Диссертация (1138316), страница 21
Текст из файла (страница 21)
Другаясложность связана с переходом от фактически сложившегося уровняцен на рынке жилья, к ожиданиям заемщика относительно будущихцен. Это, в свою очередь, предполагает поиск подходящих проксипеременных, ряд из которых обсуждается в работе [Bajari et al., 2008]и требует довольно жестких предположений о характере взаимосвязиисторических и будущих цен на рынке жилья. Этим объясняетсяиспользование фактической средней стоимости 1 м2 жилья в регионепри оценке вероятности дефолта ипотечного заемщика. Уровеньбезработицы в регионе используется в качестве прокси-переменнойдля возможных шоков дохода заемщика, связанных с риском потериработы.Приэтомструктураимеющихсяданныхисключаетвозможность изучения лагированного эффекта макроэкономическихпеременных.Дополнительные переменные модели вероятности ипотечногодефолта отражают особенности имеющейся структуры данных.Следует отметить тип ОПИК, которой были выданы ипотечныежилищные кредиты в рамках действующих программ АИЖК,их региональную принадлежность и тип ипотечной программы.
Каквидно из табл. П3.3, на долю первичных кредиторов, которыерефинансировали в дальнейшем выданные ипотечные кредиты через128регионального оператора АИЖК, приходится 57,5%. При этом средидефолтных заявок большую часть (83,7%) составляют ипотечныезаймы, выданные региональным оператором АИЖК. Поскольку вседефолтныезаявкивыданывбазовомрегионе,региональнаяпринадлежность заявки не включается в модель вероятностиипотечного дефолта. В имеющихся данных ипотечные заявкиразделены на специальные ипотечные программы (23%) («Военнаяипотека»,«Материнскийкапитал»и кредиты,выданныена специальных условиях) и неспециальные ипотечные программы.Между тем в 64% специальных ипотечных программах не указандоход потенциального заемщика.
В качестве контрольной переменнойиспользуется время подачи ипотечной заявки.Вероятность одобрения ипотечной заявки зависит от процедурыкредитного андеррайтинга, в результате которой вырабатываетсярешение о принятии кредитного риска по ипотечному кредиту.
В этойсвязи набор объясняющих переменных для оценки вероятностидефолта PD во много сопоставим с набором объясняющихпеременныхдлявероятностиодобренияипотечнойзаявки.Исключением, в первую очередь, являются параметры ипотечногокредита, поскольку они наблюдаемы лишь для выданных ипотечныхкредитов.Кроме того, как отмечалось ранее, необходимым условиемдля нахожденияс коррекциейоценоквыборочнойпараметровдвойнойселективностипробит-моделиявляетсяследующее:по крайней мере, одна независимая переменная, которая содержитсяв уравнении вероятности дефолта PD, не должна входить в наборнезависимых переменных уравнения для вероятности одобрениякредитнойзаявки.Такимипеременными129могутвыступатьхарактеристики ОПИК, так и сложившиеся условия на кредитномрынке в момент оформления кредитной сделки.Включение первой группы факторов затруднительно в силуотсутствия детализированных данных в разрезе ОПИК, которыерефинансировалиипотечныесоставляют лишь данные окредитывАИЖК.Исключениерегиональном операторе, однакоих использование не обеспечивает вариации в имеющихся данных.В качестве характеристики условий на кредитном рынкевыступаетставкарефинансирования40.Нарядусоставкойрефинансирования, уникальной для модели вероятности одобренияипотечной заявки является региональная принадлежность ипотечнойзаявки, доход созаемщиков [Ross, 2000].
В работе также тестируетсягипотезаоквадратичнойзависимостивероятностиодобренияипотечной заявки и уровня безработицы в регионе.Вышеобозначенные факторы кредитного риска не противоречатэкономическому содержанию, представленному в параграфе 2.2,и содержатся в табл. П3.4.3.3.Построениеэконометрическоймоделивероятностиипотечного дефолтаОценки параметров базовых спецификаций одномерных пробитмоделей вероятности ипотечного дефолта, которые содержат в себепеременные из групп социально-демографических характеристикзаемщика, параметров ипотечного кредита, макроэкономическихпоказателейидополнительных40переменныхизтабл.П3.4,Ставка рефинансирования с сайта ЦБ РФ, которая на начало исследуемого периода(29.01.2007 г.
– 18.06.2007 г.) составила 10,5%, а в период с 14.09.2012 г. – н.в. 8,25%.130представлены в табл. 3.4 41 . Соответствующие средние предельныеэффекты отражены в табл. 3.5. Различные спецификации одномерных(табл. 3.4–3.5) и двумерных (табл. 3.6–3.7) моделей вероятностиипотечного дефолта использовались в целях проверки устойчивостиполученных результатов и повышения прогнозного качества модели.Спецификация(1)включаетвсебянаборфиктивныхпеременных, отвечающих за доход заемщика и размер ежемесячногоипотечного платежа, в то время как в (2) используется наборфиктивных переменных, отвечающих за показатель Платеж/Доход.Использование спецификаций (3)-(5) обусловлено преодолениемнегативныхпоследствий,связанныхспроблемоймультиколлинеарности, возникающей в результате наличия высокойстатистически значимой корреляции процентной ставки по кредитуи уровня безработицы в регионе с «возрастом ипотечного кредита»(табл.
П3.1). В табл. 3.4 спецификация (3) содержит «возрасткредита», а спецификации (4) и (5) — процентную ставку и уровеньбезработицызаисключениемстатистическинезначимыхобъясняющих переменных из спецификации (3). Спецификации (6)(7) содержат факторы из группы дополнительных переменных.Поскольку время подачи ипотечной заявки и тип ипотечнойпрограммы имеют высокую статистически значимую отрицательнуюкорреляцию (табл.П3.1), были оценены спецификации (6) с учетомфактора – время подачи ипотечной заявки и спецификация (7) –с типом ипотечной программы.
Стоит отметить наличие высокойстатистически значимой положительной корреляции времени подачиипотечной заявки с уровнем безработицы (табл.П3.1), по этойпричине уровень безработицы не содержится в спецификации (6).41Включение ставки рефинансирования в различные спецификации модели PD не способствовалоулучшению качества модели. По этой причине, в таблице отражены результаты оценкиспецификаций без учета ставки рефинансирования.131Таблица 3.4Результаты оценивания одномерных пробит-моделей вероятности ипотечного дефолтаОбъясняющие переменныеВозраст заемщикаКвадрат возраста заемщикаМужской полОбразование не указаноСреднее образованиеВысшее образованиеСемейное положение не указаноНе замужем/холостякВдовец/вдоваВ разводеМесто работы не указаноИндивидуальный предпринимательГосударственный служащийЕжемесячный доход заемщика не указанЕжемесячный доход заемщика 10 000-19 999 руб.(1)0,059(0,065)-0,001(0,001)0,367***(0,116)0,262(0,369)0,390(0,323)0,281(0,320)0,711***(0,253)0,328**(0,133)0,343(0,588)0,180(0,163)0,017(0,281)0,027(0,251)0,496(0,477)-0,531***(0,153)-0,219(0,160)(2)0,061(0,064)-0,001(0,001)0,387***(0,117)0,234(0,358)0,365(0,311)0,264(0,308)0,761***(0,255)0,337**(0,133)0,392(0,542)0,197(0,164)0,025(0,296)0,048(0,255)0,518(0,459)132(3)0,129**(0,057)-0,002**(0,001)0,331***(0,111)0,175(0,333)0,319(0,275)0,218(0,272)0,634**(0,261)0,281**(0,126)0,168(0,428)0,128(0,157)0,094(0,318)0,423(0,259)0,393(0,450)(4)(5)0,333***(0,111)0,333***(0,111)0,760***(0,254)0,249**(0,119)0,759***(0,254)0,249**(0,119)(6)0,052(0,065)-0,001(0,001)0,401***(0,117)0,291(0,367)0,371(0,317)0,276(0,314)0,869***(0,258)0,342**(0,134)0,269(0,547)0,177(0,164)-0,034(0,292)0,004(0,263)0,433(0,450)(7)0,056(0,065)-0,001(0,001)0,400***(0,117)0,286(0,370)0,373(0,321)0,274(0,318)0,859***(0,257)0,338**(0,135)0,285(0,555)0,183(0,166)-0,042(0,291)-0,001(0,263)0,605(0,420)Таблица 3.4Результаты оценивания одномерных пробит-моделей вероятности ипотечного дефолта (продолжение)Объясняющие переменныеЕжемесячный доход заемщика 20000-39999 руб.Ежемесячный платежКредит/Залог <0,5Кредит/Залог >0,7Процентная ставкаСрок кредита<10 летСрок кредита 10-14,9 летСрок кредита 15-19,9 летСрок кредита 20-24,9 летУровень безработицыСредняя стоимость 1 м2 жилья в регионеПлатеж/Доход не указанПлатеж/Доход [0;0,2)Платеж/Доход [0,4-0,6)Платеж/Доход [0,6-0,8)(1)-0,318**(0,145)-0,000(0,000)0,098(0,133)-0,040(0,135)0,381***(0,042)0,599*(0,340)0,513*(0,289)0,430(0,271)0,369(0,287)0,301***(0,063)0,000***(0,000)(2)(3)0,141(0,130)-0,014(0,134)0,387***(0,042)0,570*(0,342)0,495*(0,291)0,422(0,272)0,363(0,290)0,301***(0,063)0,000***(0,000)-0,291**(0,147)0,131(0,329)-0,001(0,137)0,236(0,176)0,128(0,113)0,201(0,142)1330,708**(0,320)0,550*(0,281)0,191(0,270)0,264(0,286)(4)0,473***(0,039)0,375*(0,219)0,276*(0,159)0,220*(0,127)(5)0,473***(0,039)0,376*(0,219)0,275*(0,159)0,219*(0,126)(6)(7)0,107(0,131)-0,106(0,133)0,382***(0,042)0,437(0,346)0,374(0,294)0,339(0,272)0,317(0,287)0,106(0,132)-0,113(0,135)0,383***(0,041)0,462(0,353)0,384(0,300)0,353(0,278)0,335(0,293)0,052(0,105)0,000**(0,000)-0,229(0,153)0,201(0,336)-0,000(0,138)0,277(0,180)-0,007(0,038)0,000**(0,000)-0,464***(0,132)0,114(0,300)0,091(0,129)0,317*(0,172)-0,547***(0,130)-0,542***(0,124)0,220(0,151)0,220(0,151)0,000***(0,000)-0,238(0,150)0,213(0,336)0,001(0,136)0,284(0,179)Таблица 3.4Результаты оценивания одномерных пробит-моделей вероятности ипотечного дефолта (продолжение)Объясняющие переменныеПлатеж/Доход [0,8-1](1)(2)0,103(0,297)«Возраст кредита»(3)0,138(0,262)0,002***(0,000)(4)(5)Время подачи ипотечной заявки в период 2008-2009 гг.(6)0,053(0,296)0,660***(0,203)0,471***(0,121)Региональный оператор АИЖКСпециальная ипотечная программаКонстантаЧисло наблюденийПсевдо R2AICBIClog likelihood% Правильных прогнозовAUCкоэффициент Джиниp-value (linktest)-13,609***(1,609)27990,434767,2927,5-356,694,750,94080,88160,423-13,936***(1,612)27990,432771,9938,1-358,094,680,94060,88120,340-8,410***(1,108)27990,346878,51038,8-412,393,860,91290,82580,008-7,715***(0,573)27990,392787,7853,1-382,994,500,94290,88580,915-7,767***(0,524)27990,392785,8845,1-382,994,500,92490,84980,908-10,302***(1,364)27990,440763,0935,2-352,594,610,94320,88640,501(7)0,058(0,299)0,448***(0,124)-1,000***(0,343)-10.420***(2.024)27990,447757,0935,1-348,594,750,94550,8910,244Примечание: Робастные стандартные ошибки приведены в скобках.
Базисные категории — незаконченное высшее образование, замужем/женат, наемныйработник, ежемесячный доход заемщика 0-9999 руб., срок кредита 25 лет, Кредит/Залог - 0,5-0,7, Платеж/Доход - [0,2-0,4), неспециальная ипотечная программа.***, **, * — значимость на уровне 1, 5 и 10% соответственно. В круглых скобках приведены робастные стандартные отклонения коэффициентов. p-value (linktest)для квадрата прогнозного значения зависимой переменной.134Таблица 3.5Средние предельные эффекты для одномерных пробит-моделей вероятности ипотечного дефолтаОбъясняющие переменныеВозраст заемщикаКвадрат возраста заемщикаМужской полОбразование не указаноСреднее образованиеВысшее образованиеСемейное положение не указаноНе замужем/холостякВдовец/вдоваВ разводеМесто работы не указаноИндивидуальный предпринимательГосударственный служащийЕжемесячный доход заемщика не указанЕжемесячный доход заемщика 10 000-19 999 руб.(1)0,004(0,004)-0,000(0,000)0,025***(0,008)0,018(0,026)0,027(0,022)0,019(0,022)0,049***(0,018)0,023**(0,009)0,024(0,041)0,012(0,011)0,001(0,020)0,002(0,017)0,034(0,033)-0,037***(0.010)-0,015(0,011)(2)0,004(0,004)-0,000(0,000)0,027***(0,008)0,016(0,025)0,025(0,022)0,018(0,021)0,053***(0,018)0,023**(0,009)0,027(0,038)0,014(0,011)0,002(0,021)0,003(0,018)0,036(0,032)135(3)0,010**(0,005)-0,000**(0,000)0,026***(0,009)0,014(0,026)0,025(0,022)0,017(0,022)0,050**(0,021)0,022**(0,010)0,013(0,034)0,010(0,012)0,008(0,025)0,034(0,020)0,031(0,036)(4)(5)0,025***(0,008)0,025***(0,008)0,056***(0,019)0,019**(0,009)0,056***(0,019)0,018**(0,009)(6)0,004(0,004)-0,000(0,000)0,028***(0,008)0,020(0,025)0,025(0,022)0,019(0,022)0,060***(0,018)0,024**(0,009)0,019(0,038)0,012(0,011)-0,002(0,020)0,000(0,018)0,030(0,031)(7)0,004(0,004)-0,000(0,000)0,027***(0,008)0,019(0,025)0,025(0,022)0,019(0,022)0,059***(0,017)0,023**(0,009)0,019(0,038)0,012(0,011)-0,003(0,020)-0,000(0,018)0,041(0,029)Таблица 3.5Средние предельные эффекты для одномерных пробит-моделей вероятности ипотечного дефолта (продолжение)Объясняющие переменныеЕжемесячный доход заемщика 20000-39999 руб.Ежемесячный платежКредит/Залог <0,5Кредит/Залог >0,7Процентная ставкаСрок кредита<10 летСрок кредита 10-14,9 летСрок кредита 15-19,9 летСрок кредита 20-24,9 летУровень безработицыСредняя стоимость 1 м2 жилья в регионеПлатеж/Доход не указанПлатеж/Доход [0;0,2)Платеж/Доход [0,4-0,6)Платеж/Доход [0,6-0,8)(1)-0,022**(0,010)-0,000(0,000)0,007(0,009)-0,003(0,009)0,026***(0,003)0,042*(0,024)0,036*(0,020)0,030(0,019)0,026(0,020)0,021***(0,004)0,000***(0,000)(2)(3)0,010(0,009)-0,001(0,009)0,027***(0,003)0,040*(0,024)0,034*(0,020)0,029(0,019)0,025(0,020)0,021***(0,004)0,000***(0,000)-0,020**(0,010)0,009(0,023)-0,000(0,010)0,016(0,012)0,010(0,009)0,016(0,011)1360,056**(0,025)0,044*(0,022)0,015(0,021)0,021(0,023)(4)0,035***(0,003)0,028*(0,016)0,020*(0,012)0,016*(0,009)(5)0,035***(0,003)0,028*(0,016)0,020*(0,012)0,016*(0,009)(6)(7)0,007(0,009)-0,007(0,009)0,026***(0,003)0,030(0,024)0,026(0,020)0,023(0,019)0,022(0,020)0,007(0,009)-0,008(0,009)0,026***(0,003)0,031(0,024)0,026(0,021)0,024(0,019)0,023(0,020)0,004(0,007)0,000**(0,000)-0,016(0,010)0,014(0,023)-0,000(0,009)0,019(0,012)-0,000(0,003)0,000**(0,000)-0,037***(0,011)0,009(0,024)0,007(0,010)0,025*(0,014)-0,041***(0,010)-0,040***(0,009)0,016(0,011)0,016(0,011)0,000***(0,000)-0,016(0,010)0,015(0,023)0,000(0,009)0,020(0,012)Таблица 3.5Средние предельные эффекты для одномерных пробит-моделей вероятности ипотечного дефолта (продолжение)Объясняющие переменныеПлатеж/Доход [0,8-1](1)«Возраст кредита»Время подачи ипотечной заявки в период 2008-2009 гг.(2)0,007(0,021)(3)0,011(0,021)0,000***(0,000)(4)(5)(6)0,011(0,021)0,045***(0,014)0,032***(0,008)Региональный оператор АИЖКСпециальная ипотечная программа(7)0,004(0,021)0,031***(0,008)-0,068***(0,024)Примечание: Робастные стандартные ошибки приведены в скобках.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
