Диссертация (1138188), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Рисунок 14-а).94Результат оптимизации, однако, зависит от выбора параметра Θ.Поэтому было рассмотрено несколько значений параметра Θ: 0,5 0,3 и 0,7.Как видно на рисунке Рисунок 14-б, выбор оптимального пороганепосредственно зависит от параметра Θ: чем он выше (опасения регулятораотносительно пропуска события), тем ниже оптимальный порог.Рисунок 14 - Выбор оптимального порога модели входа в рецессию только сопережающим индикатором ВВП ОЭСРзависимости от порога и их сумма с весами =зависимости от параметра функции потерь0,5регулятораФункция потерь регулятораб) Выбор оптимального порога в40%35%30%25%20%15%10%28%26%24%22%20%18%16%14%12%порог0%30%Опт.порог (0.5)C/(A+C)B/(B+D)0.5*C/(A+C)+0.5*B/(B+D)порог10%0.050.060.070.080.090.100.110.120.130.140.150.160.170.180.190.200.210.220.230.240.255%0.050.060.070.080.090.100.110.120.130.140.150.160.170.180.190.200.210.220.230.240.25Величина ошибки, функция потерьа) Ошибки первого и второго рода вОпт.порог (0.5)Опт.порог (0.3)Опт.порог (0.7)Θ=0.5Θ=0.3Θ=0.7Источник: расчеты автора.В таблице 7 на примере модели входа в рецессию только сопережающими индикаторами ОЭСР приведены основные показатели, покоторым оценивалась прогностическая сила моделей в зависимости отпараметра Θ.
Также для контроля приведены значения характеристиккачества модели для принятых в литературе порогов, равных безусловнойвероятности события и 0,5.Как видно из данных таблицы 7, порог отсечения 0,5 приводит кснижению показателя «шум/сигнал» вплоть до пренебрежимо низкихуровней.Приэтом,однако,ухудшается95качествопредсказанияанализируемых событий: доля верно предсказанных событий опускаетсяниже уровня 50% (во всех спецификациях модели – см.
последний столбецтабл. 7). При этом порог, равный безусловной вероятности события, во всехмоделях лежит в окрестности своего «оптимального» значения, то есть онобладает весьма привлекательными прогностическими характеристиками.Это означает, что данным правилом можно пользоваться для выбора порога.В дальнейшем при сравнении моделей будем выбирать порог на основефункции потерь регулятора с параметром чувствительности к пропущеннымкризисам 0,5, поскольку вряд ли можно точнее определить, какой он реально.Таблица 7 - Показатели качества модели входа в рецессию только сопережающими индикаторами ОЭСР в зависимости от порога отсечения, %Параметр функции потерь регулятораОптимальный порогВся выборкаШум/сигналДоля верных предсказанийнаступления событийДоля верных предсказанийотсутствия событийРоссияШум/сигналДоля верных предсказанийнаступления событийДоля верных предсказанийотсутствия событийΘ = 0,70,06Θ =0,50,08Θ =0,30,15P (Y = 1)0,110,523,018,713,416,95,493,189,779,381,044,878,683,289,486,397,60,0100,00,0100,00,0100,00,0100,00,050,0100,0100,0100,0100,0100,.0Источник: расчеты автора.В таблице 8 приведены значения предсказательной силы различныхранее оцененных моделей входа в рецессию для параметра Θ = 0,5.Результаты расчетов показывают, что модель только с показателямиреального сектора уступает модели только с опережающим индикаторомВВП ОЭСР: она обладает худшей предсказательной силой при болеевысоком значении зашумленности.
При этом модель с реальными ифинансовыми показателями предсказывает вход в рецессию практически также точно, как и модель только с опережающим индикатором ВВП ОЭСР (для96России, например, обе модели угадывают 100% рецессий), но при этом в нейуровень«шум/сигнал»в2разаменьше.Последнееподтверждаетнеобходимость строить модели вероятности достижения поворотных точекбизнес-цикла, основанные не только на уже имеющихся опережающихиндикаторах, но и на специально отобранном наборе предикторов,содержащем переменные как реального, так и финансового секторов.Таблица 8 - Показатели качества моделей входа в рецессию, оптимальныйпорог – на основе функции потерь регулятора, Θ=0,5, %Оптимальный порогВся выборкаШум/сигналДоля верных предсказанийнаступления событийДоля верных предсказанийотсутствия событийРоссияШум/сигналДоля верных предсказанийнаступления событийДоля верных предсказанийотсутствия событийМодельтолько сопережающиминдикаторомВВП ОЭСР0,08МодельМодель столько споказателямипоказателями реального иреальногофинансовогосекторасекторов0,130,1818,720,78,289,779,188,083,283,792,80,00,00,0100,050,0100,0100,0100,0100,0Источник: расчеты автора.Результаты оценивания бинарной модели выхода из рецессии приведеныв таблице 9 (логика и последовательность оценивания аналогична моделивхода в рецессию).
Описательные статистики зависимой и объясняющихпеременных, вошедших в итоговые модели выхода из рецессии приведены втабл. П4 в Приложении.В уравнениях выхода из рецессии большинство показателей оказалисьзначимыми науровне 1%. Исключение составил сводный опережающийиндикатор системного кризиса в финансовом секторе – не значим на 10%97уровне. Включение этого фактора обусловлено высоким уровнем егопрогностической силы.Опережающий индикатор ВВП в методологии ОЭСР равно как и темпприроста предпринимательской уверенности (менее выраженно) помогаютпредсказывать выход из рецессии. Сохранение внешнеэкономическихдисбалансов (низкое или отрицательное сальдо счета текущих операций) недают экономике перейти из фазы спада в фазу роста.
С точки зренияденежно-кредитной политики важен вывод о влиянии глубины обесцененияреального эффективного курса национальной валюты на скорость выхода измакроэкономического кризиса. Чем сильнее обесценивается реальныйвалютный курс (отрицательные темпы прироста), тем больший импульс этодает для запуска экспортноориентированного роста экономики, темвероятнее окончание макроэкономического кризиса.Таблица 9- Результаты оценивания бинарной модели выхода из рецессииЗависимая переменная – вероятность выхода изрецессииОбъясняющие переменные(лаг = 1 год)Опережающий индикатор ВВП страны,по методологии ОЭСР, год к годуМодельтолько сопережающиминдикаторомВВП ОЭСР0,621***(0,155)Показатели реального сектораТемп прироста индикаторапредпринимательской уверенностиОпережающий индикатор ВВП СШАпо методологии ОЭСР, год к годуОтношение сальдо счета текущихопераций к ВВПТемп прироста реальногоэффективного курса, за годПоказатели финансового сектораСводный опережающий индикаторсистемного кризиса банковскогосектора (без лага) по методологииЦМАКП (Солнцев и др., 2011)Отношение кредитов к депозитам(LTD)Отношение абсолютно ликвидныхМодельтолько споказателямиреальногосектораМодель споказателямиреального ифинансовогосекторов0,087(0,100)0,872***(0,330)0,286**(0,115)–0,113*(0,062)0,208*(0,129)1,284***(0,470)0,351**(0,151)–0,153**(0,074)–5,095(7,407)–0,015*(0,008)–0,321***98активов к совокупным активамбанковского сектораКонстанта(0,116)–1,428***(0,421)772142,39(0,000)0,000(0,499)–29,3–3,084**(1,234)772147,63(0,000)0,000(0,500)–26,7–0,850(1,838)772157,8(0,000)0,000(1,000)–21,5Число наблюденийЧисло странLR-тест на значимость уравнения вцелом (Р-значение)LR-тест на отсутствие случайныхэффектов (Р-значение)Значение логарифмической функцииправдоподобия20.4390.3560.602Псевдо-R (Эфрона)Примечания.
* – значимость на уровне 10%; ** – значимость на уровне 5%; *** –значимость на уровне 1%.Источник: расчеты автора.Недостаточная коррекция отношения привлеченных и размещенныхресурсов банковской системы (показатель LTD) может стать факторомпродолжения рецессии. Отметим способность параметра, отражающегоскорость ликвидации посткризисного «навеса» банковской ликвидности,предсказывать выходиз рецессии.Чем выше накопленныйобъемликвидности банковской системы в процентах от общих активов, теммедленнее банки размораживают кредитование, тем менее вероятен выход изрецессии.В целом выводы относительно ранжирования спецификаций для моделивыхода из рецессии повторяют сделанные для модели входа в нее (см.значения псевдо-R2 в табл.
9 и расчеты в табл. 10). Результаты оцениванияподтверждают более высокую полезность модели, основанной на широкомнаборе предикторов финансового и реального секторов по сравнению сальтернативными спецификациями.Таблица 10 - Показатели качества моделей входа в рецессию, оптимальныйпорог определен на основе функции потерь регулятора, Θ = 0,5, %Модельтолько сопережающиминдикаторомВВП ОЭСР99МодельМодель столько споказателямипоказателями реального иреальногофинансовогосекторасекторов0,350,350,3519,930,416,9Доля верных предсказанийнаступления событийДоля верных предсказанийотсутствия событийРоссияШум/сигнал83.081,196,483,575,483,70,050,00,0Доля верных предсказанийнаступления событийДоля верных предсказанийотсутствия событий50,0100,0100,0100,050,0100,0Оптимальный порогВся выборкаШум/сигналИсточник: расчеты автора.2.6.3.
Анализ выгод от устранения посткризисного смещенияВ данном разделе приводится тест на необходимость устраненияпосткризисного смещения. Для этого сравнивается предсказательная силадвух моделей, оценивающих вероятность входа в рецессию. Первая модель –с подобранным нами набором предикторов финансового и реальногосекторов с устранением посткризисного смещения согласно описанной вышесхеме (результаты оценивания полностью повторяют модель, приведенную впоследнем столбце табл. 6). Другая модель - с теми же объясняющимипеременными, но с более простой зависимой: без выкидывания периодовпродолжения рецессии, как это было сделано ранее.
В этом случае зависимаяпеременная принимает два значения: «0», если темпы прироста реальногоВВП были положительными (экспансия) и «1» - если отрицательными(рецессия). Результаты оценивания этих моделей приведены в табл. 11.Таблица 11 - Результаты оценивания моделей входа в рецессиюОбъясняющие переменные(лаг = 1 год)Показатели реального сектораТемп прироста индикаторапредпринимательскойуверенностиОпережающий индикатор ВВПСШАМодель с устранениемпосткризисногосмещенияМодель без устраненияпосткризисногосмещения–0,442***(0,143)-0,228**(0,114)–0,422***(0,141)-0,399***(0,123)100по методологии ОЭСР, год к годуОтношение сальдо счета текущихопераций к ВВПТемп прироста реального ВВП,за годПоказатели финансового сектораСводный опережающийиндикатор системного кризисабанковского сектора (без лага) пометодологии ЦМАКП (Солнцев идр., 2011)Отношение кредитов к депозитам(LTD)Процентная ставка рынкамежбанковского кредитования(МБК)Константа–0,176**(0,082)–1,024***(0,277)-0,125**(0,063)-0,211**(0,089)6,788*(3,904)2,905(3,109)0,008*(0,005)0,131***(0,029)0,008**(0,004)0,036**(0,017)–1,713*(0,945)2472077,88(0,000)0,000(1,000)–42,0-2,628***(0,738)2802076,97(0,000)0,000(1,000)-61,0Число наблюденийЧисло странLR-тест на значимость уравнения вцелом (Р-значение)LR-тест на отсутствие случайныхэффектов (Р-значение)Значение логарифмической функцииправдоподобия20,4590,378Псевдо-R (Эфрона)Примечания.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
