диссертация (Международные слияния и поглощения нефтегазовых компаний в условиях волатильности мировой экономики), страница 11

Аспекты, которые необходимо учитывать нефтегазовымкомпаниям при разработке истории инвестиционной привлекательности47:-квалификацияиопытчленоввысшегоруководства:способностьпредоставить убедительные свидетельства успешного опыта работы по развитиюнефтегазовых активов;-качество и разработка запасов/ресурсной базы: соотношение доказанных ипрогнозных ресурсов в структуре запасов компании; случаи перевода прогнозныхзапасов в категорию доказанных; случаи увеличения запасов, поставленных набаланс;- качество лицензий: соблюдение компанией всех условий лицензий,включая обязательства по выполнению установленного минимального объемаработ, охране окружающей среды, обеспечению определенного объема добычи;наличие вопросов, которые могут стать причиной отзыва или отмены лицензии;политика государственных органов по вопросам права собственности на недра натех территориях, где ведется деятельность;- обеспечение поставки добытого сырья потребителю: организацияреализации продукции; осуществление транспортировки сырья с места добычи;наличие инфраструктуры для доставки сырья покупателю по трубопроводу /железнодорожныминфраструктуры;илидоступкавтомобильнымтранспортом;магистральнымтрубопроводамнадежностьдляпродажипродукции на экспортных рынках в будущем.47Успешный листинг [Электронный ресурс] / международная аудиторско - консалтинговая компанияPriceWaterHouseCoupers.

– Режим доступа: http://www.pwc.com/gx/en/industries/energy-utilities-mining/oil-gasenergy.html (дата обращения: 13.02.2017).56Среди других аспектов, которые следует учесть при выборе площадки длялистинга, можно назвать следующие48:-территориальнаяблизость:местонахождениеруководстваипроизводственных объектов, а также близость к основным клиентам иакционерам, особенно на развивающихся рынках;- биржевые площадки, на которых котируются конкуренты: отраслевые ирегиональные;- ожидания акционеров;- качество активов, связанные с ними риски и этап разработки активов:готовность инвесторов принять на себя риски и понимание особенностейконкретных видов активов или специфики территорий, на которых расположеныпроизводственные объекты.Кроме того, на разных площадках существуют разные параметрыликвидности, и планируемого объема привлечения капитала может повлиять навыбор биржи.

Необходимо учитывать, что самый высокий уровень ликвидностипредлагают Нью-Йоркская и Лондонская фондовые биржи. Компании можетпотребоваться привлечение дополнительного капитала по мере развития, и такиебиржи, как Фондовая биржа Торонто и Фондовая биржа Австралии, являютсяоткрытыми площадками для удовлетворения потребностей геологоразведочныхкомпаний в капитале, готовых идти на риск и имеющих положительную историюпривлечения дополнительных средств на развитие.Основными ключевыми вопросами, решение которых необходимо на самыхранних этапах выхода на международные рынки капитала, являются49:- получение отчета независимой оценки запасов и/или уточнения ранеесделанной оценки, которые отражают планы по разработке запасов послепривлечения капитала;48Heslop A.

How to Value & Sell Your Business : The Essential Guide to Preparing, Valuing and Selling a Company forMaximum Profit / A.Heslop / London : Kogan Page. – 2008. – 240 p.49Финансовые рынки [Электронный ресурс] / Международная аналитическая компания ThomsonReuters. – Режимдоступа: http://thomsonreuters.com/en/products-services/financial.html (дата обращения: 12.08.2016).57-созданиенадежныхпроцедуркорпоративногоуправленияикорпоративной среды, включая назначение независимых директоров, незанимающих руководящие должности в компании;- подготовка финансовой отчетности компании, оценка их соответствияпотребностямпубличнойэффективностикомпаниидеятельности,ипринятиесовершенствованиямердлясистемыповышенияконтроляикорпоративного управления;- соблюдение требований законодательства по охране окружающей среды,здоровья и безопасности, а также по противодействию коррупции на техтерриториях, где компания ведет деятельность;-изменение структуры холдинговой компании и параметров налоговойэффективности группы компаний перед IPO;- подготовка финансовой отчетности в соответствии с МСФО (или ОПБУСША) за прошлые периоды, проведение аудита и получение заключениянезависимого аудитора в отношении этой отчетности;- планирование ускоренной процедуры закрытия периода для целейподготовки финансовой отчетности, ключевых финансовых и операционныхпоказателей деятельности для внешних пользователей после размещения;-формированиепрофессиональногосоставапроизводственногоифинансового руководства, направленного на необходимые компетенции в периодвыхода на биржу и после IPO, когда компания станет публичной.Соблюдение указанных предпосылок создаст дополнительные возможностидля успешного проведения IPO и получения финансирования, необходимого дляреализации нефтегазовых проектов в форме слияний и поглощений.Такимобразом,дляполучениянеобходимогокапитала,наиболееобъективной оценки ценности поглощаемой компании, повышения ликвидностиимеющегосякапиталаакционеровиформированиячеткойструктурыдеятельности нефтегазовых компаний экспансия на международные рынкикапиталов, в частности, через проведение процедуры IPO, представляет высокуюважность.58Выводы по главе 1.Проведенныйметодологическойврамкахосновыпервойуправленияглавыанализтеоретическоймеждународнымислияниямииипоглощениями компаний и выявленная проблематика в области оценкинефтегазовых компаний позволили сформулировать следующие выводы:1.

Для расширения деятельности и развития компании на международномрынке рассматривают стратегии от органического роста до осуществленияслияний и поглощений.Предлагаемый автором механизм оценки трансграничных слияний и2.поглощений требует рассмотрения множества факторов, включающих в себямотивы осуществления международной сделки, методы оценки нефтегазовыхкомпаний, синергетические эффекты, российский и мировой рынок слияний ипоглощений, а также тенденции прямых иностранных инвестиций и современныйэтап международных экономических отношений.

Однако автором исследованияпредлагается также ввести еще две дополнительные составляющие в схемумеханизма. Это алгоритм отбора компании-кандидата на осуществление слиянийи поглощений и модель определения средневзвешенной стоимости капитала, чтосвязаноснеобходимостьюихсовершенствованиявсоответствииссуществующей ситуацией в мировой экономике. Следует отметить, что донастоящеговремени,совокупностьпредлагаемыхэлементовсхемынеприменялась на практике. Это привело к тому, что оценка слияний и поглощенийосуществлялась на основе моделей и механизмов, не учитывающих современноесостояние российской экономики и геополитического положения страны. Такимобразом, разработка алгоритма и модели должны стать одним из основныхнаправлений исследований настоящего диссертационного исследования.3.

Принимая во внимание сложную экономическую ситуацию в мире,необходимо учитывать современное состояние мирового и российского рынкаслияний и поглощений в нефтегазовой отрасли, а также взаимные инвестициизарубежных стран.594.Наибольшее количество слияний и поглощений в нефтегазовойотрасли России приходится на страны Азиатско-Тихоокеанского региона,являющиеся наиболее перспективными для развития дальнейшего сотрудничестване только с точки зрения укрепления политических отношений, но ивнешнеэкономическихсвязейпосредствомпривлеченияинвестицийиосуществления сделок слияний и поглощений в нефтегазовой отрасли.5. Снижение объема сделок по покупке российских активов компаниямиЕвропы и Северной Америки стало результатом множества причин, основная изкоторых состоит в расширении и ужесточении санкций против России.Применяемые таким образом санкции причиняют ущерб не только нефтегазовымкомпаниям России, но и представляют угрозу для энергетической безопасностистран, поддерживающих такую политику и находящихся в прямой зависимости отдругих более развитых стран.6.

Главная инвестиционная роль на сегодняшний день по-прежнемупринадлежит США и его государствам-сателлитам. Однако наибольшийпотенциал роста объемов ПИИ наблюдается у стран Азии, в частности, Китая,занимающим важную роль в укреплении международно-экономических связейРоссии. Следует отметить, что возможности осуществления инвестиций и сделокслияний и поглощений Китаем объясняются не только высокими темпамиразвития экономики в целом, но и одними из самых высоких объемовпромышленного производства, темпов развития финансового и банковскогорынка. При этом страны Ближнего Востока, несмотря на дестабилизациюнекоторых из них и незначительные объемы привлекаемых и осуществляемыхинвестиций, располагают одними из самых больших запасов нефти и газа,обладая тем самым существенным потенциалом для наращивания своегоприсутствия на мировом рынке.

Однако интересы развитых стран, прежде всегоСША, не позволяют этого сделать. Ограничительные меры, связанные с Ираном,являются этому подтверждением.7. Рост экономики развивающихся стран будет зависеть от ситуации вэкономике стран Азии и дальнейшей экономической экспансии стран-экспортеров60природных ресурсов, в том числе Ближнего Востока с учетом ожиданий поувеличению цен на сырьевые продукты, в особенности на сырую нефть.8.Существуют многочисленные формы финансирования, используемыекак при подготовке к международным сделкам слияний и поглощений, так и входе их осуществления.

Некоторые формы характерны лишь для крупногомеждународного бизнеса, такие как выпуск облигаций, обеспеченных долгом,процедура IPO, привлечение заемных средств, обеспеченных активами. При этоммеждународные слияния и поглощения требуют больших средств и обычнофинансируютсяпоболеенизкойставке,чтообъясняетсябольшейэффективностью международного рынка, возможностями фондовых бирж и ихкомплексным анализом относительно перспектив нефтегазовых компаний.9.

Для повышения эффективности зарубежной экспансии российскиенефтегазовые компании в перспективе должны совершенствовать технологиипроведения сделок по слияниям и поглощениям. В частности, существуетпроблема верной оценки компаний, потребность в которой возникает на разныхэтапах сделки слияния и поглощения. Необходимо четко представлять, насколькоценна поглощаемая компания с рыночной точки зрения.61ГЛАВА 2. Зарубежный опыт осуществления сделок по слияниям ипоглощениям нефтегазовых компаний2.1.

Синергетические эффекты как основа для принятия решений опроведении международных сделок слияний и поглощенийВ современной практике в рамках многочисленных исследований имеетсяпредставление, что от международных слияний и поглощений чаще выигрываютпродавцы, которым достается премия в размере 20% в случае дружественногослияния и около 35% - при агрессивном поглощении50.