Т.А. Агапова, С.Ф. Серегина - Макроэкономика (1128861), страница 17
Текст из файла (страница 17)
ЦБ РФ снизил нормы обязательных резервов для облегчения расшивки неплатежей. В дальнейшем по мере Восстановления банковской системы коммерческие банки стали использовать появившиеся средства в спекулятивных целях. Для предотвращения перетока средств на валютный рынок ЦБ РФ вновь поднял норму обязательных резервов по привлеченным средствам юридических лиц до 7% 19.03.1999 г., затем до 8,5% 10.06.1999 г. и до 10'Х 1.01.2000 г. Банки могут хранить и избыточные резервы — некоторые суммы сверх обязательных резервов, например, для непредвиденных случаев увеличения потребности в ликвидных средствах. Однако это лишает банки суммы дохода, который они могли бы получить, пуская эти деньги в оборот. Поэтому с ростом процентной ставки уровень избыточных резервов обычно снижается. В России динамика избыточных резервов выглядела таким образом: 01.12.97-31.01.98 О1.02.98 — 23.08.98 24.08.98 31.08.98 01.09.98 — 30.11.98 01.12.98 — 18.03.99 По СРОЧНЫМ Обязате;1 ь- ствам ПО ВКЛадам и депозитам физических ЛИЦ В Сбербанке РФ В рублях (независимо ОТ СРОКОВ привлечения) Глава 8.
Банковская система. Кредитно-денежная политика 167 кий характер, а сила воздействия этого инструмента через мультипликатор значительна. В последние ГОды в ряде стран наблюдалось снижение нормы обязательного резервирования, а в некоторых случаях и ее отмена. Другим инструментом кредитно-денежного регулирования является изменение учетной ставки (нлн ставки рефннанснровання), по которой Центральный Банк выдает кредиты коммерческим банкам.
Если учетная ставка повышается, то объем заимствовйний у Центрйльного Бйнкй сокращйется, й следовйтельно, уменьшаются и Операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам.
Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе. Предложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении. Учетная ставка обычно бывает ниже ставки межбанковского рынка. Но получение кредита у Центрального Банка может быть сопряжено с определенными административными ограничениями. Часто Центральный Банк выступает как последний кредитор для коммерческих банков, испытывающих серьезные затруднения. Однако к "учетному окну" Центрального Банка допускаются не Все банки: характер финансовых Операций заемщика или причины обращения за помощью могут оказаться неприемлемыми с точки зрения Центрального Банка. Краткосрочные Ссуды обычно предйстйвляются для пополнения резервов коммерческих банков.
Среднесрочные и долгосрочные ссуды Центрального Банка выдаются для особых нужд (сезонные потребности) или для выхода из тяжелого финансово- ГО ПОЛОЖСНИЯ. В некоторых странах Центральный Банк устанавливает квоты рефинансирования для банков, а выгодные условия кредитования стимулируют к использованию этих квот. В отличие от межбанковского кредита ссуды Центрального Банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивйют суммйрные резервы бйнковской Системы, рйсширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного изменения предложения денег. Следует заметить, однако, что объем кредитов, получаемых коммерческими банками у Центрального Бйнкй, состйвляет обычно лишь незнйчительную долю привлекаемых ими средств.
Изменение учетной ставки Центральным Бйнком Стоит рйссмйтривйть Скорее кйк индикйтор Проводимой МикрОЗкОИОмикО Вероятно, предпочтительной Окажется политика поддержания стаВки процента, связанной непосредстВенно с инвестиционной активностью (горизонтальная или пологая кривая предложения денег Е ). В зависимости от угла наклона кривой Е изменение спроса на деньги будет в большей степени сказываться либо на денежной массе ~рис. 8.3), либо на ставке процента ~рис.
8.2). Очевидно, что Центральный Банк не в состоянии одновременно фиксирОвать денежную массу и ставку процента. Например, для поддержания Относительно устойчивой Ставки при увеличении спроса на деньги Банк вынужден будет расширить предложение денег, чтобы сбить давление вверх на ставку процента со стороны ВозросшеГО спроса на деньГи (это Отразится сдВиГОМ Вправо Кривой У. и перемешением Точки равновесия Вправо вдоль кривой Е~). Рис. 8.2 Рис. 8.3 8.3. Передаточный механизм кредитно-денежной политики~ ее свизь с бюджетно-налоговой и валютной политикой Монетарная политика имеет довольно сложный передаточный механизм. От качества работы всех его звеньев зависит эффективность политики в целом.
Можно выделить 4 звена передаточного механизма кредит- НО-ЛОНСЖНОИ ПОЛИТИКИ: Однако реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги, т.е. от крутизны кривой Е '. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению ставки процента (пологая Е, ~. то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки процента. И наоборот: если спрос на деньги слабо реагирует на ставку процента (крутая кривая Е~), то уВеличение предлОжения денеГ приВедет к сущестВенному падению процентной ставки (рис.
8.5б, 8.5в) Рис. 8.5а Рис. 8.56 Рис. 8.5в ( ледующим шагом является корректировка совокупного спроса (совокупных расходов) в связи с изменением стаВки прО- цента. Обычно считается, что больше других на динамику ставки процента реагируют инвестиционные расходы (хотя можно говорить и о реакции потребления, расходах местных органов государственного управления, но они менее значительны). Если предположить, что на денежном рынке произошло существенное изменение ставки процента, то далее встанет вопрос о чувствительности инвестиционного спроса (или совокупного спроса В целом) к динамике ставки процента. От этОГО, при прочих равных условиях, будет зависеть величина мультипликативного расширения совокупного дохода (см.
гл. 5). Отметим также необходимость учитывать и степень реакции совокупного предложения на изменения совокупного спроса, что связано с наклоном кривой А5 (более подробно об этом будет сказано в гл. 10). Очевидно, что нарушения в любом звене передаточного механизма могут привести к снижению или даже О утствию кких-либо результатов денежной политики. Например, незначительные изменения стаВки процента на денежном рынке или О- Глава 8. Банковская система.
Кредитно-денежная политика 173 сутствие реакции составляющих совокупного спроса на динамику ставки процента разрывают связь между колебаниями денежной массы и объемом выпуска. Эти нарушения в работе переда- 1 точного механизма денежной политики особенно сильно проявляются В странах с псрсходнОЙ экОнОмикОЙ, когда, напримср, ЯБВССГИЦИОННЗЯ ЗКТИВНОСТЬ ЭКОНОМИЧЕСКИХ аГсНТОВ СВЯЗВ,КЗ нс столько со ставкой процента на денежном рынке, сколько с об' щей экономическОЙ ситуацисй и Ожиданиями инВестороВ. Помимо качества работы передаточного механизма существуют и другие сложности в осуществлении денежной политики, Поддержание Центральным Банком одного из целевых параметров, скажем ставки процента, требует изменения другого в случае колебаний на денежном рынке, что не всегда благоприятно сказывается на экономике в целом.
Гак, Центральный Банк может удерживать ставку процента на Определенном уровне для , стабилизации инвестиций, а следовательно, их воздействия через мультипликатор на объем выпуска в целом. Но если по какимто причинам в экономике начинается подъем и ВВП растет, то это увеличивает трансакционныЙ спрос на деньги феальный 1 0 : ВВП вЂ” один из параметров спроса на деньги; — = ЙУ вЂ” М). Р При неизменно предло~е~~и денег ста~~а процента будет рас, ти, а значит, чтобы удержать ее на прежнем уровне, Централь- ный Банк должен увеличить предложение денег. Это, в свою оче' редь, создаст дополнительные стимулы роста ВВП и к тому же можст спроВоцироВать инфляцию. В случае спада и сокращения спроса на деньги Центральный Банк для прсдотВращсния снижсния стаВки процснта дОлжсн уменьшить предложение денег. Но это приведет к падению совокупного спроса и только усугубит спад В Экономике. Следует учитывать также возможные побочные эффекты при проведении кредитно-денежной политики.
Например, если Центральный Банк считает необходимым увеличить предложение денег, он может расширить денежную базу, покупая облигации на Рынке цени х бумаг. Но Одновременно с ростом предложе ния денег начнется снижение ставки процента. Это может отразиться на Величинс коэффициснтов ег и ГГ' Насслснис может перс- вести часть средств из депозитов в наличность и отношение — = е~ .О Макроэкономика увеличится, банки могут увеличить свои избыточные резервы.
М что повысит о.гношсние — = ~~ . В результате денежныЙ мульти- .О пликатор уменьшится, что может частично нейтрализовать исходную тенденцию к расширению денежной массы. Кредитно-денежная политика имеет значительный внешний лиг (время от принятия решения до его результата), так как влияние ее на размер ВВП в значительной степени связано через колебания ставки процента с изменением инвестиционной активности в экономике, что является достаточно длительным процессом. Это тйкже Осложняет ее проведение, тйк кйк запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
