Ответы, страница 20

Введение специальных налогов или повышение налоговых ставокпозволит в краткосрочном периоде увеличить доходы бюджета, а значит, уменьшить государственныйдолг. В долгосрочном временном интервале это может привести к сокращению производства, сужениюбазы налогообложения и, следовательно, к уменьшению налоговых поступлений в казну. В некоторыхслучаях целесообразно прибегнуть к сокращению государственных расходов путем секвестирования.41. Государственный внешний долг РФ, его структура и путисокращения.В международной практике существуют два принципиально разных определения внешнего долга: либокак совокупный долг нерезидентам, либо как задолженность, выраженная в иностранной валюте.В соответствии с БКРФ внешний государственный долг — это долговые обязательства РФ как заемщикаили гаранта погашения займов другими заемщиками перед физ. и юр.

лицами, иностраннымигосударствами, международными финансовыми организациями, выраженные в иностранной валюте.Внешние займы, так же как и внутренние, предоставляются на условиях срочности, платности ивозвратности.При принятии бюджета на очередной финансовый год определяются:• верхний предел государственного внешнего долга РФ;• верхний предел внешнего долга перед РФ;• предел предоставления гарантий третьим липам.Предельный размер государственных внешних заимствований, как правило, не должен превышатьгодовой объем платежей по обслуживанию и выплате основной суммы государственного внешнегодолга.Программа государственных внешних заимствований- представляет собой перечень внешнихзаимствований федерального бюджета на очередной финансовый год с указанием цели, источников,сроков возврата, общего объема заимствований, объема использованных средств по займу до началафинансового года и объема заимствований в данном финансовом году.Правительство РФ имеет право на осуществление внешних заимствований, не включенных в Программу,только в том случае, если указанные внешние заимствования осуществляются в процессереструктуризации государственного внешнего долга РФ, которая приводит к снижению расходов наобслуживание государственного внешнего долга.

Данное право распространяется исключительно нанесвязанные (финансовые) государственные внешние заимствования РФ.Современный внешний долг России состоит из двух частей:1. Долг бывшего СССР, который приняла на себя Россия послераспада СССР.2. Новый долг России, который формировался в основном после 1992 г.По формам заимствования новый российский внешний долг можно разделить на:1) кредиты международных финансовых организаций (кредиты МФО);2) кредиты иностранных государств;3) еврооблигации;4) облигации внутреннего государственного валютного займаСледует заметить, что в соответствии с международной методологией, при определении величинывнешнего долга отдельного национального государства учитывается не просто суверенный долг (долгфедеральных, региональных и местных органов власти), а совокупный долг, который включает такжезадолженность финансового и нефинансового (частного) секторов экономики.Для измерения государственного долга и международного сравнения долговой зависимости отдельныхстран в мировой практике применяется ряд показателей и индикаторов государственного долга.

С 2006г. новая методика расчета.Основные направления сокращения долговой зависимостиВ мировой практике используются три основных способа урегулирования внешней задолженности:1) списание долга;2) реструктуризация долга;3) конверсия долга.Списание долга, процесс либо уменьшения долга, либо сокращения его обслуживания.

Важнейшимусловием реализации этого метода служат согласование с МВФ страной-должником программыэкономического развития и наличие достаточно убедительного платежногобаланса, который подтверждал бы, что дальнейшей реструктуризации задолженности не потребуется.Реструктурирование долга. Переоформление задолженности может осуществляться двумя способами:сокращение задолженности в результате «выкупа» долговых обязательств с дисконтом со вторичногорынка странами с низким уровнем дохода (главным образом за счет средств Международнойассоциации развития —- MAP) ; секьюритизация — замена кредитных соглашений облигационнымизаймами; снижение долга и его обслуживание в рамках «плана Бреди».«Выкуп» считается самой рыночной схемой реструктуризации государственного долга.

Реализациясхемы «выкуп» заключается в том, что регулирующий финансовый орган государства обращаетсяк держателям ценных бумаг с предложением о выкупе принадлежащих им облигаций по некойфиксированной цене, с дисконтом со вторичного рынка. В основном такой вариант применяется дляреструктуризации коммерческого долга.Обычно ≪выкуп≫ осуществляется путем обмена ≪облигации — облигации≫,не очень приветствуетсяпо двум причинам.

1), считается, что при этом нарушается принцип главенства кредиторов, т.е. их правона преимущественное получение любых свободных средств должника, просрочившего платеж. 2), приэтом возникает проблема ≪морального риска≫ иотрицательной селекции, когда фактический выигрышполучаютнаихудшие заемщики, долги которых торгуются с наибольшим дисконтом. 3), в случае, когда заемщикуразрешается самостоятельно выкупать собственные долги на открытом рынке, это приводит ксокращению государственного долга без принятия кредиторами каких-либо согласованных решений,что аналогичночастичному прощению долга.В мировой практике наиболее популярной схемой реструктуризации долгов в последнее десятилетиестал обмен ≪проблемных≫ долговых обязательств на новые.

Самым распространенным способомпроведения подобных сделок является так называемый ≪план Бреди≫ (по имени главы казначействаСША, впервые выступившего с такой инициативой в 1986 г.): правительство страны, намеревающейсяреструктурировать свой национальный долг, достигает определенных договоренностей с МВФ иразрабатывает совместно с фондом программу структурной перестройки экономики, включающуюпредоставление стране новых кредитных ресурсов.

После того, как эта программа начинает успешнопретворяться в жизнь, инвесторам предлагается обменять имеющиеся у них кратко- и среднесрочныедолговые обязательства на ценныедолгосрочные бумаги, номинированные обычно в валюте одного из государств ≪большой семерки≫,которые частично обеспечены US T-Bills. При этом происходит частичное списание долга (от 20 до 50%).Сегодня капитализация долговых обязательств может быть рассмотрена как один из способовсокращения внешнего долга.Вследствие использования механизма конверсии одновременно сокращаются традиционныекапиталовложения, следовательно, уменьшается приток новых средств.

Кроме того, процесс конверсииможет активизировать спекулятивные операции с целью извлечения дохода на разнице обменныхкурсов по конверсионным и текущим операциям. Расходы на обслуживание внешнего долгауменьшаются, заторастут выплаты дивидендов по акциям, следовательно, ставится под сомнение сокращение итоговогооттока финансовых средств.

Конверсионные операции неизбежно ведут к увеличению денежной массыи потому чреваты усилением инфляционного процесса. Использование механизма конверсиипорождает опасность ослабления национального контроля над некоторыми стратегически важнымисферами национального хозяйства.42.

Государственные займы и их виды.Государственные займы - это денежные средства, привлекаемые для покрытия дефицитасоответствующего бюджета от физических и юридических лиц, иностранных государств,международных финансовых организаций на основании заключенных договоров. Размещая займысреди населения, государство снижает платежеспособный спрос; если за счет кредита финансируютсякапитальные вложения, то уменьшается денежная масса в обращении. Выступая заемщиком нафинансовом рынке, государство способствует росту процентных ставок, уменьшению объемовинвестиций в производство. За счет займов, размещаемых за рубежом, развивается национальноепроизводство.Классификация государственных займов:1) В зависимости от валюты заимствования: различают государственные внутренние и внешниезаимствования.2) В зависимости от субъектов заемных отношений:· займы, размещаемые центральными органами управления (федеральные займы);· займы, размещаемы правительствами национально-государственных и административнотерриториальных образований и органам местного самоуправления, если это предусмотрено законом.Государство не несет ответственности по обязательствам муниципальных образований(МО), амуниципальное образование не несет ответственности по обязательствам государства.

Порядок выпускамуниципальных облигаций, размещения, обращения, и распространения их определяетсязаконодательством РФ.3) В зависимости от обращения на фондовом рынке:рыночные - свободно обращаются на рынке, имеют рыночный курс. Реальная доходность таких бумагопределяется курсом продажи, которая зависит от величины номинального процента по ней,насыщенности рынка данным видом ценных бумаг и др.;нерыночные - не подлежат обращению на фондовом рынке, выпускаются для привлечения крупныхинвесторов, интересам которых и отвечают, например, страховых компаний, банков4) В зависимости от обеспеченности долговых обязательств:закладные - обеспечиваются определенными доходами или имуществом (муниципальные облигации),т.е. конкретным залогом (например, зданием администрации);беззакладные - ничем определенным не обеспечиваются (государственные облигации).5) В зависимости от срока привлечения средств:· краткосрочные (до года) (векселя); Так на срок 3 месяца был выпущен государственный заемкраткосрочных бескупонных облигаций на основании Постановления Совета Министров РФ от 09.02.92.· среднесрочные (от 1 г.

до 5 лет) (облигации);· долгосрочные (свыше 5 лет, но не более 30 лет). На 10 лет был выпущен Государственный внутреннийвыигрышный заем 1992 года - с 1 октября 1992 года по 1 октября 2002 года.Все долговые обязательства РФ погашаются в сроки, определяемые конкретными условиями займа, ноне могут превышать 30 лет.6) В зависимости от вида ценной бумаги, обслуживающей займы: облигации, векселя, сертификаты,казначейские обязательства и др.7) В зависимости от вида дохода по ценной бумаге:проценты (плавающие либо фиксированные);купонный доход (постоянный или переменный);доход в виде дисконта от номинальной стоимости;доход в виде выигрыша в лотерею и др.8) В зависимости от обязательства заемщика строго соблюдать сроки погашения займа, установленныепри его выпуске:· обязательства с правом долгосрочного погашения;· без права долгосрочного погашения.9).