процесс ...................................................................... 1323.4.2Кредитные спреды................................................................................

1343.5 Риск скачков распределения (tail risk) гибридных ценных бумаг ............. 137ЗАКЛЮЧЕНИЕ ....................................................................................................... 138ПРИЛОЖЕНИЕ ....................................................................................................... 145Инструменты публичного мезонинного финансирования ................................

145Привилегированные акции .............................................................................. 145Бессрочные облигации ..................................................................................... 146Субординированные облигации ...................................................................... 147Конвертируемые и обмениваемые (exchangeable) облигации ..................... 148Облигации с обратной конвертацией .............................................................

149Облигации с обязательной конвертацией ...................................................... 150Катастрофные (CAT) облигации и смертельно-катастрофные (CATM)облигации ........................................................................................................... 151Облигации bail-in .............................................................................................. 153Механизм конвертации.......................................................................................... 156СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ...............................................

1645ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследования. Мезонинное финансирование – этоинновационный продукт для российского рынка, находящийся на этапестановления и пока не получивший широкой популярности в нашей стране.Мезонинные инструменты стали использоваться в развитых странах в 70–80е гг. прошлого века сберегательными и кредитными ассоциациями, страховымиорганизациями и специализированными инвестиционными компаниями дляфинансирования сделок по приобретению компаний. Со временем их применениераспространилось на финансирование девелоперских проектов, рост малыхи средних предприятий, реструктуризацию акционерного капитала и другиесферы, где существуют сложности с привлечением обычного банковского кредита(Silbernagel, Vaitkunas, 2008; Лурье, Мелихов, 2013).Наиболее активно мезонинные формы финансирования осваивают новыенаправления во время экономических кризисов, однако спрос на них сохраняетсяи в периоды роста, что подтверждается возрастанием мезонинных ставок приэкономических спадах и их низкой долгосрочной волатильностью.

Характеристики

Тип файла PDF

PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.

Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.

Список файлов диссертации