Контроллинг инвестиций

Лекция № 6: «Контроллинг инвестиций».

                             План:

I. Задачи контроллинга инвестиций.

II. Инструменты контроллинга инвестиций.

I. Задачи контроллинга инвестиций.

Главная задача контроллинга инвестиций – достижение целей предприятия в сфере инновационной деятельности. К числу основных направлений деятельности инвестиционного контроллинга относятся:

1. Планирование и координация инвестиционной деятельности в рамках стратегического и оперативного планирования на предприятии;

2. Реализация инвестиций;

3. Контроль за реализацией инвестиций, включающий текущие проверочные расчеты, а также контроль бюджета инвестиционного проекта.

Рекомендуемые материалы

В задачи контроллинга инвестиций входят также инициирование новых инвестиционных проектов и выработка предложений по их реализации. В первую очередь это относится к новым инвестиционным проектам, обеспечивающие долгосрочный потенциал успеха предприятия, слияние с другими предприятиями, открытие новых филиалов.

Стратегический инвестиционный контроллинг должен помочь обеспечить использование будущих шансов, снижая будущие риски путем приспособления предприятия к изменениям в окружающем мире. Для этого нужно сформулировать системную согласуемую с общим стратегическим планированием концепцию долгосрочного инвестиционного планирования.

Важной задачей инвестиционного контроллинга является проведение подготовительных работ перед приобретением новой собственности (предприятий). Проводится предварительный отбор потенциальных кандидатов, определяющих ранг предприятия, и приемлемая цена приобретения. Для проведения подобных работ должны быть разработаны соответствующие методы.

Перспективное текущее планирование инвестиций должно быть согласовано со стратегическим и оперативным финансовым планированием. С одной стороны это надо для определения оптимального объема инвестирования, позволяющего поддерживать заданные уровни ликвидности и рентабельности, а с другой для обеспечения отдельных инвестиционных проектов недостаточным финансированием.

Контроллинг инвестиций поддерживает процесс принятия решения по выбору предпочтительных проектов на этапах поиска и оценки. При этом решаются следующие задачи:

1. Создание системы инвестиционного планирования;

2. Формирование концепции проведения инвестиционных расчетов и определение критериев для принятия решения;

3. Установление качественых параметров, имеющих принципиальное значение для инвестиционных расчетов;

4. Проведение подробных инвестиционных расчетов для крупных проектов;

5. Контроль за всеми инвестиционными проектами и расчет их эффективности.

В области контроля инвестиционный контроллинг обеспечивает создание целенаправленной системы контроля над реализацией проекта. Проводится текущий периодический контроль сроков поставки материальных ресурсов, сроков платежей, инвестиционных выплат.

С помощью финансового плана проекта сравниваются фактические и плановые показатели инвестиционного бюджета. В ходе реализации инвестиционного проекта в целом, либо его отдельных этапов, нужно выяснить достигнуты ли поставленные цели. Для этого осуществляется контроль эффективности реализации проекта путем проведения поверочных инвестиционных расчетов. В результате с одной стороны проверяется, достигнуты ли цели проекта, а с другой – вырабатывается путем сравнения плана и факты, корректирующие мероприятия.

Следовательно, в задачу инвестиционного контроллинга должно входить создание целеориентированной системы текущего контроля эффективности. Также задачи контроллинга формулируются в результате анализа схемы инвестиционного процесса.

Схема инвестиционного процесса.

Инициирование инвестиций

описание инвестиционной проблемы

установление критериев оценки

определение факторов ограничений

поиск альтернативных инвестиций

предварительный выбор альтернативных инвестиций

оценка и выбор предпочтительных альтернатив

реализация проекта

контроль хода реализации инвестиционного проекта

II. Инструменты контроллинга инвестиций.

Исходя из задач контроллинга инвестиций вытекает необходимость системного планирования и контроля инвестиционных проектов. В первую очередь нужна разработка подходящих методов проведения инвестиционных расчета и оценки риска, нормирование и контроль всех важных для принятия решений данных. В рамках системного процесса инвестиционного планирования для оценки альтернативных инвестиционных проектов и выбора наиболее приемлемого из них инвестиционный контроллинг использует подходящие методы инвестиционных расчетов. Контроллер должен наблюдать за правильностью их применения, а также в согласовании с ответственными специалистами проводить инвестиционные расчеты.

В настоящее время известны следующие методы инвестиционных расчетов:

1. Статистические методы;

2. Динамические методы;

3. Функциональный стоимостной анализ;

Статистические методы инвестиционных расчетов

(позволяют оценить отдельные инвестиционные проекты, исходя из ожидаемого результата от них реализации за один период):

1. Сравнение издержек и результатов.

При сравнительном расчете издержек соотносятся ежегодные издержки двух или нескольких инвестиционных проектов с целью выявления проекта с минимальными издержками. В расчетах указываются все издержки, связанные с проектом, включающие калькуляцию и процент амортизации. Рассматривается один плановый период всего срока реализации проекта (1 год). Таким образом, статистические методы оперируют средними значениями величин, т.е. при этом не учитываются временные различия в возникновении издержек и результатов рассматриваемого периода. При сравнении результатов нескольких проектов решение принимается исходя из величины чистого дохода в единицу времени или же исходя из величины маржинальной прибыли.

2. Расчет стоимости машино-часа.

Для двух сравниваемых инвестиционных проектов сопоставляются стоимости одного машино-часа. Сначала определяют стоимость инвестиционных проектов, т.е. приобретают оборудование, стоимость земельного участка, стоимость установки и подключения, обучение персонала, учитывается калькуляционная процентная ставка, срок использования оборудования, а также ожидаемая его в будущем загрузка. По этим данным рассчитывается стоимость одного машино-часа для каждого проекта, и выбирают проект с минимальной стоимостью.

3. Сравнение уровня рентабельности.

В статистическом расчете рентабельности соотносится дополнительная (ожидаемая о реализации проекта) средняя за год прибыль (дохода до и после налогообложения) и капитал, используемый в течение срока реализации проекта. Таким образом, статистическая рентабельность позволяет оценить среднюю процентную ставку инвестируемого в проект капитала.

Дополнительная прибыль (доход) возникает как относительная экономия издержек. В соответствии с критерием статистической рентабельности выгодны те инвестиции, у которых рентабельность не ниже заранее определенного минимального уровня. Данный метод может привести к ошибочным решениям, поскольку в нем содержатся предположения, что с помощью разницы связного капитала двух проектов может быть получена более высокая рентабельность менее капиталоемкого проекта. Это не всегда так, особенно при очень высоких уровнях рентабельности. Для получения более точной информации рекомендуется сопоставить разницу доходов двух проектов и разницу используемых двух капиталов.

Один из проектов признается предпочтительнее только тогда, когда рентабельность исчислена как отношение разницы доходов к разнице капитала, превысит определенный минимальный уровень.

4.Статистическое сравнение сроков окупаемости.

Метод предполагает сравнение процессов возврата капитала путем расчета так называемого периода возврата капитала. Рассчитывается период времени, в течение которого первоначально вложенный капитал вернется через оборот произведенных продуктов по формуле:

Возврат капитала представляет собой сумму ожидаемых ежегодных доходов, амортизационных отчислений и процент по заемному капиталу.

Согласно этому методу предпочтителен тот проект период возврата капитала, которого не превышает установленного заранее срока.

Динамические методы инвестиционных расчетов.

В отличие от статистических динамические методы предполагают проведение расчетов для всего срока реализации инвестиционного проекта.

К числу основных динамических методов относят:

1) метод приведенной величины дохода;

2) метод внутренней нормы доходности;

3) метод аннуитетов;

4) метод динамичного срока окупаемости.

1. Метод приведенной величины дохода.

Согласно этому методу суммы поступлений и выплат в течение срока использования объекта инвестиций приводят к начальному моменту времени, т.е. дисконтируются. В каждом периоде рассматривается разница между поступлениями и выплатами, которые называют также обратным притоком средств. Если сумма обратного притока средств, приведенная к начальному моменту за вычетом суммы инвестируемого капитала больше либо равно нулю, то инвестиции считаются эффективными.

              - величина приведенного дохода

         - первоначальная стоимость инвестиций

- соответствующие поступления и выплаты в период времени t

n - срок реализации проекта

q – множитель дисконтирования

i – процентная ставка за определенный период времени 

           2. Метод внутренней нормы доходности.

Мерой эффективности инвестиций в этом методе является внутренняя мера доходности, по которой подразумевают такую процентную ставку, при которой дисконтированная сумма потока платежей равна нулю.

            3.Метод аннуитетов.

Данный метод является инверсией метода приведенной величины дохода. Формула расчета аннуитета:

Отличие методов состоит в том, что методом приведенной величины дохода рассчитывается тотальный эффект инвестиций за весь период, а методом аннуитета определяется успех за один период, в котором среднегодовые поступления противопоставлены среднегодовым выплатам. Согласно методу аннуитетов инвестиции считаются эффективными, если ее аннуитет больше либо равен нулю.

4. Метод динамического срока окупаемости.

Потоки КФ за период действия инвестиционного объекта идут в первую очередь на погашение инвестиционных выплат. Отношение суммы инвестиций к среднегодовому потоку КФ показывает срок окупаемости инвестиций. Если рассмотреть инвестиционный процесс в динамике, то возникающие в различные периоды потоки КФ, должны быть дисконтируемыми, т.е. приведены к начальному моменту времени.

Расчет с помощью КФ срока окупаемости называют динамическим сроком окупаемости. Чем он меньше, тем меньше риск не возврата инвестиционных выплат. Таким образом, как статистические, так и динамические сроки окупаемости указывают на степень риска по альтернативным вариантам инвестиций.

Функциональный стоимостной анализ.

Общий недостаток статистических и динамических методов заключается в рассмотрении только монетарных величин. Часто монетарное сравнение инвестиционного проекта трудно или вообще невозможно осуществить. В данном случае используют функциональный стоимостной анализ. Этот метод основан на субъективной оценке технических особенностей сравниваемых проектов, что может легко привести к ошибочному результату. Общий алгоритм действий следующий:

1. Построение системы целей;

Обратите внимание на лекцию "3.5 Наличие нескольких целей".

2. Взвешивание целей с помощью коэффициентов;

3. Составление таблицы значимости функций;

4. Определение и оценка альтернатив реализации функций'

5. Расчет полезности и формирование последовательности в матрице ценностей целей;

6. Анализ чувствительности, полученной в последовательности к изменению весовых коэффициентов целей;

7. Оценка и выдача результата.