Диссертация (1138188), страница 10
Текст из файла (страница 10)
Рисунок 11. Во-первых, важнымклассификационным признаком является природа того или иного шока:относится ли он к реальному сектору или к финансовому. Во-вторых,источники колебаний различаются по происхождению: возникает ли шоквнутри национальной экономики (внутренний) или приходит из-за рубежа(внешний, глобальный шок).
В-третьих, как было отмечено выше, основныетеории макроэкономических колебаний делятся на два «лагеря» по ихвзгляду на ключевые источники колебаний. Ранние теории бизнес-цикловобнаруживают в основном эндогенные (внутренние) причины колебаний55(инвестиционные и финансовые перегревы и др.). Современные теории,напротив,считают,(экзогенныешоки:чтопервоначальныйтехнологические,импульсприходитмонетарные,извнефискальные,энергетические и др.) и моделируют механизмы распространения иустойчивости эффектов после затухания шоков.Для каждого типа кризиса была сделана попытка восстановить цепочкуразвития кризисных событий и, насколько это возможно, связать ее с однойиз теорий бизнес-цикла.
Такой подход позволил нам более полно опиратьсяна имеющийся теоретический опыт при выборе индикаторов-предикторов иизбежать «измерений без теории» («Measurement without theory» - такназывается работа Т.Купманса, критикующая «чисто статистический»подход У.Митчелла и А.Бернса – см. Koopmans, 1947). Дело в том, что такой«подход от данных» и эмпирических взаимосвязей подвержен ряду рисков.Первое. Опираясь только на статистику, исследователь рискует выявитьложные предикторы смены фаз бизнес-цикла (в самом благоприятном случаевыявленный индикатор может быть следствием той же причины, что и шок,однако между ними не будет прямой причинно-следственной связи).Второе.
Построенный таким образом сводный опережающий индикатор(будьтомодельныйилинемодельныйподход)можетоказатьсянесбалансированным с точки зрения учета всех возможных кризисныхцепочек (может наблюдаться перекос – множество включенных показателей,отражающих развитие процессов в рамках одной причинно-следственнойсвязи).Третье. «Измерения без теории» могут привести к упущеннымвозможностям с точки зрения получения ранних предикторов: подход поискатеоретически причинно-обоснованных индикаторов позволяет выявитьпоказатели, первыми реагирующими на шок или демонстрирующиенеобычное поведение перед сменой макроэкономическое динамики.Далее описываются причинно-следственные цепочки в соответствии симеющимисятеориями,которые56дополняются,гденеобходимо,собственными рассуждениями. При этом все цепочки сгруппированы потипам факторов – источников макроэкономических колебаний в соответствиес описанной выше логикой.Рисунок 11 – Классификация факторов наступления макроэкономическихкризисов и выходов из нихВнутренние эндогенные реальные факторы.
Теории эндогенныхциклических колебаний с существенным упором на инвестиции (включаянакопление запасов) были развиты в первой половине прошлого века.Рассмотрим теорию цикла одного из самых влиятельных экономистов тоговремени - Дж. М. Кейнса18. По мнению Кейнса, основной причиной кризисов18Оригинальный источник: Keynes J.
M. (1936). The general theory of employment,interest and money. Цитируется по русскоязычному изданию: Кейнс Дж. М. (2008). Общаятеория занятости, процента и денег. Избранное. М.: Эксмо (Антология экономическоймысли).57является«внезапноепадениепредельнойэффективностикапитала».Последняя зависит в теории Кейнса от ожидаемой будущей доходностиинвестиций – по сути, от ожиданий компаний-инвесторов, которые«подвержены внезапным и резким изменениям».СогласноКейнсу,вконцеповышательнойфазыбизнес-цикланаблюдается повышенный оптимизм относительно будущей доходностиинвестиций,которыйприпринятиибизнес-решенийперевешиваетнегативные сигналы от надвигающегося перепроизводства товаров, ростаиздержек и увеличения нормы процента.
«Крах надежд наступает вследствиевнезапных сомнений в ожидаемой доходности». Причин для этого можетбыть несколько. Во-первых, если «текущая прибыль обнаруживает признакисокращения по мере роста нераспроданных запасов», во-вторых, еслитекущие издержки «расцениваются как слишком высокие по сравнению стем, какими они должны быть впоследствии». Кризис происходит вследствиевнезапной паники на «организованных рынках инвестиций», на которыхдействуют недостаточно осведомленные покупатели и спекулянты, «занятыепредвосхищением изменения настроений рынка».
В результате такойструктуры рынка панические настроения быстро распространяются, чтопорождаетростпредпочтенияликвидностиикрахпредельнойэффективности капитала. Это вкупе с ростом нормы процента ведет кпадению объема инвестиций.СогласновзглядамКейнса,падениепредельнойэффективностикапитала негативно влияет и на склонность к потреблению. Канал –сокращение богатства индивидов вследствие снижения стоимости ценныхбумаг на бирже (эффект богатства). Таким образом, в теории цикла Кейнсарезкиеизмененияэкономическиможиданийспадамбизнесамогутвследствиепривестиодновременногоксерьезнымсокращенияинвестиционного и потребительского спроса.Помимо инвестиций в основной капитал и запасы, играющие ключевуюроль в эндогенной теории цикла Кейнса, нам представляются важными и58другие показатели, отвечающие за перегревы в реальном секторе экономики,способные спровоцировать резкие спады в экономике.
Это, во-первых,перегрев рынка труда (частично учтенный в теории Кейнса, где одним изфакторов нарастания панических настроений является необоснованный ростиздержек производства, в т.ч. трудовых). Во-вторых, для стран, глубокововлеченных в международную торговлю, важным фактором является курснациональной валюты по отношению к валютам торговых партнеров.
Так,существенное удорожание валюты в реальном выражении может бытьфактором падения доходов от внешнеэкономической деятельности, ростадоли импорта на внутреннем рынке. Последнее подрывает возможностидальнейшего расширения внутреннего производства и может быть факторомнаступления курсовой и макроэкономической коррекции.Внутренние экзогенные реальные факторы. Упор на внутреннихэкзогенных факторах колебаний изначально был характерен для новыхклассических моделей циклов (теория реального делового цикла - RBC). Внастоящее время более широкий класс моделей – новые кейнсианскиемодели общего равновесия (DSGE) включают в себя методологическуюоснову RBC, дополняя его более проработанной монетарной сферой ипредпосылками в кейнсианском духе. При этом реальные шоки и механизмыраспространения есть в обеих версиях современных моделей.
В моделяхDSGE присутствуют также монетарные шоки, оказывающие влияние наколебания реальных показателей и номинальные жесткости, отвечающие замеханизмы распространения первоначальных импульсов.Исторически первыми (конец 1970-х – начало 1980-х гг.) появилисьмодели реального делового цикла, делавшие акцент на технологическихшоках как на ключевых драйверах колебаний в рамках бизнес-цикла.Главнымновшествомданноготипамоделейбылорассмотрениеэкономической динамики в краткосрочной и долгосрочной перспективе врамках одного модельного базиса – микрообоснованных динамическихмоделей общего равновесия. Если раньше среди макроэкономистов59господствовала точка зрения о том, что технологические новшества могутсдвигать потенциальный уровень экономической динамики, рассмотрениекоторого исключалось при анализе краткосрочных колебаний, то авторытеории реального делового цикла Kydland, Prescott (1982) считают, чтоключевыми факторами макроэкономических колебаний являются именноэкзогенные технологические шоки - Prescott (1986).
Эти идеи, однако,вызывают сомнения у большинства современных макроэкономистов. Еслиследовать такой точке зрения, то не понятно, как может произойти рецессия,темболееглубокая:необходимо,чтобыпроисходилсильныйтехнологический регресс, однако это малореалистично.Помимо технологических шоков в моделях реального делового циклавыделяют также фискальные шоки (шоки налоговой ставки и госрасходов),однако считается, что параметры фискальной политики меняются недостаточно резко, чтобы стать ключевым фактором макроэкономическихколебаний – Rebelo (2005).Другие источники макроэкономических колебаний, рассматриваемые вмоделях такого типа - шоки предпочтений потребителей, природные(погодные) и политические шоки – Altug (2009).Заметим,чтовсеперечисленныевышешокиотносятсякпервоначальным импульсам, запускающим колебания в экономике.
Однаковажной частью этих моделей являются механизмыраспространения иусиления первоначальных шоков, ведущие к продолжительным постепеннозатухающим колебаниям (если бы их не было и шок не был бы серийнокореллирован, тогда первоначальный импульс должен был бы быстро сойтина нет). Модели реального делового цикла основываются на неоклассическихпредпосылках о совершенной конкуренции и отсутствии трения на рынках(предполагается, что цены и зарплаты приспосабливаются к шокаммгновенно).
Основным фактором распространения колебаний являютсямотивы межвременного замещения – Altug (2009): предложения труда идосуга. Другими «реальными» жесткостями в RBC моделях могут быть60привычки в потреблении (habit formation), когда агенты даже применяющемсядоходестараютсяподдерживатьпостоянныйуровеньпотребления - Abel (1990). Также в некоторых моделях вводитсяпредпосылка о временном лаге между принятием решения компаний обинвестициях и получением отдачи от них (time-to-build in investment) - Rebelo(2005).Внешние экзогенные реальные факторы.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
