Диссертация (1105785), страница 34

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 34)

Вследствие глобализации и либерализации рынков финансовых ресурсов национальные рынки становятся взаимозависимыми и недостаточно устойчивыми. Как следствие, существует вероятность того, что негативные финансовые колебания и кризисы, возникающие на одном из рынков в результате определенных действий экономических субъектов – резидентов или нерезидентов, вызовут цепную реакцию и отрицательные экономические последствия различной степени тяжести для других рынков. Как правило, это происходит по причине несостоятельности внутренней финансово-экономической политики, наличия долгового кризиса, неэффективной политики валютного курса и нерационального использования привлеченных финансовых средств.

Более того, несмотря на очевидное преимущество либерализации рынков финансовых ресурсов отрицательным последствием данного экономического явления является открытость и доступность национальных рынков для так называемых «горячих денег», вследствие чего финансовые рынки отдельных стран становятся более нестабильными и чувствительными к глобальным экономическим процессам.

Следует также заметить, что многие национальные финансовые рынки постепенно теряют суверенитет в области регулирования, контроля и принятия важных стратегических решений в отношении внутренних финансовых ресурсов в пользу других экономических субъектов, включающих транснациональные корпорации, транснациональные банки, международных институциональных инвесторов, международные экономические организации, многосторонние финансовые органы регулирования и контроля, а также международные интеграционные объединения.

Механизмы долгового финансирования, как и финансовые операции в целом на мировом и евровалютном рынке ссудного капитала способны обеспечить значительные потенциальные кредитные, а также инвестиционные возможности по привлечению и предоставлению финансовых ресурсов субъектам мировой экономики. В сравнении с национальными рынками евровалютный рынок ссудного капитала в целях финансового сотрудничества может предложить услуги достаточно известных международных банков, компаний и других финансовых институтов, способных обеспечить надежность, безопасность и эффективность финансовых сделок, что значительно упрощает процедуру их организации, снижает издержки времени, а также излишние затраты на поиск подходящих посредников, благодаря чему как заемщики, так и кредиторы могут удовлетворять собственные потребности в финансовых ресурсах на взаимно более выгодных условиях.

Учитывая общемировые тенденции глобализации, а также интеграции финансовых рынков различных стран, можно утверждать, что на сегодняшний день система еврокредитов и еврозаймов (кредитов и займов в евровалюте) в значительной мере соответствует потребностям субъектов современной мировой экономики. Кроме того, политика финансовых институтов, а также органов регулирования и контроля финансовых рынков, как и отдельных компаний и банков, в области привлечения финансирования становится более гибкой, разноплановой и адаптированной к современным экономическим реалиям.

Несмотря на внушительные масштабы рынка синдицированных банковских еврокредитов, а также широкую степень распространения практики привлечения финансовых ресурсов при их помощи существует и альтернативный способ финансирования компаний и банков. В настоящее время одним из достаточно распространенных и популярных способов привлечения финансовых ресурсов на международном рынке капитала является евровалютное финансирование посредством эмиссий долговых ценных бумаг, являющихся растущим источником кредитования и внешнего заимствования для правительственных и в особенности банковских и корпоративных структур. Это подтверждает тенденцию секьюритизации кредитных отношений, наблюдаемую в современной мировой экономике. Одним из проявлений секьюритизации кредитных отношений становятся операции секьюритизации активов. Спектр данных сделок и используемых при этом финансовых инструментов расширяется, привнося свои коррективы в эффективность финансового рынка в целом. Представляется, что применение того или иного метода секьюритизации активов (традиционной или синтетической) будет зависеть от экономической конъюнктуры той или иной страны, принятого законодательства в области налогообложения, бухгалтерского учета и т.д. В целом секьюритизация активов как явление может способствовать дальнейшему развитию рынка финансовых инноваций, а также расширению круга его потенциальных участников. В рамках данных сделок используются и связанные кредитные ноты. При этом одной из целей операций может являться привлечение кредитных ресурсов на международных рынках капитала.

На сегодняшний день существует множество категорий и видов связанных кредитных нот, которые в зависимости от собственного функционала и целевой направленности могут применяться в сделках теми или иными экономическими субъектами на международных и национальных финансовых рынках. Столь разнообразная типология данного финансового инструмента прежде всего обусловливается спецификой его структурирования.

В частности, финансовые сделки с использованием связанных кредитных нот могут носить достаточно индивидуальный характер, что позволяет создавать такие структуры CLN, которые смогли бы в полной мере удовлетворить финансовые требования всех контрагентов сделки.

Кроме того, использование различных компонентов связанных кредитных нот в форме, к примеру, деривативных контрактов позволяет расширить привычные границы применения CLN в рамках практики банков, компаний и инвесторов, для многих из которых определенные сегменты мирового рынка капитала на сегодняшний день являются труднодоступными.

Механизм функционирования связанных кредитных нот является достаточно непростым, однако, по мнению автора, достойным внимания. Безусловно, использование CLN как в рассмотренных в работе случаях, так и в других существующих на сегодняшний день схемах несет в себе определенные риски, однако каждая категория экономических субъектов, в том числе и отечественных, при грамотном их применении способна извлечь для себя значительные выгоды. Кроме того, на практике некоторые категории и виды связанных кредитных нот часто переплетаются, в результате чего сделки с использованием данного финансового инструмента могут носить достаточно сложный характер, но, тем не менее, будут небезинтересны многим компаниям и банкам, желающим идти в ногу с изменениями рыночной конъюнктуры современной мировой экономики.

Рынок связанных кредитных нот российских заемщиков является достаточно небольшим, его национальное законодательное регулирование отсутствует, однако он продолжает развиваться, что позволяет уже на сегодняшний день выделять лидеров в области привлечения финансирования с использованием CLN. Кроме того, анализ российскими компаниями и банками зарубежного опыта функционирования рынка связанных кредитных нот, а также конъюнктуры мирового финансового рынка экономики в целом, может быть полезен в разработке собственных моделей оценки CLN, прогнозировании и учете рыночных и кредитных рисков, а также выработке более эффективной политики выхода на международные рынки капитала с использованием данного финансового инструмента.

Подводя итог, следует сказать о том, что обладая возможностью свободно применять в своей практике различные схемы использования связанных кредитных нот, как зарубежные, так и отечественные экономические субъекты не только смогут позволить себе привлекать более дешевое заемное финансирование, иногда столь необходимое на различных этапах их деятельности, но и приобрести ценный опыт и

навыки управления рисками и функционирования на более развитых зарубежных финансовых рынках, что впоследствии может способствовать росту доли участия отечественных партнеров в сделках с данными финансовыми инструментами.

На взгляд автора, спасаться от оттока отечественных капиталов за рубеж или же увеличения объемов международной задолженности путем простого игнорирования и неприятия финансовых инноваций, которые действительно могут оказаться высокоэффективными в условиях российской экономики, – вчерашний день. К тому же конкурентоспособность до сих пор ни на секунду не потеряла своей значимости в сфере экономики и финансов. А приобретенные знания будут являться весьма полезной информацией, которую можно будет научиться применять и в российских экономических реалиях с учетом их исключительных и специфических черт, тем самым развивая возможности внутреннего финансового рынка и совершенствуя способность отечественных экономических субъектов конкурировать на международном уровне.

Библиографический список

1. Заключение Комитета Государственной Думы по кредитным организациям и финансовым рынкам от 10 ноября 2004 г. N 3.24-13/1028 по Проекту федерального закона

№ 385126 – 3 «О внесении дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (в части выпуска кредитных нот) // Интернет-сайт компании «КонсультантПлюс». URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PRJ;n=28525;fld=134;dst=42949672 95;rnd=0.7632007757201791.

1. Заключение Правового Управления Аппарата Государственной Думы от 25 октября 2004 г. N 2,2-1/3473 по Проекту Федерального Закона N 385126-3 «О внесении дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (в части выпуска кредитных нот) (I чтение) // Интернет-сайт компании «КонсультантПлюс». URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PRJ;n=28524;fld=134;dst=42949672 95;rnd=0.6133206360973418.

2. Официальный отзыв Правительства Российской Федерации от 17 августа 2004 г. N 4172п-П13 на Проект Федерального Закона N 385126-3 «О внесении дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (в части выпуска кредитных нот) // Интернет-сайт компании «КонсультантПлюс». URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PRJ;n=28523;fld=134;dst=42949672 95;rnd=0.6792650204151869.

3. Постановление Государственной Думы Федерального Собрания Российской Федерации от 24 ноября 2004 г. N 1205-IV ГД о Проекте Федерального Закона N 385126-3 «О внесении дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (в части выпуска кредитных нот) // Интернет-сайт компании «КонсультантПлюс». URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=336859;fld=134;dst=429496 7295;rnd=0.692003017058596.

4. Пояснительная записка к проекту Федерального Закона «О внесении дополнений в Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» (в части выпуска кредитных нот) // Интернет-сайт компании «КонсультантПлюс». URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PRJ;n=20444;fld=134;dst=42949672 95;rnd=0.8231066921725869.

5. Проект федерального закона № 385126 – 3 «О внесении дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (в части выпуска связанных кредитных нот) // Интернет- сайт компании «КонсультантПлюс». URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=PRJ;n=20442.

6. Федеральный Закон от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг» № 39 – ФЗ // Интернет-сайт компании «КонсультантПлюс». URL: http://www.consultant.ru/popular/cenbum/?utm_campaign=lawdoc_dynamic&utm_source=goog le.adwords&utm_medium=cpc&utm_content=1&gclid=CIGkvaK1s70CFaEMcwodRrgAtw.

7. Credit Derivatives Definitions // International Swaps and Derivatives Association, Inc. New York, 2003. – 84 р.

8. Directive 80/390/EEC of European Community of 17 March 1980.

9. Directive 89/298/EEC of European Community of 17 April 1989.

10. Directive 2001/34/EC of European Parliament and of the Council of 28 May 2001 on the admission of the securities to official stock exchange listing and on information to be published on those securities.

11. General Rules and Regulations promulgated under the Securities Act of 1933 // Securities Lawyer's Deskbook. Интернет-сайт юридического факультета Университета Цинциннати

«The University of Cincinnati College of Law.» URL: http://taft.law.uc.edu/CCL/33ActRls/index.html.

1. Guidance on Credit Derivatives // Board Notice 414. The Securities and Futures Authority, 1997. – 12 p.

2. Recommendation letter // International Swaps and Derivatives Association, Inc. – March, 2004. – 4 р. Интернет-сайт Международной ассоциации свопов и деривативов. URL: http://www.isda.org/speeches/pdf/ISDAs-comment-letter-FASB031204.pdf.

3. Securities Act of 1933 // United States Congress, 1933. – 93 p. Интернет-сайт Комисси по ценным бумагам и биржам The United States Securities and Exchange Commission. URL: https://www.sec.gov/about/laws/sa33.pdf.

4. Standard CDS Converter Specification // ISDA. Version: May 5, 2009, last updated May 24, 2013. – P. 1. Интернет-сайт стандартной модели кредитного дефолтного свопа Международной ассоциации свопов и деривативов ISDA CDS Standard Model. URL: http://www.cdsmodel.com/assets/cds- model/docs/ISDA%20Standard%20CDS%20Contract%20Converter%20Specification%20-

%20Sept%204,%202009.pdf

1. Авдокушин Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики): Учебное пособие для бакалавров / Е.Ф. Авдокушин. М.: Издательско-торговая корпорация

«Дашков и К’», 2013. – 132 с.

1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: учебник / Е.Ф. Авдокушин. М.: Экономистъ, 2003. – 366 с.

2. Бабичев М.Ю. Бабичева Ю.А. Трохова О.В. Банковское дело: справочное пособие. М.: Экономика, 2004. – 398 с.

3. Балакирев Н.Н., Давиденко Л.П. Облигации в системе рыночных отношений Российской Федерации: Учебное пособие. СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2008. – 64 с.

4. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. К.: Ника–Центр, Эльга, 2004. Т. 2.

– 560 с.

1. Блохина Т.К. Финансовые рынки: Учебное пособие. М.: РУДН, 2009. – 198 с.

2. Буклемишев О. Рынок еврооблигаций. М.: Дело, 2000. – 232 с.

3. Глобализация мирового хозяйства / Под ред. М.Н. Осьмовой, Г.И. Глущенко / М.Н. Осьмова, Е.А. Касаткина, М.Л. Лучко, В.А. Зубенко, А.К. Ляменков, Г.И. Глущенко. М.: Инфра – М, 2014. – 389 с.

4. Глобализация мирового хозяйства: Учебное пособие / Под ред. М.Н. Осьмовой, А.В. Бойченко. М.: Инфра – М, 2011. – 376 с.

5. Касаткина Е.А, Градобоев В.В. Мировая экономика в условиях кризиса. Сборник научных работ молодых ученых кафедры мировой экономики МГУ имени М.В. Ломоносова / Под. ред. д.э.н., профессора Касаткиной Е.А., к.э.н., доцента Градобоева

В.В. М.: МАКС Пресс, 2010. – 208 с.

1. Колесов В.П., Кулаков М.В. Международная экономика: Учебник. М.: ИНФРА – М, 2009. – 474 с.

2. Ломакин В.К. Мировая экономика: Учебное пособие. 4-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2012. – 671 с.

3. Лучко М.Л. Тенденции развития мировой экономики в начале XXI века. Сборник статей / Отв. ред. д.э.н., проф. Лучко М.Л. М.: МАКС Пресс, 2010. – 168 с.

4. Ляменков А.К. Переход России к рыночной экономике: чем нам полезен опыт других стран. М.: Магистр, 1997. – 40 с.

5. Международные валютно – кредитные отношения: учебник для вузов / Под ред. Л.Н. Красавиной. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Издательство Юрайт, 2014. – 543 с.

6. Мировая экономика: учебник / Под ред. А.С. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Экономистъ, 2008. – 860 с.

7. Мировая экономика и международный бизнес: Учебник / Под общ. ред. д.э.н., проф. В.В. Полякова, д.э.н., проф. Р.К.Щенина. 5-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2008. – 688 с.

8. Мировая экономика и международные экономические отношения: Учебник / Под. ред. д.э.н., проф. А.С. Булатова, д.э.н., проф. Н.Н. Ливенцева. М.: Магистр, 2008. – 654 с.

9. Мировая экономика и международные экономические отношения: М 64 [в 2 ч.] Ч. 1: Учебник / под ред. чл.–корр. РАН, д-ра экон. наук, проф. Р.И. Хасбулатова. М.: Гардарики, 2006. – 671 c.

10. Мировая экономика и международные экономические отношения: М 64 [в 2 ч.] Ч. 2: Учебник / под ред. чл.–корр. РАН, д–ра экон. наук, проф. Р.И. Хасбулатова. М.: Гардарики, 2006. – 718 c.

11. Моисеев С.Р. Международные финансовые рынки и международные финансовые институты / Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права. М., 2003. – 245 с.

12. Мусатов В.Т. Международная миграция фиктивного капитала. М.: Международные

отношения, 1983. – 208 с.

1. Общая теория денег и кредита: учебник для вузов / Под ред. академ. РАЕН Е.Ф. Жукова. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 423 с.

2. Осьмова М.Н., Клавдиенко В.П., Ляменков А.К. Глобализация мировой экономики и устойчивое развитие как императив современного этапа человеческой цивилизации. М.: ТЕИС, 2001. – 128 с.

3. Роуз П.С. Банковский менеджмент / Пер. с англ. М.: Дело, 1997. – 768 с.

4. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2002. – 448 с.

5. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. – 926 с.

6. Стрыгин А.В. Мировая экономика: Учебное пособие для вузов. 2-е изд. перераб. и доп. М.: Экзамен, 2004. – 512 с.

7. Федякина Л.Н. Международные финансы. СПб.: Питер, 2005. – 560 с.

8. Экономика / Под ред. А.С. Булатова. 5-е изд., стер. М.: Магистр, Инфра-М, 2010. – 896 с.

9. Экономика России. Состояние, тенденции, перспективы / Под ред. А.А.Пороховского, С.Роболиса, К.А.Хубиева, В. Такудиса / Г.Г. Чибриков и др. Глава 6 «Финансовый сектор» Параграфы 1,2,4. М.: МАКС Пресс, 2009. – 268 с.

10. Ярыгина И.З. Международные финансы. Монография в 4 ч. М.: Прометей. МПГУ, 2011.

11. Ярыгина И.З. Проблемы и перспективы международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Монография / Под ред. И. З. Ярыгиной Т. В. Струченковой. Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего

профессионального образования "Финансовый университет при Правительстве

Характеристики

Список файлов диссертации