Диссертация (1137999), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Трансфериимеетлучшиевозможности(информация,контакты,материально-техническая база и др.) для урегулирования возможныхубытков при реализации риска. В данном случае трансфери может необладать значительными ресурсами, но иметь экспертизу в урегулированииподобных убытков;3. Утрансфериимеетсяинновационнаязадача,решениекоторойосуществляется силами МИП. Сделка по трансферту рисков в данном случаебудет являться взаимовыгодной для обеих сторон: трансферер ограничитсвои потери в случае реализации риска, а трансфери локализуетинновационный риск по определенному проекту.Трансфертрискаможетосуществлятьсявформедоговораобисследовании, инвестиционного соглашения, участии в капитале МИП,предоставления кредита/займа, аренды/лизинга основных фондов, заключениясоглашения гарантии/поручительства, страхования и др.Одним из наиболее развитых и распространённых инструментовтрансферта рисков является хеджирование.
Хеджированием в практикекорпоративногоуправленияпроизводныхриск-менеджментарискамисфинансовыхназываютиспользованиеминструментовсовокупностьбиржевыхили(деривативов)способоввнебиржевыхпутемсоздания107встречных требований и обязательств. Деривативы не закрепляют переходправа собственности на базовые продукты, но они устанавливают права иобязательства, связанные с данными продуктами (приобрести/продать поопределеннойценевопределенныймоментвремени/донаступленияопределенного момента и др.).Хеджирование используется для защиты компании от внешних рисковыхфакторов (колебаний рыночных цен, валютных курсов, процентных ставок,биржевых котировок и пр.). При использовании механизма хеджированиякомпания снижает неопределенность будущих финансовых потоков. Этопозволяет составлять более достоверные финансовые планы и повышаетрезультативность процесса бюджетирования.
Все инструменты хеджированияимеют свою стоимость для компании, и, если внешние факторы будут болееблагоприятными, чем их прогнозные значения, компания понесет небольшиеубытки в виде недополученной выгоды в случае форвардного или фьючерсногоконтрактаилисредств,потраченныхнаопцион, которыйне будетиспользоваться. Однако снижение неопределенности само по себе являетсяочень ценным приобретением, ради которого компании готовы отказаться отчасти дохода в случае благоприятной рыночной ситуации.Основными инструментами хеджирования являются:1. Форвардные контракты;2.
Фьючерсные контракты;3. Опционные контракты;4. Сделки своп.Выбор того или иного дериватива определяется спецификой конкретнойоперации, аппетитом к риску, финансовыми ресурсами компании. Каждыйимеет свои преимущества и недостатки, обуславливающие специфику егоиспользования в деловой практике. Описанные инструменты применяютсяМИП для хеджирования финансовых рисков. Используемые в корпоративнойпрактике хеджирования рисков деривативы обладают следующими свойствами:1081. Компания должна осуществить определенные расходы на приобретениедериватива. Эти расходы могут быть прямыми в случае использованиябиржевых инструментов или косвенными в виде недополученной выгоды вслучае более благоприятной, чем планировалось, рыночной конъюктуры прииспользовании форвардных контрактов;2.
Стоимость дериватива является плавающей. Ее колебания определяютсядинамикой цен на базовый актив;3. Поскольку деривативы закрепляют права и обязательства, расчеты по такимконтрактам осуществляются в будущем на заранее определенном временноминтервале.Деривативы делятся на биржевые и внебиржевые. Торговля первымиосуществляется соответственно на биржевых площадках, которые гарантируютисполнение сделки сторонами. Сделки с внебиржевыми деривативамиосуществляются по прямому соглашению сторон без участия посредника в видебиржи.
Для хеджирования рисков ресурсного обеспечения МИП биржевые ивнебиржевые деривативы имеют определенные преимущества и недостатки(таблица 18).Таким образом, можно сделать вывод, что биржевые инструментыобеспечивают бо́льшую надежность и широкий доступ участников, авнебиржевые инструменты дают возможность заключать сделки по любымбазовым активам на индивидуальных условиях.109Таблица 18 – Достоинства и недостатки биржевых и внебиржевых деривативовпри хеджировании рисков ресурсное обеспечение МИПБиржевые деривативыДостоинства для МИП1. Возможность быстро открыть изакрыть позицию – высокаяликвидность биржевого рынка2.
Гарантия исполнения сделки состороны расчетной палаты биржи3. Высокаяскоростьзаключениясделок4. Возможность взаимодействия сразус широким кругом возможныхконтрагентов5. Снижение накладных расходов назаключение сделок (юридические,транспортные, расходы на связь идр.)6. Возможностьработынаспециализированных инновационноориентированныхбиржевыхплощадках7. Засчетцентрализованногорегулированиявсеучастникибиржевого рынка имеют равныевозможностипозаключениюсделок8. Торговля относительно малыми постоимостиинструментамиоткрывает МИП выходы на рынки,где для работы на индивидуальныхусловиях требуются значительныефинансовые вложенияВнебиржевые деривативы1.
Возможность заключения сделки наиндивидуальных условиях (срок,объем, условия поставки, гарантииисполнения и др.) с учетомспецифических потребностей МИП2. Возможность заключения сделок слюбыми базовыми активами врамкахнациональногозаконодательства3. Отсутствие биржевых требованийпо дополнительному обеспечению4. Отсутствуютдополнительныеиздержкинаоплатууслугпосредников – профессиональныхучастников рынка ценных бумаг5.
Возможностьпривлечениядополнительных участников сделкидля снижения рисков МИП6. Отсутствиедополнительногорегуляторного бремени со стороныгосударства и биржевых структур7. Обеспечение конфиденциальностисделок8. Возможностьпримененияиндивидуальныхсхемурегулирования задолженности вслучае, если МИП окажется не всостоянииисполнитьсвоеобязательство9.
Возможность заключать сделки наболее выгодных условиях, чем набирже110Продолжение таблицы 18Биржевые деривативыНедостатки для МИП1. Возможность осуществлять сделкитолько с ограниченным наборомбазовых активов2. Строгорегламентированныеобъемы поставок, сроки и условияисполнения.Отсутствуетвозможность заключить сделку наиндивидуальных условиях3. Необходимость дополнительногоденежного обеспечения для работынабирже,размеркотороговарьируется в зависимости отизменения цены базового актива4. Необходимость работать черезаккредитованного для работы набиржепрофессиональногоучастника рынка ценных бумагприводиткдополнительнымиздержкамВнебиржевые деривативы1.
Большие временные издержки назаключение сделок2. Отсутствует возможность быстройзамены контрагента, выхода изсделки,продажиправа/обязательства–низкаяликвидность внебиржевого рынка3. Более высокие накладные расходына заключение сделок4. Необходимость индивидуальногопоиска контрагента5. Отсутствиеобщедоступнойинформацииобусловияхзаключения аналогичных сделок наданный момент (информационноенеравенство)повышаетрискзаключения сделки на относительноневыгодных условиях6. Более высокие объемы сделокмогут стать барьером для входаМИП на определенные рынки7.
Повышение риска невыполнениясторонамиобязательствиз-заотсутствиягарантаввидерасчетной палаты биржиСоставлено автором на основе [116]К методам самостоятельной элиминирования рисков относятся:1. Резервирование собственных средств для покрытия последствий реализациирисков или самострахование. Данный метод редко применяется МИП,поскольку они действуют в условиях жесткой ограниченности ресурсов и неимеют возможности замораживать средства, изымая их из хозяйственногооборота.2. Лимитирование – установление верхнего предела допустимых потерь,который не приведёт к нарушению функционирования компании. МИП111может применять данный метод для ограничения величины потерь поотдельным операциям, при работе с определенными контрагентами.3. Диверсификация–одинизнаиболееэффективныхинструментовэлиминирования рисков.
Несистематическими для МИП являются рыночныериски, связанные с географией деятельности, валютные риски (на этапероста и зрелости), риски, связанные с источниками финансирования и пр.4. Локализация представляет собой ограничение влияния риска рамкамиопределенной структурной единицы или целой организации. Для МИПданный инструмент элиминирования рисков применим на этапе зрелости.При этом, создание МИП может являться инструментом локализацииинновационных рисков более крупных компаний.5. Разработка плана реагирования на риск и проведение мероприятий,направленных на минимизацию затрат ресурсов МИП в случае реализациириска применяются когда полное исключение риска является невозможным.МИП должно быть готово к последствиям рискового события (природныеявления, политические события, действия конкурентов и регуляторов и др.).Также данный метод может применяться МИП, когда объем ресурсов,необходимых для полного устранение риска, значительно превышаетвозможные потери в случае его реализации.
Данный метод можетобеспечить МИП конкурентное преимущество. Если компания в случаереализации значимого для отрасли риска имеет четкий план действий, то онабудет действовать значительно эффективней своих конкурентов, которыетакого плана не имеют, что позволит ей в короткие сроки нарастить своюдолю рынка.6. Принятие риска подразумевает совершение операций, участие в проектах,имеющих определенный риск, неразрывно связанный с получением дохода.Оно наиболее рационально в случаях, когда убытки от возможнойреализации рисков имеют ограниченный характер и не угрожают основнойдеятельности МИП, при этом вероятность реализации данных рисков112является низкой или средней (для компаний с высоким аппетитом к риску).Важно понимать, что риски, которые МИП не сумело идентифицировать наэтапе планирования, оно принимает «по умолчанию».
По этой причинестратегия развития МИП должна подразумевать определенную гибкость ивариативность.Заключительным компонентом интегрированной системы управлениярисками ресурсного обеспечения МИП является мониторинг. Он необходимдля информационного обеспечения исследуемой системы, анализа, оценки еесостояния в любой момент времени, прогноза и планирования ее развития [55].Для получения необходимой информации в ходе мониторинга могутприменятьсяразличныеметоды(анализдокументации,опросинформированных лиц, наблюдение). В связи с ограниченными возможностямипо привлечению человеческих ресурсов для МИП важнейшую роль играютэлектронные средства сбора и обработки информации, характеризующейэффективностьсистемыриск-менеджмента.Нарынкекорпоративногопрограммного обеспечения представлено большое число специализированныхпродуктов.Следуетотметить,чтоприменениеописанныхметодовриск-менеджмента может быть затруднено отсутствием специфических компетенцийу персонала МИП.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
