Мэнкью Н.Г. Макроэкономика (1994) (1095900), страница 45
Текст из файла (страница 45)
Инфляция261Из данного уравнения следует, что реальные запасы денежныхсредств зависят от ожидаемого темпа инфляции.Общее уравнение спроса на деньги дает более глубокое посравнению с количественной теорией денег представление о том,что определяет уровень цен. Количественная теория гласит, чтонынешний уровень предложения денег определяет уровеньтекущих цен. Частично это положение остается справедливым:если номинальная ставка процента и количество произведеннойпродукции остаются постоянными, то изменение уровня ценпропорционально изменению предложения денег.
Вместе с тем,номинальная ставка процента не является постоянной; она зависитот ожидаемого темпа инфляции, который, в свою очередь, зависитот роста денежной массы. Наличие номинальной ставки процентав функции спроса на деньги показывает дополнительный канал,через который величина предложения денег воздействует науровень цен.Общее уравнение спроса на деньги показывает, что уровеньцен зависит не только от нынешнего уровня предложения денег, нои от уровня предложения денег, ожидаемого в будущем.
Чтобыпонять, почему это так, предположим, что Федеральная резервнаясистема объявляет о предстоящем росте предложения денег, нооставляет его нынешний уровень неизменным. Если люди поверятзаявлению Федеральной резервной системы, то они будут ожидатьбыстрого роста денежной массы и ускорения темпа инфляции. Всоответствии с эффектом Фишера, подобный рост ожидаемоготемпа инфляции приведет к увеличению номинальной ставкипроцента. Более высокая номинальная ставка процента приводит кнемедленному сокращению спроса на денежные запасы в реальномвыражении. Поскольку в номинальном выражении количество денегв обращении пока не претерпело никаких изменений, то сокращениеспроса на реальные запасы денег вызовет повышение уровня цен.Таким образом, ожидание более высокого темпа прироста денежноймассы в будущем приводит к повышению уровня текущих цен.Влияние денег на цены довольно сложно.
В приложении кданной главе выводится математическая взаимосвязь уровня цен с262Часть 2. Экономика в долгосрочном периоденынешним и будущим количеством денег. Вывод, сделанный наосновании этих математических выкладок, состоит в том, чтоуровень цен зависит от средней взвешенной величины текущегоуровня предложения денег и уровня предложения денег, который,как ожидается, будет доминировать в будущем.Как остановить гиперинфляцииЧувствительность величины запасов денежных средств вреальном выражении к значению номинальной ставки процентаосложняет проблему обуздания гиперинфляции. Если бы количественная теория денег была полностью справедлива, и номинальнаяставка процента не оказывала влияния на спрос на деньги, тозадача обуздания гиперинфляции решалась бы просто: центральному банку достаточно было бы просто прекратить печатание денег.Как только стабилизируется количество денег, стабилизируется иуровень цен.Но если спрос на деньги зависит от номинальной ставкипроцента, то обуздание гиперинфляции становится более сложнойзадачей.
Снижение темпа инфляции приведет к снижению издержекхранения денег на руках и, таким образом, к увеличению реальныхзапасов денег. Если центральный банк просто прекращает печатание денег (сохраняет М постоянной), то из увеличения реальныхзапасов денег (М/Р) необходимо следует снижение цен. Такимобразом, решение достаточно простой задачи обуздания гиперинфляции при несоблюдении центральным банком определеннойосторожности может привести к снижению уровня цен.
В этомслучае центральный банк не достигает цели стабильности цен.Какую денежную политику должен проводить центральныйбанк для достижения стабильности цен? Другими словами, какойдолжна быть динамика предложения денег, чтобы покончить синфляцией, не вызывая дефляции? Отвечая на этот вопрос, начнемс конца. Начнем с задачи стабилизации цен и наметим соответствующую динамику предложения денег.
На рис. 6-3 отражены пятьэтапов нахождения соответствующих темпов роста денежноймассы.Глава,». ,*<'"'"иisr6. Инфляция2631. Желаемая траектория изменения цен изображена в самойверхней части рисунка. Во время гиперинфляции уровень ценповышается. После этого вступает в силу новая денежная политика,и уровень цен стабилизируется.2. Следующий график - темп инфляции тг, отражающий ростуровня цен. Он высок, пока не начался период стабильности цен,при котором он снижается до нуля.3. Номинальная ставка процента i изменяется в точномсоответствии с изменением темпа инфляции.
Это следует изэффекта Фишера. Таким образом, номинальная ставка процентатакже высока до начала стабилизации цен, а затем падает до болеенизкого уровня.4. Снижение номинальной ставки процента приведет кскачкообразному росту денежных запасов в реальном выражении,так как при этом сокращаются издержки хранения денег на руках.5. Поскольку теперь нам известны траектории графиковуровня цен Р и реальных запасов денег М/Р, мы можем определитьжелаемую траекторию графика предложения денег М. В моментокончания гиперинфляции предложение денег должно резковозрасти одновременно с увеличением количества реальных денегв обращении. После этого скачка оно должно оставаться неизменным, чтобы обеспечивалась стабильность цен.В данном анализе не принимается во внимание проблемадоверия центральному банку.
Чтобы снизились ожидаемый темпинфляции и номинальная ставка процента, люди должны бытьуверены в том, что центральный банк действительно прекратитпечатать деньги в прежнем объеме. В разгар гиперинфляции такоедоверие завоевать трудно. И действительно, если центральный банкпоследует нашему совету и пойдет на резкое увеличение предложения денег, ему трудно будет заставить население поверить вокончание гиперинфляции.
Вместе с тем, если центральному банкуне удастся добиться доверия, то не произойдет и сниженияожидаемого темпа инфляции и снижения номинальной ставкипроцента: запасы денег в реальном выражении в экономике неувеличатся, а резкий рост предложения денег приведет к ускорению ИНФЛЯЦИИ. \» <,, • tr; *• >,,•-!, ,.'>•,Часть 2. Экономика в долгосрочном периоде264Рис. 6-3. Как остановить инфляцию, когда спрос на деньгизависит от номинальной ставкип р о ц е н т а . На основе ожидаемойдинамики основных показателей денежной сферы можно вывести динамику предложения денег, соответствующую задаче прекращения инфляции(1)В верхней части рисунка - требуемый характер поведения уровня цен Р(2) Следующий график - темп и н ф л я ции т, который высок до стабилизациицен и снижается до нуля после началаэтого периода (3) Номинальная ставка процента i изменяется так же, каки инфляция (4) Снижение номинальной ставки процента ведет к скачКПРМЯкообразному росту запасов реальных«Щyjcденег МУР (5) Таким образом, дина^^мика предложения денег М зависит отПримечание, масштабы единиц измерения д и н а м и к и уровня цен Р и количествапеременных различаютсяобращающихся денег в реальномвыражении М/Р„>,На практике центральный банк добивается доверия, устраняяглавную причину гиперинфляции: необходимость сеньоража.
Чащевсего гиперинфляция начинается, когда государство печатаетденьги для оплаты своих расходов. Пока существует потребностьв сеньораже, население скорее всего не поверит заявлениям центрального банка о стабилизации цен. По этой причине окончаниегиперинфляции, как правило, сопряжено с реформами бюджетнойсферы - сокращением государственных расходов и увеличениемналогов, что уменьшает потребность в сеньораже. Таким образом,хотя инфляция всегда и везде является явлением денежной сферы,окончание гиперинфляции зачастую затрагивает одновременно исферу бюджетного регулирования 13 .Sargent T J The End of Four Big Inflations // Robert HaJl(ed ) Inflation(Chicago: University of Chicago Press, 1983), pp. 41-98; Dornbusch R ,Fisher S Stopping Hyperinflations- Past and Present // Weltwirtschaftlich.esГлава 6.
Инфляция26£Гиперинфляция в Германии в период между I и И- мировыми войнамиПосле первой мировой войны Германия пережила один из наиболееизвестных в истории периодов гиперинфляции. По окончании войньсоюзники потребовали от Германии выплаты значительных репараций. ЭТУплатежи привели к появлению бюджетного дефицита, который правительство Германии, естественно, покрывало за счет печатания большогоколичества денег.Рис.6-4 Предложение денег и цены в Германии в период между I и IIМИроВЫМИ Войнами. На этом рисунке показаны предложение денег и уровень цен вГермании ь период с января 1922 по декабрь 1924 г Огромный рост предложения денег иуровня цен - один из наиболее ярких примеров влияния выпуска в обращение большогоколичества денег Источник Sargent T The End of Four Big Inflations, pp 41-98На рис. 6-4 показаны количество денег и общий уровень цен вГермании в период с января 1922 по декабрь 1924 г.
За указанный периоди количество денег в обращении, и цены росли неимоверными темпами.Например, цена ежедневной газеты выросла с 0,30 марки в январе 1921 г.до 1 марки в мае 1922, 8 марок в октябре 1922, 100 марок в феврале 1923и 1 000 марок в сентябре 1923 г Затем, во время спада 1923 г. рост ценArch.iv 122 (April 1986), SS 1-47266Часть 2. Экономика в долгосрочном периодепринял еще более чудовищный характер 1 октября газеты продавались за2 000 марок, 15 октября - за 20 000, 29 октября - за 1 млн, 9 ноября - за15 млн и 17 ноября - за 70 млн марок. В декабре 1923 г. предложениеденег и цены несколько стабилизировались .Рис 6-5 Инфляция и реальные запасы денежных средств в Германии вп е р и о д Между I И II МИРОВЫМИ в о й н а м и . На данном графике показана динамикаинфляции и запасов денежных средств в реальном выражении у населения Германии впериод с января 1922 по декабрь 1924 г По мере роста темпа инфляции запасы денег наруках сокращались Когда инфляция остановилась, онифвеличилисьБудучи порождением бюджетных проблем гиперинфляция вГермании остановилась, как только были проведены реформы в этойобласти К концу 1923 г.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
